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Bitpush 专栏 · 共88篇文章

华尔街"聪明钱"大举押注Solana：从ARK到企业财库的全面布局

来源：白话区块链原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/Wi6Udxf854bE0xs7WVTIvg在加密世界里，资本的流向永远是最诚实的语言。当散户还在为下一个百倍MeMe币而疯狂时，一股更深沉、更强大的资本暗流正在悄然改变市场的格局。这股力量，来自华尔街的顶级投资机构——那些掌管着数万亿资金、以冷静和理性著称的“聪明钱”。而它们的新宠，正是Solana（SOL）。这并非又一个“以太坊杀手”的陈词滥调，也不是一场短暂的投机狂欢。这是一场精心策划的战略轮动，是机构投资者在加密市场日趋成熟后，进行的一次深思熟虑的资产再配置。01 机构入场的四大铁证要证明一场资本轮动的发生，最有力的方式莫过于展示真金白银的流动：1） ETP基金持续“吸金”，长达21周的净流入根据权威数字资产管理公司CoinShares在2025年9月发布的报告，专注于Solana的投资产品已经连续第21周录得资金净流入。年初至今，这些产品的累计净流入总额已高达11.6亿美元。对于一个新兴的高增长资产而言，这种持续数月的稳定购买压力，是机构投资者长期看好的最有力证明。这种“吸金”能力是全球性的。在加拿大，3iQ公司发行的Solana Staking ETF（代码：SOLQ）资产管理规模（AUM）已突破3亿加元，成为该市场的主导者。在欧洲，VanEck和21Shares等知名发行商也早已布局了多种Solana ETP产品，其中一些甚至包含了质押生息功能，为机构提供了获取被动收益的便捷途径。2） ARK Invest的主动出击，公开调仓如果说ETP的持续流入代表了市场的普遍情绪，那么顶级主动管理基金的公开调仓，则揭示了最前沿投资者的战略意图。2025年4月，ARK旗下的基金正在系统性地卖出其持有的比特币ETF份额，转而大举买入加拿大的3iQ Solana Staking ETF（SOLQ）。在短短两个交易日内，ARK就斥资超过1000万美元，累计购入了近100万股SOLQ。这绝非简单的资产再平衡，而是一种基于明确投资逻辑的主动决策。ARK不仅看好Solana的增长潜力，更看重其能够产生质押收益的“生息”属性。此外，ARK还将旗下基金的Solana验证器业务，委托给了专业的、有上市公司背景的SOL Strategies，这表明其已深度参与到维护Solana网络安全和稳定运行的实际操作中，而不只是一个被动的财务投资者。3） “Solana版MicroStrategy”崛起，企业财库的新叙事还记得MicroStrategy公司通过不断买入并持有比特币，开创了“企业财库比特币化”的先河吗？如今，同样的故事正在Solana上演。2025年9月，上市公司Forward Industries宣布了一项高达16亿美元的SOL投资计划，作为其战略性财库多元化的一部分，而且，这项计划得到了Multicoin Capital、Galaxy Digital和Jump Crypto等顶级加密风投机构的支持。这些公司不仅买入SOL，还会通过质押来产生收益，从而将大量代币有效地从流通市场中锁定。链上数据显示，截至2025年9月，至少有17家机构实体合计持有的SOL已超过1173万枚，总价值29亿美元，占到了流通供应量的近2.04% 。4） 美国现货ETF的临门一脚，引爆前的最后倒计时如果说以上证据代表了“聪明钱”的先头部队，那么美国现货Solana ETF的批准，将是打开主流华尔街资本闸门的“总攻信号”。目前，包括VanEck、Bitwise、富兰...

339天前白话区块链白话区块链

巨鲸潜入，散户观望：山寨币爆发前夜？

作者 | Ben Fairbank编译｜白话区块链原标题｜巨鲸悄悄建仓，散户还在观望：山寨币即将爆发？一位朋友最近把当前的加密货币市场形容为”坏掉的唱片”——比特币和以太坊横盘整理，山寨币敲击阻力位的时间感觉无穷无尽，许多币种的敲击次数远超通常看到的确认或失败前的3次。如果你是新手，这种寂静可能震耳欲聋。在经历了关于ETF、机构涌入和减半周期的所有头条新闻后，为什么山寨币牛市还迟迟不来？经历过之前周期的老手明白，这些无聊的时期正是财富布局的时候，而非变现的时候。对新手来说漫长如永恒的等待，对老手而言仍是恐惧和恐慌阶段，因为他们知道完成最终仓位配置的时间已不多。2017年和2021年，我们见证了资金涌入比特币，流向以太坊，然后在几周内引爆山寨币。这次，整个过程更加缓慢，参与者阵容也更加庞大。理解市场为何停滞，以及为何这是特色而非缺陷，可能决定你在有生之年最大牛市中是增厚筹码还是拱手送给巨鲸。你现在的行动将决定最终结果。 01 四年的周期节奏：这次为何姗姗来迟？加密货币牛市遵循极为可靠的轮动模式。历史上分四个阶段：比特币领涨，以太坊开始跑赢，资金轮动至大盘山寨币，最后是狂热的”山寨币季节”将小盘币推向抛物线走势。这些阶段通常在比特币减半后18个月内完成。我始终相信历史是最好的老师，模式就是模式，直到不再是模式。2017年和2021年，比特币和多数大盘币创新高的时点比现在早约2-3个月。根据Glassnode的周期对比，比特币现在本应见顶，但并未如此。我多次表示，这次用时越长，涨幅越高，但我说得对吗？人生中唯一确定的是没人知道答案。不过，我把这视为泰坦尼克号的沉没，而泰坦尼克号就是当今的传统货币体系。比特币和山寨币是救生艇，寻求登船的人比以往任何时候都多。区别在于散户是男性，最不可能获得安全通道的群体。这个类比也许粗糙，但我认为贴切——理论的美妙之处在于只有时间能证明对错，而历史告诉我们这就是规律。周期延长理论家指出，每轮牛市都比上轮更持久，分别约为24、28和33个月，当前周期可能延至37个月，下个主要顶部或在2025年12月。值得关注的三个指标是：BTC主导率低于60%、ETH/BTC比价达到0.058和美联储降息。若将9月17日的降息（当前概率87%）计入，理论上可能9月10日前后启动。假设过去三轮山寨币季节分别持续8、10、14周，那么14周将延续至12月24日（若9月10日启动）。我预测日期是因为择顶危险，设定目标退出价格和日期很重要，所以我为自己设定12月24日，对错不论。习惯了2017年或2021年肾上腺素的人会觉得这种滞后令人沮丧，但这也是下轮行情可能壮观的原因。我们正处于自满与乐观之间的最佳平衡点，橡皮筋绷紧但尚未断裂。 02 山寨币市场的信号除比特币和以太坊外所有山寨币的总市值（TOTAL3）自2021年来一直处于四年压缩中。图表显示不断抬高的底部，意味着持续买盘压力冲击反复拒绝突破的上方阻力。每次敲击都在削弱天花板，最终突破时动作往往剧烈。有些币种已敲击8次，这通常意味着有“大户在悄悄登上救生艇”。链上数据也印证了这种紧张气氛：前50大山寨币中70%目前月度跑赢比特币，这是资金轮动的强烈信号，数字不会撒谎。比特币主导率自2024年底来首次跌破关键支撑，历史上这是山寨币季节的发令枪之一。分析师监控”OTHERS”图表（前十名外所有币种市值），发现它复制了2024年的下跌后急剧恢复模式。若比特币和标普500一起突破，山寨币板块可能冲向5700亿美元。但突破尚未到来。为什么？宏观逆风抑制了风险偏好，流动性稀缺。这对散...

