比推消息，周五山寨币涨幅进一步扩大，ENA 涨 48%，HYPE 逼近历史新高，但此番反弹有明确催化剂：ENA 获 FalconX 10 亿美元授信，HYPE 受益于 CFTC 合规预期。MN Capital 创始人称，与前轮“普涨式山寨季”不同，本轮呈结构性分化——比特币主导地位仍处 59.8%，CMC 山寨季指数自 51 回落至 33， BTC 大涨后流动性或外溢至山寨，但当前量能及指标显示，全面山寨季尚待确认，资金更青睐有基本面或政策支撑的标的。
作者：加六原标题：1亿资金炒出几万亿市值，这届AI股票开始流行新玩法低流通、大叙事、高市值，正在成为这一轮金融市场炒作的共同特征。智谱在港交所敲钟不到半年，股价一度涨了 25 倍。但如果去翻它的股份结构，会发现一个更关键、却更容易被忽略的数字：上市初期，智谱真正能在市场上自由交易的股票只有约 1735 万股，占总股本不到 4%。一家万亿港元市值的公司，日常交易的筹码池子，实际只有三四百亿港元的量级。这是一个典型但不唯一的案例，甚至可以说是这一轮市场玩法的缩影。十几天前 SpaceX 上市，估值 1.77 万亿美元，公开流通股份只有 4.3%。纳斯达克为了配合它上市，直接废除了执行几十年的 10% 最低公众持股门槛，SPCX 市值最高超过了 2 万亿美元，但每天的交易量只有大约 1 亿美元。Cerebras，美国 AI 芯片公司，5 月 IPO 时只卖出了约 15% 的已发行股份，首日最高涨到发行价的两倍以上。Figma，发行和老股出售合计不到总股本一成，首日涨 250%。低流通、大叙事、高市值。加密市场玩了好几年的结构，现在正在被传统股票市场全面复制。美股、港股、A 股同时出现类似的结构，叙事从 AI、芯片、大模型，一直延伸到稳定币。看财报定价的时代，又结束了2000 年 2 月，一只用袜子做的手偶狗出现在超级碗广告里。那是 Pets.com 花 120 万美元买下的 30 秒广告位。当时，它的年收入不到 600 万美元，亏损超过 6000 万美元。9 个月后公司清算，袜子手偶成了互联网泡沫最经典的墓碑。那一代的市场教训几乎被写进了所有投资教科书：没有收入支撑的估值是泡沫，叙事不能代替财报。接下来二十多年，这个教训统治了市场。DCF、PE、PEG、自由现金流折现，基于财报数据的定价方法成了正统。巴菲特在 2008 年金融危机后被再次封神。「不看财报就买」成了投机的同义词。但我们今天看 2025 年到 2026 年的新科技赛道，会发现一个事实：这些行业里最受追捧的公司，事实上都在亏钱。比如 CoreWeave，这家英伟达投资的 AI 算力基础设施公司，2022 年收入 1600 万美元，2025 年收入 51 亿美元，三年翻了 300 多倍。收入增长速度惊人，但净亏损也从 3100 万美元扩大到 12 亿美元。2026 年一季度，公司收入 21 亿美元，净亏损 7.4 亿美元，债务权益比达到 10.7。按照传统银行的信贷标准，这样的资产负债表并不健康。但上市后，它的股价一度涨了 190%。Nebius 的情况类似。这家公司前身是俄罗斯 Yandex，拆分后转向 AI 云服务。2026 年一季度收入 3.99 亿美元，同比增长 684%，但调整后净亏损仍有 1 亿美元。过去 12 个月，它的股价涨了超过 510%。把视线转回中国市场。智谱 2025 年全年收入 7.24 亿元人民币，约 1 亿美元，但净亏损 31.82 亿元，是收入的 4.4 倍。换句话说，它每赚 1 块钱，要在算力和研发上花掉远不止 1 块钱。同一批 IPO 的 AI 港股 MiniMax，首日涨 109%，后续涨幅一度超过 700%。全年收入 7903.8 万美元，约 5.6 亿元，比智谱更少。同样的，港股 GPU 公司壁仞科技、A 股国产 GPU 沐曦股份、科创板摩尔线程、上市首日的涨幅分别为 120%、693%、425%，这些涨幅惊人的新股，同样都是严重亏损或是没有盈利的状态。如果用 PE 看这些公司，很多连计算前提都不存在，因为利润是负的。用 PS 看，智谱超过 1200 ...
