吴晓灵 · 9

从“披萨券”到“数字黄金”：盘点让BTC登顶的27位幕后「功臣」

作者：Fairy，ChainCatcher编辑：TB，ChainCatcher原文标题：从两块披萨到单枚10万美元，盘点比特币16年崛起路上的27位关键推手特别提示：本文榜单基于公开信息的主观评估，旨在趣味讨论，不构成投资建议或行业认证。请理性参考，轻松阅读。如有疑问或线索，欢迎联系，我们将持续更新。自2010年5月22日Laszlo用一万枚比特币购买两张披萨开始，比特币从编程爱好者的实验品，成长为受全球机构、主权基金乃至国家重视的“大类资产”。这背后，是一群关键人物和机构的持续推动——有人布道十年不止，有人将千亿资本引入BTC。随着披萨节的临近，我们回顾了比特币16年崛起的关键推手。这份榜单从多个核心维度出发，评估了他们对BTC走向主流的实际贡献，并通过“星级评分”直观呈现每位推手的深远影响。评判维度包括：技术与理念贡献：是否推动了比特币的技术进步或理念的发展。市场影响力：是否通过投资、产品或政策显著影响比特币价格或采用率。社区与教育：是否通过媒体、演讲或社区活动提升比特币的认知度。持续性与声誉：是否长期坚持推动比特币并在行业内保持正面形象。让我们一起回顾，是谁把比特币从“披萨兑换券”，一步步推向今天的全球资产之巅？协议铁匠原点坐标：中本聪（Satoshi Nakamoto）身份：比特币创始人贡献维度：白皮书发布、网络启动、编码开发星级评分：✭✭✭✭✭（荣誉殿堂）毫无争议的“创世者”，技术与理念的种子种下者，直接进入“荣誉殿堂”。中本聪持有约110万枚比特币，占总供应量的5%左右，其“沉睡”资产为市场提供了稳定性象征。早期通过密码学邮件组传播比特币理念，2010年后隐退。Casey Rodarmor（Ordinals 协议发明者）代表事件：2023年提出 Ordinals 协议，引发比特币 NFT 热潮影响维度：打开比特币“非货币用途”的潘多拉盒，激活开发者与新叙事星级评分：✭✭✭✭Casey Rodarmor 于 2023 年初发布了 Ordinals 协议，使得用户能在比特币链上铭刻文字、图片等数据，也带动了 BRC-20 等新资产标准的诞生，令比特币生态重新焕发生命力。尽管这在比特币社区引发巨大争议，一部分核心开发者认为其“污染”区块空间，但不可否认，Ordinals 打破了比特币的单一叙事，吸引了大量开发者、艺术家与资本的关注。Luke Dashjr（早期 BTC 核心开发者）代表事件：十余年持续参与 Bitcoin Core 代码维护与升级影响维度：核心开发者中最具资历之一，守护比特币协议的“守门人”星级评分：✭✭✭Luke Dashjr是最早期 BTC 核心开发者之一，目前仍然活跃。他自 2011 年以来一直为比特币核心代码做出贡献，负责添加了 BIP 22 与 23 协议支持，在 GitHub 上维护比特币改进提案部分。他于 2014 年发布 BFG Miner，已成为比特币挖矿最广泛使用的实现之一。Adam Back（Blockstream 联创 & CEO）代表事件：早期加密学者，Hashcash 发明者；后推动比特币侧链、闪电网络等基础设施建设影响维度：理念与技术双重布道星级评分：✭✭✭✭Adam Back 是极少数在中本聪白皮书中被点名致敬的人。他发明的 Hashcash 被用于比特币的工作量证明机制，成为 BTC 共识机制的技术源头之一，并在 Blockstream 推动 Liquid 侧链、闪电网络等关键扩容与隐私工具开发。Roger Ver（Bitcoin.com 创始人）代表事件：早期投资区块链初创项目；...