346天前白话区块链山之阿比山寨季

Pantera：2025年Q4至2026年Q1，将迎来结构更强的市场周期

作者：Paul Veradittakit编译：白话区块链原标题：Pantera 合伙人：2025 加密 VC 格局，为何与以往周期不同？截至目前，2025年加密货币公司已筹集超过160亿美元资金，完成了100多宗并购交易，行业有望创下新纪录，已超过2024年全年交易总额。本轮周期的根基更加稳固，受到美国更清晰的监管环境和全球日益增长的势头的推动。战略性并购和首次公开募股(IPO)的浪潮预计将延续到下一周期。2025年创纪录的并购和IPO活动正在重塑并提升加密货币行业格局。这为区块链创新和采用带来了新资本、机构兴趣、建设者和用户的涌入。这种模式在其他重大技术变革中也有体现，即在爆发式增长之前需要数十年的基础设施建设。虽然人工智能(AI)的崛起得益于数十年的基础设施投资，但加密货币的成熟路径要快得多。它能够利用更先进的技术堆栈， compounding progress with better tools，因此市场的底层动能与以往周期截然不同，更多是由战略整合而非投机炒作驱动。势头正在加速：本轮周期为何不同加密货币市场呈现出类似正弦波的波动模式，经历起伏。尽管风险投资领域有所放缓，但表面之下的活动却呈现出看涨态势，这得益于监管顺风、支持加密货币的政府政策、强劲的交易流量、如Robinhood等公司加码加密货币，以及加密货币与相关行业的深度交叉。自2022年达到顶峰后，2023年资本部署大幅下降，2024年开始复苏，而2025年则显著加速。仅2025年第二季度就有31宗交易超过5000万美元，晚期融资如IPO、并购和债务融资推动了增长。迄今为止，加密货币市场吸引了更多资本(161亿美元)，但加密风险投资(VC)与传统风险投资类似，资本集中在少数基金中。当资本集中时，通常会出现更大的投资额度但交易数量减少。这反映出许多加密公司正迈向成长阶段，同时也表明对于创始人和投资者来说，融资环境比以往任何时候都要更具竞争力。多种力量共同使本轮周期与众不同。Token价格正在反弹，新产品不断推出，创始人对进入该行业的信心增强，监管顺风为稳定币和数字资产提供了清晰度，从而释放了更多资本。多年来，监管的不确定性一直为创新者和Web3领域带来摩擦，因为担心可能的法律报复。随着特朗普政府对加密货币的友好态度，我们见证了链上采用的基石通过立法显现，例如《Genius Act》和《Clarity Act》。虽然我们无法确定这些法案对未来的深远影响，但可以肯定的是，这些讨论和行动将减少对该领域的投资犹豫，无论是智力上还是资金上。此外，预计美联储将在11月降息，这将推动更多资本流入风险资产，数字资产交易系统(DATS)将资本锁定在长期资产中。投资者对风险的规避程度降低，资本流动更加热情。投资分配发生了变化，三分之一的资本流向“自下而上”的机会，如永续合约、Token发行平台、预测市场和新型去中心化金融(DeFi)原语。其余三分之二则针对“自上而下”的项目，包括数字资产交易系统、现实世界资产Token化(RWA)、交易平台交易基金(ETF)和进入公开市场的公司。这些公开市场资产在本轮周期中占据主导地位，这反过来使更广泛的公众能够更容易接触加密资产，这是行业健康发展的标志。这种平衡表明市场正在成熟，优先考虑创新与传统金融的整合。当前有一个短暂的窗口期，需要制定加密货币立法蓝图，而在当前支持加密货币的政府领导下，这一窗口将在2026年中期选举前存在。去中心化金融教育基金(DeFi Education Fund)通过向参议院银行委员会提交对数字资产市场结构信息请求的回应，并最近发布了《202...

354天前白话区块链IPOPantera

对话VanEck数字资产研究主管：如何制定加密相关资产投资策略，比特币四年周期还在吗？

原文标题：Bitcoin Stock Risks & The End of The 4 Year Cycle?原文作者：Anthony Pompliano编译：白话区块链这期播客Anthony Pompliano对谈VanEck数字资产研究负责人Mattew Sigel，探讨加密相关股票的投资策略、质押新规以及市场周期。他管理的NODE ETF自5月推出后，不到四个月收益率达28-30%，远超比特币及标普500，采用多元化“杠铃式”策略，涵盖交易商、基础设施及金融科技公司。在访谈中，他详细披露了目前NODE ETF的投资组合和具体标的，分析了Entergy和TEPCO等公司在比特币挖矿中的潜力，强调投资中的杠杆风险，以及SEC质押非证券化决定对以太坊、Solana等的影响。他认为比特币四年周期可能持续但更温和，分享了资金费率、未实现利润等市场顶部指标，并对当前加密市场的监管动态发表看法。以下为对话内容摘选，由白话区块链编译。Q1：NODE ETF推出三个多月，收益率达28-30%，是比特币的两倍，远超标普500等指数。你如何构建加密货币相关股票的投资组合？Matthew Sige：感谢邀请。我们运行加密货币股票策略近五年，观察到它们波动性极高。市场顶部时，高杠杆股票表现最佳，涨幅最大，但杠杆对加密货币有毒，过去几周期已证明这一点。市场顶部，加密货币股票指数充满高杠杆资产，洗牌时下跌幅度大。许多加密货币股票产品表现不佳，从投资者角度看，投入大量资金到比特币相关产品回报不理想。因此，NODE ETF的目标是广泛投资，涵盖明确从链上经济获利的公司，如Coinbase、Bullish等交易商及基础设施提供商。比特币主导地位约65%，大型基础设施公司涉及电力、电气设备及工业基础设施，这对每股收益增长和估值倍数有意义。此外，金融科技电子商务公司，类似Magnificent 7但聚焦拉丁美洲或亚洲，开始大规模采用稳定币，带来成本节约。我们的投资范围覆盖超150家有数字资产战略的公司。我们采用杠铃策略，三分之一基金投向纯加密货币股票，还有电子商务、金融科技外围板块，以及公用事业、能源、基础设施等低波动性板块，提供稳定性。通过高度多元化避免大回撤，比特币接近历史高点时，多元化尤为重要。涨潮抬高所有船，但可能错过十倍股，这是一年前的策略。市场回撤时，我们抛售低波动性部分，增加波动性。自成立以来，超额表现伴随更低波动性，收益率是比特币两倍，波动性更低，这是我们的甜蜜点。无法保证重复此表现，但这是目标。Q2：你提到公用事业和电气硬件公司，具体有哪些例子？它们仅服务比特币矿商，还是有其他与加密货币的交叉点？Matthew Sige：一些公用事业公司在比特币挖矿增长地区运营，如阿肯色州、俄克拉荷马州。这与公开股票投资者的思考方式类似，研究整个系统垂直整合。比特币挖矿增长意味着硬件、能源和地理位置的需求。我们梳理链条，找到增长地区和电力供应商，评估其业务。加密货币部分是叠加，帮助识别机会，然后对公司进行基本面分析，判断是否昂贵或符合策略。除非公司明确提到比特币、区块链或加密货币作为业务驱动力，否则不会进入投资范围。我们根据与比特币、标普500的波动性水平管理组合，关注整个供应链。例如，Solaris SEI生产适合数据中心共址的发电机，用于比特币挖矿和AI混合用途。比特币矿商正从单一挖矿转向分配部分产能给AI，需升级设备，我们也在关注这一领域。Q3：在工业和能源领域，还有哪些公司纳入投资范围？加密货币公司的筛选标准是什么？Matthew Sige：我们倾向持有看好的公...

365天前白话区块链EntergyTEPCO

对话VanEck数字资产研究主管：如何制定加密相关资产投资策略，比特币四年周期还在吗？

ARK Invest创始人木头姐：比特币五年内“远超”100万美元，以太坊将成机构首选

原文标题：Why Cathie Wood's ARK Invest Modified Its $1.5M Target | CoinDesk Spotlight来源：CoinDesk编译：白话区块链ARK Invest创始人Cathie Wood（木头姐）在CoinDesk访谈中分享了她目前对加密等金融市场的看法。木头姐分析当前经济形势，认为美联储维持利率不变反映分歧，预测未来6-9个月通胀将显著下降，经济从滚动式衰退转向复苏，人工智能与区块链等技术将推动生产率提升，带来良性通缩。在加密领域，她看好比特币、以太坊和Solana，强调以太坊在机构中的潜力及智能合约的重要性，表示ARK Invest首次建立稳固的以太坊头寸。木头姐还提到ARK Invest对Coinbase、Circle和Robinhood的投资，强调透明度对投资者的意义。她对量子计算威胁比特币的担忧持谨慎态度，认为人工智能的快速发展将优先于量子计算。以下为对话内容摘选，由白话区块链编译。Q1：你最早对市场、金融系统和创新产生兴趣的记忆是什么？木头姐：在大学的时候，我不知道自己想做什么，所以尝试了工程、教育、地质学、天文学、物理学等各种学科。我一直等到大二的最后一个学期，在加州大学洛杉矶分校上了经济学课，然后爱上了它，意识到在加州大学洛杉矶分校无法修更多商科课程，因为他们只有研究生商学院，所以我转到南加州大学，遇到了阿特·拉弗。他把我介绍给了Capital Group，因为他看到我对经济学的热情。Capital Group是洛杉矶最大、最负盛名的投资公司。我走进去时，对金融世界的运作一无所知。但在那里我感受到，经济学找到了它的位置。市场活动令人兴奋，我几乎一进门就爱上了投资界，因为我们还能因为学习而得到报酬，世界是我们的舞台。我们要弄清楚世界如何运作，我20岁开始在投资机构工作时，毫不怀疑我会一辈子从事这个行业。Q2：今天美联储决定维持利率不变。你对利率走向的看法是什么？木头姐：今天美联储的投票有两票反对，这是自1993年以来首次出现两票反对。这在象征意义上很重要，因为鲍威尔主席一直希望全体一致。出现分歧可能是因为鲍威尔主席的任期明年5月结束，也许反对的两位理事想争取那个位置。也可能是因为他们看到一些迹象，比如住房市场复苏放缓，许多地区的价格对关税增加没有反应。他们可能认为，未来六个月的惊喜将是通胀大幅下降。最近的就业报告显示出一些强劲和一些疲软的迹象。让人担心的是，新大学毕业生失业率上升，因为很多初级职位被人工智能等自动化取代。经济已进入滚动式衰退。美联储在一年多时间里将利率提高了22倍，一个接一个的行业开始崩溃，从住房开始。住房市场按许多指标仍比高峰期低35%。一些指标进一步下降。我认为住房通胀数据将会下降，月度数据显示同比下降。虽然中位数现有房屋销售价格可能没有下降，但解决住房可负担性危机的办法之一是，如果卖家想卖房，必须降价。如果利率不下降，而他们确实降价，今年后半年的大惊喜将是通胀降到多低。由于对关税、税收政策、政府支出和监管（或去监管）的确定性增加，经济将从滚动式衰退转向比预期更强的复苏。在未来六到九个月，这将变得明显，生产率将是最大的惊喜之一。尽管经济增长缓慢，生产率年同比仍超过2%。我们研究的这些技术——机器人、能源存储、人工智能、区块链技术，以及生命科学领域的多组学测序——将大幅提高生产率。这些创新都极具通缩性。人工智能是最好的例子。AI训练成本每年下降75%，AI推理成本，比如我们输入ChatGPT或Grok时获取答案的成本，在中国下降了98%。成本降低会...

