Euler · 163

RWA 代币化龙头 Ondo，要下场做 Perp DEX 了

撰文：Eric，Foresight News永续合约赛道正在经历一场静悄悄的革命。过去两年，Perp DEX 从边缘实验成长为衍生品市场中不可忽视的力量。2025 年 Perp DEX 总交易量达到了 7.9 万亿美元，接近中心化交易所总交易量的 10%。彼时在这片喧嚣之中，一个根本性的局限始终存在：几乎所有平台都困在加密原生资产的牢笼里，交易标的不外乎比特币、以太坊和少数山寨币，抵押品更是几乎清一色的稳定币。与此同时，现实世界资产（RWA）代币化赛道正在以惊人的速度崛起，从 2023 年的概念验证，发展到如今超过 300 亿美元的市场规模。在这条赛道上，Ondo Finance 已经确立了无可争议的龙头地位：其代币化股票平台 Ondo Global Markets 的市场份额接近 7 成，是第二名的 2.5 倍左右。今年开始，贵金属、大宗资产和股票开始被列入 DEX 的交易列表。但我们所习惯的方向都是 Perp DEX 上线代币化 RWA 资产。当 RWA 赛道的绝对龙头决定进军 Perp DEX 领域，事情开始变得有趣。Ondo Perps 的推出，意味着永续合约赛道终于出现了一个真正从传统金融资产出发、将机构级资产发行能力与加密原生交易基础设施深度融合的玩家。这或许标志着 Perp DEX 从一个纯加密衍生品工具，向真正意义上的全球资产交易基础设施进化的转折点。「反其道而行之」2021 年，前高盛员工 Nathan Allman 和 Pinku Surana 创立了 Ondo，最初定位是一个 DeFi 结构化产品协议。2022 年底到 2023 年初，团队敏锐地察觉到，DeFi 内循环的模式终将触及天花板，而连接传统金融与链上世界的桥梁，才是下一个真正的大机会。于是他们毅然转向 RWA 赛道，推出了代币化美国国债基金 OUSG，随后又推出了面向非美国零售投资者的 USDY。这两个产品精准地切入了当时市场的最大痛点：加密世界巨额的资金迫切需要找到低风险、高收益的链上落脚点，而美联储激进的加息周期让美国国债成为了最诱人的选择。可惜的是，就在 5 月底，Ondo 创始人兼 CEO，RWA 代币化赛道的主要推动者之一 Nathan Allman 意外离世，长期总裁 Ian De Bode 将接任 CEO。Ondo 表示，Ian De Bode 在过去两年多负责公司战略、产品及日常运营，其接任 CEO 获得了管理团队的充分支持。Ondo 的执行力令人印象深刻。2024 年 3 月，当贝莱德推出代币化货币市场基金 BUIDL 时，Ondo 迅速将 OUSG 的主要持仓转移至 BUIDL，既借助了全球最大资产管理公司的信用背书，又保持了自己在分销渠道上的独立性。到 2025 年，Ondo 的 TVL 突破 25 亿美元，其中 USDY 单一产品便超过 10 亿美元，成为全球最大的面向零售投资者的代币化国债产品。而 Ondo Global Markets 的推出，则将公司的版图从固定收益扩展到了权益类资产。2025 年 9 月上线的这个平台，提供了超过 260 种代币化美股和 ETF 的交易。从苹果、英伟达到标普 500 指数 ETF，覆盖 AI、生物科技、国防、能源等热门板块。不到八个月 TVL 破 10 亿美元、累计交易量超 180 亿美元的数据，放在任何金融产品的历史上都是现象级的增长速度。相比之下，稳定币在早期阶段都没有展现出如此陡峭的采纳曲线。更重要的是，Ondo 并非只是一个在灰色地带运作的加密项目。它在列支敦士登获得了覆盖 30 个欧洲国家的...

