红杉中国 · 161

1元/股上车的打工人，终于等到宇树上市这天

作者：David ，深潮 TechFlow原标题：4000 亿市值的宇树，和 1 元/股上车的“千万富翁”打工人8 月 19 日，宇树科技登陆科创板。开盘涨 629%，报 1100 元，市值一度冲到 4449 亿。中一签的散户浮盈 47 万。全网都热衷于围观股票上市之后的造富效应，比如创始人王兴兴身家 1335 亿，90 后首富易主。雷军的顺为资本因为之前的投资也浮盈 152 亿。最大外部股东美团系，浮盈超 333 亿。连梁文锋旗下的深度求索和幻方，打新也进账 11 亿。大佬数钱，散户沾光，一顿热闹的财富流水席。只是这些数字，和绝大多数打工人没什么关系。当聚光灯打在敲钟的王兴兴和投资的 VC 身上时，真正更接近打工人造富天花板的故事，其实藏在宇树科技招股书里的一家叫"上海宇翼"的公司里。这家公司名字里不带"宇树"，却是宇树的员工股权激励平台，持有宇树科技 10.94% 的股份。2017 年宇树发不出工资时给员工签下的那批 1 元/股期权，就装在里面。而今天这批期权的主人里，按时价计算身家最高的已经来到了 15.8 亿。宇翼和羽翼顺着招股书往上查，上海宇翼是一家有限合伙企业。员工不直接持有宇树股票，而是持有这家合伙企业的份额，透过它来进行间接持股。合伙人名单里嵌套着几层持股平台，以及几十名自然人员工。而名单排最前面的，是三个 90 后。杨知雨，机械结构负责人，1991 年生，浙大机械与自动化专业，2016 年公司刚成立就加入，间接持股约 178.37 万股。按首日宇树冲高的股价计算，纸面身家 15.8 亿元。陈立，销服体系负责人，1990 年生，持股约 94.64 万股，身家 8.4 亿元。张阳光，算法与软件负责人，1993 年生，南开大学自动化专业。2025 年央视春晚，机器人扭秧歌的《秧 BOT》火遍全国，从视频直接生成动作程序的功能就是他主导开发的。持股约 54.6 万股，身家 4.8 亿元。那除了这 3 人之外，前面说到的更多打工人的股权激励在哪里呢？上海宇翼的直接合伙人，一共只有 6 个。王兴兴，陈立，杨知雨，一个执行事务合伙人，再加杭州翌心、杭州翌意两家合伙企业。而绝大多数员工的名字，装不进这层名单。因为有限合伙企业最多只允许 50 个合伙人，所以宇树公司就在上面又搭了翌心、翌意两个股权的"份额容器"，形成了"上海宇翼，翌心翌意，员工"的三层结构。所以，这家公司更多面向普通打工人的激励，都收纳在上述两家二级平台里。而名单翻到这一层，才是普通打工人扎堆的地方。60 多个一线的研发技术主管和核心技术员工，通过平台分到 0.01% 到 0.05% 不等的股份；按首日收盘市值 3580 亿算，这些人的账面身家，在 3500 万到 1.7 亿之间。发不出工资时签的股权计划时间回到 2017 年，宇树成立第二年，融资款花完，工资发不出来。初心资本的田江川那年 11 月见了王兴兴，聊了很久但没投，在内部投资笔记列写了四个字：背景草根。三年后初心资本以 4 倍估值重新进入，田江川后来把当初的错误判断，归因于自己"精英主义的傲慢"。而在没有资本注入的初期，王兴兴的决定是停掉自己的工资，自掏腰包给员工发工资。那年 9 月，公司和杨知雨等 17 名初代核心员工签下首批期权协议，行权价 1 元/注册资本。此后几年公司又陆续做了多轮股权激励，最终全部统一收进上海宇翼这个平台管理。名单上前排的三个 90 后，和后面密密麻麻的 100 多个人，就是这么一个个进来的。今...