366天前白话区块链ARK InvestCathie Wood

ARK Invest创始人木头姐：比特币五年内“远超”100万美元，以太坊将成机构首选

对话Ethena创始人：USDe跃居前三，2.6亿美元回购启动，风口上的ENA剑指何方？

原文标题：Hivemind: Ethena Founder, the GENIUS Act & Overvalued L1s原文作者：Empire编译：白话区块链最近Ethena（ENA）的USDe稳定币火爆出圈，市值一年内从1.4亿美元飙升至72亿美元，暴涨50倍以上。在《GENIUS法案》通过之后，Ethena Labs火速与美国联邦加密银行Anchorage Digital合作推出首个GENIUS合规、联邦监管稳定币USDtb，为美国散户带来合规稳定币。同时推出StableCoinX，募资3.6亿美元，计划在纳斯达克上市，并启动2.6亿美元回购计划，掀起市场热潮。近日，Ethena创始人Guy Young接受Hive Mind主播Jose Madu的访谈，揭秘Ethena在稳定币赛道快速崛起的原因，以及对目前市场格局的看法等。以下为播客内容摘选：Q1：Guy，你们本周发布了关于USDe资产的重大公告，进入了国债公司领域。能否分享一些背景，以及这为何重要？Guy Young：当然。我们从今年初，12月或1月开始筹备这个项目。当时市场还未像现在这样火热，如今类似项目几乎每天涌现。看到Circle在公开市场的表现，我们意识到传统市场对这类主题的需求远超供给，大量资本希望投资其中，这对我们是个有趣的机会。从宏观角度看，过去18个月，我一直担忧加密货币中山寨币的资金流动。2021年和2024年山寨币总市值高峰几乎相同，略低于1.2万亿美元。这对我来说是个强烈信号，表明全球愿意投资这些99%是泡沫代币的资金有限。行业需要成熟，要突破1.2万亿美元市值，必须吸引处理大规模资金的股权市场投资者。我们看重的不是资产高溢价的短暂交易，而是打开更广泛的投资者基础，即使以1倍净资产价值提供代币访问，也比完全无法进入这些市场强。这是个有趣的匹配，传统市场对这类主题需求旺盛，而加密市场面临资金流动问题，我们的方案正能解决问题。Q2：关于USDe资产很激动人心。什么时候开始交易？总共募集了多少资金？能否分享更多细节？Ethena Labs发推提到这是现金与资产市值比率最高的项目，能否多讲讲这方面？Guy Young：项目总规模约3.6亿美元，其中2.6亿是现金。我们的现金占比远高于其他类似项目，因为很多项目仅是退出流动性的工具，投资者投入代币后希望在公开市场卖出。我们的目标是引入新现金，解决资金流动问题。Ethena募集的资金占流通市值约8%，将用于公开市场购买代币，而排名第二的Hype仅占不到2%。这在市场中非常突出，相对底层资产规模，我们的项目体量很大，募集的现金会对代币产生显著的反射效应。比如，5亿美元对以太坊影响不大，但对我们的代币影响显著。Q3：稳定币纯股权敞口的需求旺盛，监管环境也愈发友好，比如Genius法案的通过，以及市场对Circle的热烈追捧。能否谈谈Circle面临的挑战，比如国债利率下降对你们业务的影响？Guy Young：感谢提问。我来为公众市场投资者和机构观众解析Ethena的吸引力，以及USDe的运作机制和竞争优势。稳定币的用例非常多样化，比如作为中心化交易所的交易抵押品，或为发展中国家提供美元支付和汇款渠道。未来，每个发行方都将在特定细分市场深耕，而不是试图成为通用的解决方案。Ethena的策略很明确：我们专注于比其他玩家做得好10倍的用例。作为初创公司，与数百亿市值的巨头竞争，我们不认为能全面胜出，而是选择在储蓄用例上发力。一个结构上回报更高的美元资产，相比无回报的资产，是更好的储蓄工具。这种优势也延伸到其他场景，比如用作永续合...

388天前白话区块链ENAEthena

对话Ethena创始人：USDe跃居前三，2.6亿美元回购启动，风口上的ENA剑指何方？

GENIUS法案：加密货币的“ChatGPT”时刻

原文标题：The "ChatGPT" Moment for Crypto原文作者：thedefireport编译：白话区块链上周五，特朗普正式在白宫签署《GENIUS法案》，美国史上第一部稳定币法案就此诞生。稳定币——长期以来被加密货币原生用户视为链上金融的支柱——已在美国监管机构眼中获得合法地位。长远来看，这是加密货币的“ChatGPT 时刻”——第一个具有主流实用性和机构明确性的加密产品。 01 新立法概要  《GENIUS法案》可能是加密货币历史上最具影响力的立法。这项两党支持的法案为支付型稳定币建立了首个联邦监管框架，旨在为价值2600亿美元的稳定币市场注入信心、明确性和机构合法性。关键要点：资产背书：发行人必须以高质量流动资产1:1完全背书其稳定币。可接受的储备资产仅限于美元现金、受保险的银行存款、货币市场基金或短期政府债券。USDT目前不符合这一要求。仅限支付：禁止发行人向稳定币持有者支付利息。这确保稳定币仅作为数字现金等价物。我们认为这是对银行的战略“让步”，为银行在稳定币引发金融系统更深层次颠覆之前争取时间。破产保护：若发行人破产，稳定币持有者对储备资产享有优先索赔权。透明度与审计：发行人需每月披露储备情况，并定期接受审计。反洗钱措施：法案内置严格的反洗钱和KYC规则，发行人需实施《银行保密法》合规计划，验证客户身份并报告可疑活动。监管结构：法案授权联邦和州（资产规模低于100亿美元）监管机构监督发行人，美国财政部为主要监管机构。发行人资格：法案明确允许银行、金融科技公司甚至大型零售商在明确规则下发行自己的稳定币。但法案禁止主要从事科技、社交媒体或电子商务且非“主要从事金融活动”的上市公司发行稳定币。这意味着Meta、Twitter和Instagram等社交媒体巨头被禁止推出稳定币。通过将美元的可靠性与现代公共区块链网络相结合，该法律为稳定币在商业和金融中的广泛采用铺平了道路，同时受到美国监管机构的严密监督。   02 对USDC和USDT的影响  《GENIUS法案》会给Circle带来优势吗？我们认为不会。有人可能认为，由于新法案要求以美元资产1:1背书，而Tether目前不符合这一要求（其资产中有80-85%符合要求，但黄金、比特币和企业债务不包括在内），Circle会占据优势。为何这对Tether不是问题？根据法案，如果海外发行人希望进入美国市场，美国财政部可以进行合规性比较测试。如果其规则与美国规则一致，它们可以继续在美国市场运营。因此，Tether有多种方式可以合规。我们预计它们会这样做。USDC和USDT谁会赢得美国市场？或许更好的问题是：哪家金融科技公司会率先将稳定币融入主流产品？Circle？Tether？Stripe？Paypal？我不知道答案，也不知道产品会是什么样子。但看起来会有很多稳定币发行人，这将压低它们的费率。这意味着赢家很可能是围绕稳定币提供附加服务的公司。薪资支付？智能合约的可编程性+稳定币用于薪资/承包商支付，感觉会成为未来几年内涌现的巨大商机。想象一下，里程碑和时间延迟触发对员工和承包商的自动支付。智能合约和公共区块链处理行政和会计工作。更快的支付速度、更高的货币流通速度、产生收益的货币、稳定币最终将解锁这些潜力。新兴市场新兴市场并非“逐底竞争”。这些是更具吸引力的蓝海市场。而Tether在这些市场占据主导地位。在这些市场，持有者无需获得收益。为什么？因为在这些市场，持有稳定币的人只希望持有稳定...

