金融市场 · 3897
如果只是代币化资产，不接入DeFi，RWA还剩下什么？

如果只是代币化资产，不接入DeFi，RWA还剩下什么？

作者：Jesus Rodriguez，Sentora 联合创始人编译：Luffy，Foresight News原标题：如果没有 DeFi，RWA 还有意义吗？RWA 行业的讨论往往始于一个朴素的愿景：拿一张国库券、基金份额、股票、发票、兆瓦时或一小时的 GPU 计算，然后铸造一个代表它的代币。有用吗？确实有用。但称得上变革性吗？还远远没有。这就好比给集装箱贴上条形码，就宣称全球贸易问题已经得到解决。条形码让集装箱具备可识别、机器可读的能力，但它不会凭空造出港口、起重机、海关、保险、融资、航运线路，也不会带来远方的买家。代币只是一份可被寻址的权益凭证，而 DeFi 是一套市场操作系统。真正值得探讨的问题，不是有多少种资产可以上链，而是有多少资产能够在压力环境下完成估值、融资、对冲、交易变现与损失处置，且不必每一次发生交易都要线下开会协调。代币化完成的是权益的表征；DeFi 带来的才是实际效用。代币化只是条形码，而非供应链金融市场历史上已经上演过相似的一幕。抵押贷款之所以能够实现规模化，并不是纸质凭证变成电子记录这么简单。真正实现规模化，是围绕这类资产诞生了一整套运转机制：信贷审核、贷后服务、证券化、信用评级、仓储融资、回购、对冲、清算结算以及损失分摊规则。RWA 也需要经历完全相同的演进过程。一项能够适配 DeFi 的资产，需要具备六个层面：具备法律强制效力的权益、可靠的数据来源、清晰的转让与赎回规则、可执行的二级市场流动性、贴合现实行为的抵押参数、可信的清算与损失处置路径。而大多数代币化项目，往往止步于前面五层。有一个简单的测试可以用来检验资产成熟度，只需回答三个问题：这项资产当下价值多少？协议此刻能否完成退出变现？如果前两个判断全部出错，损失由谁承担？当智能合约可以确定性回答以上三个问题时，RWA 才算真正成为金融基础组件。在此之前，它大多仅仅只是一层数字包装外壳。RWA 的四重时间时钟最深层的技术矛盾在于，RWA 同时运行在多套不同的时间时钟之下。区块链几秒即可完成结算，7×24 小时不间断运行；预言机可能每小时或者每日更新一次价格；底层传统交易所晚间与周末休市；托管机构遵循银行工作日时间；资产赎回流程可能耗时 1 天、5 天甚至 30 天。倘若用这样一份节奏缓慢的 RWA 资产，去支撑 DeFi 端快速到期的负债，例如稳定币借贷。这就是期限转换，也是数百年来银行赖以运转的核心模式：用短期负债去为长期慢资产提供资金。这套模式具备实用价值，但风险必须被合理定价。设想一个场景：周日凌晨 2 点，资产触及清算阈值。智能合约可以立刻扣押代币，但是底层现实世界的市场要等到周一才开盘，发行方赎回业务要到周二才能够办理。链上清算已经完成，而现实层面的资产处置才刚刚启动。由此产生清算缺口，DeFi 要求立刻退出变现，现实世界却不允许，二者之间的时间差。这个缺口会带来反直觉的结果，就算是波动很低的国债代币，用作抵押品时风险甚至会高于波动更大的加密原生资产。ETH 价格波动剧烈，但可以全天候交易；RWA 资产看起来价格平稳，有可能只是长达十几个小时没有新的价格标记。平滑的价格，有时代表安全，有时只是陈旧数据披上的伪装。流动性是退出通道，不是 TVL 数字大众对流动性同样普遍存在误解。流动性不等于 TVL，不等于存在一个交易对，也不等于发行方承诺最终会按照净值赎回。流动性指的是，在你的负债允许的时间窗口内，以可以接受的折价，把头寸转换成你需要的结算资产的能力。可以拿拥挤的剧院打比方：大厅的规模无法判断火灾发生时是否安全，真正关键的是出口通道的宽度。一份 RWA 至...