3天前深潮TechFlow#上市 #宇树科技

宇树科技上市背后的超 100 倍收益机构：德讯投资 703 倍，祥峰投资 560 倍，红杉中国超 223 倍，顺为资本超 228 倍，经纬创投、敦鸿资产等获百倍以上账面回报

比推消息， 《科创板日报》记者根据宇树科技上会稿披露的历次增资、股权转让及最终持股数量测算，若以早盘最低价 882 元计，部分早期投资机构的账面回报已超过百倍。其中，德迅投资包含已退出收入在内的项目整体回报约 703 倍；祥峰投资账面回报约 560 倍；红杉中国累计投入约 1.02 亿元，当前持股市值约 228.43 亿元，账面回报约 223.5 倍；雷军旗下顺为资本获超过 228 倍的回报。另据记者测算，宇树科技背后庞大的外部机构股东团中，经纬创投、敦鸿资产旗下的专项基金嘉兴骅茂以及中国互联网投资基金，也都录得了超过 100 倍的账面回报。（创投日报）

3天前

梅卡曼德通过港交所聆讯，系雄安新区首家独角兽企业

比推消息，梅卡曼德（雄安）机器人科技股份有限公司于 8 月 16 日通过港交所上市聆讯，成为首家自雄安申报并通过聆讯的企业。该公司由清华海归团队于 2016 年创办，2024 年将注册地迁入雄安，是雄安新区首家独角兽企业。 梅卡曼德定位“AI+3D 视觉+机器人”，自主研发 Mech-GPT 多模态大模型及“眼脑手”全栈技术体系。2025 年其以 22.1% 份额位居全球 AI+3D 视觉引导通用智能机器人组件市场首位。2023 年至 2025 年收入由 1.81 亿元增至 3.89 亿元，经调整净亏损收窄至 1.09 亿元，海外收入占比升至 50.3%。 公司累计部署超 2.7 万台，客户涵盖宁德时代、比亚迪、丰田、宝马等。此前获启明创投、英特尔资本、美团、IDG、红杉中国等机构投资。

3天前

宇树科技 IPO 引爆资本市场：中一签或赚 20 万，人形机器人第一股诞生

比推消息，宇树科技科创板 IPO 近期引发市场高度关注，首次公开发行价格为 150.80 元/股，预计募资约 60.99 亿元，发行后总市值约 609.93 亿元。作为杭州六小龙成员，宇树科技被市场视为 A 股人形机器人第一股。公司 2026 年 3 月提交 IPO 申请，6 月成功过会，仅耗时 73 天，创科创板预先审阅机制落地以来最快审核纪录。二级市场方面，宇树科技成为今年最热门打新标的之一。8 月 12 日，公司公布网上发行中签率仅为 0.0181%，创科创板历史新低，平均约 5500 名投资者中仅 1 人中签。按首日涨幅测算，中一签（500 股）潜在收益或达 20 万至 30 万元。宇树科技此次战略配售阵容豪华，包括全国社保基金、DeepSeek、中国石油昆仑资本、南方电网产融控股、天翼资本、腾讯系投资机构、中证投资等。其中，DeepSeek 获配 93.34 万股，双方未来将在通用人工智能、高性能机器人及 AI 大模型等方向开展合作。公司核心业务覆盖人形机器人和四足机器人，2026 年上半年出货量达 5900 台，全球市场份额约 31%，核心零部件自研自产率超过 90%。IPO 也制造了多位投资赢家。早期投资人尹方鸣 2016 年投入 200 万元获得 15% 股权，按发行市值计算，其持股价值约 16.85 亿元，投资回报超过 840 倍。美团、红杉中国、经纬创投、顺为资本、腾讯、阿里、蚂蚁等机构也均持有公司股份。业内人士认为，宇树科技上市将为具身智能机器人行业提供首个二级市场估值锚点，推动资本从关注技术概念转向商业化能力验证，预计未来将有更多机器人企业登陆资本市场。

7天前

腾讯、真格基金、红杉中国等以 20 亿美元向 Meta 购回 Manus 股份

比推消息， 接近 Manus 的人士透漏，腾讯、真格基金、红杉中国等 Manus 此前的主要股东以 20 亿美元向 Meta 购回 Manus 股份，本次 20 亿美元的交易价格接近美国社媒科技巨头 Meta 在 2025 年 12 月宣布的收购价。Benchmark 是其被收购前的第一大股东，但并不会参与此次购回 Manus，Benchmark 此前的股份将由腾讯收购，后者将成为 Manus 最大股东。 目前，Manus 正常运营。此前消息，Manus 即将恢复独立运营，部分用户需在 8 月 23 日前完成数据备份。（财新网）

