Klarna · 56
苹果亏70亿都没搞定，马斯克为何要死磕X Money？

苹果亏70亿都没搞定，马斯克为何要死磕X Money？

来源：Fintech Blueprint作者：Michiel Milanovic  编译及整理：BitpushNews埃隆·马斯克终于推出了他在1999年就立志要打造的产品。X已开始向美国Premium和Premium+订阅用户逐步推出X Money，捆绑提供年化6%收益的现金账户、3%返现的Visa借记卡，以及X账户之间的免费即时转账。这些激励数字相当激进，而且推出的时机对这个社交媒体应用来说也颇为微妙。X如今隶属于SpaceX旗下，自IPO以来股价已下跌约30%，目前估值为1.51万亿美元。本文将深入剖析X Money的内核，分析其中的机遇、所选的金融技术栈，以及将5.5亿用户转化为银行客户的战略。X（前身为Twitter）依然是全球最大的社交媒体公司之一。该应用报告称拥有5.5亿月活跃用户，每天发布约3.5亿条帖子。但其核心业务如今隶属于马斯克的姊妹公司xAI，后者于2025年3月收购了X。而SpaceX又于2026年2月收购了xAI，将这一平台并入一家如今总价值达1.5万亿美元的公司。根据SpaceX的S-1文件，X并未被描述为媒体资产。相反，它被定位为Grok的"基础分发和数据引擎"，提供实时的每日帖子流，该公司认为这能提升模型的时效性和上下文感知能力。其逻辑如下：X为Grok提供数据，Grok让X变得更有用，而更有用的X会让用户愿意为之付费。X Money是将X塑造成"万能应用"的最新尝试——该文件明确表示这将涵盖支付、银行和商务服务。这一举措正值广告收入稳步下滑、订阅收入逐步上升之际。2026年第一季度，X的广告年化收入为13.7亿美元，较2023年下降40%。与此同时，订阅收入（属于AI解决方案与基础设施项下的主要组成部分）在同一时期保持了持续增长。2025年，订阅收入增长了3.65亿美元。这表明该公司正用订阅主导的模式取代广告业务；而X Money正是其中的一环。该服务仅对Premium和Premium+订阅用户开放，这两类用户共计440万，仅占5.5亿总用户的0.8%。其战略是提供极具吸引力的X Money福利，以吸引更多用户订阅Premium和Premium+服务。X Money本身并非银行，而是与Cross River合作，由后者持有存款并提供FDIC保险。这与Chime、Cash App和Klarna背后的合作银行模式相同，也带来了同样的权衡：以分担经济收益为代价换取更轻的监管负担。这使得6%的年化收益成为一项尤为昂贵的福利。存放在Cross River的美元，在任何人分润之前，几乎不可能赚到远超约3.5%的无风险利率。即使X拿走了全部利差，它距离向储户承诺的收益仍有大约235个基点的缺口。假设Cross River保留其通常的份额，缺口将扩大到约400个基点。返现的运作方式同样如此。Cross River的资产规模低于100亿美元，因此不受Durbin修正案的费用上限限制，这使其能够赚取约交易金额1.1-1.2%的不受监管的交换费。这还不到X发放的3%返现的一半。因此，订阅费很可能是资金来源。6%的年化收益仅对Premium+订阅用户开放，后者每月支付40美元，即每年480美元，这大约能覆盖1.2万美元存款上4%的收益缺口。但如果算上返现，用户很快就会用完这个预算。我们的猜测是，马斯克乐于接受这项业务的亏损。即使X Money吸纳了10亿美元存款，几百个基点的亏损在AI板块2026年第一季度25亿美元的亏损总额中也只是九牛一毛。如果X最终获得自己的银行牌照，赚...