1天前Foresight News#DeFi #RWA
美股价值投资正在走向另一个陷阱

美股价值投资正在走向另一个陷阱

来源：深潮 TechFlow原标题：（观点：美股的价值投资，不等于基本面投资）当"基本面已死"成为共识，盲目抱团巨头的投资者，终将遭遇惊人的资本毁灭。导读：当市场高喊「基本面已死」、资金疯狂抱团科技巨头时，作者用一个天文学发现拆穿了这一叙事背后的逻辑漏洞。本文从估值倍数的构成切入，提醒投资者区分企业的真实质量与市场愿意支付的溢价，对加密和科技领域的长期配置尤其有警示意义。我保证这次引言不会像上次关于天气的那篇那么长。但请给我 90 秒。一百多年前，一位名叫亨丽埃塔·勒维特的女性正在做着繁琐的工作：在照相底片（胶片出现之前的成像方式）上测量数千颗恒星的亮度。她注意到一类脉动恒星有一个特点：这些恒星脉动得越慢，它们本身就越亮。¹这在今天看来可能只是有点意思，就像「好吧，还挺酷的」。但在当时，天文学家分不清一颗离地球很近的暗星和一颗很远很亮的恒星。对他们来说，两者在照相底片上留下的污迹是一样的。视亮度是这两个变量的混乱混合：这东西本身有多亮，以及它离我们有多远。亨丽埃塔的工作把这两件事拆开了：如果你能观测到脉动速率，就能知道它的真实光度；如果你知道它的真实光度，就能根据它看起来有多暗反推出距离。天文学家称之为「标准烛光」。几年后，一个叫埃德温·哈勃的人发现了其中一颗脉动星，套用了勒维特的数学方法，发现他一直以为是我们银河系内一团气体云的东西，其实是一整个独立的星系，在一百万光年之外。所以简单来说，可观测宇宙变大了大约一万亿倍，只因为一个人弄清楚了如何把事物看起来的样子和它实际的样子区分开。这本身显然就很酷。但另一件有趣的事是，大约在同一时期，有另外两位天文学家各自独立地画了一张散点图，一个轴是真实光度，另一个轴是温度。他们发现恒星并不是随机分布在这个空间里的，而是聚集成不同的家族。这背后的含义是：视亮度完全相同的恒星，可能而且确实属于完全不同的家族，有着完全不同的过去，最重要的是，有着完全不同的未来……那么，星星里写着什么？过去几年，围绕市场、叙事、资本、公司建设和金融虚无主义的讨论很多。随着科技界和金融界开始面对一个与前几十年截然不同的未来，这种感觉似乎达到了某种狂热的高潮。尤其明显的是，把进步与资产价格分开这件事变得噪音更大，而且在很多方面更具反身性。但作为以买入（有望）跑赢的资产为生的投资者，一个简单的框架是：远期回报约等于基本面增长乘以估值倍数变化（再乘以你一路上收取的分红）。在这种情况下，估值倍数可以很干净地对应到照相底片上的污迹。它是一个可观测的数据点，却把市场无法直接看到的两件事纠缠在一起：这家企业实际有多好，以及它的未来现金流离现在有多远（或者说有多持久）。我认为，大部分可赚的钱来自那些最有能力比别人更早解开这两个变量的投资者（也就是「差异认知」），而我们将继续看到那些把污迹当成星星的投资者遭受惊人的资本毁灭。价值投资不等于基本面投资我认为有一种被误解的观点：基本面投资在历史上主导了超额收益的创造。这种传说大多来自格雷厄姆、巴菲特、老虎基金一脉，以及围绕这群人构建的大量叙事。人们相信，到了 2000 年代的某个时候，这种方法不再有效，任何这样投资的人都被动量、趋势以及「直接买科技巨头」碾压。结论曾经（现在仍然？）是「基本面已死」。²现代版的「基本面不重要」本身并不愚蠢。它植根于我们 Compound 团队许多人以前写过的很多想法。最大的公司获得最大的机械性买盘，软件行业存在赢家通吃的经济规律，AI 意味着巨头能比挑战者更快地把规模转化为护城河，而且还有市场微观结构的原因让动量更深入地嵌入我们的市场基础设施。这些都是真...

