Elixir · 68

Stream Finance 启动债权人登记，推进“全球和解”进程

比推消息，据 The Defiant 报道，已倒闭的 DeFi 收益协议 Stream Finance 已开始通过在线表格收集潜在债权人信息，为“潜在全球解决方案”做准备。Stream 此前于 5 月首次透露清盘意向。债务结构复杂：xUSD、xBTC、xETH 直接持有者为一类债权人，接受 Stream 代币作为抵押品的机构贷方（Euler、Morpho、Silo、Gearbox上的策展人）为另一类。 研究机构 Yields and More 估算直接债务敞口约 2.85 亿美元，其中最大策展人 TelosC 约 1.24 亿美元，Elixir 约 6800 万美元（占其 deUSD 稳定币储备的 65%）。Stream 已收集索赔信息但未承诺具体赔付方案，债权人优先级尚未确定。Stream 同时在与前运营商 Caleb McMeans 存在法律纠纷。 Stream 去年 11 月披露外部基金管理人损失约 9300 万美元资产，导致 xUSD 脱锚并冻结约 1.6 亿美元存款。xUSD 当前报价约 0.08美元，较锚定价格下跌约 92%。

53天前

巅峰、回撤与重构：DeFi 闯入金融基建深水区

作者：Jae，PANews原文标题：从 2700 亿巅峰到闪崩，DeFi闯入金融基建深水区2025年，DeFi（去中心化金融）市场坐上了一趟惊心动魄的过山车。年初，市场在Layer 2性能爆发与机构资金涌入的乐观情绪中，TVL（总锁仓价值）从1,823亿美元一路狂飙至2,776亿美元的历史巅峰，一幅万亿生态的蓝图似乎触手可及。然而，第四季度一场突如其来的10/11闪崩，如冰水浇头，让TVL急剧缩水至1,893亿美元，全年涨幅被抹平至微不足道的3.86%。这场剧烈的波动，撕开了DeFi华丽叙事下的真实肌理：一边是质押、借贷、RWA等赛道的深度演化，另一边则是杠杆堆积下的脆弱性与治理割裂的隐痛。这是一场冰与火的淬炼。市场见证了Lido在质押领域的王权松动，Aave在治理内战中的艰难跋涉，Hyperliquid在Perp DEX王座上遭遇新贵的凶猛挑战，以及稳定币在收益追逐与监管框架之间的摇摆。2025年的DeFi，不再只是加密原住民的实验场，它正以踉跄却坚定的步伐，闯入全球金融基础设施的深水区。DeFi市场TVL先扬后抑，垄断格局持续固化2025年DeFi市场规模的曲线，画出了一个巨大的倒V字。从年初的1,823亿美元起步，年中伴随着市场狂热和生态爆发，TVL一度触及2,776.2亿美元的顶点。然而，四季度的闪崩让一切戛然而止，年底数字回落至1,893.5亿美元，几乎回到原点。但水面之下，资本的结构发生了深刻变化。RWA（现实世界资产） 赛道异军突起，TVL超越了传统的DEX，跻身第五大DeFi类别。链上金融的毛细血管正在向实体经济更深处延伸。垄断则更为固化。Aave、Lido、EigenCloud等前14大协议，占据了75.64% 的市场份额。与此同时，头部协议的盈利能力却在飙升，前十大协议年收入从25.1亿美元翻倍至50.2亿美元。DeFi市场的资金，正日益向少数几个核心组件集中。质押类协议从印钞机回归到安全底座，以太坊生态仍独占鳌头质押曾是DeFi最简单粗暴的收益故事。2025年，这条赛道经历了一场去泡沫化的价值回归，质押类协议正在从一种单纯的DeFi收益工具进化为公链网络的经济安全引擎。质押赛道TVL从年中921亿美元的峰值，回落至552亿美元。随着以太坊生态安全需求的增加，超3,500万枚ETH（约占总供应量30%）被锁定在验证网络中。但质押类协议龙头Lido的主导地位正从巅峰时的超30%回落至24%。这并非衰落，而是以太坊质押走向成熟、分散和选择多元化。质押赛道最重要的变革在于合规化落地。2025年5月，美国证券交易委员会（SEC）提供的正式指南澄清了质押活动不构成证券发行，这将为托管机构和养老基金大规模配置LST（流动性质押代币）扫清障碍。如今，LST也不再仅仅是赚取质押奖励的工具，而是作为高流动性的优质抵押品，渗透进借贷、衍生品等应用场景。再质押协议在2025年实现了从概念到数百亿美元市场的飞跃，其本质是资本效率的指数级提升。EigenLayer转型EigenCloud，TVL一度突破220亿美元，成为第二大质押类协议。EigenCloud通过将已质押的ETH重复利用，同时为多个主动验证服务商（AVS）提供安全性，从而为持有者创造多层收益。Ether.fi则实现超过85亿美元的TVL及高于7,300万美元的协议累积收入，巩固了其作为头部流动性再质押协议的地位。再质押协议不仅改变了ETH的质押逻辑，更开创了一种“共享安全”的新商业模式。然而，质押赛道在2025年经历了一次明显的资本轮动。随着空投预期的落地与早期激励的退坡，资金从缺乏真实...