458天前Luxurytracy#CZ #中本聪 #比特币 #火币

峰会演讲速递丨万向区块链邹传伟：元宇宙经济学2.0

9月26日下午，第八届区块链全球峰会“泱泱‘星’河”主题论坛聚焦“区块链经济学”，邀请到（按当日演讲顺序排列）芝加哥大学布斯商学院Fuji Bank and Heller金融学讲席教授何治国、康奈尔大学Rudd Family管理学讲席教授和金融学终身教授丛林、万向区块链首席经济学家邹传伟、清华大学社会科学学院经济所教授/所长汤珂等多位区块链领域知名的经济学家为大家带来一场硬核的学术盛宴。万向区块链首席经济学家邹传伟在论坛上以《元宇宙经济学2.0》为题发表主旨演讲。下文根据活动直播速记整理，略有不影响原意的删改。大家好！我是万向区块链邹传伟，非常荣幸受邀在第八届万向区块链全球峰会上进行分享。我分享的主题是元宇宙经济学2.0，主要分为以下四个部分：1.前情提要——总结对元宇宙的理解；2.数字身份和信任机制；3.数据账户与Web 2.0商业模式；4.元宇宙商业模式和Tokenization框架。一、前情提要——对元宇宙的理解在去年第七届万向区块链全球峰会上，我对元宇宙进行了总结（详见：元宇宙经济学1.0），提出元宇宙存在“底层架构+内层核心”的结构（图1）。图1：元宇宙的“底层架构+内层核心”元宇宙的底层架构分成4部分：1.AR、VR、计算、存储、带宽等信息基础设施构成了数字世界的底座。2.以游戏引擎、AIGC（人工智能产生内容）等为代表的内容生产系统反映了数字世界的再生产逻辑。3.互操作系统，即方便用户、信息和价值在物理世界和信息世界进行切换、交互的一系列基础设施，以数字身份和数字分身等为代表。4.价值结算系统，以数字资产为代表。这是接下来将重点分享的内容。在这4部分底层架构之上，元宇宙包括了4个核心要素，分别是身份、应用、激励和治理。其中，激励是通过市场交易来分工协作，治理是通过协商谈判来达成共识。总的来说，我认为元宇宙是以信息基础设施、互操作系统、内容生产系统和价值结算系统作为底层架构的数字空间，通过身份机制和各类应用连接用户，通过激励和治理建立秩序，反映了人类社会的数字化大迁徙进程。Web 3.0是今年另一个被热议的话题。元宇宙与Web 3.0之间存在紧密关系，但两者之间究竟是什么关系，目前行业中还没有形成共识。我认为，从目前Web 3.0的实践来看，如果在图1中淡化掉信息基础设施和内容生产系统，那么基本就可以得到Web 3.0。这也是我今天讨论的起点。二、数字身份和信任机制元宇宙是一个全新的数字空间。在这个数字空间里，各种各样的用户以什么形式存在？他们以什么方式进行互动？他们之间如何建立起如此复杂的协作关系和交易机制？这涉及数字身份和信任机制问题。我直接引用吴晓灵副行长牵头课题《数字身份与数据账户体系研究》对数字身份的定义：数字身份指物理世界主体在数字世界的映射，而物理世界主体包括个人、机构和接入互联网的智能设备等。图2是我对数字身份的分类，数字身份可以分成中心化和去中心化的。图2：数字身份的分类中心化数字身份包括法定数字身份和各种商业平台的数字身份。商业平台的数字身份还可以从不同维度进一步细分，包括：1.只能在一个平台内使用的数字身份，以及可以跨平台使用的数字身份（比如我国的支付宝和微信，美国的Google和Facebook）；2.与平台账户关联的数字身份（比如Web2.0网站以及各种APP上的账户），以及从数字痕迹中重构出来的数字身份；3.抽象的数字身份，以及形象的数字身份（比如虚拟数字人）。近期，去中心化数字身份越来越受重视，可以细分为三类：1.数字资产钱包；2.身份型的NFT；3.分布式数字身份（DID）。DID能实现数字身份的生成...