比推消息，据数据分析平台 Glassnode（@glassnode）发布报告显示，尽管 BTC 价格仍远低于历史高点，Hyperliquid 平台上的交易者正持续加大多头仓位，逢低买入情绪贯穿整个下行趋势，市场空头挤压潜力不断积聚。与此同时，山寨币周期信号重回“山寨季”，山寨币卖压趋于枯竭，但 BTC 端仍承压下行，当前行情仍以 BTC 走势为主导。
比推消息，Glassnode 发文表示，Altcoin Cycle Signal（山寨币周期信号）已重新进入山寨季区间。通常情况下，山寨季意味着山寨币上涨的同时比特币维持强势，但本轮情况有所不同。在经历近两年的持续抛售后，山寨币市场卖压正在逐渐枯竭，而比特币则出现较大幅度回调。目前来看，该信号重返山寨季区间主要由比特币走弱推动，而非山寨币全面走强。
比推消息， CryptoQuant 创始人 Ki Young Ju 发文表示，曾推动山寨币行情的比特币向山寨币资金轮动现象已基本消失。其指出，自 2021 年以来，以 BTC 为交易对的山寨币交易量大幅萎缩，市场结构已发生明显变化。Ki Young Ju 认为，“比特币上涨带动山寨币普涨”的时代可能已经结束，未来山寨币或将更多依赖自身基本面、应用场景及独立资金流入驱动上涨。
比推消息，CryptoQuant 分析师 Darkfost 发文表示，尽管美伊冲突及通胀压力仍对市场构成挑战，但山寨币市场近期已开始出现复苏迹象。其指出，在经历超过 50% 的整体回调后，山寨币板块正在逐步恢复活跃度。本轮调整除受到 BTC 回调影响外，也与市场代币稀释有关。目前市场约存在 5100 万个山寨币，其中 46% 部署于 Solana，36% 位于 Base，10% 来自 BSC 链。 其指出，近期 Binance 上线山寨币整体表现已恢复至 2025 年 9 月以来水平。目前约 21% 的 Binance 上线山寨币重新站上 200 日均线，而今年 2 月时仅有 2% 的代币维持在该关键技术位上方。 Darkfost 认为，这显示市场对山寨币的兴趣正在逐步回升，对寻求配置山寨币的投资者而言是重要信号。不过，其同时强调，现在判断“山寨季”开启仍为时过早，市场流动性依然有限。
比推消息，数据显示，比特币市占率已从约 55% 的阶段低点回升至约 58.5%，显示资金正重新向比特币集中。比特币市占率通常被视为观察加密市场资金轮动的重要指标。市占率上升往往意味着市场进入整固期，比特币表现相对强于山寨币；而市占率下降则常伴随资金流向更高风险资产，推动所谓“山寨季”。作为对比，比特币市占率曾在 2025 年中达到 62% 至 63% 的高位，随后在山寨币活跃度上升背景下持续回落，并一度跌至约 54%。当前重新回升至 58% 以上，表明市场更可能处于整固阶段，而非全面转向山寨币行情。
亲爱的读者朋友们好~过去24小时，加密圈的KOL们在聊什么呢？注：以下内容整理自X平台，均为个人观点，不代表本平台立场，更不构成投资建议。某头部交易所跑路 FUD局部山寨季来了？目前的市场策略建议AI算力与加密底层叙事融合本文由GENG赞助，Build Your Fortune on GENG (https://geng.one)Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN比推 TG 交流群：https://t.me/BitPushCommunity比推 TG 订阅： https://t.me/bitpush
比推消息， Ansem 在 X 平台发文表示，当前市场走势类似“山寨季”，但资金关注的对象已从加密山寨币转向支持 24 小时永续合约交易的股票资产，其交易主要集中于 Tradexyz 平台。