396天前白话区块链chatGPTGENIUS

华尔街重金押注，以太坊剑指新周期主导权？

原文标题：The Ticker is ETH原文作者：@defi_monk编译：白话区块链原标题：以太坊王者归来？华尔街豪赌，加密新牛市主导者？华尔街正在迎来加密热潮。传统金融已经用尽了增长叙事。每个人都过度投资于人工智能，而软件公司的吸引力远不如2000年代和2010年代那样令人兴奋。对于那些筹集资金以投资于具有巨大市场潜力的创新故事的成长型投资者来说，他们深知大多数AI股票的交易估值过高，而其他“成长型”叙事已经难以找到。即便是曾经备受推崇的FAANG股票，也正在逐渐转变为注重质量、利润最大化、年化收益率在15%左右的“复合增长”类股票。作为参考，软件公司的中位企业价值/收入（EV/Rev）倍数已下降到2.0倍以下。 01 加密资产登场BTC突破历史新高，美国总统在新闻发布会上极力推销加密资产，监管顺风推动了这一资产类别自2021年以来首次重回聚光灯下。BTC、COIN、HOOD、CIRCL与SPY和QQQ的对比（来源：Artemis）但这一次，不是NFT和狗狗币。这一次，是数字黄金、稳定币、“代币化”和支付改革。Stripe和Robinhood宣称加密资产将成为他们下一阶段增长的主要优先级。COIN进入了标普500。Circle向世界展示了加密资产是一个足够激动人心的增长故事，成长型股票可以再次无视盈利倍数。 02 这一切对ETH意味着什么？对于我们这些加密资产原生玩家来说，智能合约平台的竞争格局似乎非常分散。有Solana、Hyperliquid，还有十几种新的高性能链和Rollup。我们知道，Ethereum的领先地位正面临真正的挑战，也面临着生存威胁。我们知道它尚未解决价值累积的问题。但我高度怀疑华尔街是否了解这些。事实上，我敢说大多数华尔街的“门外汉”几乎不知道Solana的存在。XRP、Litecoin、Chainlink、Cardano和Dogecoin可能比SOL更具外部知名度。别忘了，这些人已经好几年没有关注我们的整个资产类别了。华尔街知道的是，ETH经得起时间考验，久经沙场，多年来一直是BTC的主要“跟随者”。华尔街看到的是，它是唯一一种除BTC外拥有流动ETF的加密资产。华尔街喜欢的是，有明确催化剂的经典相对价值投资机会。这些西装革履的投资者可能了解不多，但他们知道Coinbase、Kraken，并且现在Robinhood也决定“在Ethereum上构建”。稍作尽调，他们就能发现Ethereum拥有链上最大的稳定币池。他们会开始做“月球数学”，很快意识到虽然BTC创下新高，但ETH仍比2021年的高点低30%以上。你可能认为相对表现不佳是看跌信号，但这些人的投资方式不同。他们更愿意买入价格较低、目标明确的资产，而不是追高那些让他们怀疑“是不是已经太晚”的图表。我认为他们已经入场了。投资授权不是问题，任何基金只要有合适的激励措施都可以推动加密资产投资。尽管加密社区过去一年多来一直发誓再也不碰ETH，但这个代币已经连续一个月表现优异。年初至今，SOL对ETH的汇率下跌了近9%。ETH的市值占比在5月份触底，此后出现了自2023年中以来最长的上升趋势。如果整个加密社区都认为ETH是“被诅咒的币”，它为何还能表现优异？ 03 它正在吸引新买家自3月以来，現货ETF的资金流入一直在持续上升。来源：CoinglassETH的“微策略”模仿者也在发力，为市场早期引入了结构性杠杆。甚至一些加密原生参与者可能已经意识到自己对ETH的敞口不足，开始进行轮换，可能从过去两年表现优异的BTC和SOL头寸中撤出。我并...

400天前白话区块链以太坊以太坊专题

加密新手生存指南

原文标题：Beginner’s Survival Guide In Crypto原文作者：Alertforalpha编译：白话区块链让我们面对现实：作为一个新手，如果你不小心，加密投资可能会毁掉你。大多数加密相关内容要么是炒作，要么是技术术语，这篇指南两者都不是。这是加密新手生存指南。一个残酷的现实：比特币可能在几周内暴跌50%。这种情况已经发生过多次，2022年，比特币从69,000美元跌至15,000美元，跌幅高达78%。山寨币可能下跌90%甚至更多。有些币永远不会再回前高。你可能一夜之间血本无归。点错一个链接、选错投资、时机错误——啪，钱没了。但关键是：仍有许多人在加密资产市场赚到了改变人生的财富。区别在于懂得如何保护自己。01 只投入你能承受损失的资金这不仅是好建议，而是生存的关键。“能承受损失”意味着：“不是你的房租。”“不是你的紧急备用金。”“不是你用来买食物、付账单或养孩子的钱。”“绝对不是借来的钱。”简单测试： 如果失去这笔钱会改变你的生活方式，就不要投资。真实案例： 如果你有10,000美元的存款，最多投入1,000美元到加密资产。如果亏了，你会生气，但不会无家可归。有些人在牛市时把全部积蓄投入加密资产。别做这样的人。他们通常最后都破产了。 02 理解波动的真实感受波动不仅仅是个花哨的词——它是一种情感折磨。想象这个场景：周一：你的1,000美元投资涨到1,200美元（+20%）。周二：跌到800美元（比周一跌33%）。周三：回升到1,100美元（比周二涨37%）。周四：又跌到700美元（比周三跌36%）。这种情况在加密资产市场司空见惯。你的情绪会像坐过山车。你会想：“暴跌时卖掉一切。”“暴涨时加仓。”“每5分钟检查一次价格。”“失眠。”心理陷阱： 大多数人在兴奋时高价买入，恐慌时低价卖出。即使市场整体趋势向上，这样也会亏钱。 03 从比特币开始，不要碰随机币种为什么先选比特币：“它最不可能归零。”“它有最长的历史记录。”“机构投资者选择它。”“更容易理解。”避免这些初学者错误：“比特币太贵了，我买便宜的币。”“这个新币可能会涨100倍。”“我朋友在[某个山寨币]上赚了钱。”现实： 你可以买50美元的比特币。你不需要买一整个比特币。先把赌博心态留到后面。等你了解比特币的行为规律后，再考虑探索其他币种。但一开始，选择风险最低的选项。 04 定投是你的最佳朋友什么是定投： 与其一次性投入1,000美元，不如每个月投100美元，持续10个月。为什么有效：“价格低时买更多。”“价格高时买更少。”“不需要预测市场时机。”“减少情绪化决策。”真实案例：第1个月：比特币80,000美元，你买100美元（0.00125 BTC）。第2个月：比特币60,000美元，你买100美元（0.00167 BTC）。第3个月：比特币90,000美元，你买100美元（0.00111 BTC）。长期来看，你的平均买入价会比试图猜最佳时机的价格更优。 05 了解不同类型的风险市场风险： 整个市场一起崩盘。2022年，比特币、以太坊和几乎所有山寨币下跌70-90%。无处可躲。个体币种风险： 即使市场表现良好，你选的币也可能失败。还记得Terra Luna吗？几天内从80美元跌到几乎归零。交易所风险： 你的加密资产平台可能被黑、破产或冻结你的账户。FTX曾有数百万用户，直到一夜之间崩溃。技术风险： 智能合约可能有漏洞，DeFi协议可能被攻...

403天前白话区块链白话区块链

美股上链叙事兴起：加密牛市的新引擎？

来源：白话区块链原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/b7f1kdm-Cg3_Xf87tFPOGQ最近美股上链交易成为最新热点，Kraken和Robinhood等主流交易平台推出链上股票交易服务，允许投资者买卖代表真实股票的Token。这些服务使投资者能够7×24小时交易热门美股，如苹果、特斯拉、英伟达等。那么，美股链上交易的机制到底是什么样的，用户购买的Token真的等于股票吗？这其中有哪些机会？ 01基本概述上图描述了关于股票上链的基本操作原理，这里面有几点比较关键的信息：1. 你通过Kraken的xStocks购买代币化的苹果股票时，你并不是在购买衍生品或期货合约。相反，Kraken的合作伙伴Backed Finance会购买并在受监管的托管机构持有实际的苹果股票。然后在Solana区块链上发行一个对应的代币，创建该实际股票的数字代表。2. 股票 ≠ 加密货币。链上股票引入了有趣的套利机会。在非市场时间，当纽交所关闭但区块链交易继续进行时，代币价格可能因交易活动和市场情绪而略微偏离最后已知的股票价格。套利者可以通过买卖代币并通过发行人赎回它们来获利，从而使价格重新对齐。在非市场时间购买链上股票需谨慎。3. 这种结构意味着代币持有者无法获得传统股东权利，如投票权——这些权利由托管机构保留。你购买的是股票表现的经济敞口，而非实际的股东身份。这是一种权衡，既实现了基于区块链的交易，又保持了监管合规性。 02 24/7交易？代币化股票最明显的优势是持续交易。与传统交易所每天仅运营约6.5小时且仅限工作日不同，基于区块链的代币可以持续交易。Kraken的xStocks提供24/7交易，而Robinhood目前提供24/5交易，并计划在其基于Arbitrum的Layer 2推出后扩展到全天候交易。这种持续可用性创造了有趣的市场动态。当重大新闻在传统交易时间外发布——如财报公告、地缘政治事件或公司特定发展，你的代币化股票可以立即做出反应。代币价格成为实时市场情绪指标，可能提供传统市场在闭市期间无法匹配的价格发现。 03 传统 vs. 代币化？这张图展示了传统美股交易方式和 Kraken、Robinhood等链上美股交易的区别。不过和传统美股交易方式一样，依然需要KYC，但托管模式存在本质的区别。1. KYC（了解你的客户）实际上，任何提供股票敞口的合规平台都需要KYC并遵守法规——完全匿名的股票交易在法律上几乎不可行，除非平台想违法操作。过去曾有去中心化的非KYC股票代币尝试，但都遇到了法律麻烦。一个著名的案例是Terra的Mirror Protocol，从2020年到2022年，它允许任何人仅用加密钱包即可铸造和交易镜像美国股票（如特斯拉、谷歌等）的合成“mAssets”，无需KYC。美国SEC后来认定Mirror的股票代币为未注册证券，并对Terraform Labs及其创始人Do Kwon采取了法律行动。进入路径不同这次情况有所不同，即使是像Kraken和Bybit这样的大型交易所也支持在其平台上交易股票。你可以简单地将这些“股票币”视为MeMe币，只是第三方承诺每枚币都由股票支持。我认为特朗普可能会非常喜欢这种方式。它为散户投资者通过稳定币进入美国股市提供了更便捷的途径。只要最终结算以美元进行，我认为监管压力不会太大。2. 托管模式相关代币化平台优先考虑可访问性和灵活性。Kraken和Robinhood在其股票代币上提供零佣金交易，通过点差和其他服务赚取收入。它们原生支持分数所有权，允许24...