1425天前万向区块链#万向区块链

央行原副行长吴晓灵：从数字货币展望金融的未来

作者：吴晓灵，中国人民银行原副行长，清华大学五道口金融学院理事长巴比特注：本文系《与领导干部谈区块链》新书序言，有删节金融的本质是价值的时间转移，与数字有着天然的联系，一直是先进信息技术的使用者。以1973年美元与黄金脱钩为标志，全球进入了信用货币时代，金融便围绕着信用货币展开投融资服务及资产配置活动。信息技术的运用并没有改变金融的本质。随着信息技术的发展，科技手段被运用于传统金融业务的信息采集和处理，催生了诸如第三方支付、账户管理系统、信用评估等新业态。这些创新必须要对金融规则有敬畏之心，要对金融活动和为金融服务的活动有所区分。如果是前者，即资金中介和信用中介的活动，必须实行持牌经营，如果是为金融服务的活动，也必须有一定的监测。但实践中，这些被金融市场磨炼的规则，往往容易被有意无意地突破，这是近年来金融科技创新出现风险事件的重要原因。了解与金融数字化相关的数字货币对我们理解金融科技和金融未来的发展十分有利。数字货币可谓是近年来最引人关注的金融新业态之一，从比特币这个相对狭义的叙述逐步扩大至与法定数字货币、法定货币挂钩的稳定币，科技巨头主导发行的全球私人代币和各式各样的私人证券型数字货币。比特币是区块链技术最成功的商业应用。2008年的金融危机使人们对各国中央银行的货币政策感到失望，无中心发行的数字货币——比特币进入了人们的视野。作为私人货币的比特币有它存在的市场基础，但是也仅限于私人货币领域当中，在主权国家存在的今天，它不可能取代国家发行的法定货币。而比特币即使作为一种私人货币也有致命的弱点——原因在于货币本身要有一定的稳定价值，但比特币价值波动是非常大的。目前，各国监管当局不大会承认比特币作为货币的属性，基本上将它当成一种数字资产对待。如果仅将视野局限于对比特币的风险监管上，不利于回应客观存在的金融效率提升和金融普惠的需求，也不利于发挥数字货币底层技术——区块链技术作为新型信息基础设施的潜在效能。经过多年的筹备，中国人民银行法定数字货币已经在部分领域开展了试点运行，法定数字货币未来将在降低交易成本、优化货币政策传导效果、反洗钱和金融数据保护等方面发挥重大作用。那么对于数字货币的态度是否已经完全从风险防控转换为创新鼓励了呢？这个问题不可一概而论，货币的数字化或数字化的货币必须根植于交易和投融资的需求。数字货币、数字资产的属性在不同的场景下可能是货币、虚拟商品、支付工具或者证券，针对上述性质的金融活动目前已有成熟的管理规则，数字货币不同的资产属性所需要配套的金融服务活动也同样需要遵循现有的监管框架。创新业态并不是对所有金融规律和规则的颠覆，未来数字货币将日益融入社会行为之中，我们必须对其有审慎客观的认知。吴晓灵中国人民银行原副行长来源：区块链资讯...

2269天前dy zhang#吴晓灵 #数字货币

中共中央党校出版社出版发行《与领导干部谈数字货币》一书

比推消息，中共中央党校出版社组织编写了“与领导干部谈黑科技系列丛书”，丛书由工信部副部长陈肇雄担任主任。本书作为丛书的系列成果之一，由杨东、马扬所著，中国人民银行原副行长吴晓灵、中国建设银行原董事长王洪章、全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民、中国保监会原副主席周延礼、中国人民银行货币政策司司长孙国峰、中国证监会科技监管局局长姚前等作序。本书从货币起源和历史探寻数字货币的本质和未来出发，就法定数字货币、Libra复合型跨境支付数字货币、超主权货币、稳定币、代币发行融资（ICO）、数字货币交易所等前沿问题做出了比较分析，进行了理论、制度和实践等多维度的探讨和思考，警示了数字货币各类金融类型的风险并提出了监管的应对措施。