228天前Luxurytracy#DeFi

2025 DeFi年度纪事：一场从“边缘实验”到“核心基建”的“成人礼”

来源：The Block原标题：2026 DeFi Outlook编译及整理：BitpushNews2025 年将 DeFi 推向了更成熟的阶段，其特征是清晰的信贷周期、不断增长的机构流入以及日益稳健的交易场所。随着风险偏好的回归，链上信贷扩张在下半年恢复；而 RWA（现实世界资产）代币化的崛起表明，机构现在将区块链基础设施视为一种可行的分销渠道。交易动态也发生了变化。永续合约 DEX 创下了历史最高成交量（ATH），而现货 DEX 的活动则相对沉寂，且主要受链间轮动驱动，而非净增长。预测市场在选举后保持活跃，并吸引了大规模投资。综上所述，2025 年显示出 DeFi 正在向更持久的平衡状态迈进，成熟的原语（Primitives）和不断扩大的机构结盟为未来的广泛增长奠定了基础。链上信贷扩张持续DeFi 的信贷引擎在 2025 年继续扩张，尽管轨迹并不均衡。各大主要借贷协议的未偿还贷款总额全年增长了 37.2%，落后于稳定币市值 48.1% 的增长率。信贷在上半年有所收缩，因为借款人保持谨慎；但这一趋势在下半年逆转，借款活动加速，信贷增长赶上了流动性流入。全年的概况反映了一个从风险规避转向重新参与的市场：杠杆随着数字资产估值的上升而重建，随后在第四季度估值走软时出现了明显的去杠杆过程。Aave 巩固了其作为主导借贷场所的地位，其在总债务中的份额从 52.0% 上升到 56.5%。这一趋势反映了 Aave 在流动性回归系统时保留和吸引借款活动的能力。它在以太坊上的核心优势依然锚定在深厚的流动性中，而其多链策略继续发挥作用。第三季度与 Plasma 和 Linea 的整合促成了显著的活跃度，分别带来了 18 亿美元和 1.9 亿美元的借入流动性。Aave 还在多个方面扩大分销。其专注于 RWA 的货币市场 Horizon 的未偿还贷款超过了 1.76 亿美元，标志着其正式进入代币化私人信贷领域。同时，即将推出的面向零售用户的移动应用信号表明，其正努力巩固零售端需求。与此同时，挑战者也取得了进展。Morpho 超越了 Spark，将其未偿还贷款规模从 19 亿美元增长到 30 亿美元，确立了自己作为第二大借贷协议的地位。其策略是扩张至 Aave 服务较慢的市场。Morpho 目前支持 29 条链，而 Aave 为 19 条。在 Base 链上，它已成为最大的借贷市场，借入金额达 10 亿美元，领先于 Aave 的 5.39 亿美元。一个主要的催化剂是 Coinbase 将 Morpho 集成为其加密抵押贷款产品的底层基础设施。这一分销渠道显著加速了 Morpho 的增长。随后，Morpho V2 扩展到了具有固定期限的固定利率借贷，使该协议拥有了差异化的产品线，而不仅仅依赖于覆盖范围的广泛。Maple 是今年的黑马。其未偿还贷款从 1.81 亿美元增长到 15 亿美元，增长了八倍。Maple 深耕私人信贷供应，其 syrupUSD 池需求强劲。用户可以无需许可地存入稳定币，并获得由针对实体企业和贷方的短期、超额抵押贷款组合支撑的收益型代币。syrupUSD 在 2025 年期间与包括 Spark、Morpho、Fluid 和 Pendle 在内的主要 DeFi 协议进行了整合。Spark 还向 syrupUSD 池分配了 6.1 亿美元，这是其扩张的主要动力。通过将机构私人信贷包装成可访问且具有流动性的代币，Maple 扩大了链上信贷的可寻址市场（TAM），并捕捉到了其他主要借贷协议未能有效服务的细分领域。在整个行业中，老牌借贷协议巩固了地位，而新竞争者...