来源：Milk Road Show整理：Felix, PANews原文标题：Bitwise：看好比特币下半年行情，AI与监管将催生新一轮山寨季Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 和研究主管 Ryan Rasmussen 认为，100 万美元的比特币估值可能过于保守。他们的理由是：比特币不仅仅是一种价值储存手段，它实际上既是数字黄金，又是未来全球结算资产，尤其是在世界逐渐对传统货币体系失去信任的情况下。以下为对话精华。主持人：你们现在对市场有什么感觉？尤其在上周末又经历了一次地缘政治的反复，但情况看起来还挺强劲的。Matt：我对市场仍然相对乐观。之前市场的方向完全走偏了，负的资金费率，还有严重的看跌期权，结果市场被套牢，然后就反弹了。目前在这里支撑得很稳。我认为如果我们能保持在 7.5 万美元左右的水平，我会对下半年的走势感到非常兴奋。所以，我很乐观。我们现在已经过了报税日了，那是我之前说的转折点。我认为现在看起来还不错。Ryan：感觉棒极了。我非常乐观。而且现在真的是非常激动人心的时刻。我上周刚去了巴黎区块链周。那里充满了激情，有很多很棒的机会。既有做得非常好、正在做激动人心事情的加密原生公司，也有很多机构和英国的监管机构在场。主持人：你们刚刚发布了 2026 年第一季度加密市场回顾报告，这份报告的主要结论是什么？Matt：主要结论就是第一季度太糟糕了。我处理这些报告的经验是，Ryan 和他的团队把报告整理好，然后等差不多准备好的时候发给我审核。通常我在看数据时，会看到一些数据上涨，一些数据下跌，有些资产上涨，有些资产下跌。但第一季度几乎全线崩盘。每一个主要的加密资产都出现了两位数的下跌，大多数主要的加密股票也出现了两位数的下跌。几乎每一个你能看到的链上指标都大幅下降。唯一的“一线希望”是稳定币方面有一些好消息。我们做这份季度报告有三四年了，这是我们制作过的唯一一份数据“全线下跌”的报告。另一方面是，新闻层面利好不断。市场下跌时，摩根士丹利推出了比特币 ETF。市场下跌时，高盛推出了比特币 ETF，美国 SEC 公布了代币框架。真正让我深刻意识到的是，这些数据是向后看的。回顾过去确实很糟糕。但问题是，所有的新闻流都是向前看的。它会拉高到第二季度吗？我认为这就是人们在第二季度押注的东西，这也是为什么市场在过去几周出现了反弹。主持人：Ryan，从你的角度来看，主要结论是什么？Ryan：我觉得 Matt 说的很对。通常你看这份报告，会看到广泛的数据。你会看到价格和基本面显示了一种趋势，而新闻多多少少与之相呼应。但在这里，出现了一个巨大的背离，你通常不会看到这么大的背离。除了稳定币、代币化以及一些按理说应该上涨的 Polymarket（预测市场）数据外，整个市场确实都在下跌。值得注意的是，今年年初的起点相对较高（与一季度末相比），但自第一季度末以来，加密货币的情况非常好。如果你把伊朗冲突作为第一季度的中点来看，从冲突爆发以来，我们的表现已经优于其他主要资产类别，感觉还是相当不错的。所以我觉得，这个季度的独特之处在于它的起点，它包含了许多高低点的剧烈波动与指标变化。但我认为从长远来看，我们一直关注的这些指标，无论是环比还是同比，都比过去大幅上升了。但你也会遇到这种季度间的波动，这在熊市中会让人感觉特别惨淡。主持人：有没有什么指标或数据点是值得未来关注，且在这里特别突出的？Ryan：在这份报告中，RWA 是一个非常了不起的图表。几年前，它甚至都不在我们的报告中。就算我们在 2024 年的报告里有它，被代币化的现实世界资产也不到 20 亿美元。...