1天前深潮TechFlow#美股

Chainlink CEO：美国金融系统上链速度将决定其全球地位

比推消息，Chainlink 联合创始人兼 CEO Sergey Nazarov 在美国 CFTC 创新咨询委员会首次会议上表示，感谢 CFTC 与 SEC 终于开始高效、建设性合作，而非此前公开相互冲突。他认为，这本身已显著提升美国金融市场的声誉与信任，并有助于形成统一监管愿景，避免过去16 种、25 种相互冲突的规则阻碍创新。Nazarov 指出，监管碎片化已造成严重代价。Chainlink 为数千个应用提供数据、跨链等基础设施，并支撑着大部分 DeFi 生态。过去七年来，他亲眼见证数百名开发者因不确定性选择离开美国，不再在美建设高质量应用，也不再服务美国消费者。这些创新者如今已不在会议现场，对美国金融系统和消费者而言是巨大损失。他强调，下一步趋势清晰：股权代币化将释放大量链上价值。美国股市目前约占全球股权市场价值与流量的 60%。若全球金融系统加速上链，美国必须以同等甚至更快速度推进上链，才能保住这一主导地位。否则，创新与市场优势可能流失。

1天前

John Hoffman：资产代币化正在重走早期 ETF 的发展路径

比推消息， Ondo Finance 产品组合负责人 John Hoffman 表示，代币化资产的发展路径与早期 ETF 高度相似：从最初的怀疑和不确定，逐渐走向更广泛的市场采用。Hoffman 在 Wyoming Blockchain Symposium 2026 上表示，过去 33 年 ETF 的发展历程，与当前代币化市场的演进非常相似。他认为，市场正在重新经历一种新技术如何逐步改变金融市场的过程。Hoffman 于两个多月前加入 Ondo，此前曾在传统金融领域工作 18 年，并曾负责 Invesco 美洲 ETF 业务。他表示，ETF 早期也曾面临类似质疑，例如技术是否可行、到底解决什么问题，而这些问题如今同样出现在代币化资产领域。Ondo 自 2023 年初推出 OUSG 后开始提供代币化美国国债产品，该基金面向机构投资者，提供短期美国政府债务敞口。Hoffman 称，目前 Ondo 旗下美国国债产品总锁仓价值约 20 亿美元。（The Block）