243天前Wendy#2026专题 #DEX #FLUID #Morpho #Pendle #Spark #永续DEX

加密市场如何迈过2025年的结构性拐点？

作者：Stacy Muur编译：深潮TechFlow原标题：2025 年，加密市场那些无法回头的改变摘要：机构成为加密资产的边际买家。实物资产（RWAs）从叙事概念升华为资产类别。稳定币成为既是“杀手级应用”又是系统性薄弱环节的存在。第二层网络（L2）整合为“赢家通吃”的格局。预测市场从玩具式应用进化为金融基础设施。人工智能与加密（AI × Crypto）从炒作叙事转变为实际基础设施。启动平台（Launchpads）工业化，成为互联网资本市场。高完全稀释估值（FDV）、低流通量的代币被证明结构性不可投资。信息金融（InfoFi）经历繁荣、膨胀后崩溃。消费级加密重回大众视野，但通过新型数字银行（Neobanks）而非 Web3 应用实现。全球范围内的监管逐渐趋于正常化。在我看来，2025年是加密领域的一个拐点：它从投机性周期过渡到基础性、机构级规模的结构。我们见证了资本流动的重新定位、基础设施的重组，以及新兴领域的成熟或崩溃。围绕ETF资金流入或代币价格的头条新闻仅仅是表象。我的分析揭示了支撑2026年新范式的深层结构性趋势。以下，我将逐一解析这一转变的11大支柱，每一项都由2025年的具体数据和事件支持。1.机构成为加密资金流动的主导力量我认为，2025年见证了机构对加密市场流动性的全面掌控。在多年观望之后，机构资本终于超越了散户，成为市场的主导力量。2025年，机构资本不仅仅是“进入”了加密市场，而是跨越了一个重要的门槛。加密资产的边际买家首次从散户变成了资产配置者。仅在第四季度，美国现货比特币ETF的每周资金流入就超过了35亿美元，领头的是像贝莱德（BlackRock）的 IBIT 这样的产品。这些资金流动并非随机，而是经过结构性授权的风险资本重新分配。比特币不再被视为一种好奇心驱动的资产，而是被当作具有投资组合效用的宏观工具：数字黄金、凸性的通胀对冲工具，或是单纯的不相关资产敞口。然而，这一转变也带来了双重影响。机构资金流动的反应性较低，但对利率更加敏感。它们压缩了市场波动性，同时也将加密市场与宏观经济周期绑定在一起。正如一位首席投资官所言：“比特币如今是一个带着合规外壳的流动性海绵。”作为全球公认的价值储藏资产，其叙事风险显著降低；但另一方面，利率风险却依然存在。这种资金流向的转变影响深远：从交易所的手续费压缩，到对收益型稳定币和实物资产代币化（RWAs）需求曲线的重塑。下一个问题不再是机构是否会进入，而是协议、代币和产品如何适应那些以夏普比率（Sharpe Ratio）而非市场炒作为导向的资本需求。2.实物资产（RWAs）从概念走向真实资产类别2025年，代币化的实物资产（RWAs）从概念转变为资本市场的基础设施。我们如今已经见证了实质性的供应：截至2025年10月，RWA代币的总市值超过230亿美元，同比激增近4倍。其中约有一半是代币化的美国国债和货币市场策略。随着像贝莱德（BlackRock）这样的机构通过500百万美元的国债发行 BUIDL，这已不再是营销噱头，而是以链上保险债务为抵押的金库，而非无抵押的代码。与此同时，稳定币发行方开始用短期票据支持储备，而诸如 Sky（前身为 Maker DAO）这样的协议也将链上的商业票据集成到其抵押资产池中。由国债支持的稳定币不再是边缘化的存在，而是加密生态的基础。代币化基金的管理资产规模（AUM）在12个月内几乎翻了四倍，从2024年8月的约20亿美元增长到2025年8月的超过70亿美元。同时，像摩根大通（JPMorgan）和高盛（Goldman Sachs）等机构的实物资产代币化（RWA...