10天前

千问前技术负责人创办 AI 公司语用科技，天使轮融资估值 20 亿美元

比推消息，千问前技术负责人林俊旸宣布已在上海创办了一家新公司语用科技，研究方向为横跨数字世界和物理世界的下一代智能体。他同时透露，高榕创投和 HSG（红杉中国）共同领投本轮融资，腾讯和上海未来产业基金提供支持。从知情人士处获悉，林俊旸所称的“本轮融资”为语用科技天使轮融资，估值为 20 亿美元。

10天前#融资

宇树科技启动申购，美团、红杉或成最大外部赢家，大疆撤资错失约 37 亿元浮盈

比推消息，宇树科技于 8 月 10 日正式启动网上网下申购，发行价 150.80 元/股，发行后总市值约 609.93 亿元，募资总额近 61 亿元，发行市盈率 219.23 倍，远高于行业均值 38.56 倍。 美团通过旗下三家主体合计持有宇树发行前 9.65% 股份，为最大外部机构股东；红杉中国合计持股 7.11%，位列第二。按发行价测算，两家机构将获丰厚账面回报。红杉最早于 2019 年 12 月以 1500 万元参与增资，彼时投后估值仅 1.5 亿元。 大疆旗下基金曾于 2018 年拟出资 1012.86 万元参与增资，对应持股约 17%，并已完成工商登记，但于 2019 年选择撤资退出。若该笔投资保留至今，按发行价估算对应市值约 37 亿元。大疆未解释撤资原因，但 2019 年该公司曾发布反腐公告，披露处理涉嫌腐败员工 45 人，并导致投资部门工作全面停滞。 其他主要股东中，经纬创投持股 5.45%，顺为资本持股 4.42%，中信证券合计持股 4.49%。战略配售方面，DeepSeek 获配 93.34 万股（申购 1.41 亿元），腾讯旗下上海启善投资获配 90.33 万股。中信证券作为独家保荐人将获得约 1.45 亿元保荐承销费，并通过跟投获配 80.89 万股。宇树同时提示，发行市盈率显著高于行业均值，存在股价下跌风险。中签缴款截止日为 8 月 12 日。

12天前

宇树科技 IPO：早期投资者浮盈可观，上市首日流通筹码将不足一成

比推消息， “A 股人形机器人第一股”宇树科技（688836.SH）IPO 申购受到市场高度关注。公司此次发行市盈率达 219.23 倍，显著高于行业平均约 38.56 倍，网下询价环节有效申购倍数突破 2618 倍。此外，一级市场投资者已获得可观回报。变量资本在 2018 年仅投入 209 万元，如今的回报倍数已飙升至 174 倍以上；红杉中国历年累计注资约 1.02 亿元，若按发行价估算，其持股市值已逼近 30 亿元。美团系通过多个投资主体合计持有 9.65%的股份，账面浮盈超过 36 亿元。不过，与一级市场的高回报形成对比的是，二级市场投资者将面对高估值与有限流通筹码的博弈。本次宇树科技公开发行股份约 4044 万股，其中网上初始发行比例仅约 16%，其余股份主要通过战略配售和网下询价方式向机构投资者配售。按发行后约 4.04 亿股总股本计算，上市首日可流通股份约 2977 万股，占总股本约 7.36%，超九成股份处于锁定状态。目前，宇树科技尚未公布具体上市日期。按照科创板新股发行流程，公司最快有望于 8 月中旬正式挂牌交易。（腾讯科技）

