律动 BlockBeats · 273

还记得 NFT 吗？新项目的价格超过无聊猿了

作者：CookieRobinhood 上的 NFT 开始受到越来越多的关注，最直接的催化因素是因为 Robinhood CEO Vlad Tenev 跟 beeple 的推文来了一次互动。NFT 没落很久了，而 beeple 是极少数还能对 NFT 资产形成提振效应的人，颇有点「beeple 画什么，什么就涨」的感觉。上面这条推文里，Vlad 作为一个 NFT 救世主的形象出现，抱着 Cash Cat，配文「Robinhood 正在拯救 NFT」。而 Vlad 则回复到，「总得有人做这事儿」。作为图中的「第二主角」，Cash Cat NFT 系列的地板价最高上涨到了约 660 美元，2 天涨了 5 倍。而在 Vlad 发推这个直接的催化剂之前，StonkBroker 这个 Robinhood 链上的 NFT 龙头，地板价一度突破 13 ETH（约 25000 美元），现在仍然保持在 11.75 ETH。从单个 NFT 的价格来看，这个系列已经超越了 BAYC，其总市值也一度突破了 1 亿美元，超过了 Pudgy Penguins、Milady 等一众老蓝筹 NFT。NFT 真的在 Robinhood 链上复活了吗？要怎么去快速上手这个被大家遗忘很久的赛道呢？meme币/NFTmeme 币配套一个 NFT 系列这种玩法，是本文要提及的第一种值得关注的 Robinhood NFT 项目类别。除了 CashCat 之外，像 $HOODRAT 也有推出配套的 NFT 系列，而且这个还是直接由 meme 币的项目方搞的，都不用担心社区认不认了，只是 $HOODRAT 现在的市值也只有约 300 万美元，NFT 相应的也就很难涨到哪里去。文章开头我们提到了 Cash Cat NFT。虽然这个 NFT 系列并不来自于 Cash Cat meme 币官方，但是在 Vlad 这条推文后，短期内它有了 3 个具有想象空间的逻辑：- 目前 $CASHCAT 的市值大概在 1.5-1.6 亿美元附近，按这几天的最高地板价 660 美元计算，整个 NFT 系列的对应市值也才 660 万美元。如果 $CASHCAT 的价格能够继续保持稳定，甚至突破新高、持续上涨，那么 NFT 的价格就会显得愈发有性价比- 万一 Vlad 把自己的 X 头像换成了一个 Cash Cat NFT 呢？- 虽然它不是 $CASHCAT 项目方搞的，但是从一个成功的 meme 币，跑出一个成功的、不来自原项目方的例子并不是没有，最典型的就是 $SPX6900/AEON，AEON 最高曾经跑到过约 2500 万美元市值，对应单个地板价约 7500 美元在短期 FOMO 之后，Cash Cat NFT 的地板价已经回落到了约 375 美元，这算是正常的回调，它之后仍然会是 Robinhood 链上一个占据关键地位的 NFT 系列，但高度取决于 $CASHCAT 的高度，以及是否能够广泛取得 $CASHCAT 社区的认可。所以，这类型的项目要从两个方面去追踪：- 涨得好的、有 meme 形象的币，最近比如说 Pons 上的 $hmm 突然暴涨了不少，如果后面能扛得住现在大幅的回调，NFT 也会被人捡起来，只是是哪个系列不好说- 已经由 meme 币项目方牵头，或者是从价格上已经跑出来的相关 meme 币 NFT，关注 meme 币本身的价格走势，观察对应 NFT 的赔率是否合适StonkBroker 系目前地板价高度排名前 3 的 NFT 系列，全部是「StonkBroker 系」。StonkBroke...

