比推消息， 标普全球公司表示，将维持其对标普 500 指数等主要基准指数的现有资格要求，拒绝了加快 SpaceX 等巨型公司上市后快速纳入该基准指数的提案。周四，标普指数在一份新闻稿中指出，不会缩短目前对新上市公司设定的 12 个月“成熟期”，也不会根据公司规模豁免现有的盈利能力和公众持股比例要求。这意味着，SpaceX 至少在上市一年后才能被纳入标普 500 指数，还需要满足该指数现有的盈利能力和公众持股比例要求，即公司必须在最近一个季度以及最近四个季度的总和中，按照 GAAP 实现盈利，且公众持股比例不低于 50%。（财联社）
比推消息， Liquid Capital 创始人易理华发文表示，当前加密市场反弹延续，但整体表现相较标普指数创新高及 MicroStrategy 持续买入背景下仍显偏弱，呈现熊市中的反弹特征。其指出，MicroStrategy 通过激进融资方式持续购入比特币，短期内或有效，但中期在宏观金融风险加剧时可能面临不确定性。同时其认为市场无需悲观，机会往往出现在熊市阶段。
比推消息，据 Cointelegraph 报道，宏观投资者 Jordi Visser 表示，比特币和以太坊距离可能预示今年趋势反转的关键价位并不遥远，尽管行业内越来越多观点认为市场已进入熊市周期。其表示：如果比特币突破 76,000 美元，同时以太坊突破 2400 美元，我认为这将是今年可持续上涨行情的开始，因为我认为不会出现经济衰退。Visser 还表示：我认为通胀将持续处于高位，人们将需要在标普指数没有任何涨幅的世界中寻找能够盈利的资产。预测市场 Kalshi 上目前将 2026 年经济衰退概率定价为 24%，较过去 30 天下降了 10 个百分点。Visser 的观点与当前加密行业日益增长的悲观预期形成对比——部分人士甚至预期比特币将跌破 2 月 6 日年内低点 60,000 美元。资深交易员 Peter Brandt 于 3 月 31 日表示，今年比特币可能在 9 月或 10 月重新测试甚至略低于该价格水平，届时将是本轮熊市低点。
作者：David Mattin编译：深潮 TechFlow原标题：驳“2028 经济崩溃论”：AI 让你失业，但也让万物变得近乎免费深潮导读： 当全行业都在为 Citrini Research 描绘的“2028 年 AI 引发的全球经济大崩溃”感到恐慌时，科技思想家 David Mattin 站出来给出了完全不同的解读。他认为，我们正处于一场“全球智能转型”之中，旧有的经济指标（如 GDP、失业率）正在失效。本文深入探讨了当智能变得像空气一样廉价且丰裕时，虽然收入端会受损，但成本端将崩塌得更快，从而开启一个由“单位能源智力产出”驱动的新时代。这不仅是一场危机，更是一次向“后人类经济”的激进进化。全文如下：大家都在谈论 Citrini Research 的论文，《2028 年全球智能危机》（The 2028 Global Intelligence Crisis）。这是一个很棒的思想实验：一个来自 2028 年 6 月的推测性报道，设想了人工智能（AI）触发一场连锁式经济崩溃的情景。接下来的内容将作为对该文的回应。你可以将其视为与 Citrini 原文精神一致的创作：这是一个推测性的“反向情景”。它是对新观察方式的探寻，而非声称掌握了所有答案（没人能做到）。这篇文章汲取了 Raoul Pal 和我在 Global Macro Investor 以及我们共同运营的聚焦科技的研究服务《指数主义者》（The Exponentialist）中发表的多年研究与分析成果。Citrini Research 的论文引起了极大的关注，这不无道理。它是一个构思精妙的思想实验：一个来自 2028 年 6 月的推测性简报，预演了 AI 引发的连锁经济熔断。标普 500 指数下跌 38%。失业率达到 10.2%。优质抵押贷款破裂。私人信贷综合体通过一系列针对白领生产力增长的相关押注而土崩瓦解。这个场景在逻辑上是自洽的，金融机制的研究也极其详尽，其核心论点——即极其丰富的智能摧毁了它原本应该加强的消费经济——极具挑衅性。其中部分内容很可能会被证明具有先见之明。前方确实存在真实的动荡，甚至可能是极端的困境。向智能丰裕时代的过渡绝不会一帆风顺。五年多来，我一直沉浸在这种思考中。我一直在构建框架，试图理解当智能变得丰裕、AI-能源飞轮开始旋转，以及我们从以人为中心的经济向某种彻底崭新的事物转型时会发生什么。在我撰写的相关文章中，我将其描述为向一种根本性的新型经济体系的转变：即一种“后人类经济学”（Post-human Economics）的形式。基于这项工作的视角，我想对 Citrini 的论点给出一个深思熟虑的回应——这基于我多年的分析——并得出了一个截然不同的结论。Citrini 的论点是，丰富的智能摧毁了经济的收入端（Income side）——工资、工作、消费支出——从而引发金融危机。我的论点是，丰富的智能同时也在摧毁经济的成本端（Cost side），而且速度可能更快。当商品和服务的价格随工资一同崩溃时，你面对的不是危机。你正处于向一个彻底的新系统的转型中；在这个系统中，所有旧的规范、规则和衡量指标都变得不再连贯。那么，Citrini 文章中的核心错误是什么？他们的文章是在用“人类经济”的仪器来测量“后人类经济”。然后，将仪表的读数紊乱误认为是系统的坍塌。没人拥有水晶球，没人能掌握所有答案。我们都在拼凑一个没人能完全理解的七维谜题。但我认为，Citrini 的文章尽管老练，却可能犯了一个深刻且具有启发性的错误。而我自己的工作正指向了这一点。我的时间框架也比 Cit...