411天前白话区块链白话区块链

资深交易员Deuk：告别Meme，AI与实用代币将主导下一波牛市

原文链接：https://s.c1ns.cn/SmzSM原文作者：JoshuaDeuk编译：白话区块链原标题：从MeMe到AI：加密市场的新机会在哪里？编者按：随着比特币再次突破11万美元，市场贪婪指数继续高涨，尤其是山寨季的热情再次被点燃，然而，随后的市场震荡再次打破幻想。与一众山寨市场的恐慌不同，比特币震荡着再次往11万美元靠近，以太坊也开始有突破趋势，那么，接下来会有什么超级Alpha机会？MeMe依然是超级加密赛道么？Mozaik Capital交易主管JoshuaDeuk对当前的市场行情及未来趋势进行了盘点。以下为正文：这个周末，有更多时间反思，我想分享一些关于市场的想法。我认为加密货币市场的整体方向性走势要到九月之后才会显现。考虑到宏观经济的阻力、夏季流动性限制以及季度末的仓位调整，真正的市场动态要等到八月假期后市场参与者回归时才会开始。从最近的市场活动来看，大多数山寨币的上涨都是由空头挤压驱动的。交易者们受到之前反弹的条件反射，追逐势头——但这次没有真正的长期持有者。大多数人在之前已经被市场重创。正如预期，绝大多数急剧上涨的代币在随后都经历了同样剧烈的下跌。以太坊出人意料地反弹，而最受重创的板块，如AI和MeMe币，引领了这次反弹。另一方面，具有实际用途、强大基本面或回购机制的代币表现出韧性——不仅在下跌期间表现更稳健，恢复也更快。Syrup、Hype和AAVE是很好的例子。SPX虽然是MeMe币，但其结构完全不同。从中我们可以提炼出以下几点见解： 01 比特币需求真实且持久传统资本正通过ETF和其他受监管的渠道逐渐进入。现在支持BTC的资本性质与之前周期完全不同。这就是为什么大规模的BTC清算不太可能发生，除非受到宏观事件触发。 02 山寨币内部的分化将加剧最终，资本会回流到山寨币——但不会是全面的。只有具备明确用途和实际用例的代币才有可能吸引这些资金流入。这就是为什么我认为以太坊将跑赢Solana。监管的清晰度、不断增长的去中心化金融使用率、通缩结构以及质押需求共同构成了强大的飞轮效应。而且，由于ETH长期未能达到预期，它仍然有边缘买家在场外等待。 03 风险投资支持的代币存在结构性风险代币解锁将继续对价格走势构成压力。在流动性不足的情况下，来自验证者和早期投资者的持续卖压限制了上行空间。这就是为什么我认为在中心化交易所上市的估值过高的代币未来不是好的选择。Cosmos生态的代币尤其面临持续的卖压，因为其验证者奖励结构导致了这种情况。 04 MeMe具有结构性优势在这种情况下MeMe具有结构性优势，没有风险投资的解锁，公平发射，100%基于注意力。这是纯粹的炒作机制——就像在第一个周期中一样，它发挥了作用。但我认为这个阶段正在结束。Pump.fun的代币生成事件和Trump币的推出标志着MeMe币注意力的顶峰。此后，MeMe币的兴趣开始消退。即使在四月的反弹中，SOL的表现也不如ETH——如果每个人都已经持有了SOL，当MeMe币的势头消退时，谁会是边缘买家呢？一些MeMe币可能仍然表现不错，尤其是那些在加密推特之外，比如在TikTok或Instagram上，通过像MURAD这样的魅力人物推动而走红的MeMe币。这些仍然可能带来不对称的财富效应。但“可爱狗狗猫咪币”作为alpha的时代已经结束。只有那些拥有强大故事和强烈市场认知——人们可以集体相信的东西——的MeMe币才具有真正的投机价值。讽刺的是，对风险投资支持代币的疲惫和怀疑为公平发射的Web2...

431天前白话区块链AIAI专题

2025，加密IPO大年启幕

  在“加密寒冬”的冷淡怀疑之后，加密资产市场不仅在回暖，而是酝酿着一场历史性复苏。从2024年初到2025年中，加密资产市场以其惊人的上涨和韧性，令资深金融专家都感到意外。新基础更加稳固。加密平台上的诈骗者减少，技术更加成熟，加密资产获得美国总统的支持，投资者和参与者的规模也显著扩大。在传统财富管理机构和普通散户投资者的热烈追捧下，加密行业的上市和交易活动正蓬勃发展。   01 Circle的狂热IPO引领潮流Circle的 blockbuster IPO标志着加密资产公开上市的浪潮，华尔街未能察觉其IPO前的巨大低估。如今，加密巨头和华尔街大佬们正准备从即将到来的首次公开募股（IPO）热潮中获利。市场对加密股票的渴望在Circle（USDC稳定币发行商）上市首周表现得淋漓尽致。其股价从IPO定价31美元飙升至107美元。上市首日，Circle股价飙升超168%，远超市场预期。Circle的巨大成功可能促使更多加密公司效仿或加速其上市计划。这一成功的IPO强调了其对加密市场的广泛影响，Circle在当前美国加密友好氛围中打造了引人入胜的故事。Circle的IPO为行业树立了新标杆，公众对数字资产的接受度日益提高。  02 即将推出的IPO近几周，多个高风险行业（尤其是加密资产和金融科技）的知名公司成功上市，显示出资本市场活动复苏和强劲需求。近期加密资产IPO的增加标志着行业关键时刻，表明加密资产公司对吸引主流投资者的信心增强。这一趋势还带来了更大的透明度、监管审查和资本流入，可能巩固加密资产在传统金融市场中的地位。最新消息，彼得·蒂尔（Peter Thiel）支持的加密交易所Bullish已向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO保密文件，金融时报周二报道。作为区块链软件公司Block.one的分支，Bullish曾在2021年通过特殊目的收购公司（SPAC）尝试上市。但由于监管打压和利率急升导致股市动荡，该计划在2022年失败。特朗普政府的政策与拜登政府大相径庭，采取了对加密资产监管的宽松立场，支持行业政策目标，SEC也暂停了多项调查。据金融时报，Bullish希望借助当前投资者对数字资产的热情复苏。Bullish的备案紧随Gemini的公告。Gemini是由亿万富翁双胞胎泰勒和卡梅隆·温克莱沃斯运营的加密交易所，上周透露已为美国IPO提交了保密文件。Gemini是一个支持用户购买、交易和存储超70种代币的加密交易所，尚未确定发行规模或定价范围。温氏双胞胎因起诉Facebook及其CEO马克·扎克伯格而成名，称扎克伯格窃取了他们的社交媒体创意。据他们称，2008年达成和解，获得Facebook股份和现金补偿。比特币价格突破11万美元/枚的关键里程碑，全球加密资产行业当前估值约为3.22万亿美元。机构投资者为获得该资产类别敞口，投入了数十亿美元，尤其是美国批准现货比特币ETF之后。Coinbase在5月加入标普500指数，是美国加密资产行业的一个里程碑事件。随着行业在财务和立法上的发展，加密公司正日益融入传统市场。虽然尚未提交正式文件，但传言称旧金山交易所Kraken正准备在2026年初进行IPO。该公司最近一次融资是在2019年，筹集1350万美元，估值40亿美元。据报道，该公司正与金融机构谈判，敲定债务融资以加速上市前增长。2月份有报道称，美国托管公司Bitgo考虑最早于今年进行IPO，但尚未提交正式文件。2023年8月，Bitgo完成最新一轮融资，估值17....

435天前白话区块链CircleIPO

2年狂赚7.3亿，pump.fun成MeMe币终极收割机？

最近，Solana上的所谓“Meme引擎” Pump.fun 再次掀起了市场波澜。关于其即将推出代币的传言引发了本已脆弱的链上生态系统中强烈的避险情绪。有人称其为注意力经济的新标杆；也有人将其贴上 Solana 生态系统中“头号毒瘤资产”的标签。那么，Pump.fun 究竟是一匹未被驯服的黑马，还是加密货币 FOMO 文化的最后狂欢？这次代币推出的风波或许是对其真正价值的终极试金石。 01 发生了什么：Pump.fun代币推出的热议事情是这样的：据报道，Pump.fun计划通过公募和私募代币销售筹集 10 亿美元，估值高达40亿美元。这一消息在Solana生态系统中引发了震动，导致避险行为激增。虽然官方尚未确认具体发行日期，但其社交账户上的暗示表明，可能在“两周内”会有动作——这与他们上次的说辞如出一辙。事实上，这并不是Pump.fun第一次尝试推出代币。早在今年2月，他们曾考虑进行荷兰式拍卖，但当时特朗普及其妻子推出了自己的MemeCoin，吸引了所有的关注和流动性，Pump.fun 不得不暂时搁置计划。现在，尽管市场略有回暖，但仍未恢复到巅峰势头。那么，这次的代币发行能成功吗？这不是我们能轻易判断的——需要从市场的角度来看。1-1 冷冰冰的数据截至6月4日，Pump.fun的累计收入已超过7.3亿美元。听起来很厉害，对吧？但先别急——自2月以来，其日收入已从高峰时期的近1500万美元大幅下降到仅几百万美元，实际上减少了一半。1-2 交易量在2024年末，Pump.fun 的周交易量创下了33亿美元的纪录高点。如今，即使能达到10亿美元的周交易量，都值得庆祝。简而言之，流动性和用户活跃度在最初的“热潮”后已严重枯竭。更令人担忧的是：每日创建的代币数量已从高峰时期的7万个下降到约3万个。这说明什么？用户对这个“掷骰子”游戏的兴趣正在减退。1-3 谁在真正赚钱？Pump.fun看似是通往财务自由的快车道，但现实远没有那么乐观。根据Dune数据，5月份约有59.4万个活跃钱包：只有3.6%的用户赚了超过500美元的利润；仅 0.1% 的用户赚了超过 1 万美元；仅有27个钱包（约 0.0045%）净赚了超过10万美元。与此同时，52.5%的用户亏了钱，有些人甚至亏损超过100万美元。逻辑很简单：绝大多数用户都是少数赢家的“退出流动性”——就像赌场一样，每个人都以为自己会赢，但最终大多输得精光。 02 Solana 面临避险撤离随着Pump.fun代币传言的加剧，基于Solana的MemeCoin遭受了重创。在消息公布后的24小时内，主要的Solana MemeCoin纷纷录得亏损，Artemis 数据显示，Solana是所有链中净资本流出排名第三的区块链。本质上，Pump.fun 的代币计划被视为一个即将来临的流动性黑洞——市场正在做出相应的反应。 03 40亿美元估值的争议最有争议的问题是什么？那就是令人瞠目结舌的40亿美元估值。作为对比，Yuga Labs 在 APE 代币推出时的估值与此相当。那么，Pump.fun如何能证明这样的高估值是合理的？加密研究员@Haotian毫不留情地指出，这一估值“被严重高估”。他提出了四点批评：注意力变现是短期游戏：建立在FOMO和投机之上，缺乏长期基本面支撑。没有真正的护城河：一个新的Solana应用可以轻易取代它。过度工程化损害Meme精神：Meme文化依赖于简单性——过多功能可能会扼杀其吸引力。估值激励损害...