2286天前Liang#中国 #数字货币

陈纯、肖风、李林访谈录：风起云涌，谁能称雄区块链？

“用区块链赚快钱的时代结束了，用区块链赚大钱的时候到来了”一、一轮由区块链院士助力的风向戴着眼镜、手拿讲稿、深色休闲西服，花白头发，在中央政治局关于区块链主题集体学习结束后第六天（也即10月31日），陈纯院士出现在浙江大学杭州玉泉校区，如媒体所愿，与大家见面。陈纯是中国工程院院士、计算机应用专家，作为一位在大数据、人工智能等方面术业有专攻的科学家，此前并不为舆论广泛注意。陈纯是谁、为什么是他去中南海讲课、为什么讲的是区块链、区块链为什么会成为国家关心和聚焦的战略重点、接下来还将发生什么……一次最高规格的集体学习，引发一连串问号，媒体试图从陈纯那里获得某些信息解答。在由浙江大学宣传部组织的这次区块链研究集体采访会上，网易科技《后厂村7号》也是获邀参加采访的媒体之一。记者注意到，眼含笑意、侃侃而谈，语速不疾不徐，陈纯用三分之二的时间介绍浙江大学区块链研究中心的情况，随后，回答了媒体几个问题即快步离席，不做停留。陈纯本人和他的副手、浙江大学区块链研究中心常务副主任蔡亮共同出席了这次采访会，发言更多是从工程技术应用层面讲解了区块链的原理是什么，以及可能的应用场景，没有涉及其他话题。一个小时的见面会，整个过程严谨、专业得可谓滴水不漏。陈纯，浙江宁波人，1974年上山下乡热潮中的一名知识青年，他当年的梦想是立志“当好新一代农民”。1977年国家恢复高考，在“科学的春天来了”的时代背景下，考进大学，开始由数学到计算机专业的学习历程。研究生毕业后，陈纯一直在浙江大学工作。“软件强国”、“开发自主可控的软件系统”，这是陈纯一直就有的科研追求。他此后走的也基本上是一条产学研结合的路径，一边搞科研，一边做产业。（据都市快报）2018年4月，浙江大学计算机学院区块链研究中心成立，陈纯担任主任，资料称，由他领衔的这个中心汇聚了诸多海内外著名专家学者，目标是“致力于打造区块链领域乃至全球闻名的高水平产学研基地。”他们的主攻方向分为两块，一块是要攻克区块链的底层技术难关，有效推动中国自主、安全、可控区块链技术的快速发展和产业化推广。在此基础上，另一块就是以此底层技术有效支撑上层各个行业应用的区块链改造，“从而撬动万亿级的下一代互联网应用市场。”随着政治局学习的触发，《后厂村7号》记者采访梳理后发现，陈纯并不是中国唯一从事区块链研究和实务的院士，业内人士介绍，还有北京航空航天大学原副校长郑志明和湖南工商大学校长陈晓红，也是研究区块链比较透的两位院士。而国际知名的密码学家，以其研究促进了哈希函数标准（区块链核心技术）的中国科学院院士、清华大学教授王小云，在区块链领域也有相应的话语权。从公开信息看，几位院士的浮出水面，与区块链进入舆论热潮节点基本上是前后同期的事情，尤其是在2018年，几位院士在各自露面的场合，均有对于区块链的言论和建议，这显然不是一种巧合，而更可能代表的是一种风向。对于中国的区块链技术发展而言，2018年不啻是一个特别的年份。“我曾两次有幸在现场聆听了总书记有关区块链的讲话，更早的一次是在2018年5月两院院士会议上。”10月31日，在《后厂村7号》参与的浙大媒体见面会现场，陈纯院士如是回忆，“对我来说，这是第一次听到中央把区块链提到这样的高度，和人工智能、物联网一起提出。”2018年在北京召开的两院院士大会上，国家最高领导人在报告中将区块链与人工智能、量子信息、移动通信、物联网并置，认为这是新一代信息技术加速突破应用的代表领域，此后有媒体称，报告中的这个表述是将区块链“作为五个待突破的新一代信息技术之一。区块链技术在构建下一代价值互联网中的重要地位不言而喻。”（...