8天前律动BlockBeats#NFT

这轮科技股反弹，为什么NeoCloud涨得比英伟达还猛？

作者：律动BlockBeats原标题：为什么这轮美股科技股反弹中，NeoCloud涨幅最大？这一轮美股科技股反弹，最强的方向之一来自 NeoCloud：CoreWeave、Nebius，以及部分拥有电力和数据中心资源的 AI 基础设施公司。逻辑上看，资金在为一张带有多重杠杆的 AI 基建权益凭证定价：已经被合同锁定、能够快速交付的算力产能。AI 需求一旦上修，NeoCloud 的收入预期、融资能力和股东权益价值都可能同时上移。这使它在科技股反弹阶段具备很强的涨幅弹性；电力、数据中心、融资和估值弹性，共同构成了这层杠杆。AI 的瓶颈正在变化。早期最紧缺的是 GPU，随后是 HBM 和高速网络；如今，客户真正缺的是一整套可上线的能力：拿到 GPU、有足够电力、完成机房建设、网络互联，并能在几个月内交付成规模的集群。NeoCloud 正卡在这个缺口上。资金买的是「已通电的算力工厂」NeoCloud 提供的产品通常包括 GPU 集群、网络、液冷、数据中心、电力接入和运维服务。客户购买的是一块可以直接运行 AI 训练和推理的大规模算力容量。这一点很重要。GPU 可以采购，电力容量、土地、变电站、数据中心许可和网络接入却无法在短期内复制。大型云厂商拥有资本和客户，也同样受建设周期约束；一些 AI 公司希望保留更多灵活性，也不愿将全部需求压在单一 hyperscaler 身上。于是，拥有现成电力和快速部署能力的 NeoCloud，成了 AI 基建投入的「加速器」。市场愿意给它们更高估值，核心在于这类资源有两个特征：· 稀缺：可用电力和可交付数据中心容量有限；· 可合同化：客户愿意签多年期、带最低承诺的容量合同。当稀缺资源可以被长期合同锁定，市场就会把它从普通 IT 服务收入，重新理解为具有基础设施属性的现金流资产。财报改变了市场对商业模式的看法此前市场对 NeoCloud 的主要疑问很直接：买 GPU 和建数据中心需要巨额 Capex，公司是否会陷入「持续融资、持续烧钱」的循环？近期财报给出的答案偏积极。CoreWeave Q2 营收达到 25.75 亿美元，披露 backlog（已签但尚未确认的预期收入）约 1,040 亿美元；Nebius 的 AI Cloud ARR（年化经常性收入）达到 30 亿美元，并披露多笔大型长期合同。市场关注单季营收，更关注这些数字背后出现的完整商业闭环：AI 客户签署长期容量合同 → 部分客户提供预付款或最低付款承诺 → 公司更容易获得债务和设备融资 → 新增 GPU、机房和电力容量上线 → 收入与 EBITDA（息税折旧摊销前利润）增长 → 融资能力和扩容能力继续提高这使 NeoCloud 的叙事从「高 Capex 的 GPU 租赁商」，逐步走向「由订单支持扩张的 AI 基础设施运营商」。只要订单、融资和交付可以持续衔接，增长就带有明显的飞轮特征。为什么资金没有优先选择存储和三大云？资金的选择，反映的是不同环节的预期差。存储龙头受益于 AI 需求，HBM、DRAM 等产品的景气度依然很高。但市场已经开始担心供给爬坡、价格高位、利润率见顶，以及前期乐观预期是否已经充分反映在股价中。财报强劲，若远期指引没有继续上修，股价就容易承压。存储公司的挑战在于其周期属性。市场交易的是未来几个季度的价格、出货量和毛利率路径；当供给可能追上需求、平均售价可能回落时，强劲的当期业绩很难持续推动估值扩张。HBM/DRAM、NAND/SSD、HDD 也属于不同子周期，不能将所有存储公司的股价表现归结为同一个原因。三大云——微软 Azure、亚马逊 ...

