比推消息， AI 快讯，智谱又给 ZCode 新用户发 GLM-5.3 免费额度。北京时间 8 月 22 日 0 点到 24 日 9 点，首次登录 ZCode 的新用户可自动领取 1 亿 Token，共 5 万份，先到先得。额度只能在 ZCode 内使用，活动结束后没用完的直接失效。这已经是同一活动第二轮。上一轮 8 月 16 日开启后，ZCode 很快就因为需求超过服务容量，暂停继续发放 1 亿 Token。几天后活动重新开跑，这次官方直接把名额写明为 5 万份。1 亿看着很多，但 Agent 编程也很能吃 Token。跑重度长任务的话，1 亿 Token 几小时就能耗完。GLM-5.3 API 目前也已经开放，但这波免费额度仍是 ZCode 专属，不能当普通 API 余额使用。
作者：硅谷Alan Walker 原标题：Anthropic的增长放缓了吗争议的源头。TickerTrends 制作的 Claude Code ARR 追踪图，最新数据为 2026 年 8 月 10 日当周，151.2 亿美元，占 Anthropic 总 ARR 的 21.9%。请注意：这是第三方机构的估算，不是 Anthropic 的官方披露。下面第一节会讲清楚这个区别有多重要。硅谷 Alan Walker 在香港约了顿晚饭，等人的功夫翻群，发现这张图已经被转了三十几次，配的话大同小异——「Anthropic 增长拉平 了，两万亿是泡沫」。Alan 把图存下来，放大看了一遍，然后又看了一遍。问题不在这张图。这张图做得很好，数据也大概率是认真做的。问题在于，几乎所有转发它的人，都在用它回答一个它根本回答不了的问题。01先搞清楚这张图是谁做的左上角有个 Claude 的图标，配色是 Claude 那个熟悉的橙色，一眼看过去很像官方出品。它不是。这张图的作者是 TickerTrends，右上角写着自己的名字。它是一家 第三方数据追踪机构，靠各种外部信号（应用数据、支付面板、招聘、渠道口径等等）去估算一家非上市公司的收入。图里那行小字写得很老实：「tracked allocation」——追踪出来的分配比例。说白了：Anthropic 从来没有公开披露过 Claude Code 单独的 ARR 数字，一次都没有。这条曲线上的每一个点，都是 外人估的。举个例子这就好比有人用「某餐厅门口每天排多长队」来估算它的营业额，然后画出一条漂亮的周度曲线。队伍长度和营业额确实相关，但中间隔着翻台率、客单价、外卖占比、包厢生意——你看到队伍短了三周，可能是那三周厨房在装修。更要命的是口径本身。ARR 的算法是「最近一段时间的收入 × 12」。企业软件的合同不是每天均匀落地的，是一批一批签的。一个季度末签下的大单，会让某一周的曲线跳一大截；下一个季度的大单还没签，曲线就横着走。周度 ARR 追踪对这种块状落地极不敏感——它会把「签约节奏」画成「需求变化」。一句话解读你手里拿的是一张外人估的、口径很钝的、非官方的周度图。用它下"泡沫"这么重的判断，等于用体温计量血压。02这张图自己就打了自己的脸接下来这一点，没见有人提过，但它是整件事里最有意思的地方。图上写着两个数：Claude Code 是 151.2 亿美元，占 Anthropic 总 ARR 的 21.9%。做个除法：算一下151.2 亿 ÷ 21.9% = 约 690 亿美元这是这张图自己隐含的、截至 8 月 10 日当周的 Anthropic 公司总 ARR。而 Bloomberg、Reuters、CNBC 在 8 月 17 日报道的官方口径数字是——7 月底 650 亿美元。看清楚了：这张被拿来论证"增长放缓"的图，它自己隐含的公司总量，比十天前的官方数字还高出 40 亿美元。再往后推十天到今天，如果趋势没断，700 亿以上 是合理的推算（这一句是推断，不是数据）。一句话解读转发的人只读了 151.2 这个数和柱子的高度，跳过了旁边那个 21.9%。而那个 21.9% 说的是：这家公司在大家喊"它慢下来了"的时候，又往上走了一截。同一张图上的两个数，只信对自己观点有利的那个，这不叫分析。03你在看下面那张图，钱在上面那张图里那张图有上下两块。上面是绝对金额（多少亿美元），下面是百分比变化（比四周前涨了百分之多少）。绝大多数人的推理是：在下面...