16天前Wendy#X Money #牌照 #苹果 #银行 #马斯克
当SpaceX与OpenAI登陆美股，币圈的“远期故事”还能讲给谁听？

当SpaceX与OpenAI登陆美股，币圈的“远期故事”还能讲给谁听？

作者：律动小工原标题：史上最大IPO潮要来了，币圈的钱会被SpaceX和OpenAI抽走吗？美股 IPO 市场正在重新打开。这一次，市场等来的不是普通的科技公司上市潮，而是一批足以改写全球一级市场规模的巨型公司：SpaceX、OpenAI、Anthropic、Databricks，以及一批 crypto-native 公司和金融科技公司。对传统市场来说，这是 IPO 窗口重启；对币圈来说，这可能是另一种形式的流动性竞争。因为今天的加密市场已经不是 2020 年那个完全内循环的市场。稳定币、ETF、上市矿企、Coinbase、Circle、Kraken、Robinhood、MicroStrategy，把链上市场和美股市场接在了一起。全球风险资金在同一个美元池子里寻找收益：可以买 BTC ETF，也可以买 AI 股；可以买高 FDV 新币，也可以买 SpaceX、OpenAI 这样的「超级叙事资产」。所以，今年美股 IPO 热潮的一大核心问题是：当更主流、更合规、更容易被机构配置的高波动资产集中上市时，币圈最依赖的那部分远期风险偏好，会不会被压缩？美股 IPO 窗口重新打开2026 年一季度，美股 IPO 市场其实并不算火热。Renaissance Capital 的一季度回顾称，Q1 美股共有 35 家 IPO，募资约 99 亿美元，市场复苏一度被波动性推迟。但进入二季度后，气氛明显升温。到 5 月中旬，美股 IPO 递表和发行节奏都在加快。Kiplinger 引述 Renaissance Capital 数据称，截至 5 月 13 日，今年已有 93 家 IPO 递表，57 家完成发行，合计募资约 207 亿美元，同比增幅达到 86%。这还不是重点。真正让市场重新定价 IPO 热潮的，是 SpaceX 公开 IPO 文件，以及 OpenAI、Anthropic 等 AI 巨头的跟进。Reuters 报道称，SpaceX 目标募资约 750 亿美元，估值接近 2 万亿美元。如果最终落地，它不仅会超过 Saudi Aramco、Alibaba、SoftBank 等历史级 IPO，还可能成为全球资本市场史上最大的单一 IPO。如果要用一个形容来描述美股今年的 IPO 热潮的特征，小编愿称之为是「虎鲸起舞」。「虎鲸起舞」SpaceX 的星舰最核心的是 SpaceX。按照 Reuters 和多家媒体报道，SpaceX 已经进入 IPO 冲刺阶段，目标估值约 1.75 万亿至 2 万亿美元，潜在募资规模可能达到 500 亿至 750 亿美元。这个数字放在任何市场里都极其夸张：Saudi Aramco 2019 年 IPO 募资约 294 亿美元，Alibaba 2014 年美股 IPO 募资约 250 亿美元，而 SpaceX 的目标可能是它们的两到三倍。SpaceX 的特殊性在于，它不是一个单一业务公司。市场买的不是「火箭发射」，而是 Starlink、卫星互联网、深空运输、AI 数据中心、国防订单，以及 Elon Musk 个人信用的混合体。它更像一个超级叙事集合，而不是传统财务模型可以轻松解释的公司。第二个是 OpenAI。据 WSJ 和 Reuters 报道，OpenAI 正准备进行保密 IPO 申报，市场预期其上市估值可能达到万亿美元级别。OpenAI 的意义不只是 ChatGPT，而是整个 AI 应用层、模型层和企业软件入口的定价锚。一旦 OpenAI 上市，美股会第一次拥有一个真正意义上的「纯 AI 模型平台」核心资产。第三个是 Anthrop...