439天前白话区块链MEMEPump.fun

战略ETH储备：以太坊的新叙事之战

作者 | SuperEx 编译｜白话区块链（ID：hellobtc）你可能听说过“比特币战略储备”的概念——或许是从迈克尔·塞勒（Michael Saylor）及其公司MicroStrategy那里，它几乎将所有现金转换为BTC。而现在，以太坊（Ethereum）也开始走上类似的道路，一个新的叙事正在加速形成：“战略ETH储备”（Strategic ETH Reserve，简称SER）。这不仅仅是模仿，而是开辟了自己的独特路径。当“战略ETH储备”这个词首次出现时，许多人以为这只是加密推特上的又一个噱头。毕竟，如今Meme与现实的界限越来越模糊。但这一次，它正从Meme演变为一场运动，从社交媒体的玩笑变成一个有组织的倡议。那么，让我们来拆解一下：战略ETH储备到底是什么？谁在推动它？它与BTC储备有何不同？为什么这个概念可能成为以太坊未来增长的关键驱动力？ 01 战略ETH储备：新叙事还是旧秩序的崩塌？战略ETH储备是一项公开倡议，鼓励实体——无论是上市公司、DAO、协议还是媒体组织——有意将ETH添加到其资产负债表中，作为长期战略资产。这与塞勒将BTC作为企业现金储备的做法类似，但这一次，ETH是主角。这不仅仅是资产配置，而是一种公开宣言：“我们相信以太坊，我们用行动证明我们的信念。”以SharpLink（纳斯达克：$SBET）为例，它目前正引领这一潮流。该公司筹集了4.25亿美元，计划将其中的大部分转换为ETH，进行质押，并在纳斯达克上交易。这几乎是以太坊版的MicroStrategy——由乔·卢宾（Joe Lubin）和ConsenSys在幕后操盘。简单来说，战略ETH储备意味着一个组织公开且有意地长期持有ETH，并披露其数量、目的和使用方式。这听起来简单，但其影响远超“只是买点币”。我们可以从四个战略维度来理解SER的概念：信号信念与激励对齐以太坊不仅仅是一个技术堆栈，它是一个金融操作系统。持有ETH意味着参与这个系统的运作。这不仅是背书，更是将部分资源与以太坊的成功绑定，是一种诚意的展示和战略押注。启动企业级“链上飞轮”与MicroStrategy的策略类似，公司可以通过股票发行筹集资金，将其转换为ETH并进行质押以获取收益。这种组合不仅增强了市场周期中的韧性，还创造了一个新的、信任最小化的金融故事。拓宽ETH的资本市场准入并非所有人都能或愿意直接购买ETH，比如机构、养老基金或受严格监管的主权财富基金。但他们可以通过购买公开持有ETH的上市公司股票来间接投资。SER为这些资金流入搭建了桥梁，可能解锁新一波资本流入。通过稀缺性压缩供应每次公司购买并质押ETH作为储备的一部分，这些ETH就会从流通中移除。随着时间推移，这会进一步加剧ETH的供应稀缺性，强化其通缩设计，并可能在关键拐点加速价格发现。因此，SER不仅仅是“公司买币”。它是对信任、金融架构和资产配置的更深层次实验。它的出现标志着以太坊从“技术叙事”向“宏观叙事”的转变——这一转变使ETH成为一种能够影响主权和全球资本行为的资产。 02 SharpLink打响第一枪目前最引人注目的SER案例无疑是SharpLink（纳斯达克：$SBET）。这家原本是一家小型体育博彩公司，在2024年底进行了惊人的转型：通过非传统途径（非SPAC或IPO路演），它进行了重大资产重组，完全将战略目标转向ETH储备。披露显示，SharpLink计划用筹集的4.25亿美元购买约12万个ETH，并将其质押作为核心收入来源。更重要的是，90%的控制权被交给了...

442天前白话区块链以太坊以太坊专题

特朗普的25亿美元比特币豪赌：一场“金库+流量”的大胆实验

特朗普标志性的“政策翻转风格”似乎再次上演——这次是在他自己的商业集团中。就在几天前，特朗普媒体与技术集团(TMTG)还否认有任何此类交易。然而，5月27日，它正式确认了一项25亿美元的比特币购买计划。典型的特朗普风格?这一重磅消息不仅震撼了市场，还将特朗普推向了一种新型“加密政治实验”的风口浪尖，引发了全球关于权力与加密资产边界的大讨论。一家媒体公司购入如此巨额的比特币——这到底意味着什么?让我们来剖析这一复杂的操作。 01 资金从哪里来?投向哪里?首先，我们来看基本问题：资金从哪里来?根据官方公告，这25亿美元分为两部分：15亿美元：通过发行普通股筹集10亿美元：通过零息可转换优先票据筹集，定价溢价35%换句话说，这是一个相当复杂的融资结构。普通股部分是直接的股权融资;可转换票据则旨在吸引高风险投资者，如果股价(和比特币)上涨，潜在回报会很高。如果比特币上涨 → 特朗普媒体与技术集团资产负债表增强 → 股价上升 → 票据持有人在转换时获利。如果比特币下跌 → 公司资产缩水 → 股权持有人(甚至公司本身)可能遭受损失。因此，这不仅仅是一项比特币投资——它试图构建一个以比特币为燃料的反馈循环，类似于早期的MicroStrategy……但这次，不是科技公司，而是一家媒体内容集团。 02 为什么要囤积比特币?特朗普媒体与技术集团首席执行官德文·努内斯解释说：“我们将比特币视为对抗金融审查的工具。”这是一个意味深长的说法。但其背后的逻辑很简单：他们想要金融自卫。传统上，公司必须依赖银行、评级机构和主流金融机构——常常面临限制或歧视。将比特币作为储备资产的一部分，可以使资产基础脱离这一系统，增加自主性——但也带来了波动性。特朗普媒体与技术集团的举措呼应了近期企业储备策略的变化：像Semler Scientific、MetaPlanet这样的公司已将比特币作为“硬资产”购买，甚至捷克国家银行也计划将比特币纳入其储备。因此，特朗普媒体与技术集团只是在顺应这一新兴浪潮：将数字资产视为下一代现金储备策略。 03 这个反馈循环如何运作?现在是关键问题：特朗普媒体与技术集团既不是矿业公司，也不是加密交易平台。它如何“变现”比特币敞口?这就涉及到流量和受众。特朗普媒体与技术集团已经推出了几个加密原生产品，如$TRURM、$MELANIA等meme币，这些产品已经获得了显著的关注度。尽管大多数持有人处于亏损状态，但市场总值上升，显示通过Token进行IP变现是有效的。他们还投资了加密ETF、去中心化金融平台TruthFi，并与Crypto.com、Anchorage Digital合作进行托管。他们正在构建一个围绕内容+加密+金融工具的闭环系统。而拥有公司53%股份的信托，使得这一反馈循环处于一个集中控制系统之下。简而言之：特朗普媒体与技术集团押注品牌+资本+加密产品可以形成一个自我持续的飞轮。外部视角：信任、风险与集中化担忧但这一切并非没有风险。信任问题：特朗普媒体与技术集团先是否认了这笔交易，24小时后又确认了。自然，一些投资者对其透明度表示怀疑。公告后，公司股价下跌超过12%——显然，不是所有人都买账。波动性敞口：比特币目前在108,000美元至110,000美元之间波动。像James Wynn这样的杠杆玩家被清算，意味着特朗普媒体与技术集团持有数十亿美元的比特币可能面临巨大的资产负债表波动。系统性集中化风险：一些分析师担心——如果更多公司和国家囤积比特币，可能会出现一种新的“集中化、...