9天前burnking#AI #算力 #美股 #融资

黄金重返4350美元，贵金属新一轮行情开启？

来源：律动 BlockBeats原标题：黄金重返4350美元，贵金属回调结束了吗？央行购金恢复、白银连续赤字，反弹还看美元与实际利率要点：· Sprott 认为，2026 年金银下跌更像长期牛市中的周期性修正，黄金于 8 月 7 日升破 4350 美元/盎司。· 二季度全球央行净购金 289 吨，达到一季度修正后 57 吨的约五倍，但上半年购金规模仍是 2022 年以来最低。· 白银预计连续第六年供不应求，但工业需求放缓，美元、实际利率和流动性仍会放大短期波动。Sprott Asset Management 近期发布贵金属报告，将 2026 年以来的金银回撤定性为长期牛市中的周期性修正，而不是 2025 年以来行情的结束。截至 8 月 7 日，黄金一度升破 4350 美元/盎司，创七周新高。此前，金价在 4000—4100 美元区域企稳，显示避险需求和资金情绪开始修复。这份报告试图回答的问题很直接：2025 年黄金上涨 64.58%、白银上涨 147.95% 后，2026 年前七个月的明显回撤，究竟意味着趋势逆转，还是杠杆和资金情绪出清后的再平衡？截至 7 月 31 日，黄金收于 4046.15 美元/盎司，年内下跌 6.33%；白银收于 57.60 美元/盎司，年内下跌 19.63%。尽管两个品种均较年初回落，但价格仍显著高于一年前。对投资者而言，真正需要观察的不是金银是否出现回调，而是支撑上一轮上涨的长期需求是否发生变化。2025 年黄金和白银大幅上涨，2026 年初创下高点后明显回撤，但截至 7 月底仍高于一年前水平金价在 4000 美元附近企稳，期货资金开始回流Sprott 的判断并不是贵金属不会继续下跌，而是认为这轮回撤尚未破坏长期支撑因素。2025 年金银涨幅过大，2026 年初又继续创下历史新高，市场积累了较多杠杆和获利盘。Sprott 认为，3 月地缘冲突意外收紧全球流动性，部分杠杆投资者被迫卖出黄金筹集现金；进入二季度后，美伊局势缓和、油价回落、美元走强，以及美国利率可能在更长时间内维持高位的预期，进一步压制了贵金属价格。到初夏，部分抛售压力逐渐释放，黄金在 4000 美元附近重新获得实物需求和央行买盘支撑，随后于 8 月 7 日升破 4350 美元。白银的波动更加剧烈，但也在 55—60 美元区域企稳，并一度重新升至 60 美元上方。期货仓位也出现回流迹象。据 Saxo Bank 对 CFTC 数据的整理，截至 8 月 4 日当周，对冲基金在黄金完成技术突破前已经增加贵金属敞口。白银期货投机净多头头寸环比增加 32%，黄金净多头也继续上升，达到 1 月以来高位。与此同时，投机者一周内削减约 130 亿美元的美元多头，是六年来最大单周降幅。不过，整体美元仓位仍明显偏多，尚不能据此判断美元趋势已经反转。COT 数据更适合用来观察短期资金情绪。它说明贵金属正在重新吸引投机资金，但不能单独证明新一轮牛市已经启动。截至 8 月 4 日当周，黄金管理基金净多头升至 13.2 万手，达到 1 月以来高位；白银净多头环比增加 32% 至约 1.1 万手，但整体仓位仍处于相对低位。二季度央行净购金 289 吨，但上半年需求仍未完全恢复黄金的长期支撑仍然离不开央行和主权资金。世界黄金协会数据显示，2026 年二季度全球央行净购金达到 289 吨，是一季度修正后 57 吨的约五倍，同比增长 62%，并创下有统计以来最高的二季度水平。不过，这组数据也需要看到另一面。由于一季度购金规模被大幅下修，2026 年上半年央行净购金合计为 345 吨，是 20...

10天前22#白银 #贵金属 #黄金

DeepMind换帅，如何催生Google Cloud收入暴增？

作者：律动BlockBeats原标题：DeepMind换帅，Google Cloud为何可能成为最大赢家？TL;DR ·SemiAnalysis 认为，DeepMind 领导层调整后，Google Cloud 可能成为短期最大受益方。 ·Alphabet 第二季度 Google Cloud 收入同比增长 82% 至 247.68 亿美元，云业务积压订单达到 5140 亿美元。 ·报告估算，超过 1500 亿美元的 TPU 系统订单可能将 Google Cloud 2027 年收入增速推至 150% 左右。 ·这一预测依赖订单交付、客户融资和收入确认节奏，系统销售的估值也可能低于传统云服务。8 月 7 日，SemiAnalysis 发布报告称，Google DeepMind 领导层调整后，Google Cloud 可能成为短期内最大的财务受益方。报告将人事变化与 Google 内部的算力分配联系起来。TPU 是 Google 发展前沿模型和扩大云业务共同依赖的稀缺资源。更多算力用于 Gemini 训练，将帮助 Google 追赶前沿模型；更多 TPU 流向外部客户，则能更快转化为 Google Cloud 收入、积压订单和利润。SemiAnalysis 据此给出一组激进预测：TPU 系统销售可能将 Google Cloud 2027 年收入增速推至 150% 左右，明显高于报告所列 64% 的卖方共识预期，并为 Alphabet 当年每股收益贡献约 3 美元。DeepMind 换帅，市场开始重估算力流向据 Axios 报道，Demis Hassabis 卸任 Google DeepMind CEO，转任 DeepMind 董事长和 Alphabet 首席科学家；原 DeepMind CTO Koray Kavukcuoglu 接手日常管理，并向 Alphabet CEO Sundar Pichai 汇报。与此同时，Jeff Dean、Sanjay Ghemawat、Oriol Vinyals 和 Quoc Le 离开 Google，共同创办 AI 研究机构 Discovery Loop。Google 将作为创始投资者参与，并与其建立云服务合作。这轮调整引发市场对 Google 算力分配策略的重新评估。同一批 TPU 既要支持 Gemini 训练和推理，也可以通过 Google Cloud 向外部 AI 实验室和企业客户提供，还可以整套出售给运营 AI 数据中心的特殊目的实体。不同分配方式对应不同回报。投入 Gemini 的算力关系到 Google 在前沿模型领域的竞争力；投向商业客户的 TPU，则能更快进入 Google Cloud 的收入和积压订单。SemiAnalysis 判断，Google Cloud 负责人 Thomas Kurian 在内部算力竞争中的影响力正在上升。随着更多 TPU 及配套基础设施流向外部客户，Google Cloud 可能获得更大的收入弹性。DeepMind 占 Google AI 算力比例下降不过，Alphabet 并未将此次组织调整归因于 Gemini 开发受阻。公司在第二季度财报会上表示，Gemini 4 正在进行迄今最雄心勃勃的预训练，AI 服务仍然受到供给限制。Pichai 也强调，TPU 分配的首要任务仍是确保 Google 具备参与前沿 AGI 竞争所需的算力。目前，Google 尚未宣布降低 Gemini 的算力优先级。「Gemini 优先级下降」是 SemiAnalysis 对人事变化和资源流向的推断...