2426天前dy zhang#区块链 #李林 #肖风 #陈纯

凯叔快评：昨夜央行背锅21次，小扎救Libra大打中国牌

作者：蔡凯龙，财经评论员，中国人民大学金融科技研究所高级研究员，前火币集团首席战略官兼任火币美国CEO，互联网金融千人会联合创始人。曾任德意志银行（美国）战略科技部副总裁，联想旗下翼龙贷战略副总裁，担任美国休斯顿大学商学院金融系助理教授。注册金融分析师(CFA), 金融风险管理师(FRM),  经济和计算机双硕士，金融系博士生。 FT中文网，新浪财经，腾讯财经，财新和凤凰财经等知名财经媒体的专栏作者。著有《经济学家眼中的数字货币》中英系列全集 2019;《区块链技术驱动金融：数字货币和智能合约技术》译者 2016；编辑出版《智慧众筹：互联网金融早餐会》一书（腾讯CEO马化腾，前央行副行长吴晓灵序） 2015 ;Facebook在今年6月推出Libra白皮书和构架后，引发全球各界人士的关注，其影响面已经远超数字货币领域，成为金融界持续不断的热门话题。如今Libra饱受各国监管机构反对，创始成员成批退出。在理事会刚刚正式成立、Libra正处于发展的关键十字路口之际，昨夜Facebook CEO 扎克伯格在国会关于Libra的听证会，自然成为世界关注的焦点。听完冗长的听证会，凯叔认为其实核心内容可以浓缩成一句话：小扎重申Libra建立一套高效普惠全球金融体系的愿景，并努力打消国会立法者的疑虑。比如，Libra需要获得美国所有监管机构的允许，特别是在反洗钱和反恐怖主义融资方面需要达到监管机构的要求。在获得监管机构批准之前，Facebook不会参与Libra项目的上线。如果Libra未经监管机构批准就上线，那么Facebook将被迫退出协会。以及多次强调Facebook只是Libra联盟的成员之一，未来Libra由联盟主导，让Facebook和Libra适当切割，避免因为树大招风反而影响进度。这些阐述没有多少新意，和小扎在听证会前一天公布的书面证词内容大同小异。唯一让人震惊和不解的是，美国国会讨论Libra，居然有21次提到中国。为什么美国国会Libra听证会会和中国扯上关系？其实，中国被牵连上，在小扎的提前公布的书面证词中已经初露端倪。由于媒体有采访的请求，凯叔细读了小扎的书面证词。凯叔在接受采访时评论时指出（详见“大打中美关系牌？切割和Libra的关系？大佬锐评扎克伯格听证会证词”)：小扎书面证词中规中矩，都在可预见范围之内，唯一例外的是，在其中某一处提到中国。“扎克伯格举中国数字货币的例子有些牵强。他提到中国，纯粹是为了利用中美两国关系不好的时机来触动美国国会和监管机构，这是一个技巧性的问题。"可事情比预料的要严重。小扎超乎成功地触动了美国国会议员的神经，在昨天的听证会上中国成为高频话题。凯叔用数据说话，通过搜索验证听证会全文文字版，全场讲话有21次提到中国，小扎说了11次，国会议员说了10次。在小扎关于Libra的核心观点16条中，每4条就有1条直接提及中国。小扎关于中国和Libra的核心逻辑：国会应该支持金融创新，如果不支持甚至坚决反对Libra，Libra就无法支持美元霸权，无法实现美国价值观。与此同时，中国一部分基础设施比美国好，中国央行会利用这样的优势取代Libra，将会很快在全世界推行中国的一套数字货币体系和标准，严重动摇美元霸权和美国价值观的传播。这样的逻辑漏洞百出，经不起推敲。因为Libra和中国央行数字货币虽然都统称数字货币，但是差别巨大，并不是同等竞争关系，不会发生正面冲突。首先，两者性质不同Libra是非主权的联盟数字货币，而央行计划推出的是主权国家数字货币，一个非主权，一个主权，性质上根本不同，其背后代...