比推消息， 智谱创始人唐杰在 X 平台发布关于大模型 Scaling Law 的思考文章表示，当前人工智能行业对模型能力提升的理解正在从“扩大参数规模”转向多维度扩展，参数量并非衡量模型能力的唯一指标，还需要结合数据规模、计算资源分配方式以及模型实际运行场景综合评估。唐杰指出，早期研究曾推动行业快速扩大模型参数规模。Kaplan 等人在 2020 年的研究认为，模型参数增长速度应高于数据增长速度，推动了 GPT-3、Gopher、MT-NLG 等超大规模模型的发展。但 Hoffmann 等人在 2022 年通过分析数百个模型发现，计算最优方案更接近“每个参数对应约 20 个训练 Token”，模型参数和数据规模应保持同步增长，过去追求万亿参数模型的路线实际上是一次行业共同经历的“偏航”。随着模型应用场景变化，推理成本逐渐成为生命周期成本的重要组成部分，优化目标也从单纯降低训练成本转向提升长期运行效率，因此“小模型+更充分训练”的路线开始受到关注。唐杰表示，稀疏混合专家（MoE）架构进一步改变了 Scaling 逻辑。在 MoE 模型中，总参数量决定模型能够存储多少知识，而激活参数和有效深度更影响模型完成复杂推理任务的能力。对于漏洞发现等需要长链条推理的任务而言，能力并不来自简单记忆更多信息，而是需要模型保持多步推理过程的连贯性。近期研究显示，最优“Token/参数比例”并不存在统一答案：偏向记忆型任务需要更多参数，而偏向推理型任务则更依赖更多数据和计算深度。在固定训练数据规模下，盲目增加总参数甚至可能削弱推理能力，而增加激活专家数量则更有助于提升模型表现。围绕智谱最新模型进展，唐杰透露，GLM-5.3 是一次针对 Scaling 方向的实验。该模型与 GLM-5.2 采用相同基础模型、架构以及总参数和激活参数规模，但通过一个月的大规模长周期环境训练和强化学习（RL）进行后训练优化，性能提升并非来自参数增加，而是来自后训练阶段的扩展。他总结称，大模型竞争已经从单纯比拼参数规模，进入探索“多维 Scaling”的阶段，未来模型能力提升将更多依赖训练策略、推理深度以及后训练能力的持续优化。
比推消息，据金十报道，里昂发表研究报告指，智谱 (02513.HK) GLM-5.3 API 即日起开放调用，在复杂编码及长周期代理任务方面展现国内同业中领先性能，虽然参数规模较小，但在一众基准测试中都取得开放权重 SOTA 表现，并在 Artificial Analysis 智能指数中获得 60 分，与 Kimi 3 持平，超越通义千问 3.8 Max。该行估算 GLM 模型的 OpenRouter 收入份额已从今年 1 月的 1% 升至 7 月的 7%，领先 DeepSeek 的 6% 及月之暗面的 3%。认为 DeepSeek 近期加价反映行业竞争健康，而 GLM 5.3 已重夺帕累托前沿地位。近期股价疲弱或反映市场对 Anthropic 年化经常性收入减速的过度反应，维持智谱跑赢大市评级，目标价为 2061 港元。
比推消息，据监测，智谱正式开放 GLM-5.3 API。此前模型发布时，API 没有立即上线。与此同时，Artificial Analysis 的独立评测也出炉了：Intelligence Index 从 GLM-5.2 的 53 暴涨到 60，追平 Kimi K3，只比 GPT-5.6 Sol 低 1 分。等权重按计划公开后，它将和 Kimi K3 并列 AA 评分最高的开放权重模型。涨得最猛的是 Agent。GDPval-AA v2 的 Elo 从 1524 跳到 1770，一次涨了 246 分，排所有模型第二，仅次于 Claude Opus 5 的 1855，也比 Kimi K3 的 1668 高出 100 多分。API 单价没有跟着涨。输入仍是每百万 Token 1.40 美元，输出 4.40 美元，缓存输入 0.26 美元，和 GLM-5.2 完全一样。不过 5.3 明显更能花 Token。AA 测得它每项任务平均输出约 1.87 万 Token，比 5.2 多 20%。因此单任务实际成本从 0.44 美元涨到 0.68 美元，贵了约 55%。即便如此，同档模型里仍比 Kimi K3 的 0.84 美元和 GPT-5.6 Sol 的 1.23 美元便宜。