89天前burnking#IPO #OpenAI #SpaceX #美股专题
加密圈五年没做成的稳定币生意，Stripe用一晚上藏进了后台

加密圈五年没做成的稳定币生意，Stripe用一晚上藏进了后台

作者：小饼，深潮 TechFlow原标题：Stripe Sessions 2026 观察：Stripe 把加密圈五年没干成的事，一晚上干完了4 月 29 日，旧金山 Moscone West，Stripe Sessions 2026 开幕。发布会进行到下半场，灯光暗了下来。大屏幕上出现一个让全场举起手机的画面，Sam Altman，穿着标志性的米色毛衣，坐在一把浅色沙发上，对面是 Stripe 的总裁 John Collison。熟悉这个画面的人会心一笑：这是 Sam 第二次坐进 Stripe Sessions 的沙发。 上一次是 2023 年 5 月，ChatGPT 刚火起来不到半年，那场对话里 Sam 还在跟 John 争辩"AI 到底有没有 existential risk"。三年过去了，物是人非。Sam 的 OpenAI 已经成了估值 5000 亿美元、周活 9 亿人的庞然大物；Stripe 的估值在过去一年翻了 70%，到 1590 亿美元；而两家公司在 2025 年 9 月共同发布的 Agentic Commerce Protocol（ACP），已经让 ChatGPT 用户可以在对话框里直接下单 Etsy 商品、Shopify 商品。Sam 这次的出现，本身就是一个信号，OpenAI 的 9 亿周活用户的商业化通道，押注在了 Stripe 的管道上。而他坐下的这把沙发对面，John 身后的大屏幕上，此前还挂着这次发布会的核心数字：288。这是 Stripe 这一届 Sessions 一口气宣布的新产品和新功能数量。台下坐了 9000 多人，是去年的 1.32 倍。Patrick Collison 在开场时半开玩笑地说，这还没算"你们偷偷带进来的那些 agent"。而对加密行业来说，这 288 项更新里至少有 60 项直接动到了“基本地盘”，台上坐着背书的，是 Sam Altman。把 288 项更新拍扁，其实只有三件事如果你点开 Stripe 官方那篇《Everything we announced at Sessions 2026》，会被密密麻麻的产品名淹没，Checkout studio、Reader T600、Authorization Boost、Smart Disputes、Workflows、Custom objects、Stripe Console……每一个都配着一个"preview""GA""private preview"的状态标签，像极了某个 SaaS 公司的 Jira 看板。但作为一个拥有 Claude MAX 账号的编辑，我来告诉你：所有这些产品，本质上只在回答三个问题。第一个问题：钱怎么跨境？，答案叫稳定币。第二个问题：买东西的人不是人，是 AI agent，怎么收钱？，答案叫 Agentic Commerce Suite + Machine Payments Protocol。第三个问题：商家想把 Stripe 当银行用，怎么办？，答案叫 Treasury 全栈打开。把这三个问题串起来看，你会发现 Stripe 在做一件几乎没人在公开讨论的事：它在用"支付公司"的合规身份和分发能力，把过去五年加密行业反复尝试但始终没真正进入主流的几样东西，稳定币、agent 经济、链上结算，一次性塞进了 Visa、Mastercard、PayPal 已经铺好的水管里。这件事的颠覆性在于：它不需要用户知道自...

114天前burnking#Sessions #Stripe #稳定币
Artemis万字拆解：2030年的新互联网，谁会成为赢家？

Artemis万字拆解：2030年的新互联网，谁会成为赢家？

来源：Artemis Analytics作者：Lucas Shin作者：BitpushNews新互联网将会是什么样子——谁会成为赢家？TLDR：到 2030 年，AI 代理将成为人们与互联网交互的主要方式。新的支付轨道、货币和基础设施原语，将成为全新代理网络所必需的组成部分。价值将集中在三层：界面层（谁控制用户）、支付层（谁处在资金流中）以及算力与托管层（谁承载基础设施）。代理商业的长尾部分将运行在开放协议之上。先来设定一下场景。时间来到 2030 年。你 24 岁，住在佛蒙特州伯灵顿，热爱投资——主要做美股，也配置了一些加密资产，还会在 Kalshi 上下注预测市场。两个月前，你还顺手开启了一家金融科技咨询副业。有些日子，就像今天这样，是被突然打断地开始的。“嗡嗡嗡”手机把你震醒，像一盆冷水泼在脸上。是一条来自你私人代理 Nexus 的消息：早上好，Joe，昨晚我完成了这些事情——投资组合更新： 隔夜减持了 15% 的 $WMT 仓位。卫星数据表明门店客流在下降，并且财报情绪出现了偏空转向，验证了这一判断。日历更新： 今天下午帮你安排了 3 场会议。会议简报已固定在你的会议笔记里。储蓄更新： 找到了一家新的云主机服务商——性能相当，年成本从 840 美元降到 290 美元。你点头确认后我就迁移。我总共花了 0.67 美元。你睡觉的时候，发生了这些事：Nexus 派出了一个研究子代理，花了 0.24 美元，连夜调用了 40 家不同的数据提供商，对比了沃尔玛最新财报电话会议纪要与全美门店停车场的卫星图像，以此更新你的投资判断。当卫星数据标记出沃尔玛门店客流下降后，你的投资组合代理又去 Kalshi 的财报情绪市场做了交叉验证，确认看空信号成立，于是在你醒来之前就完成了减仓。四年前，这类交易还是 Citadel 以及少数几家量化基金的专属能力，它们要为卫星图像订阅付出数百万美元。即便你花 3 万美元一年订阅 Bloomberg 终端，也拿不到这些全部内容——你仍然需要单独购买卫星图像、另类数据供应商服务，还要花上数小时把它们拼接起来。而现在，一个住在佛蒙特州、24 岁的年轻人，只花不到一杯咖啡的钱，就能拥有与 Citadel 量化交易员同等级别的优势。Nexus 的销售子代理筛出了 200 个符合你目标客户画像的潜在客户——美国东南部、B 轮及以上的金融科技公司，且当前没有数据供应商——并以每个 0.002 美元的成本完成了信息补全，调用的是另一个代理构建后挂到开放市场上的一个接口。它又对这些线索做了意向评分，挑出了意向最高的三个客户，然后与这些潜在客户各自的日程代理协商会议时间。针对每一通电话，它都拉取了对方的母校、共同联系人、公司新闻和融资历史，并给你生成了一页简报，固定在会议笔记中。仅仅“线索补全”这一项，如果通过 SaaS 合同采购，就要花到 200 美元／席位／月。Nexus 的运维子代理还将你的咨询网站拿去和 6 家托管服务商做了基准测试——Vercel、Render、Railway、Fly.io、Netlify 和 Cloudflare。它花了几分之一美分，调用每家服务商的试用 API 端点，拉起测试部署，测量延迟、可用性和吞吐量。结果显示，Railway 的性能相当，价格却只有三分之一。于是 Nexus 又和 Railway 的定价代理谈了月费方案，拉起了你网站的镜像环境，并运行了整套检查，确认一切都能正常工作。放在没有代理的时代，这至少要你花上一周去搜索、问价、手动迁移，还得全程提心吊胆。现在你只需要给 Nexus 一个“确认迁移”...