1天前
一夜暴涨20%！特朗普放出大信号，加密市场疯了

一夜暴涨20%！特朗普放出大信号，加密市场疯了

来源：特朗普白宫演讲编译：Odaily 星球日报原标题：加密货币暴拉的一夜，特朗普说了些什么？白宫组团演了一场“牛来”！核心观点：特朗普在白宫加密货币行业高管聚会上阐述其政府推动数字资产发展的政策成果，强调美国通过行政命令、立法和监管改革确立全球领先地位，并呼吁国会通过《CLARITY Act》以巩固竞争优势。关键要素：1.出席者包括SEC主席Paul Atkins、CFTC主席Michael Selig及Coinbase、Robinhood、Ripple等高管，凸显行业与政府合作态势；会议期间BTC一度突破7万美元，ETH涨幅近20%，市场反应积极。2.特朗普宣布解雇前SEC主席Gary Gensler，终止“阻断点行动2.0”，并签署行政令禁止CBDC，启动“Project Crypto”以改革规则。3.政府建立美国战略比特币储备及数字资产储备，将比特币作为财政部永久资产；《GENIUS Act》为美元稳定币广泛采用铺路。4.CFTC批准首个比特币永续期货合约，并推动Hyperliquid合规进入美国，显示监管框架逐步落地。5.特朗普批评高利率政策，主张经济数据强劲时应降息以支持增长；强调金融科技革命已创造就业和财富，股市在一年半内创80次新高。6.他呼吁国会通过《CLARITY Act》作为市场结构立法，以确保美国在加密、AI等领域持续领先中国等竞争者。编者按：北京时间 8 月 20 日凌晨，白宫召开了一场加密货币行业高管聚会，特朗普本人出席并发表了演讲，SEC、CFTC 等政府高管，Robinhood、Coinbase、Ripple、Gemini、a16z 等行业代表，以及洲际交易所、纳斯达克等传统金融高层均参与了会议。或受此明确信号利好影响，加密货币行业夜间大涨，BTC 一度上破 7 万美元关口，ETH 涨幅逼近 20%。以下，为特朗普本人在会议上的演讲表态。说真的，今天现场来了一群举足轻重的人物。如果你和我一样热爱金融世界 —— 我真的很爱金融 —— 今天在座的都是金融界的大人物，很不可思议的是，你们可能并不认识其中一些人，但只要是金融圈的人，应该都认识他们中的每一个人。非常感谢大家今天能来到这里。我们非常欢迎美国金融、加密货币和科技领域最优秀的一批人才。在华盛顿特区，我们即将迎来美国商品期货交易委员会（CFTC）创新咨询委员会（Innovation Advisory Committee）的首次会议。这是一个由非常聪明的人组成的委员会，他们将向我们提出建议，告诉我们应该怎么做。对吧，Paul（指 SEC 主席 Paul Atkins）？他们会告诉我们一些事情。不过我认为，Paul 可能比任何人都更了解这些问题，他干得非常出色。我们对 Paul 都很满意，我想大家也是这么认为的。他真的非常棒。从加密货币市场、预测市场，到传统金融，再到去中心化金融，这个房间里的人正在确保商业市场的未来能够在美国这里得到开创和完善。我们正在与很多其他国家竞争，争夺这些市场的控制权、市场份额，以及由此创造的利润、就业和其他一切。而且我们做得很好。我们在各个方面都处于领先地位，包括人工智能，而且领先幅度很大。我们希望继续保持这种领先。我要感谢 CFTC 主席 Michael Selig，感谢他的杰出领导力。（先找人）Michael 快过来……（然后突然发现在身边）我去咋这么近，刚差点没认出你。同时我也要感谢一位非常特别的人，一位长期以来一直受到所有人尊敬的人。我本来就希望由他来担任这个职位——在他成为 SEC 主席之前，我就希望他来做这项工作。Paul Atk...

2天前22#BTC暴涨 #特朗普

Circle 旗下 Arc 主网将于 9 月 16 日上线

比推消息，稳定币发行商 Circle 宣布，其打造的区块链网络 Arc 主网将于 9 月 16 日正式上线。Arc 被定位为面向全球金融市场的金融基础设施，旨在支持相关应用与结算场景。据介绍，Arc 测试网迄今已处理超过 5 亿笔交易，接近 300 万个钱包地址参与。另有 100 多家合作伙伴已在私有主网上保持活跃。初始验证者群体预计将与 Circle 共同参与网络运营。Circle 表示，将持续推进 Arc 作为金融市场底层设施的建设与生态拓展。