12天前

宇树 IPO 引爆财富想象，普通投资者还能上车吗？

来源｜腾讯科技作者｜顾翎羽编辑｜徐青阳原标题｜宇树IPO的财富盛宴，注定只有少数人赚到具身智能万亿赛道正在经历一场真实价值与虚高估值的激烈博弈。聚焦宇树上市的资本盛宴里，一级市场造富与二级市场现实之间的断层。中签率极低，首日流通盘极小。2017年冬天，由于高铁不让带大容量锂电池，王兴兴抱着一台机器狗，坐了十几个小时火车从杭州赶到北京去红杉中国做路演。那时候，他的公司账上已经快发不出工资了。9年后，宇树科技即将成为中国A股“人形机器人第一股”。最新的消息是，8月6日，宇树科技公布发行价格为150.80元/股，7日网上路演，10日将开启网上申购。不少人预期其市值会冲破千亿元。多位二级从业人士向腾讯科技表达了同一个观点：虽然近期股市波动极大，但宇树打新仍然会很稀缺，“因为大家认为这种属于政策扶持的产业，龙头必涨。”根据招股意向书，公司本次公开发行新股 4044.64 万股，占发行后总股本的 10%。8 月 6 日最终确定发行价 150.80 元 / 股，实际募资约 61 亿元，对应发行后估值约 610 亿元。网上初始发行仅 647.1 万股，按每签 500 股计算，全市场可供摇号的中签号码仅 12942 个，不足 1.3 万个。这意味着每万份有效申购配号，中签名额仅约 2 席。不完全统计下，过去两年，中国具身智能行业诞生了超过300家初创公司。到今年8月，至少有5家公司估值过200亿元，近50家公司在筹备港股或A股上市。对这些公司来说，宇树的股价将构成A股的估值锚点和港股的估值参照。这是一个关键时刻——然而，在这场由具身智能概念撑起的资本盛宴里，一级市场的造富与二级市场的现实之间，正出现断层。01 靠宇树赚最多钱的人王兴兴不符合典型的硬科技创业者画像——这成为了宇树的早期押注者“反共识”的由来。他毕业于上海大学，履历平平。早期融资时，他曾四处碰壁。在互联网模式创新的黄金十年里，VC识人有模版：名校背景、大厂高管、海归精英或是连续创业者。这些在一定程度上保证了创业项目的下限，也在一定程度上筛掉了王兴兴这样的创业者。初心资本合伙人田江川曾公开反思过这段经历。2017年底，田江川在杭州的一家咖啡馆第一次见到了王兴兴。当时，宇树的产品已经展现出极致的降本思路和差异化的技术路径，但田江川最终放弃了投资。“事后我复盘，问题主要出在了我‘精英主义的傲慢’：兴兴毕业于上海大学，而我认为机器人行业需顶尖学府背景。”田江川后来坦言。直到2020年，初心资本才以4倍多的价格，重新将宇树追了回来。一位看了十几年国内机器人赛道的投资人告诉腾讯科技，宇树创立时，四足机器人赛道在国内关注度不高，早期接触过它的机构极少。时间奖励了最早入局的“反共识者”。2016年，曾在联发科、搜狗、奇虎360任职的尹方鸣以200万元天使投资，获得了宇树科技15%的股权。这笔投资对应的投后估值仅为1333万元。如今，这笔投资通过持股平台天津君万弘毅间接持有宇树科技股权。天津君万弘毅整体持有宇树3.0699%的股权，位列第十大股东，穿透后尹方鸣实际间接持有宇树约0.46%的股权。若以420亿元的初始发行估值测算，尹方鸣间接持有的股份账面价值约2亿元，整体回报率约100倍。他在2025年已通过转让部分老股提前套现了5800万元。从回报倍数看，赚取倍数最多的机构是变量资本。这家早期基金2018年仅以209万元投资了宇树科技天使轮，至今回报倍数达174.62倍，加上已退出部分，总回报约3.64亿元。红杉中国回报倍数也不扉。王兴兴坐那场火车换来的路演，让红杉种子基金当即发出投资意向书。这笔1500万元的投资，对...

15天前22#AI #宇树科技IPO

宇树科技打新网申中签率或仅 0.03%，持仓超 1600 万元约可中一签

比推消息，按上交所科创板惯例估算，宇树科技在 8 月 10 日打新的网申中签率可能仅 0.03% 上下，为此前热门股长鑫科技（中签率 0.47%）的十几分之一。拟公开发行的约 4044.64 万股中，仅约 647 万股用于网上初始发行量。按照每 5000 元沪市市值对应 1 个配号，沪市持仓超 1600 万元人民币约可中一签。目前宇树创始人王兴兴持股 31.29%，外部股东包括美团系（9.65%）、红杉中国（7.11%）、经纬创投（5.45%）、小米顺为资本（4.425%）、中信证券（4.49%），阿里巴巴、腾讯、字节跳动分别持股 0.673%、0.596%、0.596%。北京机器人产业发展投资基金持股 3.83%，深创投系约 2.55%，中国互联网投资基金持股 2.11%。宇树科技 2025 年营收 16.99 亿元，扣非净利润 5.91 亿元。

17天前