半年过去，美国二线加密交易所过得好吗？
来源：Foresight News撰文：Eric原标题：半年过去了，美国的二线加密交易所过得怎样？2026 年过半，加密市场没有迎来很多人期待的反弹。比特币上半年跌幅超过 30%，一度跌破 6 万美元，全行业现货交易量连续两个季度萎缩超过 20%。曾被寄予厚望的《CLARITY Act》在参议院搁浅，监管松绑的预期也被迫延后。Coinbase 用一份半年亏损超 7.5 亿美元的成绩单具像化了这份寒意。身为美国的头部加密货币交易所尚且如此，二线交易所的日子更不好过。根据近期披露的二季度财报来看，虽然部分二线交易所实现了业绩上的增长，但市场份额在被持续压缩。Gemini，靠创始人输血续命先说最惨的一家。Gemini 二季度总收入 4550 万美元，同比增长 37%，但交易所收入同比下滑 38%，只剩 1250 万美元，现货交易量从去年同期的 113 亿美元萎缩到 38 亿美元，缩水 66%。收入增长全靠信用卡、质押和 OTC 这些副业撑着，其中信用卡收入 1620 万美元，同比涨了 231%。Gemini 二季度净亏 1.077 亿美元，上半年累计亏掉 2.17 亿美元。平台资产从一年前的 182 亿美元跌到 84 亿美元。更麻烦的是信用卡业务还踩了雷，一季度发现的身份欺诈事件在二季度继续发酵，单季计提了 2010 万美元的交易损失准备金。收缩来得又快又狠。2 月 5 日，Gemini 宣布退出英国、欧盟和澳大利亚市场，等于放弃了经营多年的海外版图。员工从 2025 年三季度的高点裁掉 40%，季末只剩 402 人，营销费用同比砍掉 45%。5 月，Winklevoss 兄弟自掏腰包，通过旗下基金以每股 14 美元的价格向公司注资 1 亿美元。创始人溢价增持听着像信心投票，可市场读出的信号是：这家公司在外部已经融不到钱了。这笔以比特币支付的救命钱随后碰上币价下跌，又在账面上添了一笔减值，直接把二季度调整后 EBITDA 拖到负 7400 万美元，比一季度还差。股价是最诚实的投票器。Gemini 去年 9 月以 28 美元上市，首日最高冲到 45.89 美元，如今较高点跌去超过 88%，年内跌幅 56%。花旗 4 月把目标价砍到 4 美元，维持卖出评级。Bullish，报表被比特币绑架Bullish 的情况要复杂一些。这家公司手上除了交易所，还有 CoinDesk 媒体、指数授权和 Consensus 大会，收入结构相对多元。Bullish 二季度调整后收入 9260 万美元，同比增长 62%，其中订阅和服务收入创下 6270 万美元的纪录，摩根士丹利、灰度都在用 CoinDesk 的指数发产品。二季度调整后净利润 1430 万美元，同比扭亏。单看这些数字，Bullish 像是二线里最体面的一个。但 IFRS 口径的报表讲了另一个故事。二季度净亏损 2.8 亿美元，主因是公司金库里囤的比特币，光二季度就计提了 2.45 亿美元的公允价值减值。数字资产销售额同比下滑 44%，说明机构交易业务同样在缩量。CEO Tom Farley 给出的答案是彻底换赛道。5 月，Bullish 在 Consensus 迈阿密大会上宣布收购证券登记过户代理 Equiniti，交易规模约 42 亿美元，预计 2027 年初交割，目标是拼齐代币化证券从发行、上市到交易、追踪的全链条。8 月 12 日，公司上线了自己的代币化股票交易，还拿到了直布罗陀监管机构的批准。故事是热门的故事，可资本市场眼下并不买账。Bullish 去年 8 月以 37 美元 IPO，首日收在 70 美元...