12天前burnking#Google #融资

SpaceX 首份上市财报出炉，伯恩斯坦为何看至 239 美元？

来源：律动 BlockBeats原标题：伯恩斯坦解读SpaceX上市首份财报，239美元目标价如何成立？当前利润靠Starlink，未来估值要看AI和Starship核心点：· SpaceX 二季度营收 78.1 亿美元，同比增长 92%，伯恩斯坦维持「跑赢大盘」评级和 239 美元目标价。· 伯恩斯坦模型仍假设计算价格长期回落至约 10 美元/瓦，马斯克提出的 30 至 50 美元/瓦尚未完全计入目标价。· Connectivity 提供当前利润基础，AI 计算决定收入弹性，Starship 完全可复用则决定远期成本能否真正下降。SpaceX 上市后首份季度业绩把一个更激进的增长故事推到市场面前：Connectivity 业务继续贡献利润，AI 计算收入快速增长，马斯克还将年营收达到 1 万亿美元的目标年份从 2031 年提前至 2030 年，并表示最快可能在 2029 年实现。据公司提交的 SEC 文件，Space Exploration Technologies Corp. A 类普通股已以 SPCX 为代码在 Nasdaq 及 Nasdaq Texas 交易。公司于 8 月 4 日发布截至 6 月 30 日的二季度业绩后，伯恩斯坦维持「跑赢大盘」评级和 239 美元目标价。按研报所列 8 月 4 日收盘价 125.33 美元计算，对应约 91% 的潜在上涨空间。不过，239 美元目标价并不是建立在 1 万亿美元营收目标完全兑现的基础上。伯恩斯坦自己对 SpaceX 2031 年的营收预测为 5540 亿美元，明显低于管理层愿景；其 AI 计算价格模型也仍假设长期回落至约 10 美元/瓦。换言之，更高的计算价格和更激进的收入目标，更多是现有估值之外的潜在上行。8 月 5 日，SpaceX 股价进一步跌至 108.27 美元，单日下跌 13.6%。这说明市场并未只看本季度业绩，而是在同时权衡 AI 资本开支、上市后锁定期解除带来的股票供给压力，以及 Starship 能否进入高频、低成本发射阶段。营收增长 92%，Connectivity 仍是利润支柱二季度 SpaceX 营收达到 78.14 亿美元，同比增长 92%。Axios 引用的 S&P Visible Alpha 共识为 69 亿美元，伯恩斯坦报告采用的市场共识为 65.46 亿美元。尽管统计口径不同，两者都指向同一结论：本季度收入明显超过预期。公司二季度摊薄后每股亏损 0.09 美元，也好于市场预期的每股亏损 0.24 美元。三个业务板块合计经营亏损 1.43 亿美元，远好于伯恩斯坦采用的 17.3 亿美元市场预期，主要得益于 AI 业务亏损收窄和 Connectivity 利润率高于预期。分业务来看，当前最稳定的仍是以 Starlink 为核心的 Connectivity 业务。二季度末 Starlink 用户数达到 1200 万，较一季度增加 170 万，月均用户收入维持在 66 美元。Connectivity 当季营收 42.91 亿美元，经营利润 16.56 亿美元，对应经营利润率约 38.6%，高于伯恩斯坦采用的 37% 市场预期。它也是 SpaceX 目前唯一实现经营盈利的业务板块，为公司继续投资 AI 和 Starship 提供了重要支撑。Space 业务二季度共完成 38 次发射，其中 10 次为客户发射、28 次为内部发射，送入轨道总质量（Mass to Orbit，MTO）达到 485 吨。该板块营收 9.62 亿美元，高于 8.74 亿美元...

