美光电话会释放强信号：内存短缺延续至 2028 年，AI 长约改写周期叙事

比推消息，美光在今日凌晨的财报电话会上透露，其战略客户协议从上一季的 1 个增加到 16 个，覆盖约 20% DRAM 出货量、约 1/3 NAND 出货量；其中 14 个协议按最低合同价计算，剩余期限累计收入约 1000 亿美元。CEO Sanjay Mehrotra 称，这些协议会根本性改变商业模式。该消息重点在于，市场会将美光从高度周期的内存股，重新定位为有更强收入可见度的 AI 基础设施供应商。

美光在电话会中透露，预计行业紧张状态会持续到 2027 年以后，即使 2028 年供给逐步改善，也还看不到供给何时能追上需求。管理层将原因归结为新建晶圆厂规模大、复杂、耗时。

CFO Mark Murphy 提到，DRAM 收入同比增 343% 至 313 亿美元，NAND 收入同比增 361% 至 99 亿美元；DRAM 价格涨幅在 low-60% 区间，NAND 在 mid-80% 区间。解释了本次季度财报大超市场预期，更多是依靠定价权和供需错配，而不是单纯靠出货量。

公司预计本季资本开支约 100 亿美元，FY2026 全年约 270 亿美元；FY2027 单季资本开支还会高于 FYQ4 水平，超过一半投向洁净室建设。不过 CFO 同时表示本季自由现金流预计会继续大幅增加。

总体来说，本次电话会议内容向市场传递了内存短缺持续 + 客户愿意签长期协议 + 价格仍有上行空间的信号。导致 MU 在美股盘后大涨近 16%。