144天前Wendy#AI Agent #AI专题 #AI代理 #Kalshi #美股 #预测市场
AI裁员潮中，OpenAI 却为销售员打开“铁饭碗”

AI裁员潮中，OpenAI 却为销售员打开“铁饭碗”

作者：库里原标题：AI 导致裁员，但 OpenAI 在招销售员造AI的公司正在大规模招人"地推"——铲子造出来了，还得有人教别人怎么挖。最近，一股 AI 失业焦虑席卷了东西方互联网。Block 裁掉 4000 人，CEO说 AI 能干你的活；Pinterest 砍了 15%的员工，钱要投去搞 AI；陶氏化学裁员 4500 人，理由是加码自动化...国内也没消停，网易被传用 AI 替代外包，科大讯飞辟谣大规模裁员，字节被爆非 AI 部门每半年优化 20%...据统计，2026 年头三个月，全球科技行业裁员已经超过 4.5 万人，其中将近一万人被明确归因于 AI。就在这个背景下，上周五英国《金融时报》报道，OpenAI 计划在年底前把员工从 4500 人扩到 8000 人。3500 个新岗位。造 AI 的公司居然说自己的人不够用？打开 OpenAI 的招聘页面看一看，工程师和研究员当然在招，但页面上同样密集的是另一类岗位：合作伙伴经理、企业销售、GTM（市场进入策略）团队，以及一个报道里提到的新岗位叫 technical ambassadorship，翻译过来就是：技术大使，专门帮企业客户教他们 AI 用起来。所以，OpenAI 在招的不是让 AI 变强的人，它在招让别人愿意为 AI 掏钱的人。搞定客户，胜于搞定模型ChatGPT 有9 亿周活跃用户，但大多数人不付钱。付了钱的消费者，OpenAI 也在赔本伺候：每个重度用户消耗的算力成本，都超过那 20 美元的月费。今年预计营收 250 亿美元，预计亏损 140 亿。消费者撑流量，企业客户才撑利润。而企业客户正在跑向 Anthropic 的 Claude。Ramp 的数据显示，在首次购买 AI 工具的企业中，Anthropic 拿走了 73%的份额。十周前，这个数据还是两家五五开。去年 12 月，Altman 给全员发了一封「code red」备忘录，暂停广告、购物助手等所有非核心项目，全公司资源集中到 ChatGPT 体验上。直接触发点是 Google Gemini 3 在多项测试上超过了 ChatGPT，但更深的焦虑在企业端：Anthropic 正在把 Claude 嵌进客户的代码库和工作流里，一旦搭好，迁移成本就开始滚雪球。模型可以迭代，但客户跑了不会自己回来。追客户不能靠 AI 给建议，得真有人去敲门。铲子不能把自己卖出去AI 能写代码、做客服、搞数据分析，但有一件事它干不了：说服一个企业的技术负责人签下年度合同，买我。个人用 AI，下载一个 App 就行了，不满意随时卸载。企业用 AI 是另一回事。数据安全审查、内部流程改造、跟现有系统的兼容、员工培训，任何一个环节卡住都能让项目搁浅。这不是模型跑分能解决的问题，得有人坐到客户的会议室里才能推动。OpenAI 显然想明白了。它不光在招销售，FT 报道它正在跟 TPG、Brookfield 等私募基金谈合资，专门帮企业落地 AI。这门生意的本质，还是要派人进场。Block 的故事也在讲同一件事。裁掉 4000 人之后不到三周，公司开始把人叫回来。一个设计工程师被告知是「裁错了」，一个技术负责人发现整个团队被砍后没人能接手关键业务，威胁离职，公司才把部分人招回来。Dorsey 自己提前在裁员信里留了话：我们可能裁错一些人...AI 的确导致了裁员焦虑，但是造血的大动脉因为 AI 被裁掉的话，显然过犹不及。即便在一家 CEO 公开宣称 AI 能替代大部分员工的公司里，依然存在 AI 接不住的环节。AI 最擅长替代可以被清晰定义...