2494天前蔡凯龙#Libra #扎克伯格 #蔡凯龙

蔡凯龙：上线实物交割比特币期货，Bakkt能否引爆新牛市？

作者：蔡凯龙，金融科技和财经专栏作家，人民大学金融科技研究所高级研究员。 曾任火币集团首席战略官，联想控股旗下P2P翼龙贷副总裁，互联网金融千人会联合创始人, 德意志银行（美国）战略科技部副总裁，担任美国休斯顿大学商学院金融系助理教授。注册金融分析师(CFA), 金融风险管理师(FRM), 经济和计算机双硕士。厦门大学金融博士生。《FT》英国金融时报中文版，《新浪财经》，《财新》和《腾讯财经》等知名财经媒体的专栏作者。编辑出版《智慧众筹：互联网金融早餐会》一书（腾讯CEO马化腾，前央行副行长吴晓灵序） ; 《区块链技术驱动金融：数字货币和智能合约技术》中文版译者；Facebook计划推出Libra，中国央行准备推出央行数字货币，2019年影响数字货币行业的这两大事件，虽然声势浩大，却都还停留在初步方案设计中，不知何时能开花结果。相比之下，即将在9月23日发生的行业第三件大事：Bakkt交易所正式上线实物交割的比特币期货，则显得特别令人期待。Bakkt为什么能引起行业关注？它的期货产品有什么独特之处，又会对数字货币行业产生怎样的影响？数字货币中的王牌军Bakkt是大名鼎鼎的洲际交易所（InterContinental Exchange，ICE)的子公司。作为传统金融交易行业中的巨擘，洲际交易所在全球金融业无人不知，无人不晓。洲际交易所是全球第二大受监管交易所和清算所运营网络，也是美国第二大、全球第三大期货交易所，旗下还拥有包括纽约证券交易所、加拿大期货交易所、巴黎证券交易所、伦敦国际金融期货交易所在内的14家证券及期货交易所，以及5家结算所，交易全球半数以上的原油、天然气炼油期货。Bakkt一出生就赢在起跑线上。不仅“亲妈”声名显赫，“干妈”们也都大名鼎鼎。2018年8月，数字货币行业还在寒冬阶段，Bakkt成立后就顺利完成第一轮1.825亿美元的融资，引入包括李嘉诚旗下维港投资Horizons Ventures、微软风险投资M12、腾讯早期股东Naspers、著名的波士顿咨询公司、币圈高盛Galaxy Digital等12家股东。借助强大的股东背景加上雄厚的资金优势，Bakkt组建出一套豪华明星阵容：首席执行官Kelly Loeffler，是洲际交易所集团元老级员工，同时也是洲际交易所集团首席执行官Jeff Sprecher的妻子。首席运营官选择了老牌数字货币交易所Coinbase副总裁亚当·怀特（Adam White）。亚当·怀特在Coinbase初创阶段加入，并帮助Coinbase建设成为美国最大的加密货币交易所之一。Bakkt同时请来了拥有近百年历史的期货经纪商Rosenthal Collins Group（RCG）的Rich Mackey担任副总裁。Bakkt出身于名门正派，资源得天独厚，它在草根为主的数字货币行业，显得尤其鹤立鸡群，光芒四射。正因如此，Bakkt有任何风吹草动，自然都会成为行业关注的焦点。引领比特币定价的拳头产品然而，Bakkt推出的第一个产品就差点难产。Bakkt本来计划在2018年12月上线比特币期货，却由于比特币期货实物交割的难度远超预期而屡次推迟，直到今年9月23日才将正式上线。在Bakkt推出实物交割的比特币期货之前，2017年芝加哥商品期货交易所CME已经推出了现金交割的比特币期货。那么Bakkt的实物交割的比特币期货与其有什么不同？我们需要对期货和期货交割有所了解。期货是针对交易商品未来价格的买卖的一种衍生品。在规定的期货合约截止日，交易双方需要对交易的商品按照事先定好的价格规则做交割。交割...