来源：The Token Dispatch作者：Prathik Desai原标题：The Signal and the Noise“预测通常告诉我们的关于预测者的信息，比关于未来的信息更多。”—— 沃伦·巴菲特金钱能过滤空话。支持者认为，这正是预测市场可靠的原因。我们看到有人在Polymarket和Kalshi上准确预测了2024年美国总统大选的结果。不过，预测市场本身并不新鲜，它们在政治结果预测上的成功也并非头一回。1988 年 10 月，爱荷华大学的一群经济学家用一个小型、真金白银的预测市场支撑了他们的学术好奇心。他们启动了一个总统选举期货市场，参与者可以购买合同：如果乔治·H·W·布什获胜，合同支付 1 美元；如果迈克尔·杜卡基斯获胜，则支付 0 美元。在选举前夜，布什的合同交易价格为 53 美分，而传统的民意调查则认为选情胶着。最终，布什以 53.4% 的选票和 8 个百分点的稳健优势获胜。自那次学术实验以来，这类真金白银的期货市场在每一次提前 100 天以上进行预测的选举中，表现均优于传统民调。在自 1988 年以来的美国总统选举中，74% 的情况下预测市场比民调更接近最终结果。这种成功源于一种机制，它迫使人们表达由真金白银支撑的真实信念，这是调查问卷永远无法做到的。真正相信布什会赢的人买入并持有合同。对于随机参与者来说，没有动力花 50 美元去支持一个他们自己都不相信的主张。当这种行为聚集了成千上万名交易者时，信息就会汇聚成一个价格，反映出广大群体的真实信念，而不是一个小规模、不成比例的样本。爱荷华州那个靠微薄预算运行的小型学术实验，如今已演变为一种制度化的基础设施。上周，由美联储附属经济学家撰写的一篇工作论文指出，美国最大的受监管预测市场 Kalshi 可以作为政策制定者宝贵的实时基准。同周，纽约证券交易所（NYSE）主席林恩·马丁（Lynn Martin）表示，全球成交量最大的预测市场 Polymarket 在选举之夜，由于比任何新闻机构都早定价了唐纳德·特朗普的胜利，从而推动了标普指数期货的走势。随后，Kalshi 宣布与一家每日处理 2.6 万亿美元机构成交量的交易平台达成合作伙伴关系。在今天的深度分析中，我将探讨预测市场是否能作为政策制定的可靠晴雨表，以及它们带来了哪些风险。预测市场作为政策制定工具该论文发现，Kalshi 的预测在统计上与彭博（Bloomberg）的共识预期相似，在核心 CPI 和失业率方面的预测误差几乎完全一致。事实上，论文还发现 Kalshi 对核心 CPI 的预测显著优于彭博的估算。@FederalReserve尽管统计表现相似，但 Kalshi 的独特之处在于它能够针对国内生产总值（GDP）增长、核心 CPI 和失业率等宏观经济指标，提供更频繁、实时的概率曲线更新。对于像通胀这样的估算，彭博共识仅在数据发布前的几个月内可用。这使得传统估算的频率较低，存在无法反映实时预期更新的较长空白期。Kalshi 不仅提供对结果的预测，还提供实时的不确定性范围和尾部风险。2025 年 4 月初，关于贸易政策的不确定性暂时抬高了通胀预期。虽然这种不确定性最终没有成为现实，但 Kalshi 实时定价了这种变化的动态。每月的彭博估算永远无法捕捉到这种细微差别。@FederalReserve如今，当美联储理事在联邦公开市场委员会（FOMC）会议上发言时，Kalshi 的市场赔率会实时变动。它们对理事的每一句话进行定价，为政策制定者提供了一个视角，观察交易者如何解读预期的信息。例如，当克里斯托弗·J·沃勒（Christop...