15天前22#SpaceX

AI收入占三成，资本开支却吃掉86%：SpaceX的账本正在分裂

作者：律动BlockBeats原标题：SpaceX的AI账本：收入仍看StarLink，资本开支已看AI据公司二季度季报，SpaceX 在 2026 年 6 月完成首次公开募股（IPO）。随后交出的这份上市后首份二季度报告，把太空、Link和 AI 并排写进公开财报。过去，人们习惯从火箭发射和星链（Starlink）卫星说起这家公司。现在，原本藏在内部的投入取舍，也有了可以核对的数字。最容易吸走目光的，是 AI 的增速。不过，据公司二季度业绩附件，AI 分部贡献了合并收入的 32.8%，却占当季资本开支的 86.2%。收入与资本开支没有朝同一处倾斜，这才是这份财报最值得拆开的地方。SpaceX 现在靠什么赚钱先看收入表，结论并不神秘。Link分部仍是当季最大的收入来源。据公司二季度业绩附件，它带来 42.91 亿美元收入，AI 分部则为 25.61 亿美元。这个分部包括星链面向消费者、企业及政府的业务，仍撑着当期最厚的一层收入。图一只选取了三个披露比较时点，并不是一条连续的季度序列。即便如此，AI 的变化仍然很直观。到最新季度，橙色部分已经明显变厚，Link分部仍占据最大的蓝色面积。同一家公司正在写两种节奏不同的业务，一边是当前规模更大的Link服务收入，另一边是正在快速扩容的 AI 业务。这里还要给「AI 分部」划一条边界。据公司二季度业绩附件，Grok、X 平台、面向消费者和企业的 AI 解决方案，以及 AI 计算基础设施都被放在同一个分部里。因此，图上的 AI 收入不能直接等同为纯云服务收入，其中也包含广告收入。这会改变读法。若只盯着 AI 的同比增速，很容易把它看成一项已经独立成熟的云服务生意。财报展示的更像一个正在合并扩张的业务篮子。它有模型，有平台，也有正在继续搭建的 AI 基础设施。钱又流向了哪里收入表记录的是已经卖出去的服务，资本开支则显示公司把基础设施配置在了哪里。图二里，AI 的收入份额还没有追上Link分部，资本开支份额却已经远远超过它。据公司二季度业绩附件，AI 占收入 32.8%，资本开支占比达到 86.2%。把这个反差换成金额，会更有触感。据公司二季度业绩附件，AI 分部当季资本开支为 158.28 亿美元，当季收入为 25.61 亿美元。这像把厂房的建造成本和当期租金放在同一张纸上比较，能看出尺度差距，却不能逐笔对应。这里比较的是分部资本开支与当期收入，不是分部现金流。图三把这两根柱子放回三个披露比较时点。最新季度，每 1 美元 AI 收入对应 6.18 美元资本开支，据公司二季度业绩附件。这不是确认率，也不能据此推算未来利润。它只说明，当期收入和为 AI 配置的设备、数据中心及相关基础设施，暂时不在同一个量级。公司披露的标称计算功耗也从一年前同期的 0.4GW 扩至 1.4GW。据业绩附件的定义，它按装机 GPU 及全口径功耗折算，不代表实际耗电量或利用率。这组变化像在给一条新高速公路加车道。眼下能确认的，是道路在变宽，财报没有披露每一条车道已经跑了多少车。同一张分部表的另一栏给了这段扩张更朴素的注脚。据公司二季度业绩附件，AI 分部当季仍录得 12.57 亿美元经营亏损。调整后 EBITDA 可以帮助观察经营结构，却不能替代现金流。图中的资本开支、调整后 EBITDA 与经营亏损属于不同口径，不能互相替代。141 亿美元合同销售额，二季度带来多少增量收入财报里最容易被放大的，是多份云服务协议合计 141 亿美元的合同销售额。据公司二季度业绩附件，这些协议在当季带来 16 亿美元的增量 AI 基础设施收入。前者是合...