45天前Foresight News#DEX #Ondo #Perp DEX #RWA #代币化

Stream Finance 启动债权人登记，推进“全球和解”进程

比推消息，据 The Defiant 报道，已倒闭的 DeFi 收益协议 Stream Finance 已开始通过在线表格收集潜在债权人信息，为“潜在全球解决方案”做准备。Stream 此前于 5 月首次透露清盘意向。债务结构复杂：xUSD、xBTC、xETH 直接持有者为一类债权人，接受 Stream 代币作为抵押品的机构贷方（Euler、Morpho、Silo、Gearbox上的策展人）为另一类。 研究机构 Yields and More 估算直接债务敞口约 2.85 亿美元，其中最大策展人 TelosC 约 1.24 亿美元，Elixir 约 6800 万美元（占其 deUSD 稳定币储备的 65%）。Stream 已收集索赔信息但未承诺具体赔付方案，债权人优先级尚未确定。Stream 同时在与前运营商 Caleb McMeans 存在法律纠纷。 Stream 去年 11 月披露外部基金管理人损失约 9300 万美元资产，导致 xUSD 脱锚并冻结约 1.6 亿美元存款。xUSD 当前报价约 0.08美元，较锚定价格下跌约 92%。

53天前

Treehouse 与 Euler 推出首个锚定链上基准利率 TESR 的固定利率借贷市场

比推消息，Treehouse 宣布，其链上基准利率 TESR（Treehouse Ethereum Staking Rate）已与 Euler 集成，在 DeFi 中推出首个锚定基准利率的固定利率借贷市场。用户可使用 tETH 或 wstETH 作为抵押品借出 WETH，借款利率将在每个月周期开始时根据 TESR 30 天共识利率进行锁定，并在整个周期内保持不变，从而消除借贷利率波动带来的不确定性。首批上线的市场包括 tETH/WETH 和 wstETH/WETH。该市场由 DeFi 金库管理机构 KPK 负责专业管理和风险控制，以提供机构级的安全性和流动性。Treehouse 表示，此举为 DeFi 用户提供了新的固定利率借贷选择，有望降低借贷成本波动风险，进一步推动链上利率市场的发展。

79天前

VanEck 代币化美债基金接入 Euler，DeFi 平台加速拥抱华尔街机构资金

比推消息，VanEck 旗下代币化美国国债基金 VBILL 已正式上线 DeFi 借贷协议 Euler。该基金由 Securitize 负责发行与代币化，投资者现可使用代币化美债作为抵押品进行链上借贷与流动性操作，同时满足合规限制要求。此举反映出 DeFi 协议正加速向机构化与合规化转型，以吸引传统金融资金进入链上市场。数据显示，代币化美国国债规模已突破 150 亿美元，过去一年增长约 150%。BlackRock、Franklin Templeton 及 Janus Henderson 等传统资管巨头均已推出链上国债或货币市场产品。Euler 此前已集成 Securitize 的 DS Protocol，以支持具备投资者资格限制与转账规则的代币化证券接入借贷市场。Aave 等 DeFi 协议也正布局机构级 RWA 业务。机构预计，资产代币化市场规模或将在 2033 年达到 18.9 万亿美元。Securitize 高管表示，随着传统金融机构进入加密领域，DeFi 协议必须在开放性与合规要求之间寻找平衡。

