Covalent Network：去中心化基础设施赛道的遗珠
作者：Alex Xu1. 报告要点1.1 核心投资逻辑Covalent是一个处于快速发展赛道的头部项目，各项业务数据处在快速上升阶段，营收数据放量中。就收入水平来说，Covalent拥有比目前赛道的头部项目The Graph大几倍的收入，似乎取得了更好的PMF（Product Market Fit），然而由于目前其收入流尚未上链，市场投资者对此可能存在较大的认知差。新业务方面，其在开发的以太坊回溯机（Ethereum Wayback Machine）作为一种长期的blob DA（blob是以太坊EIP4844升级后的新数据存储结构，存放不需要永久链上存储的数据）方案，也正切合当下的市场热点。团队方面，创始团队拥有与赛道匹配的职业履历和创业背景，投资方也基本囊括了行业头部的各类产业方，包括公链基金会、头部交易所、主要客户等等。1.2 主要风险1.如果其他用户量更大的中心化区块链数据服务机构，比如Alchemy、Infura、Quicknode等从RPC开始向下游的数据索引服务赛道进军，提供同类的数据索引服务，可能会对Covalent的市场份额和定价形成挤压。比如Alchemy在2023年9月完成了对数据索引平台Satsuma的收购。2.数据索引是一个相对冷门、大众投资者感知较少的赛道，目前来看仍然没有受到投资者关注，这一趋势在赛道缺少热点事件的情况下可能会延续。1.3 估值相比同赛道的龙头项目The Graph，有较大的估值吸引力。2.项目基本情况2.1业务定位Covalent提供的是区块链数据索引（Blockchain Indexer）服务，其提供了一套统一的区块链数据API，允许开发者在多个区块链之间使用查询。在说明数据索引服务之前，有必要对它的上游服务——区块链节点和区块链RPC——进行简要说明。区块链节点：区块链节点是构成区块链网络的基础元素，每个节点都存有区块链的完整副本（或在某些情况下是部分副本，如轻节点）。节点通过共识机制同步并验证所有的交易和区块，确保网络的数据一致性和安全性。区块链 RPC：RPC是一种允许外部客户端与区块链节点进行交互的服务接口。它是一个中间层，提供了一组标准化的命令或函数调用，从而让开发者能够执行诸如读取数据、发送交易、执行智能合约函数等操作。区块链索引：区块链索引是基于区块链节点和RPC的数据服务，它通过RPC从区块链节点读取数据，然后对这些数据进行处理和组织，创建一个高效的查询数据库。这样，用户和应用程序可以快速地检索到他们需要的信息，而不必直接从区块链节点进行复杂的查询。简要说，节点、RPC和索引服务三者的关系是：区块链节点是数据的源头，RPC 服务是访问这些数据的通道，而索引服务是数据的加工厂，优化了数据的检索和使用。在区块链数据索引赛道，既有中心化服务商，比如@Bitquery_io，@etherscan，@MoralisWeb3，@blockvisionhq等，也有去中心化的服务商，其中最知名的就是The Graph。此外，在Messari 2023年发布的Depin赛道Mapping中，把数据索引也纳入了Depin的范畴，归类于Depin的“数字资源网络”大类，其中The Graph和Covalent都作为代表项目出现在图中。图片来源：Messari2.1.1用户群体Covalent的客户以B端为主，其中既有Dapp项目，比如各种Defi，也包括很多中心化加密公司，比如Consensys (投资看板), CoinGecko (资产行情), Rotki (税务工具), NFTX (NFT策...