17天前burnking#AI #IPO

苹果首次千亿营收里，怎么还藏着一笔关税退款？

作者：律动BlockBeats原标题：地球上最有价值的科技公司的 6 月季，苹果营收首次跨过千亿美元7 月 30 日，苹果披露了最新财季。公司营收第一次达到 1,094 亿美元，苹果称其为史上最强的 6 月季度。据公司新闻稿，iPhone、Mac 和服务业务都创下了同期纪录。真正值得拆开的，是两条速度不同的曲线。营收同比增长 16.4%，EPS 却增长 28.7%。前者在说苹果卖得更多，后者还混进了一笔关税退款。据苹果同日发布的业绩新闻稿，这笔退款被单独写进了毛利率和每股收益的说明里。千亿门槛是怎样跨过去的图里的最后一根蓝柱，和前四个 6 月季度拉开了一段肉眼可见的距离。苹果并不是从一条笔直向上的跑道冲到这里。FY2023 的同期营收还曾小幅回落，之后才一年比一年快。据苹果各季合并财务报表，本季的增长速度是这五个同期里最快的一次。据苹果 FY2026 Q3 财报，1,094 亿美元的意义，不在于一个整数门槛被踩过。它把苹果最容易被贴上「新品空窗期」标签的季度，推到了一个接近传统旺季的规模。这个规模本身，改变了人们对 6 月季度在苹果财年里位置的直觉。收入上行也没有只落在一个市场。苹果的地区表显示，五个地区都实现两位数增长。欧洲贡献了最大的绝对增量，大中华区的同比增速则与欧洲并列最高。把这些地区放在一起看，苹果本季的增长面比单靠美洲市场更宽。谁把增量推到了 iPhone 身上据苹果本季合并财务报表，公司较上年同期多出了 154 亿美元营收。iPhone 一项就带来近三分之二，这也是图中最长的那根蓝条。它解释了为什么这季财报的节奏会比过去几年的 6 月季度更快。服务和 Mac 也没有退到背景里。前者带来的新增收入排在第二，后者紧随其后。iPad 是唯一回落的类别。几根横条拼出的画面很直接，苹果本季并非依靠单一品类把数字拉上去，只是 iPhone 的推力格外大。这一区别很重要。若服务业务独自撑起增长，读者看到的会是一家逐渐降低硬件波动的公司。眼下的组合更像两台发动机同时提速，硬件提供了更长的加速跑道，服务业务继续填补其中的高毛利部分。据苹果财报，iPhone、Mac 和服务业务都在这一季刷新了各自的 6 月季度纪录。产品表之外，地区表又补上一层解释。据苹果本季地区表，欧洲的绝对营收增量排在首位，大中华区的收入同比增长 22.4%。这两个市场的变化没有改变 iPhone 是最大增量来源的事实，却让「增长来自哪里」的答案不再只剩下一个地区。服务把每一美元收入变厚了苹果的合并报表有一个很少被新闻标题带走的细节。它把产品和服务的销售成本分别列了出来。这样一来，收入之外的那层毛利，也可以被拆开看。据苹果本季财报，服务只占公司营收的 28.1%，却贡献了 42.4% 的毛利。换成日常语言，苹果卖出的每一百元收入里，服务的体量还不到三成，但它留下的毛利已经接近一半。服务业务的毛利率为 75.6%，产品业务为 40.1%。前者像一层厚底板，设备卖得更多时，这层底板仍然在托住整家公司。这个结构也解释了为什么服务收入没有拿下最大的新增营收，却仍是读财报时绕不开的一部分。据苹果合并财务报表，这两个比例都由各自的收入和销售成本相减得出。本季新增毛利的大头仍来自产品业务。据苹果合并财务报表，它贡献了新增毛利的 77.2%。这与前一张图里的 iPhone 和 Mac 回升连在一起，服务没有接管硬件的戏份，它让硬件放量时留下来的利润更厚。那笔退款改变了利润曲线的什么苹果在新闻稿里披露，关税退款为本季毛利率带来约 2 个百分点的正面影响，并让 EPS 增加 0.11 美元。这不是财报...