86天前

Euler 接管 HypurrFi Mewler 市场运营，HypurrFi 将逐步关停并完成迁移

比推消息， Euler Finance 宣布，将接管 Hyperliquid EVM 上 HypurrFi 旗下被称为 Mewler 的 Euler 合约栈的维护与运营工作，相关基础设施正在进行平稳交接，Clearstar Labs 将继续担任 Prime、Yield 及 Earn 金库的风险管理方。HypurrFi Scale 及 Pooled Markets 将在未来数周内按计划逐步退场并完成有序清算，但所有现有市场仍保持偿付能力与正常运行状态，不存在安全漏洞或参数紧急调整。在迁移过程中，部分 Pooled 资产的新借贷功能已被冻结，但 HYPE、USDC 与 USDT0 仍可继续用于流动性提供，以便借款人逐步平仓。Euler 方面强调，其在 HyperEVM 上的隔离式借贷架构将继续作为核心基础设施，由 Euler 与 Clearstar Labs 共同维护。HypurrFi 团队表示，用户存款、仓位与抵押资产均保持完整安全，本次调整属于主动战略迁移，而非安全事件或协议故障。根据安排，Euler Prime 与 Yield 市场将成为未来 HyperEVM 上主要借贷与收益市场入口；HypurrFi 品牌将被逐步退出，相关支持服务将在 5 月 28 日后关闭，完整市场清算预计将于 2026 年 7 月 15 日前完成。HypurrFi 同时提醒用户，在迁移过程中需注意风险与诈骗链接，仅通过官方渠道进行操作，并使用内置迁移工具将 Pooled 仓位迁移至 Euler Prime 或 Yield 市场。

99天前

PeckShield：3 月加密行业共发生 20 起重大安全事件，累计损失约 5200 万美元

比推消息，据链上分析师 PeckShield 监测，2026 年 3 月加密货币领域共发生 20 起重大黑客攻击事件，总损失达 5200 万美元，较 2 月份的 2650 万美元环比激增 96%本月最值得关注的风险在于“影子传染”效应，单一事件引发多协议连锁坏账。主要事故包括：ResolvLabs（$USR）因 AWS KMS 密钥管理漏洞遭“无限增发”攻击，损失约 2500 万美元，USR 价格暴跌 80%，并波及 MorphoBlue、Euler、Fluid 等协议产生系统性坏账；Venus（$THE）遭链上/链下组合攻击，留下 218 万美元坏账；链上知名人士 @sillytuna 遭物理攻击与链上联合打击，损失 2400 万美元；一名 Kraken 巨鲸用户（0xC551...acA21）因社会工程攻击损失 1800 万美元，黑客已将部分资金通过 Thorchain 转移至 HitBTC。

143天前

Euler Labs：获悉 USR 攻击事件并紧急禁用 RLP 抵押品功能

比推消息，Euler Labs 在 X 平台发文表示，已注意到 Resolv 报告的 USR 未经授权增发安全事件，团队正在积极调查中，作为预防措施已将 Arbitrum 上 Euler Yield 金库中的 RLP 抵押品功能禁用，Euler Earn USDC（Arbitrum）也已停止向 Euler Yield 进行资金分配。Euler Labs 称，上述措施旨在隔离潜在风险敞口，当前仍在持续评估事件影响，后续将及时披露更多进展。