151天前burnking#AI #OpenAI
人均5个AI助理... 2030年数字金融全景前瞻

人均5个AI助理... 2030年数字金融全景前瞻

来源：Artemis Analytics原标题：The 2030 Artemis Digital Finance Manifesto编译及整理：BitpushNews背景Citrini 曾对“代理支付（Agentic Payments）”的未来给出过两行描述：“代理人（Agents）一直在寻找比银行卡更快捷、更便宜的选择。大多数代理人最终选择了通过 Solana 或以太坊 L2 使用稳定币，那里的结算几乎是瞬间完成的，交易成本以美分的零头计算。” —— 《2028年全球智能危机》然而，这段文字写于 2026年3月18日 Tempo 主网上线之前，漏掉了新金融体系中对投资者至关重要的很大一部分内容。Artemis 是一个数字金融研究与数据平台，服务于麦肯锡、Visa、红杉资本和 Paypal 等机构。我们的团队成员来自贝莱德、Citadel、Whale Rock、Insight 和 Ribbit Capital。作为 Tempo 的数据合作伙伴，我们相信自己拥有观察投资、支付和金融未来的最佳视角，以及区块链如何影响这一未来的窗口。在下文中，我们将分享对 2030 年的看法。时间：2030年10月30日标普500指数刚刚创下历史新高，突破了 10,000点。美国 10.1% 的人口没有班上了——AI 引发的失业潮导致数百万人类开始创业或成为创作者。热爱基本面的投资者曾目睹昔日的“蓝筹股”经历 50% 的回撤，从而将其转变为逆向价值投资。自 2025 年底先进 AI 问世以来开始增加的“离散度（Dispersion）”正持续飙升。英伟达（Nvidia） 已成长为一家市值 20万亿美元 的公司，目前占标普500指数权重的 20% 以上。OpenAI 和 Anthropic 合计占指数权重的 10% 以上。虽然大盘贝塔（Beta）表现良好，受指数中这些个股的支撑，但“选股”的表现更胜一筹。对于投资者来说，这是历史上最好的时代。Steven 是一名 25 岁的佐治亚理工学院毕业生。他在去亚特兰大的一家 AI 机器人创业公司上班前醒来，这份工作的年薪是 9 万美元。他之前在 Intuit 担任产品经理（PM）时被裁员了——因为越来越多的公司开始使用 AI 代理来管理财报审计——但凭借对产品人才的巨大需求，Steven 很快就在这家机器人初创公司找到了新工作。美东时间上午 8 点。 美国股市尚未开盘。在准备工作时，Steven 收到了他的宏观代理人 “Stan” 发来的消息，建议他做多石油和黄金，因为 Polymarket 上预测中东再次发生冲突的概率飙升至 60%。Steven 接受了 “Stan” 的建议，代理人立即在 Hyperliquid 的 HIP-3 市场上部署了 5,000 美元的石油和黄金多头头寸。另一个代理人，被他称为 “Brad” 的多空分析师，建议他执行一项“多 MSTR、空 BTC”的策略，因为 Microstrategy 的交易价格刚刚跌破了 1 倍资产净值（mNAV）。Steven 吩咐 Brad 在 Robinhood 上执行了这笔交易。一小时后，他坐在办公桌前，思考如何优化公司刚刚在佐治亚州推出的新一代自主耕作机器人车队。午餐时间，他收到来自 Artemis 的提示，称硅谷一家领先的风投公司有兴趣深入研究自动移动领域。为了保持匿名，Steven 使用他那带有最喜欢的 NBA 球员 Cam Boozer 头像的 Phantom 钱包登录，并接入了一个 Listen Labs 代理人的 Zoom 链接，对方就他对美国自主机器人竞争格局...