资本不奖励守旧，不是因为守旧的人有错。是守旧的部分已经明码标价，没有信息差，也就没有超额收益。2026 年上半年，全球风险投资 5100 亿美元，一个半年超过了 2025 全年的 4400 亿。七成以上进了 AI，OpenAI 和 Anthropic 两家拿走 2170 亿，占 43%。钱多到这个份上，你会以为人人都能分一点。事实是分配比总量更极端，而且第一道筛子不筛行业，筛人。被筛掉的那一类，现在有个不太客气的叫法：互联网老登。先说死一件事：本文里的「老登」跟年龄没关系。它指的是一套在移动互联网周期里成型、被反复验证、给持有人带来过巨大回报的方法论。持有它的人可能四十五岁，也可能三十二岁。被重新定价的是这套方法论，不是出生年份。把这两件事搞混，是老登最常犯、也最舒服的一个错——因为如果问题是别人年龄歧视，你就一个字都不用改。01什么叫 AI Native这个词已经被用烂了。会用 ChatGPT 不叫 AI native，公司名里带个 AI 也不叫，二十几岁更不叫。真正把人分开的是三条。第一条，出发点是模型，不是需求。老登做产品的顺序是：看用户要什么，写成需求，找技术实现。AI native 的顺序反过来：先摸清模型今天能干到哪一步、明天可能到哪一步，然后从这个能力边界往外长产品。前者把模型当工具，后者把模型当地基。这两种人做出来的东西，第一版看不出差别，到第三版差出一个物种。第二条，组织的默认单位不是人。互联网时代的分工，是把一件事拆给十个人。AI native 公司的分工，是把十件事收给一个人加一堆 agent。国内一家应用层公司的 CEO 说过，团队不到十个人，但有大量 AI 在夜里干活，员工每天早上第一件事是检查 AI 前一晚交的活。Cursor 那边更极端，公开报道里提到公司没有产品经理，工程师自己写代码、自己跟用户聊、自己参与招人。第三条，信息是一手的。AI native 的输入来源是论文、模型卡、GitHub 的 issue、X 上的原始讨论、自己跑的 eval。老登的输入来源是行业峰会、闭门会、券商报告、公众号解读，以及找人喝咖啡。这一条最不起眼，杀伤力最大，后面单独说。三条都满足，二十五岁是 AI native，四十五岁也是。三条都不满足，二十五岁照样是老登。AI native 是个状态，不是个年龄段。麻烦在于，这个状态的入场券是作品，不是履历。02两张名单把这一轮的结果摊在桌面上，是两张名单。第一张全是 AI native 的公司。它们的估值不是在涨，是在换量级。名单一 · 上游OpenAI 2026 年 Q1 单轮融资 1220 亿美元，投后 8520 亿美元，史上最大一笔私募融资。Anthropic Q2 单轮 650 亿美元，投后 9650 亿美元，约占该季度全球风投总额的一半；5 月的收入运行率已到约 470 亿美元。DeepSeek 2026 年 5 月首轮融资约 700 亿元人民币。同年 4 月，梁文锋将直接持股由 1% 提至 34%，通过关联主体合计控制约 84.29% 股权。月之暗面（Kimi） 2025 年 12 月估值 43 亿美元；2026 年 1‒2 月连做三轮至 180 亿；5 月 D 轮约 20 亿美元、投后破 200 亿；7 月一轮超 35 亿美元、投后 350 亿；Pre-IPO 目标投前 500 亿。ARR 3 月破 1 亿、5 月破 2 亿、6 月站稳 3 亿美元，API 占七成以上。智谱 · MiniMax 2026 年初先后登陆港股，市值均破千亿元人民币，国内首批上市的大模型公司。第二张...
