
比特币价格是怎么被发现的?从披萨交易说起
引子2010 年 5 月 22 日,Laszlo Hanyecz 用 10,000 BTC 换到了两个披萨。这一天后来被称作 Bitcoin Pizza Day,每年被加密社区以一种特定方式纪念——把当年的 10,000 BTC 与当前的法币价格相乘,得到一个反差悬殊的数字,配文"史上最贵的披萨"。本文不算这笔复利账。本文谈的是另一件事:在 2010 年 5 月 22 日这一天,比特币(Bitcoin / BTC)第一次在一笔真实交易里被用作为另一件商品定价的单位。这是货币三功能(medium of exchange / unit of account / store of value)中的"记账单位"功能在 BTC 上首次被功能性扮演的可考瞬间。这一瞬间处在一条更长的机制时间线的中段——从生产成本锚定(NewLibertyStandard),到 P2P 撮合发现(Bitcoin Market),再到集中撮合连续报价(Mt.Gox)。Bitbase(币贝)研究院要还原的,是这条 9 个月的史前史,以及它与历史上多种资产类别价格发现机制演化路径的可比形态。第一章·什么是"价格"——记账单位的诞生1.1 货币三功能与"价格"的概念边界货币的功能在金融经济学教材中有标准定义。Frederic Mishkin 在《The Economics of Money, Banking, and Financial Markets》第 13 版第 3 章中将货币功能分为三项 [1]:medium of exchange(交易媒介)、unit of account(记账单位)、store of value(价值储存)。John Hicks 在《Critical Essays in Monetary Theory》(Oxford, 1967)开篇的判断更简洁——"money is what money does",货币由其功能定义,而非由其物理形态定义 [2]。这一区分对本文有具体的方法学意义。一个东西"有汇率"与"有价格"不是同一件事。汇率可以由单方面发布——一个第三方观察者计算两种资产之间的兑换比例,然后公示出来;它不要求市场参与者据此达成成交,也不要求其他人援引这一比例为自己的商品定价。价格则不同。价格是市场撮合的产物,它要求至少两个参与方在某个具体瞬间就一笔具体交易达成兑换比例,并且这一比例可以被第三方识别、援引、复用。按这一区分,2010 年 5 月 22 日之前的 BTC 处在一种特定的语义状态:它存在汇率,但不存在市场意义上的价格。1.2 "记账单位"的功能性扮演货币三功能里,medium of exchange 与 unit of account 在直觉上常被混为一谈,但两者并不等同。前者描述"以此物作为交易中介"——只要双方愿意,任何东西都可以承担这一功能。后者描述的是"以此物作为他物定价的单位"。一个商品在某次交易中被用作支付工具,未必意味着它同时承担了为该商品定价的功能。2010 年 5 月 18 日,Laszlo Hanyecz 在 Bitcointalk topic=137 的发起帖里写道:"I'll pay 10,000 bitcoins for a couple of pizzas",并明确允许对方代订 Papa ...






