一年之后再看 DePIN：理想、现实与落地成本
去中心化物理基础设施网络（DePIN），是一种融合区块链技术与物理基础设施的创新网络架构。它通过区块链的通证激励机制，吸引个人与企业贡献存储空间、计算能力、网络带宽等物理资源，构建起分布式的共享基础设施网络，应用场景广泛覆盖分布式存储、无线网络、AI 算力支撑等多个领域。不同于传统中心化基础设施的建设模式，DePIN 以低成本、可扩展的优势，打破了巨头对核心物理资源的垄断，形成了独特的“共建共享”产业生态。DePIN 的概念伴随区块链技术对实体经济的渗透逐步成型，早期以 2013 年 Helium 开始布局并逐渐推出分布式无线网络项目为标志性起点，该项目通过激励用户部署热点设备搭建低功耗物联网网络，为 DePIN 赛道提供了首个可落地的实践样本。在发展初期（2019-2020 年），DePIN 始终处于概念探索与小范围验证阶段，项目多聚焦技术可行性测试，生态内设备量少、应用场景单一，并未在加密货币行业获得广泛的注意力。2021 年成为 DePIN 赛道的转折年，随着 Web3 行业对实体经济落地需求的提升，以及 AI、物联网技术的协同发展，资本开始加速涌入，一批聚焦算力、数据采集与传输、无线通信、传感器网络的项目陆续涌现，赛道规模初步扩张。而 2024-2025 年，行业则完成了从概念验证到收入驱动的关键跨越，尽管经历市值波动，但优质项目凭借可持续营收实现突围，监管层面的突破更进一步为赛道发展扫清障碍，推动 DePIN 从小众技术概念走向规模化产业应用。自概念兴起至今，DePIN 赛道的格局与规模呈现显著波动特征。早期因技术不成熟、商业模式模糊、需求侧动力欠缺等，赛道规模长期停滞不前；2023-2024 年初，受加密货币市场热度带动，赛道总市值再次快速攀升，项目数量激增，但多数项目依赖融资而非实际营收，泡沫化特征明显；2025 年市场出现深度回调，市值大幅缩水，但与此同时，缺乏实际应用价值的项目被市场淘汰，具备真实场景需求的项目脱颖而出，赛道格局从“野蛮生长”逐步转向“优质化、精细化”，形成了以头部项目为核心、多领域协同发展的产业格局。（一）行业全景1.1 2025 年是 DePIN 从概念验证到收入现实的转折年2024-2025 年，DePIN 行业正式告别概念验证阶段，迈入以收入驱动的规模化发展新时期。尽管市场经历了剧烈的价值调整，总市值从 2025 年初的 300 亿美元回落至年末的 120 亿美元附近，但这种“大浪淘沙”式的波动反而推动了行业的良性迭代——一批具备可持续收入能力的优质项目不仅成功存活，更实现了稳步增长。期间，赛道活跃项目数量从 295 个增至 433 个，网络设备数量从 190 万台增长至超 4200 万台，头部 DePIN 项目的年化收入总额超 5700 万美元，印证了赛道商业化落地的可行性。从项目部署的公链分布来看，以太坊上的项目数量局首位，Solana 紧随其后，展现出强劲的生态吸引力，Polygon 与 peaq 分列第三、四位。值得注意的是，peaq 作为赛道中的新兴力量，过去一年生态规模持续扩容，已成长为不可忽视的重要参与者；而 Solana 生态的 DePIN 项目则始终占据赛道领跑地位，无论是网络覆盖的广度还是营收数据的表现，均展现出远超行业平均水平的核心竞争力。资本层面，2025 年 DePIN 赛道投融资热度不减，全年累计融资超 40 笔。其中 Wingbits、Beamable、Geodnet、DoubleZero、Sparkchain、GAIA、Hivemapper、375ai、Daylight、N...