作者：小饼原标题：当地方城投开始卖 Token7 月 30 日，嘉兴，长三角（嘉兴）Token 运营中心正式启动。站在台前的运营方，是嘉兴市城市投资发展集团，一家修过路、建过桥、管过燃气、做过城市更新的城建国企 。市领导调研时问了一句所有人心里都想问的话：“为什么是你们城投来做？”过去二十年，中国城市化的默认分工是：政府出地、城投修路、企业上楼。如今，一家城建国企，开始亲自下场卖 Token。有人解读道，城投入场之日，Token 利润见顶之时。修路的，卖起了 Token首先澄清一个概念：城投并不直接生产 Token，也不建万卡集群，运营中心负责人马寅枭自己说得直白：“我们是搬运工”，也就是把分散的算力和模型整合起来，做“模型批发商”。以嘉兴模式为例，其核心是“五个统一”，统一 API 入口、统一 Token 计量、统一费用结算、统一政策抵扣、统一安全审计。企业一次接入，即可按需调用 DeepSeek、Qwen 等一百余款主流大模型，并提供普惠包、按需套餐和专属定制三类服务，目标是让 AI 能力“像水、电一样便捷透明、随取随用” 。为什么此刻地方城投开始下场卖 Token？中国过去三十年的基础设施建设有一条清晰路径：任何一种新型基础设施，一旦被国家认定为“公共服务”，就会走上同一条路，先是民间资本探路，然后国资平台接管运营，最终变成市政公用事业。水、电、气、宽带，无一例外。探路者负责证明需求存在，国资负责把它变成人人可用、价格可控、长期运营的公共品。嘉兴这次的操作，从逻辑上看，就是算力基础设施走到了这条路径的“国资接管”阶段。而且嘉兴的底牌很硬：作为国家算力枢纽节点城市，全市集聚了润泽、阿里、中国电信、中国移动四个万卡级算力中心，算力规模居浙江首位；产业侧，全市拥有规上工业企业 6327 家、AI 科创企业 230 余家。修路是把分散的出行需求聚合成可收费的路网，卖 Token 是把分散的 AI 需求聚合成可计量的算力网，题材不同，手法相同。一张越来越拥挤的牌桌城投不是唯一想卖 Token 的国资玩家。2026 年春天，三大运营商几乎同时宣布进入“Token 时刻”。中国电信董事长柯瑞文的原话是“智能云体系就是词元经营体系”，中国移动要推动“Byte+Token 双高速增长”，上海移动直接推出 1 元 40 万 Token 的通用服务，连话费都能付。运营商转向 Token 的动力很朴素： 2025 年，中国移动营收增速 0.9%，中国电信 0.07%，中国联通 0.68%。三家增速全部跌进 1%以内，传统流量业务见顶，必须找到新的计量单元来支撑增长曲线。从卖 Byte 到卖 Token，换的是计量单位，底层逻辑没变，谁控制了新一代“管道”，谁就能收过路费。再往上看，云厂商（阿里云、腾讯云、百度智能云）在卖 Token，模型公司（DeepSeek、智谱、KIMI）在卖 Token，Token 工厂（硅基流动）在卖 Token，中转站在卖 Token……现在，连城投都来了。把这张牌桌上的玩家列一遍： 模型公司、云厂商、Token 工厂、三大运营商、地方城投。上游到下游，从造 Token 的到搬运 Token 的到分销 Token 的，全产业链都挤在“卖 Token”这一个动作上。正如上文所言，Token 正在全面水电气化，那么“卖 Token”的利润空间会急剧下降。一方面，AI 能力的获取成本会持续降低，企业和个人使用 AI 的门槛在消失，Token 会像水电一样成为数字经济的底层供给。另一方面，单纯卖 Token 的利润率会无限趋近于卖自来水、卖电，...
比推消息， 行情数据显示，港股收盘，恒指收涨 0.07%，科指收跌 0.9%。人工智能板块走低，智谱(02513.HK)跌超 13%，华虹宏力(01347.HK)跌近 8%。