156天前Wendy#AI #交易 #代理支付 #数字金融 #数字银行 #深度 #观点 #预测市场
估值1600亿美金的Stripe，为什么不上市

估值1600亿美金的Stripe，为什么不上市

作者：Michiel Milanovic原标题：What does Stripe at $160B mean for traditional IPOs?编译及整理：BitpushNews在过去的两个星期里，支付巨头 Stripe 宣布了一项要约收购（Tender Offer），对公司的估值高达 1,590 亿美元；与此同时，金融科技基础设施提供商 Plaid 也完成了一项估值为80 亿美元的要约收购；几天后，Robinhood 的第一期风投基金（Ventures Fund I）在纽约证券交易所（NYSE）上市，让零售投资者能够直接接触到一篮子私募公司的股权；这些事件是环环相扣的，它们反映了公司在获取资金、提供流动性以及最终考虑上市方式方面的结构性转变。为什么这么说呢？让我们从 Plaid 开始。该公司成立于 2013 年，作为基础设施层，将消费者的银行账户连接到 Venmo、Robinhood 和 Chime 等金融应用。应用程序向 Plaid 付费，以便让用户无缝连接银行、验证凭据并共享账户信息。这在美国尤为宝贵，因为美国的法规并未强制银行向第三方共享信息（不像英国的开放银行和欧盟的 PSD2）。事实上，据报道，一半的美国人都曾通过各种金融应用间接使用过 Plaid 的服务。该公司在 2021 年的估值曾达到 134 亿美元的巅峰，并一度计划被 Visa 以 53 亿美元收购，但监管机构最终阻止了这笔交易。在 2025 年 4 月重新定价为 61 亿美元后，其最新一轮 80 亿美元的要约收购反映了势头的回升。预计 2025 年其收入将达到 4.3 亿美元，且 20% 的新客户现在是 AI 公司。与此同时，Stripe 是由约翰·科里森（John Collison）和帕特里克·科里森（Patrick Collison）兄弟于 2010 年创立的支付服务巨头。凭借电子商务十年来的指数级增长，该公司近期报告了 2025 年的惊人业绩。支付交易额总计达到 1.9 万亿美元，同比增长 34%，相当于全球 GDP 的约 1.6%。虽然收入未公开，但消息人士估计 2024 年收入至少为 50 亿美元。如今，仅 Stripe 的收入套件（包括 Stripe Billing、Invoicing、Tax 等）的年度运行收入（ARR）就有望达到 10 亿美元。除了支付业务，Stripe 还积极围绕加密货币和代行商业（Agentic Commerce）布局，将其视为在线消费的催化剂。它以 11 亿美元收购了稳定币平台 Bridge，收购了钱包基础设施提供商 Privy，并正在构建 Tempo——一个专注于支付的 L1 区块链，目前正由 Visa、Nubank 和 Klarna 进行测试。其最新 1,590 亿美元的要约收购价格较去年增长了 74%。 ARK Invest Big Ideas 2026 要约收购（Tender Offer）是一种次级交易，允许新投资者或现有投资者直接从员工和早期股东手中购买股票。它在不稀释公司股权、也不受 IPO 监管和结构性负担影响的情况下提供了流动性。Stripe 和 Plaid 都是这一大趋势的一部分：公司成功绕过公开市场，转而选择私募交易。 据报道，Anthropic 正在探索一项估值超过 3,500 亿美元的要约收购，而 Revolut 最近也以 750 亿美元的估值完成了员工持股出售。2025 年，私募次级市场交易额飙升至 2,400 亿美元，高于 2024 年的 1,620 亿美元。相比之下，全...