249天前burnking

10亿美元稳定币撤离，DeFi正在经历“信用塌陷”

作者： Chloe， ChainCatcher原文标题：稳定币10亿美元资金外流，详解DeFi连环爆背后真相市场尚未从 10 月 11 日的余震中喘息过来，DeFi 多米诺骨牌效应又一波未平一波又起。据 stablewatch 数据指出，过去一周收益型稳定币经历了自 2022 年 Terra UST 崩盘以来最剧烈的资金外流，总额高达 10 亿美元。其中，Stream Finance 的 xUSD 单独流出 4.11 亿美元，成为导火线，且没想到这不是单一事件，这场连锁清算撕裂了 DeFi 乐高堆栈的脆弱结构。抵押品价值暴跌、利用率接近 100% 的情况下出现极端负回报危机的导火线源于 11 月 3 日，Stream Finance 突然公告外部基金经理在交易中亏损 9300 万美元，随即冻结所有存取款功能。xUSD 价格从 1 美元闪崩至 0.43 美元，市值蒸发超过 5 亿美元，目前在 0.11 美元附近挣扎。连锁效应瞬间引爆，Elixir 的 deUSD 首当其冲，作为 Stream 的借贷伙伴，其持有大量 xUSD 作为抵押品，价值蒸发 65%，约 6800 万 USDC。而借贷平台 Morpho 和 Euler 的隐藏市场利用率飙升至 95% 至 100%，借贷利率一度出现负 752% 的异常数值，显示抵押品已成死账。Compound 则紧急关闭部分市场，Silo、Treeve 的 scUSD 等协议也跟随脱钩。今日 Elixir 官推发文称，稳定币 deUSD 已正式退役并不再具备任何价值，平台将对所有 deUSD 及其衍生品(如 sdeUSD)持有者启动 USDC 赔付流程。受影响范围包括借贷平台抵押者、AMM LP、Pendle LP 等。Elixir 同时警告用户切勿再通过 AMM 等渠道购买或投资 deUSD。这是 DeFi 史上首次由协议主动宣布稳定币“安乐死”，虽然保住了持有者本金，却彻底终结了 deUSD 生态。Elixir 强调赔付资金来自协议准备金与 Stream 追回资产，但未透露具体时间表与审计细节。市场解读，这是协议方为避免法律风险选择“断尾求生”的举动。10 月 11 日成 Stream xUSD 脱锚根本原因而要理解这场风暴的根源，可能得回溯至 10 月 11 日的清算事件。Trading Strategy 11 月 5 日在 X 上的深度研究指出，Stream xUSD 脱锚的根本原因并非 Balancer 黑客事件，而是 11 日历史性爆仓中的 Delta 中性策略失效。虽然 Stream 号称采用 Delta 中性对冲策略(现货与空单 1：1 配置)，但在 10 月 11 日的极端波动中，交易所自动减仓(ADL)系统强制平仓了其头寸，打破了原有的对冲平衡。这导致 Stream 本金直接亏损，进而引发 xUSD 脱锚。深层问题包括：严重缺乏透明度(仅 1.5 亿美元/5 亿美元 TVL 可见链上)、高风险链下交易策略(包括卖出波动率策略)、以及过度杠杆化(通过 Elixir 进行递归借贷)。分析还指出，Stream 仅是第一批浮出水面的受害者，鉴于 10 月 11 日为史无前例的极端爆仓事件，“预计后续将有更多 DeFi 项目因类似原因暴雷。”没想到才不过几天，各种 DeFi 协议就像多米诺骨牌效应一环扣着一环接连爆炸。稳定币十亿资金外流是市场的一大警示根据 @cmdefi 分析指出，DeFi 分两种模式：协议统一治理与无许可独立借贷。前者如 AAVE、Spark，资产上架需经治理投票，平台负责兜底;后...