比推消息， 据市场消息：Strategy 创始人 Michael Saylor 在最新采访中表示，尽管短期存在价格压力，但比特币在未来 4–8 年的回报有望达到标普指数的 2–3 倍。他指出，目前的波动性为战略性增持提供了机会，MicroStrategy 将继续按计划累积比特币资产。
作者：Nancy，PANews原文标题：没有黑天鹅，比特币超卖“元凶”的四个非典型猜测黑天鹅式的暴跌来了，但是我们却并没有看到黑天鹅在哪里，这更令人不安。在几乎毫无征兆的情况下，比特币突然大幅跳水，进入史上第3大超卖区，多头的账户余额与心理防线同步失守。令市场困惑的是，这次螺旋式下跌找不到明确的导火索。虽然宏观风险急剧转向、美联储鹰派预期重估、流动性收紧以及杠杆清算连锁踩踏等原因也解释了下跌方向，但一些非典型猜测也在试图解释这轮行情的诡异。猜测一：亚洲巨头引发的跨市场血案Pantera Capital普通合伙人Franklin Bi发文猜测，最近加密市场大规模抛售事件的幕后推手，并非是一家专注于加密交易公司，而是来自圈外的亚洲大型实体。该实体加密交易对手有限，因此未被加密社区察觉。据Franklin Bi推测，该实体在Binance进行杠杆交易和做市 → 日元套利交易平仓 → 极端流动性危机 → 获得约90天的宽限期 → 试图通过黄金/白银交易回血失败 → 本周被迫平仓。也就是说，这是一场由传统金融风险外溢引发的跨市场杠杆错配“血案”。实际上，日元套利头寸是全球流动性重要来源之一，过去投资者习惯了这种零成本借贷日元，兑换成美元后投向高收益资产的套利游戏。但随着日元进入加息周期并伴随国债收益率飙升，这套游戏规则被打破，而比特币作为全球流动性敏感的资产之一，往往是套利资金回撤时的“首选提款机”。由此来看，这种猜测具有一定合理性，比特币这次下跌在亚洲交易时段表现得尤为剧烈和快速。DeFi Dev Corp首席投资官Parker White也认为，这是一次跨市场的流动性踩踏。White发文指出，昨日（2月5日）贝莱德IBIT交易量达107亿美元，几乎是此前最高记录的两倍，期权溢价约9亿美元，也创下历史纪录。IBIT已成为比特币期权交易的第一大场所，结合BTC与SOL同步下跌及CeFi市场清算量低迷等现象，怀疑此次波动在于某大型IBIT持有者遭遇强制清算。他进一步分析称，多只位于香港的基金将大部分甚至100%资产配置于IBIT，这种单一资产结构通常旨在利用隔离保证金机制。涉事基金可能利用日元融资进行高杠杆期权博弈，在面临日元套利交易加速平仓及今日白银暴跌20%的双重压力下，该机构试图通过增加杠杆挽回此前损失未果，最终因资金链断裂导致彻底崩盘。由于此类基金多为非加密原生机构且在链上缺乏交易对手，其风险此前未被加密社区察觉，但他也透露部分相关香港基金今日净值的异常剧烈下滑已显露端倪。结合White的分析与过往13F披露数据，目前李林创办的家族办公室Avenir Group是亚洲最大的比特币ETF持有者，持有价值1829万股IBIT，且仓位集中度极高，占其投资组合的87.6%；其余如涌容(香港)资产、Ovata Capital、Monolith Management和Andar Capital Management等也均持有比特币现货ETF，但持仓规模相对较小。尽管线索指向明确，但White强调目前仍处于推测阶段。由于13F报告披露滞后，相关持仓信息预计5月中旬才能看到。同时他也警告称，若券商未能及时完成清算，其资产负债表上可能出现的漏洞将难以掩盖。猜测二：美/英国抛售巨额扣押的比特币关于多国政府可能抛售扣押比特币的传闻近期在加密社区持续发酵。美国方面，今年1月，美国军事行动抓获了委内瑞拉总统马杜罗。由于委内瑞拉长期遭遇经济危机与国际制裁，外界猜测该国曾秘密建立多达60万枚比特币的“影子储备”，并由此引发美国是否已缴获这部分资产的讨论。不过，目前缺乏任何链上证据...