165天前Wendy#Chime #IPO #Klarna #Robinhood #Venmo #上市 #上市公司 #估值 #加密货币 #区块链 #支付 #稳定币 #观点
高波动的“加密息票” vs 复利增长的股票：财富积累的两条岔路

高波动的“加密息票” vs 复利增长的股票：财富积累的两条岔路

作者：Santiago Roel Santos编译：Luffy，Foresight News原标题：没有复利的加密货币，跑不赢股票？写这篇文章时，加密市场正经历暴跌。比特币触及 6 万美元关口，SOL 跌回 FTX 破产资产清算时的价位，以太坊也跌至 1800 美元。我就不赘述那些长期看空的论调了。这篇文章想探讨一个更本质的问题：代币为何无法实现复利增长。过去几个月，我一直坚持一个观点：从基本面来看，加密资产被严重高估，梅特卡夫定律并不能支撑当前的估值，而行业落地应用与资产价格的背离，可能会持续数年。试想这样的场景：「尊敬的流动性提供者们，稳定币交易量增长了 100 倍，但我们为大家带来的回报仅为 1.3 倍。感谢各位的信任与耐心。」所有这些反对意见中最强烈的是什么？「你太悲观了，根本不懂代币的价值内涵，这是一种全新的范式。」我恰恰无比清楚代币的价值内涵，而这正是问题的症结所在。复利引擎伯克希尔・哈撒韦的市值如今约 1.1 万亿美元，这并非因为巴菲特的择时精准，而是因为这家公司具备复利增长的能力。每一年，伯克希尔都会将盈利再投资于新业务、扩大利润空间、收购竞争对手，从而提升每股内在价值，股价也会随之走高。这是必然的结果，因为其背后的经济引擎在不断壮大。这正是股票的核心价值。它代表着对一台盈利再投资引擎的所有权。管理层赚取利润后，会进行资本配置、布局增长、削减成本、回购股票，每一个正确的决策，都会成为下一次增长的基石，形成复利。1 美元以 15% 的复利增长 20 年，会变成 16.37 美元；1 美元以 0% 的利率存放 20 年，依旧只有 1 美元。股票能将 1 美元的盈利，转化为 16 美元的价值；而代币，只能将 1 美元的手续费，变成 1 美元的手续费，毫无增值。请展示你的增长引擎不妨看看，一家私募股权基金收购了一家年自由现金流 500 万美元的企业后，会发生什么：第一年：实现 500 万美元自由现金流，管理层将其再投资，投入研发、搭建稳定币资金托管通道、偿还债务，这是三个关键的资本配置决策。第二年：每个决策都产生回报，自由现金流增至 575 万美元。第三年：前期的收益继续复利，支撑新一轮决策落地，自由现金流达到 660 万美元。这是一个复利增长 15% 的业务。500 万美元增至 660 万美元，并非因为市场情绪高涨，而是因为人做出的每一个资本配置决策，都相互赋能、层层递进。如此坚持 20 年，500 万美元终将变成 8200 万美元。再看看，一个年手续费收入 500 万美元的加密协议，会有怎样的发展：第一年：赚取 500 万美元手续费，全部分发给代币质押者，资金彻底流出体系。第二年：或许还能赚取 500 万美元手续费，前提是用户愿意回归，而后依旧全部分发，资金再次流出。第三年：收益多少，全看这个 「赌场」 还有多少用户参与。没有任何复利可言，因为第一年没有任何再投资，自然也就不会有第三年的增长飞轮。仅靠补贴计划，远远不够。代币设计本就如此这并非偶然，而是一种法律层面的策略设计。回望 2017-2019 年，美国证券交易委员会对所有看似证券的资产展开严查。当时，所有为加密协议团队提供咨询的律师，都给出了同一个建议：绝不能让代币看起来像股票。不能赋予代币持有者现金流索取权，不能让代币拥有对核心研发实体的治理权，不能留存收益，要将其定义为实用型资产，而非投资品。于是，整个加密行业在设计代币时，都刻意让其与股票划清界限。无现金流索取权，避免看似分红；无核心研发实体治理权，避免看似股东权利；无收益留存，避免看似企业财库；质押奖励被定义为网络参与回...