445天前白话区块链比特币特朗普

我在加密市场学到的 18 个教训

不管你在不在加密市场，只要稍有关注，似乎总是会被那些百倍、千倍的暴富消息挠的心痒痒，忍不住将自己代入其中，进而下场上牌桌。但是，只有真正参与其中之后，才会发现少数暴富幸运儿背后，绝大多数都只是默默无闻甚至亏得底朝天的炮灰而已。在加密市场深耕数年，我学到了这18条经验教训： 01  不要假设任何人会为你着想即使你觉得自己是加密货币推特社区的一员，觉得自己属于某个大家庭，但实际上，在这个市场中，你是孤军奋战。加密货币市场是一个“玩家对玩家”的竞技场，每个人都在追求自己的利益。没有人会真心为你考虑，所有的决策和行动都围绕着自我利益展开。因此，你需要保持警惕，依靠自己的判断，而不是指望他人的善意。 02 推特上的信息不对称极高在推特这样的社交媒体平台上，信息不对称现象非常严重。一些有影响力的人可能掌握更多的内幕信息或市场动态，而普通投资者往往处于劣势。要在加密货币市场中做出明智的投资决策，你需要清楚谁是真正有价值的信息来源。关注正确的人，你可能获得巨大的“阿尔法”，盲目追随错误的人，你可能会血本无归。学会分辨信息来源的可靠性和动机，是成功投资的关键。 03 相信自己的判断市场情绪波动时，他人的建议往往不可靠。当市场上涨时，你问别人现在买什么，他们可能会说：“市场高位时买？你傻吗？”当市场下跌时，你问别人现在买什么，他们又会说：“一切都完了，现在买是傻子行为。”这些反馈往往反映了市场情绪的极端化，而不是客观的建议。因此，学会信任自己的分析和判断，不要被他人的情绪化言论左右。 04 远离回音室在推特上，很容易陷入“回音室”，即只听到与自己观点相同的声音。不要用社交媒体来寻求确认偏见，而是利用它来检验和挑战你的投资观点。例如，如果你考虑投资某个热门代币（比如“HYPE”），除了关注支持它的声音，也要主动寻找反对意见。或许你忽略了一些关键的风险或问题。保持开放的心态，才能做出更全面的决策。 05 把时间花在有价值的事情上与其在网上和匿名人士争论，不如把时间花在更有生产力的事情上，比如：阅读项目白皮书，深入了解项目的技术和商业逻辑；在链上实验相关应用，亲身体验其功能和潜力；在Telegram或Discord上与社区互动，提出问题，获取一手信息；记录你的投资思路，将你的投资逻辑写下来。在纸上思考能帮助你更清晰地梳理思路。在投资前写下你的投资论据，可以让你更理性地评估决策，避免情绪化操作。 06 不要因别人的收益而动摇信念看到别人在短时间内赚了大钱，可能会让你对自己的长期持仓产生恐惧、怀疑或错失恐惧。但你要记住，长期持仓的投资逻辑是以年为单位，而不是以周或天计算的。如果你的投资论据依然成立，就坚持持有；但如果市场或项目的基本面发生了变化，果断卖出。永远不要“爱上你的仓位”，保持灵活性和理性至关重要。 07 交易中的情绪管理在交易中，情绪往往是最大的敌人。以下是一些建议：如果你对某个仓位感到过于兴奋，考虑卖出；如果某个资产价格突然暴涨，果断卖出。市场不可能永远上涨，长期生存的关键在于学会锁定利润。贪婪可能会让你错过最佳的退出时机。 08 了解去中心化金融（DeFi）的收益来源在DeFi平台中，如果你无法用两句话清楚地解释收益的来源，那么你很可能就是收益的“来源”。换句话说，你可能在为别人提供流动性或承担风险，而自己却浑然不觉。在投资DeFi项目之前，务必搞清楚其经济模型和风险点。 09 叙事决定一切在加密货币市场中，叙事是推动价格的核心力量。市场参与者共同构建的故事可以极...

446天前白话区块链DeFiHYPE

《GENIUS法案》与稳定币：监管下的投资新蓝海

来源：白话区块链原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/I20xyoys9KJYdzoG6l71kQ现在越来越多声音认为“稳定币是加密资产的未来”。比如美国财政部官员，甚至可能是中央银行家们。但稳定币到底是什么？它们为何如此重要？它们为投资者和美国财政部解决了哪些问题？ 01 白话说稳定币简单来说，稳定币是一种设计用于保持价值稳定的数字资产（加密资产）。如何实现？通过将其价格与某一参考资产挂钩，比如法定货币、黄金等商品，甚至是一篮子资产。稳定币发行者的目标是将加密货币的交易优势——快速结算、可编程性、全球可访问性——与法定货币的“价格稳定性”结合起来。在继续深入之前，我们先来看看市面上的几种稳定币类型：法定货币挂钩型稳定币：目标是与某一国家货币（如美元）保持1:1的挂钩关系，常见的有USDT（泰达币）和USDC（美元币）。商品支持型稳定币：与实物资产挂钩，如黄金（例如PAXG，由实物黄金储备支持）。加密资产抵押型稳定币：由波动较大的加密货币作为抵押，并通过超额抵押来应对价格波动。算法稳定币：通过供需算法维持价格挂钩，而非实际的实物储备。（例如，2022年惨败的TerraUSD（UST）就是算法稳定币的典型失败案例。）今天我们将聚焦于美元挂钩的稳定币，以及美国财政部和联邦监管机构围绕它们的举措。美元挂钩稳定币主要用于加密交易平台和加密生态系统内的数字现金。它们在交易、借贷、去中心化金融（DeFi）应用和跨境支付中扮演了关键角色。像USDT和USDC这样的稳定币被交易者用来在交易所之间转移资金，或在市场不确定时暂时持有资产。与传统银行不同，传统银行受限于营业时间、流动性限制和监管挑战，而美元稳定币提供实时结算、全球可访问性和与智能合约的整合。这使得它们在24/7全天候开放的加密市场中几乎不可或缺。但它们的可靠性如何呢？这就引出了审计问题，审计用于验证稳定币的底层资产。Circle公开披露了证明文件，确认每一枚USDC代币都由1:1的流动美元资产支持，包括现金和短期美国国债。USDC由Grant Thornton LLP每月审计，因此在稳定币领域的透明度被视为金标准。Tether（USDT）则因披露不透明和过去的矛盾信息而饱受批评。尽管它现在发布季度证明并承诺进行全面审计，但其储备包括流动性较低的资产，如商业票据。2021年，Tether因虚假陈述其储备而被美国商品期货交易委员会（CFTC）罚款4100万美元。尽管如此，USDT仍是全球交易量最大的稳定币，但其声誉风险略高。那么，当投资者对稳定币的底层资产和稳定性产生担忧时会发生什么？稳定币会“脱钩”，即偏离其挂钩的货币价值。例如，当硅谷银行倒闭时，USDC从1美元（与美元的平价挂钩）跌至0.87美元，因为投资者担心USDC在该银行的敞口。USDC与硅谷银行的崩溃：截至2023年3月初，Circle拥有约400亿美元的USDC储备。其中33亿美元（约8.25%）以现金存款形式存放在硅谷银行。当硅谷银行倒闭并被美国联邦存款保险公司（FDIC）接管时，市场担心Circle可能无法立即或完全获得这些资金。这种恐慌导致USDC暂时脱钩，在一些交易所跌至0.87美元，直到美国政府介入保证硅谷银行存款后才恢复到1美元。对于持有者来说，这意味着如果你持有10万美元的USDC，其价值一度仅为8.7万美元，直到政府介入保证存款后，挂钩才恢复到1美元。此后，稳定币市场继续蓬勃发展，其重要性和规模持续增长，USDT和USDC的总市值现已达到2140亿美元。这并未逃过关注。随着这一增长，美国财...