2528天前蔡凯龙#Bakkt #比特币期货 #蔡凯龙

经济学家眼中的数字货币系列之五：风起云涌（风险篇）

蔡凯龙，安融全球资本创始人兼CEO，金融科技和财经专栏作家，人民大学金融科技研究所高级研究员。曾任火币集团首席战略官，联想控股旗下P2P翼龙贷副总裁，互联网金融千人会联合创始人, 德意志银行（美国）战略科技部副总裁，担任美国休斯顿大学商学院金融系助理教授。注册金融分析师(CFA), 金融风险管理师(FRM), 经济和计算机双硕士。厦门大学金融博士生。《FT》英国金融时报中文版，《新浪财经》，《财新》和《腾讯财经》等知名财经媒体的专栏作者。编辑出版《智慧众筹：互联网金融早餐会》一书（腾讯CEO马化腾，前央行副行长吴晓灵序） ; 《区块链技术驱动金融：数字货币和智能合约技术》中文版译者；【编者按】面对数字货币的全新挑战，经济学家分两类，一类嗤之以鼻，认为数字货币属于投机泡沫不值一提；另一类则谨慎接受，开始前沿的探索性研究。随着数字货币的发展壮大，越来越多的经济学家加入第二阵营。凯叔为此推出“经济学家眼中的数字货币”系列文章，这是目前最全的数字货币文献综述。在分类，市场，交易所，价格，风险，和监管6大方面，总结全球经济学家对数字货币的前沿性理论研究，为感兴趣的研究者提供一个有用的参考和借鉴。本文为该系列文章中第5篇风险篇，下一篇为最后一篇监管篇，敬请关注。在英国《金融时报》2017年11月30日题为“比特币在一天内从牛市转熊市又变回牛市”的报道中，有一段是这么写的：“在雷曼兄弟于2008年9月倒下后，美国股市花了24天，跌了20%后到了熊市；而比特币，这个新时代的加密货币，一直以来在突破牛市的最高纪录，在周三仅仅用6小时就又一次突破牛市的记录。”风险和波动性的研究高风险和强波动性，是数字货币的特征。不管是从历史价格图表上的直观感受，还是从大众财经媒体的报道，我们都能显而易见的察觉到数字货币这种异于传统金融资产的特点。而学术界对数字货币特别是比特币风险和波动性的学术研究，主要集中在几个方向：一是，研究比特币的回报、波动和投机性质，并对比其他资产，比如黄金、美元和证券，用于了解比特币的分类和作用。二是，探索研究比特币波动性的有效方法。三是，比特币波动性随时间变化趋势，以及从短期和长期、低频和高频角度研究波动性的不同。四是，其他类型的数字货币与比特币在波动性上的关系。五是，用Random Walk和Borwnian运动理论去研究比特币波动性的长期记忆（Long memory）和持续波动性问题。资产配置必不可少研究数字货币的风险和波动性有什么实际应用吗？不仅有而且意义重大，因为数字货币有可能成为资产配置中必不可少的绝佳投资组合。回顾一下在“经济学家眼中的数字货币”系列中的分类篇里，我们提到很多研究者把比特币归为资产类而不是货币，另外有学者认为比特币属于商品，还有学者干脆把比特币认定为新型混合资产（详见分类篇）。Grinberg(2011)对把比特币归为证券、投资合约、商品或者货币表示质疑，认为比特币通往合法化之路将不会一帆风顺，这导致它的价格波动性将会很大。由于数字货币与众不同的特性导致难以归类，反而让它很适合资产配置中的另类资产角色，符合分散投资的原则。Dyhrberg(2016a)认为比特币在金融体系和投资资产组合中有一定的作用。Katsiampa(2017)也持有相似的观点，他认为研究比特币的波动性很重要，因为比特币市值增长迅猛而且在金融市场的地位也越发凸显。为了更深入地研究比特币和其他数字货币的波动性，需要找出最合适的模型和方法。Dyhrberg(2016a)用GARCH模型研究比特币波动性后发现：比特币波动性随观察时间增长而变高，并且呈现非平...