285天前Luxurytracy#DeFi

Re7 Labs 发布 xUSD 脱锚事件报告：正与外部合作伙伴和法律顾问沟通以制定应对策略

比推消息， Re7 Labs 在 X 平台发文表示，已采取措施解决和减轻 xUSD、deUSD、sdeUSD、sUSDX 和 USDX 等多个市场的问题。并发布事件回顾：1. Stream (xUSD)：10 月初，Re7 Labs 发现 Stream 使用其代币 xUSD 作为抵押品借入 USDT0。尽管 Stream 首席执行官保证头寸稳定，但其未偿头寸随后开始产生高额借贷利率。10 月 29 日，Re7 Labs 再次与 Stream 接触，随后 Stream 偿还了部分借款。为防止风险扩大，Re7 Labs 已将所有资金从 xUSD 市场中移出，并停止了该市场的新存款。2. Elixir (deUSD 和 sdeUSD)： 10 月 21 日，Elixir 请求在 Re7 Labs Euler Earn USDT0 金库中获得 600 万至 700 万美元的分配额度，随后资金被借出，导致所有 sdeUSD 和 deUSD 市场利用率达到 100%。10 月 27 日，Re7 Labs 发现借款人与 Stream 有关联，随即开始减少对 Stream 和 Elixir 的风险敞口。11 月 6 日，Plume 上使用 sdeUSD 作为抵押品的借款头寸已全部偿还。Elixir 造成的总影响约为 1397.4 万美元。3. Stable Labs (USDx 和 SUSDx)：11 月 4 日，Re7 Labs 监测到与 sUSDX 和 USDX 最大持有者相关的账户向币安转账，同时借贷利率飙升。在与 Stable Labs 首席执行官 Flex 沟通无果后，Re7 Labs 采取了降低供应上限、调整风险参数等保护措施。11 月 6 日，Lista 通过 DAO 提案清算了恶意头寸，避免了约 300 万至 400 万美元的坏账。Stable Labs 造成的总影响约为 1311.4 万美元。Re7 Labs 表示，目前正与外部合作伙伴和法律顾问沟通，并寻求详细的法律建议以制定应对策略。

286天前

Curve 社区发起关闭所有 Elixir 市场 Gauges提案，拟停止向相关 pool 释放 CRV 代币

比推消息，Curve 社区 LlamaRisk 发起禁用所有 Elixir 市场 Gauges的提案。提案称，关闭相关 pool 的 gauges 可以阻止 CRV 排放物流入相应的排放池。提案指出，合成稳定币 deUSD（及其质押衍生币 sdeUSD）背后的 DeFi 协议 Elixir 已于 2025 年 11 月 6 日至 7 日正式停止发行和注销这两种代币。主要原因是其主要交易对手 Stream Finance 的倒闭。

287天前

Bithumb 提醒 Elixir（ELX）交易风险

比推消息，韩国加密交易平台 Bithumb 于 11 月 7 日将 Divijen（DVI）列为交易警示项目，并暂停充值；同时提醒 Elixir（ELX）因稳定币 deUSD 波动、价格波动性会加剧。请用户在投资 Elixir (ELX) 时务必谨慎。

288天前

Elixir：deUSD 正式失效，将对所有 deUSD 及其衍生品持有者启动 USDC 赔付流程

比推消息，Elixir 官推发文称，稳定币 deUSD 已正式退役并不再具备任何价值，平台将对所有 deUSD 及其衍生品（如 sdeUSD）持有者启动 USDC 赔付流程。受影响范围包括借贷平台抵押者、AMM LP、Pendle LP 等。Elixir 同时警告用户切勿再通过 AMM 等渠道购买或投资 deUSD。

288天前

收益稳定币经历 Luna 暴雷以来最大单周资金流出，总计 10 亿美元

比推消息，据 Stablewatch 数据，过去一周收益稳定币经历了自 2022 年 Luna 暴雷 UST 崩溃以来最大的资金流出，总计 10 亿美元。Stream Finance 旗下 xUSD 因基金资产遭受 9300 万美元损失直接归零，Coinshift 旗下 csUSDL TVL 下降 95% 仅存 192 万美元。Elixir 旗下稳定币 deUSD 和 sdeUSD 同步出现流动性危机。

288天前