22天前burnking#苹果

英伟达日产能千柜只是上限，Rubin的真正瓶颈在机房

作者：律动BlockBeats原标题：英伟达Rubin 最新进展：已交付测试柜，日产能1000柜意味着什么？TL;DR· 据 The Information 披露，Vera Rubin 测试柜已交付数十家客户，单柜约 700 万至 800 万美元。· 每柜含 72 颗 Rubin GPU 和 36 颗 Vera CPU，制造伙伴目标产能最高每日 1000 柜。· 1000 柜只是产能上限，不等于订单，客户数据中心接电、液冷和上线能力仍是限制。据 The Information 披露，英伟达下一代 Vera Rubin 服务器系统已向数十家客户交付少量测试柜，单柜价格约 700 万至 800 万美元，制造伙伴最终目标产能最高可达每日 1000 柜。NVIDIA Vera Rubin NVL144 CPX 机架与托盘这组数字把英伟达下一轮 AI 硬件升级的重点说得很直白：它不只是卖更强的 GPU，而是在卖更贵、更复杂的整柜服务器系统。英伟达官方资料显示，Vera Rubin NVL72 是包含 72 颗 Rubin GPU、36 颗 Vera CPU 的机架级系统。相比当前旗舰 Grace Blackwell 300 机架约 500 万美元的价格，Rubin 单柜价格进一步抬高。CoreWeave 6 月公告称，已完成 Vera Rubin NVL72 的 bring-up 和验证。英伟达近期也称 Vera Rubin 已进入全产能爬坡阶段，并已有机架在 CoreWeave、Google Cloud、Microsoft Azure、OCI 等合作方运行。也就是说，Rubin 已不只是纸面产品，但 The Information 披露的 700 万至 800 万美元单柜价格、数十家测试客户和每日 1000 柜目标产能，仍不是英伟达官方收入指引。单柜最高 800 万美元，买的是一整套算力单元Rubin 的价格不是单纯芯片涨价，而是英伟达整柜系统路线的延续。在 Blackwell 之后，英伟达卖给大客户的核心产品越来越不是孤立 GPU，而是把 GPU、CPU、网络、散热、电力、软件和机架级互联打包在一起的系统。客户采购的是一个可以进入数据中心规划的算力单元，而不是再由自己从零拼装的部件。这也是单柜价格能冲到 700 万至 800 万美元的原因。英伟达技术资料显示，Vera Rubin NVL72 约 4000 磅，接近一辆皮卡重量。对云厂商和 AI 公司来说，采购 Rubin 不只是下单芯片，还要同步准备机房承重、电力供应、液冷、网络连接和上线调试。The Information 转述英伟达高性能计算副总裁 Ian Buck 的说法称，公司希望卖给所有客户，但实际分配会和客户是否具备物理安装并让服务器上线的能力挂钩。谁能把这些柜子真正接进数据中心，谁才更可能拿到更多货。每日 1000 柜很惊人，但不是订单最容易引发市场想象的是「每日 1000 柜」。The Information 转述英伟达硬件工程高级副总裁 Andrew Bell 的说法称，与英伟达合作生产 Rubin 机架的十余家制造伙伴，最终将能够做到每日最多生产 1000 个机架。按每柜 700 万至 800 万美元计算，这对应极大的潜在收入空间。该报道按这一产能口径测算，若每日 1000 柜持续生产，理论上一个季度可对应至少 6300 亿美元收入。作为对比，英伟达截至 2026 年 4 月 26 日季度收入为 816 亿美元。但这个数字只能按「产能乘以单价」的理论测算理解。它不是英伟达管理层给出...

31天前burnking#英伟达

摩根士丹利：AI网络市场冲向700亿美元，先吃红利的是铜缆板块

作者：律动BlockBeats原标题：摩根士丹利解读：AI网络市场冲向700亿美元，先吃红利的为何还是铜缆？TL;DR· 摩根士丹利预计 2030 年 AI 规模化网络机会约 700 亿美元，较去年估算扩大 4 倍以上。· 2026-2027 年规模化网络仍以铜缆为主，CPO 要到 2029-2030 年才可能形成 20%-30% 渗透。· 是德科技、Astera、博通和 Semtech 更先受益，康宁、Lumentum、Coherent 弹性更靠后。摩根士丹利在最新报告中将 2030 年 AI 规模化网络市场机会估至约 700 亿美元，并把铜缆在 AI 集群里的生命周期重新放到台前。这不是一个「CPO 马上爆发」的故事。AI 集群正在从单机架走向多机架，GPU 之间需要更密集、更高速的连接，后端网络的总盘子被放大。但在功耗、距离和带宽密度真正逼近上限前，短距离连接仍有很强的铜缆惯性。这份报告给出的时间表偏克制：2026-2027 年，规模化网络里的 CPO 渗透率接近零；2028 年开始小幅引入；到 2029-2030 年，才可能达到 20%-30% 的有意义水平。市场机会被大幅上调，但光学真正吃到规模化网络的大头，还要等更大 GPU 域和更成熟供应链同时到位。700 亿美元机会来自多机架，先放大的不是光模块这次上调的核心，是 AI 集群扩大后，服务器内部和机架之间的连接需求明显增加。在传统单机架场景下，GPU 之间距离较短，铜缆在成本、延迟和功耗上仍有优势。短距连接，尤其是 7-9 米以内，铜缆仍是最直接的方案。过去几年，更强的 SerDes、retimer、PAM4/PAM6 等技术不断延长铜缆寿命，也多次推迟了光学替代的时间点。变化发生在集群继续变大之后。训练和推理集群从一个机架扩展到多个机架，GPU 之间需要跨机架通信，信号速度也从 100G 向 200G、400G 推进。距离变长、速率变高后，电气损耗、插入损耗和噪声管理难度都会上升，铜缆开始接近性能边界。2024-2030 年后端网络收入预测；规模化网络收入快速抬升，2030 年市场机会约 700 亿美元。对投资者来说，这决定了受益顺序。先受益的未必是 CPO 供应商，而是能让铜缆继续跑得更快、更远的芯片和模块公司；等到多机架集群更普及，光学引擎、被动光子、激光器和测试设备的弹性才会更明显。2026-2027 年还是铜缆窗口，CPO 要到 2029 年后才会爆发CPO 的吸引力在于把光学器件更靠近交换芯片或计算芯片，降低高速电信号在板上的传输距离，从而改善功耗和带宽密度。难点在于，这并不只是换一根线，而是改变封装、制造、测试、维护和供应链责任分工。这也是为什么 CPO 不会在 2026 年全面爆发。规模化网络中的 CPO 渗透率在 2026-2027 年接近零，2028 年小幅引入，真正有意义的采用预计要到 2029-2030 年。届时，如果多机架 GPU 域扩张按计划推进，CPO 在规模化网络中的渗透率才可能达到 20%-30%。CPO 渗透率分规模出/规模化预测；规模化 CPO 在 2029-2030 年才升至 20%-30%。这给铜缆链条留下了至少两年的窗口。Astera Labs 的 Scorpio X-Series 已经进入初始量产出货，博通在 AMD MI400/Helios 和自定义 ASIC 生态中具备连接机会，Semtech 则通过 CopperEdge 低功耗铜缆和线性光学方案参与过渡阶段。更重要的是，铜缆和光学不是简单替代关系。超大云厂商会根据距离、功耗、成本、...