作者：桥水创始人 Ray Dalio 编译及整理：BitpushNews作为一名系统性的全球宏观投资者，在告别 2025 年之际，我自然会反思所发生事件的内在机制，特别是市场方面的表现。这就是今天这篇反思的主旨。虽然事实和回报率是毋庸置疑的，但我看问题的角度与大多数人不同。尽管大多数人认为美国股票，尤其是美国 AI 股票，是 2025 年最好的投资，也是全年的核心故事，但不可辩驳的事实是，最丰厚的回报（以及真正的头条故事）来自：1）货币价值的变化（最重要的是美元、其他法定货币和黄金）；以及 2）美股表现显著跑输非美股市和黄金（黄金是表现最好的主要市场）。这主要是由财政和货币刺激、生产力提升以及资产配置从美国市场大规模转移所导致的。在这些反思中，我想退后一步，审视去年这种货币/债务/市场/经济动态是如何运作的，并简要触及其他四大驱动力——政治、地缘政治、自然行为和技术——在不断演变的“大周期（Big Cycle）”背景下如何影响全球宏观图景。1. 货币价值的变化关于货币价值：美元兑日元下跌 0.3%，兑人民币下跌 4%，兑欧元下跌 12%，兑瑞士法郎下跌 13%，兑黄金则暴跌了 39%（黄金是第二大储备货币，也是唯一主要非信贷类货币）。因此，所有法币都在贬值。这一年最大的故事和市场波动源于最弱的法币跌幅最大，而最强/最硬的货币涨幅最大。去年最卓越的主要投资是做多黄金（美元回报率为 65%），它跑赢了标普 500 指数（美元回报 18%）高达 47 个百分点。或者换句话说，以黄金货币衡量，标普指数实际上实际下跌了 28%。让我们记住一些与现状相关的关键原则：当本国货币贬值时，会使以该货币计价的事物看起来在上涨。 换句话说，通过疲软货币的视角看投资回报，会使它们看起来比实际更强。在这种情况下，标普指数对美元投资者回报 18%，对日元投资者回报 17%，对人民币投资者回报 13%，但对欧元投资者仅回报 4%，对瑞士法郎投资者仅回报 3%，而对黄金本位投资者，其回报率为 -28%。货币的变化对财富转移和经济走向至关重要。 当货币贬值时，它会降低一个人的财富和购买力，使自己的商品和服务在他人货币中变得更便宜，同时使他人的商品和服务在自己的货币中变得更贵。通过这种方式，它会影响通胀率以及贸易关系，尽管这种影响存在滞后性。你是否进行了货币避险（Currency Hedged）非常关键。 如果你没有、也不想对货币发表看法，该怎么办？你应该始终对冲到你风险最小的货币组合中，并在你认为有能力做得很好时从中进行战术性调整。我稍后会解释我是如何操作的。关于债券（即债务资产）：因为债券是交付货币的承诺，当货币价值下降时，即使名义价格上涨，其实际价值也会降低。去年，10 年期美债以美元计价回报率为 9%（大约一半来自收益率，一半来自价格），以日元计价回报 9%，以人民币计价回报 5%，但以欧元和瑞士法郎计价均为 -4%，以黄金计价则为 -34%——而现金是更糟糕的投资。你可以理解为什么外国投资者不喜欢美元债券和现金（除非进行了货币对冲）。到目前为止，债券供需失衡还不是严重问题，但未来将有大量债务（近 10 万亿美元）需要展期。同时，美联储似乎倾向于降息以压低实际利率。因此，债务资产缺乏吸引力，尤其是长端曲线，收益率曲线进一步变陡似乎是必然，但我怀疑美联储的宽松程度是否能达到目前定价所反映的那么多。2. 美股显著跑输非美股市与黄金如前所述，虽然美股以美元计价表现强劲，但在强势货币中则逊色得多，且显著跑输其他国家的股票。显然，投资者更愿意持有非美股票、非美债券而非美国资...