2598天前蔡凯龙#对冲 #蔡凯龙 #资产管理

经济学家眼中的数字货币系列之四：在泡沫中沉浮(价格篇）

作者：蔡凯龙【编者按】面对数字货币的全新挑战，经济学家分两类，一类嗤之以鼻，认为数字货币属于投机泡沫不值一提；另一类则谨慎接受，开始前沿的探索性研究。随着数字货币的发展壮大，越来越多的经济学家加入第二阵营。凯叔为此推出“经济学家眼中的数字货币”系列文章，这是目前最全的数字货币文献综述。在分类，市场，交易所，价格，风险，和监管6大方面，总结全球经济学家对数字货币的前沿性理论研究，为感兴趣的研究者提供一个有用的参考和借鉴。本文为该系列文章中第4篇价格篇，下一篇为风险篇，敬请关注。比特币和其他数字货币在全球的崛起，让很多熟悉货币发展史的经济学家感到困惑。人类历史上首次出现一种难以解释的现象--成千上万的机构和个人通过网络交易一串看起来没有任何价值的虚拟数字。如雨后春笋般冒起的众多平台交易所助长了狂野的数字货币投机风潮。研究者认为数字货币的投机和历史上19世纪的黄金热和17世纪的郁金香泡沫类似。众说纷纭的商业新闻分为两种态度：看好和唱衰。唱衰者者认为比特币和其他数字货币终将化为乌有；而支持者则期待通过团结一心的努力，把这场狂欢幻化成耀眼的星辰。各界对数字货币的属性有不同的看法，因此产生不一样的期望，从而导致了各界对其价值的误判。其实数字货币属性非常独特，我们在之前“经济学家眼中的数字货币”系列文章的分类篇里，详细阐述了数字货币与其他类别资产的巨大差异，因此无法将其单纯归类。数字货币的独特性还在于它的产生和供给与众不同：它是由电脑运行CPU的算力产生的，俗称“挖矿”，而且供给数量和时间都是固定的。相比起来，商品的供给和需求都可以变动，传统的货币供应可以根据政府政策目标进行扩展或收缩，股票可以根据条件新增或回购。但是在数字货币的机制里，供给一般都是固定的。而且商品、股票和货币，都基于一定的基本价值，可是数字货币的基本价值却依然很难确认。有人说支付是数字货币的价值，这经不住推敲。现金、信用卡、借记卡和电子、手机支付都可以做到数字货币支付的功能，甚至可以做得更好。如果数字货币没法证明自己在实体经济中的任何价值基础，那么数字货币的价格纯粹就是由参与者的心理预期和情感所决定的，这样的机制注定其价格波动巨大，容易产生结构性泡沫。事实上，正如我们接下来的部分要阐述的，比特币或者其他数字货币的价格能够维持相对稳定的唯一条件就是，随着货币稀缺性的加剧，需求增速反而减缓——这种经济现象显然违背观察结果和任何人类已知的经济学理论。因为比特币的总量是恒定的，不停地挖币直到挖到2100万，也就是说，越往后比特币越稀缺。从最基本的经济学理论来讲，供给增速变少，稀缺性的增加，需求不变的话，价格会急剧上升，如果要让价格保持稳定，就要求需求要降低。而稀缺性增加的商品，在其他条件保持不变的情况向，一般是在心理上刺激需求，很少见到需求反而要减少。因此比特币的价格稳定理论上是不成立的。各界对比特币价格的看法在金融领域里，定价是核心问题。数字货币的代表--比特币的定价尤其引人关注，特别比特币的价格一直在上演过山车的行情：2017年比特币暴涨20倍后，达到接近2万美金，在2018年跌入3千美元，2019年用短短3个月时间反弹到1万美元以上。这种罕见的巨大涨跌幅，难免让人不禁怀疑它是一个巨大的泡沫。有一个独特的现象，越是在金融界有远见的权威人物，越是不看好比特币，都认为其是一无是处的投机泡沫，或者是一个骗局。很多著名经济学家，包括几位诺贝尔经济学奖获得者都曾公开表示对比特币的质疑，如Robert Shiller称比特币为泡沫，在2018年4月CNBC的访谈中他说：“比特币现象在我看来就是人类时髦行为的...

2606天前蔡凯龙#加密货币 #泡沫

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