38天前burnking#AI

Robinhood链行情：龙头已凉，长期待考

来源：律动BlockBeats作者：Cookie原标题：Robinhood链的行情值不值得关注？在前天，$CASHCAT 一度接近 2.3 亿美元市值的高点，但目前已经回调到了约 1.5 亿美元市值，跌幅接近 35%。而随着 $CASHCAT 的回调，Robinhood 链上的行情开始走向混乱和冷却。在昨天，$1 因为疑似 Robinhood CEO 地址买入的消息，从约 80 万美元市值快速暴涨至约 1500 万美元市值。但很快，这个消息被证伪，目前该币已回落到仅剩 100 多万美元市值。该地址曾被 Robinhood CEO 用于现场演示，并在现场演示中泄露了 12 个助记词中的其中 9 个。因为助记词的部分泄漏，该地址在一年前就已经被撞破。另一个在昨天大起大落的币是 $SCATMAN，黑客盗取了 SpaceXAI 的官推，给这个嘲讽 Sam Altman 的币的 X 账号加上了附属认证并转发了推文。最高时，该币市值突破 250 万美元，目前仅剩不到 10 万美元。本身因为 $CASHCAT 的回调，Robinhood 链上的整体情绪就已经有所回落。加上「疑似钱包买入」、黑客盗取社媒账号发 rug pull 这种被视为「末日迹象」的情况出现，已经有一些玩家开始发出「Robinhood 行情结束了」的声音。真的结束了吗？要回答这个问题，我们需要结合今年以来的几段行情，来分别给出短期和长期的答案。短期：正常的回落如果我们回顾一下 $CASHCAT 暴涨的最直接催化剂，一个是 Robinhood CEO Vlad Tenev 的这条推文：也是在 7 月 8 日这一天的上午，Vlad 在 X 上关注了 $CASHCAT 的官推，让这个币从 1000 万美元市值瞬间暴涨到近 5000 万美元市值，并且继续一路向上。这两个催化剂缺一不可。一个是传达出了「Robinhood CEO 支持在自家链上搞 meme 币」的态度，另一个是则是传达出了「CASHCAT 就是 Robinhood 钦点的龙头」。回到 7 月 2 日，Robinhood 主网刚上线时，关注这条新链的玩家是有的，但不多，大家主要是按照「新链淘金」的逻辑在关注，谁都没有办法预料，仅仅在不到一周后，Robinhood CEO 会亲自下场，把大家的预期一下子拉到非常非常高的水平线上。因为这种「从地下到天上」、让人完全始料未及的预期变化，市场开始重新为 Robinhood 链的行情给预期，并且给得很大。比如「Robinhood 链能把炒股的散户也都带到链上」、「CASHCAT 上 Robinhood 能够复刻 DOGE 和 SHIB」等等。$CASHCAT 的快速暴涨，更是加剧了市场的 FOMO 情绪。但这一天的行情也埋下了一些隐患，隐患在于除了 $CASHCAT，并没有非常明显的龙二出现，这非常容易让我们想起今年其它行情的情况：「太空狗」$ASTEROID 带起的 ETH 主网行情，没有龙二，但好在有 $UPEG、$SATO 等 Uniswap v4 hook 叙事标的作为行情补充$ANSEM 带起的 Solana 行情，没有龙二，只有围绕 Ansem 的相关标的能收获一些涨幅这两段行情，大家都盼望龙头能够去到 10 亿美元市值，然后流动性外溢到别的叙事上，扩大 PvE 标的的范围，但都没能做到。而究其原因，最主要的仍然是场内资金不足，10 亿美元市值在当前市场环境下难如登天。其次就是这些龙头标的的爆发式上涨都来源于突发性的注意力事件，「太空狗」是因为马斯克答应将其作为 SpaceX 吉祥物，$...

39天前章鱼烧#MEME #Roinhood #交易