作者：律动小工原标题：比特币重回9万美元后，接下来是圣诞节还是圣诞劫？不管是老中还是老外，都逃不过一个「好好团圆过节」的传统心理。每年 11 月的第四个星期四，是美国传统的重大节日感恩节。而今年的感恩节，币圈人最想感恩的可能是比特币重回了 9 万美元。除了「节日行情」的因素影响，一份因政府停摆而意外成为关键决策依据的《褐皮书》，也帮助改写了今年最后一次货币政策的走向。美联储 12 月降息的概率从一周前的 20% 飙升到 86%。当美联储态度反转，当全球主要经济体同步开启「印钞模式」，当传统金融体系的裂缝越撕越大，加密资产正站在它最关键的季节性窗口前。全球流动性的闸门打开后，会如何影响加密行业的走向？更重要的是，即将到来的下一个节日，究竟是圣诞节还是圣诞劫？12 月降息概率飙至 86%据 Polymarket 数据显示，美联储在 12 月议息会议降息 25 个基点的概率已从一周前的约 20% 飙升至 86%。这应该是近期比特币涨幅的主要原因之一，概率的反转是因为一份经济报告《褐皮书》。决定降息的重要报告周三，由达拉斯联储负责编制、汇集全美 12 个地区最新情况的《褐皮书》正式公布。按往常，它只是例行材料，但由于政府停摆导致大量关键经济数据无法按时更新，这份报告反而成了 FOMC 在决策前能够依赖的、极为少见的全面信息来源。换句话说，这是美联储在数据缺位的背景下，少有的能够真实反映基层经济运行状况的窗口。报告给出的总体判断很直接：经济活动几乎没有变化，劳动力需求正在持续减弱，企业的成本压力有所上升，而消费者的支出意愿正在变得谨慎。美国经济在表面平稳之下，开始显现出一些结构性的松动。整个报告最受关注的部分，是对就业市场变化的描写。过去六周，美国劳动力市场并未出现太多积极迹象。大约一半的地区联储表示，当地企业的招聘意愿正在下降，甚至出现「能不招就不招」的倾向。招聘难度在多个行业明显降低，这与过去两年劳动力严重短缺的局面形成鲜明对比。比如，在美国东南部多个州的亚特兰大辖区，不少企业要么正在裁员，要么只在最低程度上替补离职员工；而位于俄亥俄、宾夕法尼亚等地的克利夫兰辖区，一些零售商因销售额下滑而主动缩减员工规模。这些变化意味着，就业市场的松动不再是个别现象，而正逐步蔓延到更广的行业和区域。与此同时，通胀压力虽然被形容为「温和」，但企业面对的真实情况比数字看上去更复杂。部分制造业和零售企业仍在承受输入成本上升的压力，关税是原因之一——例如明尼阿波利斯辖区的一家酿酒厂就报告称，铝罐价格上涨明显推高了生产成本。但更棘手的是医疗保健费用，这几乎被所有辖区提及。为员工提供医疗保障正在变得越来越昂贵，且这种成本不像关税那样具有周期性，而是一种更难逆转的长期趋势。企业因此不得不在「涨价」与「利润缩水」之间做出艰难选择。一些公司把成本转嫁给消费者，于是物价被进一步推高；而另一些公司则选择自行消化，利润空间被进一步压缩。无论哪一种，最终都将体现在未来几个月的 CPI 和企业盈利表现里。相比企业端的压力，消费者端的变化同样不容忽视。高收入人群依旧撑起了高端零售的亮眼成绩，但更广泛的美国家庭正在收紧开支。多个地区都提到消费者对涨价越来越难以接受，尤其是中低收入家庭在预算吃紧的情况下，更倾向于推迟或放弃非必要消费。汽车经销商的反馈尤其典型：随着联邦税收补贴到期，电动车销量迅速放缓，说明消费者在面对大额支出时变得更加谨慎，哪怕是此前增长强劲的行业也开始出现疲态。而在各类经济扰动中，政府停摆带来的影响在这份报告中被清晰放大。停摆时间之长创下历史纪录，这不仅使联邦雇员的收入直接受到影响，...
比推消息，加密分析师 Willy Woo 发文表示，市场并不跟随全球 M2 供应的扩张走，而是具有投机性。这意味着市场会提前将预期的流动性价格化。风险资产往往领先于 M2。因此，在全球顶部时，你会看到标普指数提前见顶，同时比特币也会更早见顶。这是因为比特币能够充当一种流动性感知机制。此外，M2 是一个有缺陷的指标，因为当你评估系统中的法币总量时，你是以美元计量的，但实际上只有约 17% 是美元，其余部分是外币。所以 M2 实际上反映的更多是美元的强弱情况。事实证明，有一个更合适的指标是 DXY（美元指数），在评估与比特币的相关性时，这个指标要可靠得多。