451天前白话区块链白话区块链

比特币突破11万美元再创新高：价值投资现在入场晚不晚？

作者 | Daii编译｜白话区块链（ID：hellobtc）昨天，比特币价格突破11万美元大关，点燃了市场的热情，社交媒体上充斥着“牛市回来了”的欢呼。然而，对于那些在7.6万美元时犹豫不决、错过入场机会的投资者来说，这一刻更像是内心的自我拷问：我又晚了吗？应该在回调时果断买入吗？未来还会有机会吗？这引出了我们讨论的核心：在像比特币这样以极端波动性著称的资产中，是否真的存在“价值投资”的视角？这种看似与其“高风险、高波动”特性相悖的策略，能否在这场动荡的游戏中捕捉到“不对称”的机会？在投资世界中，不对称指的是潜在收益远远超过潜在损失的情况，或反之。乍看之下，这似乎并非比特币的特征。毕竟，大多数人对比特币的印象是：要么一夜暴富，要么血本无归。然而，在这种两极化的认知背后，隐藏着一个被忽视的可能性：在比特币周期性的深度下跌中，价值投资的方法可能创造出极具吸引力的风险回报结构。回顾比特币的历史，它曾多次从高点暴跌80%，甚至90%。在这些时刻，市场笼罩在恐慌和绝望中，投降式抛售让价格仿佛回到了起点。但对于深刻理解比特币长期逻辑的投资者来说，这正是经典的“不对称”机会——冒着有限的损失风险，换取潜在的巨大回报。这样的机会并不常有。它们考验投资者的认知水平、情绪控制力和长期持有的信念。这引出了一个更根本的问题：我们是否有理由相信比特币真正具备“内在价值”？如果有，我们该如何量化和理解它，并据此制定投资策略？在接下来的内容中，我们将踏上这段探索之旅：揭示比特币价格波动背后的深层逻辑，阐明“血流成河”时不对称性的闪光点，并思考价值投资的原则如何在去中心化时代焕发新生。不过，你首先需要明白一点：在比特币投资中，不对称机会从未稀缺；事实上，它们比比皆是。 01 为什么比特币有如此多的不对称机会？如果你今天浏览Twitter，你会看到对比特币牛市的铺天盖地的庆祝。价格突破11万美元，许多人在社交媒体上宣称市场永远属于先知和幸运儿。但如果你回顾过去，就会发现这场盛宴的邀请函其实是在市场最绝望的时刻发出的；只是许多人缺乏打开它的勇气。1.1 历史上的不对称机会比特币的增长历程从来不是一条直线上升的曲线，它的历史剧本交织着极端的恐慌与非理性的狂热。每一次深度下跌背后，都隐藏着极具吸引力的“不对称机会”——你承担的最大损失有限，而获得的回报可能是指数级的。让我们穿越时空，用数据说话。2011年：-94%，从33美元跌至2美元这是比特币首次“广为人知”的时刻，价格在半年内从几美元飙升至33美元。但很快，崩盘接踵而至。比特币价格暴跌至2美元，跌幅达94%。想象当时的绝望：主要极客论坛一片荒凉，开发者逃离，甚至核心比特币贡献者也在论坛上表达对项目前景的怀疑。但如果你当时“赌一把”，投入1000美元，当多年后比特币价格突破1万美元时，你的持仓将价值500万美元。2013-2015年：-86%，Mt.Gox崩盘2013年底，比特币价格首次突破1000美元，吸引了全球目光。但好景不长。2014年初，全球最大的比特币交易所Mt.Gox宣布破产，85万个比特币从区块链上消失。一夜之间，媒体口径一致：“比特币完了。” CNBC、BBC和《纽约时报》都在头版报道了Mt.Gox丑闻。比特币价格从1160美元跌至150美元，跌幅超过86%。但随后发生了什么？到2017年底，同样的比特币价格达到了2万美元。2017-2018年：-83%，爱西欧泡沫破裂上图来自《纽约时报》关于此次股市崩盘的报道。红色方框突出显示了一位投资者的言论，他表示其投资组合价值损失了70...

456天前白话区块链白话区块链

我们正迈向山寨季的爆发吗？

作者 | thedefireport编译｜白话区块链（ID：hellobtc）编者按：从特朗普政府关税政策的戏剧性转变到美国经济软数据中隐现的衰退风险，全球市场在流动性与情绪的驱动下起伏不定。与此同时，比特币似乎正在酝酿新高，整个市场也似乎能嗅到“山寨季”的气息。那么，目前整个市场情况到底怎么样，比特币主导率可能触顶吗？“山寨季”真的要来了？这篇文章从数据指标层面带你一览究竟。我们一直在关注比特币（BTC）的关键支撑区域，计划要么退出市场（预计进一步下跌），要么在现金流允许下将资金重新部署到风险更高的资产，期待今年晚些时候可能的“山寨季”或市场高潮。接下来，我们将讨论在关税和市场情绪改善的背景下，我们如何管理风险。 01 宏观经济关税我们最初认为特朗普政府会对中国采取强硬立场，同时与其他国家谈判。当特朗普将关税提高到145%时，这一观点似乎正确。当然，这实际上在全球两大经济体之间制造了不可持续的贸易壁垒。现在，我们看到对中国的关税被限制在30%，并有90天的暂停期。市场对此消息反应热烈。但需要明白，全球有效关税率仍为17.8%，而特朗普上台时仅为2.5%。展望未来我们无法预测关税的短期走势，尝试这样做是徒劳的。但可以说，在过去几个月里，当特朗普说“买”时买入，说“卖”时卖出的交易者可能赚得盆满钵满。长期读者知道，这不是我们的投资风格。我们期待回归长期思维。同时，在周期的后期阶段，短期观点也有其必要性。从长远角度，我们尽力聚焦于大局：  关税率不会回到2.5%。  关税主要是为了重新平衡与中国的贸易（权力斗争），同时迎合特朗普的民粹主义基础（将制造业带回美国）。一石二鸟。经济衰退在对华关税90天暂停之前，软数据（调查）显示衰退风险上升：  ISM制造业指数4月跌至48.7（商业周期收缩），尽管服务业升至51.7（扩张）。  密歇根大学消费者信心指数4月为52.2，远低于长期平均值85（新冠高峰期为71）。  一年通胀预期在4月升至6.5%（密歇根大学调查）。  3月Challenger报告显示裁员人数达到大衰退以来最高水平，4月有所回落，但仍比去年高63%。  洛杉矶港口数据显示来自中国的货运量减少30%，预计5/6月影响零售。综合来看，Polymarket在5月1日将衰退概率定为66%（现为40%）。数据来源：Polymarket我们认为，软数据最终会反映在硬数据（实际数据）中——目前硬数据仍显示经济强劲。现在，有了90天的关税暂停，我们认为短期衰退担忧已缓解。问题在于，这堵“担忧之墙”能被攀爬多久，直到另一波负面消息打压预期。这可能明天就发生，没人知道，这使得当前更像是交易者的市场。尽管如此，似乎短期内可能出现一个风险偏好上升的窗口，资本配置者可能需要追逐市场。 02 加密市场风险偏好上升在加密市场中最为明显，这是对流动性条件最敏感的资产类别。加密市场似乎嗅到了以下趋势：  美国政府财政支出未下降，仍超过GDP的7%。  政府和企业债务在第三、四季度将面临3.5-4万亿美元的再融资潮。  今年晚些时候可能出现减税、放松监管和补充杠杆比率（SLR）调整（可能增加银行业杠杆/流动性）。  通胀正在下降（本周CPI和PPI报告显示通胀放缓），这可能为美联储降息开绿灯。综合来看，流动性条件有利，因为美联储可能需要购买部分即将到来的再融资和新债务发行。这些因素提高了“山寨季”的可能性，即...

460天前白话区块链白话区块链

“隐形”加密时代来临：如何布局下一波市场红利？

作者 | @arndxt_xo编译｜白话区块链（ID：hellobtc）为什么我不再建议朋友“先学加密货币”？上个月，我再次尝试引导一个非加密货币用户入行。十分钟后，她在“选择钱包”和“用另一种代币支付 gas 费”之间眼神迷茫。我意识到：我们面临的不是知识鸿沟，而是设计鸿沟。一个显而易见的事实是，投机带来了第一波用户，但它无法吸引下一个十亿用户。真正的普及将始于加密货币产品变得“隐形”——用户在不知不觉中就能从中受益。从稳定币的兴起、机构质押，到人工智能在塑造数字经济中的日益重要作用，大规模采用的基础已经奠定。但要解锁这一未来，我们必须停止期待用户去学习加密货币，而是打造他们甚至察觉不到自己在使用加密货币的产品。以下是我对八大趋势的看法：01 下一代钱包将因专注做好一件事而胜出我们正在见证一个结构性转变：用户倾向于使用两种互补的钱包——一个像“日常”金融科技应用的钱包，另一个像“银行”应用的保险库。钱包体验正在分化。试图将所有功能塞进单一界面的开发者将输给专注于 (a) 无摩擦入门和 (b) 高安全性存储的组合钱包。现状：超过一半的用户同时使用 2-5 个钱包，近 48% 的用户表示，这是因为每个区块链网络仍是孤立的“围墙花园”。头部集中：有 2 年以上经验的用户中，54% 集中在 Binance、Coinbase、MetaMask 或 Trust 钱包，而新手用户中单一钱包的市场份额不到 20%。自托管仍令人畏惧：即使在熟悉的品牌生态中（如 Binance 的 Web3 钱包），只有 22% 的用户选择自托管。多钱包的无奈： 用户并不想管理多个钱包，他们只是别无选择。 “无缝多链未来”仍未实现，48% 的用户因不同区块链生态而被迫使用多个钱包。  44% 的用户出于安全考虑有意分离钱包，较去年的 33% 上升。洞察：行业未能实现真正的互操作性，将操作复杂性推给了终端用户。  用户越来越精明，不再盲目信任单一钱包处理所有场景。02 行为与信念的错位 54% 的用户在过去一个季度使用加密货币进行支付或点对点转账，但只有 12% 表示支付是他们的最爱活动。  相反，交易（现货、Meme、DeFi）仍是各类用户（除少数例外）的每周主要行为。投机压制实用性的三大阻力：成本阻力：39% 的用户认为一级网络（L1）的高 gas 费是最大采用障碍。用户体验阻力：仅 11% 的用户认为当前入行体验足以吸引大众。  网络阻力：支付需要在商家和朋友之间顺畅流动，而碎片化的钱包和链破坏了这一循环。 03 区块链成为新的基础设施层，但用户不应察觉其存在多链格局是一种劳动分工：  以太坊：机构级结算层。  Solana：因速度和低成本优势，迅速成为高频、高参与度零售活动的首选链。链抽象是赢家模式：钱包会话流畅地路由订单、余额和身份到延迟-成本-安全性最佳的后台，用户无需手动选择链。数据：Solana 表现出色：年同比费用增长 +3000%，总锁仓量（TVL）增长 +127%，在所有 L1 中最高。  用户偏好：43% 主要使用以太坊，39% 选择 Solana，仅 10% 主要使用 L2——证明互操作性仍停留在理论阶段。 04 用户信心的虚假上升用户声称在链上感到更安全，但他们的钱包行为却讲述了不同故事。  悖论原因：用户将个人安全措施（如硬件钱包、多重签名）与系统性风险混淆。 &n...

464天前白话区块链白话区块链