Pantera研报：3亿押注DAT，牛市第二阶段已开启！
来源：Pantera Capital原标题：DAT Value Creation编译及整理：BitpushNews前言：加密风投 Pantera Capital 其最新区块链信函中首次透露，迄今为止已向数字资产财务 (DAT) 公司投资超过 3 亿美元，DAT 是一类在资产负债表上持有加密货币储备的上市公司，其数量正在不断增长。Pantera 表示，其对 DAT 公司的投资理念很简单：“DAT 可以产生收益，从而提高每股净资产价值，随着时间的推移，您将拥有比仅仅持有现货更多的底层代币所有权。因此，与直接持有代币或通过 ETF 持有代币相比，持有 DAT 可以提供更高的回报潜力。”以下为原文：DAT VALUE CREATION我们对数字资产财库公司（Digital Asset Treasury companies，简称DATs）的投资理念基于一个简单的前提：DATs可以通过产生收益来提升每股净资产价值（NAV），从而随着时间的推移，比单纯持有现货拥有更多的基础代币。因此，持有DATs相比直接持有代币或通过ETF，可能提供更高的回报潜力。Pantera已在不同代币和资本市场的DATs上部署了超过3亿美元。这些DATs正在利用其独特优势，采用策略以每股增值的方式增加其数字资产持有量。以下是我们的DATs投资组合概览。BitMine Immersion (BMNR)是Pantera DAT基金的第一笔投资，它体现了一家拥有清晰战略蓝图和执行力的公司。作为董事长，Fundstrat的Tom Lee已经规划了BitMine的长期愿景：收购以太坊总供应量的5%——他们称之为“5%的炼金术”。我们认为，将BMNR作为一家高效执行的DATs的案例研究是很有价值的。BitMine (BMNR)案例研究自BitMine启动其财库策略以来，它已成为全球最大的以太坊财库和全球第三大DATs（仅次于Strategy和XXI），共持有1,150,263枚ETH，价值49亿美元（截至2025年8月10日）。BNMR也是美国流动性排名第25位的股票，日交易额达22亿美元（截至2025年8月8日的五日移动平均值）。以太坊的案例DATs成功的关键要素是其底层代币的长期投资价值。BitMine的DATs理念基于一个核心论点：随着华尔街向链上迁移，以太坊将成为未来十年最重要的宏观趋势之一。正如我们在上个月的信件中所写，随着代币化创新和稳定币重要性的日益增长，“链上大迁徙”正在进行中。目前，公共区块链上已存在250亿美元的现实世界资产——这还不包括2600亿美元的稳定币，后者总计已成为美国国债的第17大持有者。“稳定币已成为加密世界的ChatGPT故事。”—— Tom Lee，BitMine董事长，Pantera DAT电话会议，2025年7月2日这些活动大部分都发生在以太坊上，这使得ETH能够从不断增长的区块空间需求中受益。随着金融机构越来越依赖以太坊的安全性来支持其运营，它们将被激励参与其权益证明网络——从而推动对ETH的进一步积累。Growing ETH Per Share (“EPS”)在确定了底层代币的投资价值后，DATs的商业模式便是以每股为基础最大化其代币所有权。增长每股代币持有量（ETH per share, “EPS”）有几种主要方式：以高于每股代币净资产价值（NAV）的溢价发行股票。发行可转债和其他股权挂钩证券，以利用股票和底层代币中蕴含的波动性。通过质押奖励、DeFi收益和其他运营收入来获取更多代币。值得注意的是，这是ETH和其他智能合约代币DATs所特有的额外手段...
