Saylor的“高息神话”，摇摇欲坠
来源：The Breakdown作者：Byron Gilliam 编译及整理：BitpushNewsBitpush 注：2026 年 6 月 8 日早些时候，Strategy 宣布在比特币价格上周下跌约 15%（一度跌破 60,000 美元后反弹至 62,000 美元上方）之后，以均价 65,332 美元购入了 1,550 枚比特币，总价值约 1.01 亿美元。此次买入发生在该公司于 6 月 1 日卖出 32 枚比特币之后，是那次出售后的首次增持。至此，Strategy 的比特币总持仓升至 845,256 枚，累计买入成本接近 640 亿美元，整体平均成本约为 75,680 美元。为筹集这笔买入资金并增加现金储备，Strategy 在此期间通过发行普通股募集了 1.81 亿美元，并将其美元现金储备增加 1 亿美元，使总现金储备达到 10 亿美元。以下是正文：$STRC 的真相时刻？上一次金融危机期间被曝光的第一个银行业丑闻，是“拍卖利率证券”（Auction Rate Securities，简称 ARS）的误导销售。ARS 是一种固定收益证券，其收益率会定期通过拍卖重置为更高水平，以确保其始终以面值交易。其设计逻辑是：让收益率变动，从而价格不必变动。 不幸的是，这给投资者造成了一种印象，即 ARS 是一种高收益的现金等价物。 银行鼓励这种误解，建议零售客户将 ARS 用作短期资金存放工具，例如应对医疗开支或每周工资发放等需求。 一位瑞银客户将用于支付大学学费的 7.5 万美元积蓄投入了 ARS，她表示：“我的经纪人一直跟我说，没有比这更安全的了。” 但实际上，比她想象中安全的东西要多得多。 随着金融危机逐步发酵，仅靠收益率重置已不足以让 ARS 维持面值交易。银行便亲自入场购买 ARS，以此来维持稳定性的假象。但到了 2008 年 2 月，危机对其资产负债表的压力已经过大——它们停止购买，于是 ARS 市场彻底崩溃。 那些以为自己持有的是现金类资产、随时可以按面值卖出的投资者突然发现，自己持有的东西根本卖不出去。 监管的回应来得异常迅速。仅仅十个月后，花旗集团和瑞银就与美国证券交易委员会（SEC）就其 ARS 营销行为达成和解，同意向零售客户返还 300 亿美元。 这是一起证据确凿的银行不当行为案件。SEC 指出，两家投行“向客户错误地陈述 ARS 是安全、高流动性的投资，可与货币市场相媲美”。金融正义得到了伸张，我们也从中吸取了教训。 不幸的是，金融领域的每一个教训，最终都会被人们重新忘记。 最近，Michael Saylor 正在瞄准同一类投资者，使用类似的利率重置机制，并采用同样误导性的销售话术：$STRC 与当年的 ARS 一样，与银行账户没有任何相似之处。 宣传话术 vs. 招股说明书阅读过招股说明书的投资者知道 STRC 到底是什么。 在其中，Strategy 表示，其“当前意图”是以一种它认为能使 STRC 交易价格“保持或接近其规定的每股 100 美元”的方式来调整 STRC 的股息收益率。 但它并未作出任何承诺：“我们可随时……放弃此意图。”并警告称“STRC 股票的交易价格可能大幅波动”。 那些跳过招股说明书、只听...