153天前

估值坍塌之后：加密市场进入“收入定价”时代

作者：Joel John, Siddharth, Saurabh Deshpande编译：Felix, PANews原文标题：估值坍塌与收入分化：重估加密资产的真实逻辑在 AI 的冲击下，加密领域处于在情绪低迷期，风投离开、创始人考虑转型 AI，加密行业是否值得坚守？Decentralised.co 近日从数据入手，对协议的收入进行了剖析，其指出加密资产的估值正在回归理性，而基础设施代币的高溢价时代则已经终结。创始人必须摒弃空洞的叙事，建立基于真实收入与护城河的商业模式，并赋予代币实际权益。以下为内容详情：加密市场的“恐惧与贪婪指数”正处于历史最低点。与此同时，其盈利能力却达到了前所未有的高度。自 2018 年以来，DeFiLlama 追踪到加密原生协议产生了 748 亿美元的费用，其中近一半（314 亿美元）是在 2024 年 1 月至 2025 年 6 月的 18 个月内产生的。在迎来过去八年业绩最佳的几个季度之后，一个行业为何依然深陷恐惧之中？Entropy Protocol、Milkyway Protocol、Nifty Gateway、Rodeo、Forgotten Runiverse、Slingshot、Polynomial、Zerelend、Grix Finance、Parsec Finance、Angle Protocol、Step Finance，这十二个项目在过去两个月内相继关闭。这些产品已经运营了多年，由充满激情的创始人所打造。此外，OKX、Mantra、Polygon Labs、Gemini和 Binance 也都进行了裁员。参加行业会议的人越来越少，风投正在转向 AI，开发者也成群结队地涌向 AI。这种末日般的悲观情绪是真实存在的。“如果你还在加密行业，就转型做 AI 吧”，这已经成为了主流观点。但是，你真的应该这样做吗？过去几周，我们一直在思考这个问题。当一项新技术出现时，市场最初会因为它的新颖性和宏大愿景而给予其溢价。在 19 世纪，英国近 6% 的 GDP 被投资于铁路股票。到 2026 年，云服务商巨头的资本支出将占美国 GDP 的 2%。但当现实来临，技术趋势会回归更合理的估值。关键在于，一个行业在回归理性后能否证明自身的价值。本文将剖析加密货币收入的历史演变、所产生资金的用户粘性，以及行业中护城河的本质。研究账本自加密行业诞生以来，加密原生企业就一直在创造收入。像 Bitmex、币安和 Coinbase 这样的交易所都是利润丰厚的企业。它们是中心化的，由少数人拥有，且收入不公开。而像去中心化交易所（Uniswap）和借贷平台（Aave）这样的 DeFi 原生基础设施改变了这种局面，用户可以查看协议的日收益情况。人们曾期望代币的交易估值能够反映这些基础设施所促成的经济活动。截至 2022 年，DEX 的收入占比高达 28.4%，当年总收入达 22.7 亿美元。借贷赛道的情况也类似，且高度集中。Aave 和 Compound 占了所有借贷费用的 82%。虽然存在领导者，但人们也对那些正在发展壮大、力图抢占市场份额的协议抱有期待。这项技术本身足够新颖，因此估值很高。加密货币在消费者领域的扩张也紧随其后。NFT 代表着一种充满希望的愿景：将文化价值上链。大众熟知的名人纷纷在 X 上更换他们的头像（PFP），人们以为这将转化为大规模的应用。OpenSea 创造了 15.5 亿美元的收入，占所有 NFT 市场收入的 71.7%。事后看来，该应用 130 亿美元的估值似乎也没那么荒谬了，他们本身就有可能发展成一家长期垄断企...

169天前Luxurytracy

Jane Street 参投多项加密基础设施项目，并持有大量加密矿企股份

比推消息，作为全球顶尖的量化交易巨头，Jane Street 在加密货币领域的布局非常广泛，主要集中在基础设施、DeFi 以及加密矿业。公开信息显示，Jane Street 参投的加密原生项目包括：ZetaChain、Arbitrum、1inch、Euler Finance、Membrane Labs、Kaito、Vest Exchange 等。股权方面，Jane Street 在 2024 至 2026 年间通过二级市场显著增持了多家加密矿企的股份，包括：Bitfarms (BITF): 约持有 5.4% 的股份；Cipher Mining (CIFR): 约持有 5% 的股份；Hut 8 (HUT): 约持有 5% 的股份。此外，Jane Street 曾于去年参与多轮 Kraken 融资。Jane Street 还是 Coinbase 主要的流动性提供者和股票持有者之一。

177天前

Ondo Finance 与 Chainlink 达成合作，支持代币化美股作为抵押品在 DeFi 应用

比推消息，据官方消息，Ondo Finance 宣布与 Chainlink 达成合作，通过采用 Chainlink 作为官方数据预言机，加速代币化美股在 DeFi 领域的应用。 据介绍，Chainlink 提供专为 Ondo 链上代币化股票量身定制的机构级定价，DeFi 协议现在可以以一流的精度为 Ondo Global Markets 资产定价，安全地管理仓位，并在市场波动时为用户提供更强大的保护。 目前 Chainlink 支持的包括 SPYon、QQQon 和 TSLAon 等在内的 Ondo 代币化资产初始借贷已在 Euler 上线，支持用户以代币化股票和 ETF 作为抵押品借入稳定币。未来，代币化股票和 ETF 将扩展到更多市场、金库和结构化产品，从而实现更高效的资本部署和投资组合构建。

191天前