197天前burnking#加密货币 #复利 #比特币 #股票
从硅谷宠儿到制裁焦点：一家初创公司如何触及委内瑞拉红线

从硅谷宠儿到制裁焦点：一家初创公司如何触及委内瑞拉红线

撰文：Ben Foldy编译：Luffy，Foresight News原标题：一家硅谷初创公司如何成为委内瑞拉的加密货币生命线金融科技初创公司 Kontigo 的创始人欣然接受了硅谷的策略：把公司搬进旧金山一栋住宅，举办适合在 TikTok 传播的黑客松；在路演中满口热词，宣称要打造 「拉美新银行」；甚至放出狂言，要率先开拓火星经济。这番操作让这家规模不大、风格张扬的加密初创公司，成功入驻顶级孵化器 Y Combinator，并在去年 12 月从 Coinbase Ventures 等硅谷知名投资方手中筹集了超过 2000 万美元资金。但近期美国在委内瑞拉的军事行动，将 Kontigo 业务中极具争议的一面推到聚光灯下：它成了资金进出受严厉制裁的委内瑞拉经济的重要通道。如今，Kontigo 正面临银行与支付网络的服务中断，包括 JPMorgan Chase、Stripe 和 Bridge，同时还要应对其与已被推翻的马杜罗政权存在未披露关联的指控，Kontigo 对此予以否认。Kontigo 发言人拒绝就业务细节回答提问，但在一份声明中表示，公司正在审视自身运营模式。「Kontigo 致力于扩大金融对服务不足群体的覆盖，」 发言人表示，「我们正在开展内部审查，并将在适当时机公布进展。我们恪守美国法律，包括美国制裁相关规定，同时正在评估现有制裁合规流程与机制，必要时将予以完善。」Kontigo 于 2023 年由委内瑞拉人 Jesus Castillo 联合创立，他将自己塑造成一个即将击败主流银行业巨头的 「大卫」。公司称，其在拉美和南美地区的 120 万用户，已通过平台完成超 10 亿美元资金流转。该应用允许用户将硬通货兑换为与美元挂钩的稳定币，从而完成支付并接入传统银行系统。在委内瑞拉之外，公司向投资者描绘的形象是：一个帮助面临恶性通胀的普通拉美民众的平台。但在委内瑞拉境内，它却成了绕开美国制裁的通道，美国制裁旨在切断马杜罗政权关键部门与国际金融体系的联系。根据去年 12 月在加拉加斯一场仅限受邀者参与的合作伙伴推介会演示文稿，Kontigo 邀请的一名经济学家介绍，公司技术如何帮助马杜罗政权规避美国对该国石油出口的制裁，并将石油销售收入以加密货币形式回流至国内经济。随着制裁切断委内瑞拉传统金融渠道，该国政府越来越依赖稳定币进行石油销售。该经济学家在会上展示，去年下半年，该国近 80% 的石油收入以稳定币支付形式入账。这些资金随后通过银行、非正式交易柜台以及 Kontigo 等政府授权加密交易所兑换为玻利瓦尔。其中一张幻灯片写道：「加密市场前来救援。」数月来，Kontigo 通过中间渠道，为用户提供在摩根大通美国银行账户间转账的功能，这些交易大多受到制裁禁止。去年年底，摩根大通突然采取措施切断了相关通道。据知情人士透露，曾为 Kontigo 处理支付与交易的 Stripe，也已终止与该公司合作。知情人士称，当 Kontigo 与另一家美国合作金融机构达成合作时，公司高管向对方表示，其在委内瑞拉境内没有实际运营。该合作方近期已采取措施终止与 Kontigo 的合作关系。美国制裁背景下，委内瑞拉转向稳定币进行石油销售美国本土：一家高调张扬的初创公司Castillo 联合创立 Kontigo 的初衷是用区块链技术解决委内瑞拉日常金融困境，该国恶性通胀与信贷匮乏，让民众难以保住储蓄。平台允许用户将玻利瓦尔兑换为与美元挂钩、更保值的稳定币。对美国投资者，Castillo 将自己的初创公司包装成一群怀揣远大梦想、奋力打拼的移民团队，早期投资者表示，他们被这个...

200天前burnking#Kontigo #TikTok #加密货币 #委内瑞拉 #硅谷