3天前

Robinhood CEO：代币化将重塑整个金融体系，传统资产或全面上链

比推消息， Robinhood CEO Vlad Tenev 表示，资产代币化（Tokenization）将成为未来金融市场的重要趋势，并最终改变整个全球金融体系。Tenev 在接受 CNBC《Squawk Box》采访时表示，代币化不仅适用于加密资产，还将覆盖股票、私募股权、房地产等传统金融资产，区块链技术能够提升资产交易效率，降低中间环节成本，并让更多投资者获得此前难以参与的市场机会。Tenev 还讨论了预测市场、智能交易代理（Agentic Trading）等未来金融服务方向。他表示，Robinhood 正在从单纯的交易平台向更广泛的金融基础设施提供商转型，并希望利用区块链技术推动下一代资本市场发展。 “代币化将吞噬整个金融体系。”Tenev 此前曾表示，代币化趋势就像一列无法停止的高速列车，未来金融资产可能逐渐迁移至链上运行。 Robinhood 近年来持续推进代币化战略，包括探索私人公司股权代币化，让散户投资者能够接触传统上由机构主导的私募市场。Tenev 认为，消费者对私募资产投资存在强烈需求，而代币化能够成为连接传统金融与加密基础设施的重要桥梁。彭博社此外， 业内人士认为，随着贝莱德、Robinhood 等金融机构加速布局现实世界资产（RWA）代币化，传统股票、债券、基金以及其他金融资产上链正在成为金融科技领域的重要趋势。不过，监管框架、资产所有权确认以及投资者保护等问题，仍是大规模普及需要解决的关键挑战。（CNBC） 本文由GENG赞助，Build Your Fortune on GENG (https://geng.one)

3天前burnking

Centrifuge 接入 Symbiotic 流动性网络，为 16 亿美元代币化基金提供 USDC 即时流动性

比推消息，据 Cointelegraph 报道，资产代币化平台 Centrifuge 宣布接入 Symbiotic 推出的 Liquid Lane 流动性网络，为旗下三只代币化基金提供链上流动性支持，覆盖资产管理规模约 16 亿美元的基金产品。 此次整合涉及 Janus Henderson 旗下 JAAA（AAA 级抵押贷款债券策略基金）、JTRSY（短期美国国债策略基金），以及纽约人寿投资管理公司（NYLIM）旗下 HYB（美国高收益企业债券基金）。通过 Symbiotic Liquid Lane，符合条件的基金持有人可以将基金代币通过链上报价请求（RFQ）市场兑换为 USDC，实现即时流动性。 该机制允许做市商从流动性金库中获取资金，以满足投资者赎回需求，随后再通过发行方赎回基金代币，或在其他 RFQ 交易中出售。Centrifuge 表示，该方案将投资者即时获得 USDC 流动性与传统基金赎回流程分离，使代币化基金能够更适应链上金融市场的交易需求。 本文由GENG赞助，Build Your Fortune on GENG (https://geng.one)

3天前burnking

Bitwise CIO：AI 智能体与资产代币化或推动区块链交易量增长 50 至 100 倍

比推消息， Bitwise 首席投资官（CIO）Matt Hougan 表示，市场可能严重低估未来区块链交易活动规模，随着现实资产代币化（RWA）和人工智能智能体（AI Agents）重塑金融市场，链上交易量未来可能实现 50 倍甚至 100 倍增长。 Hougan 在最新投资备忘录中指出，当前加密投资者存在三大认知误区，其中之一是低估了区块链应用未来覆盖范围。他认为，传统资产上链以及 AI 智能体参与交易，将显著提升链上活动规模，仅代币化股票市场就可能带来 10 倍交易量增长。他指出，目前传统股票市场通常仅在工作日美国东部时间 9:30 至 16:00 开放，每周交易时间约 33 小时；而代币化股票能够实现全天候交易，将可用交易时间提升至每周 168 小时。若未来 AI 智能体代表投资者自动执行交易，交易频率还可能进一步提升。 不过，Hougan 也承认，交易时间增加并不意味着交易量会同比增长，但人工智能和自动化交易可能成为推动链上活动扩张的重要因素。投资者目前仍主要按照加密市场现有规模评估相关平台价值，而忽略了代币化带来的潜在市场扩张。例如，去中心化交易平台 Uniswap 未来服务范围可能从加密资产扩展至股票、债券、房地产等传统资产市场。（The Block） 本文由GENG赞助，Build Your Fortune on GENG (https://geng.one)

3天前burnking