Matt Levine · 26

不再 All-in 波动率：为什么我开始关注 Crypto 类股权资产

原文标题：The Crypto Market was Much Healthier 5 Years Ago原文作者： Jeff Dorman (Arca CIO)原文编译： 深潮 TechFlow导读：加密市场是否正变得越来越乏味？Arca 首席投资官 Jeff Dorman 撰文指出，尽管基础设施与监管环境从未如此强大，但当前的投资环境却处于「史上最糟」。他犀利地批判了行业领袖将加密货币强行转变为「宏观交易工具」的失败尝试，导致各类资产相关性极度趋同。Dorman 呼吁回归「代币作为证券包装」的本质，关注 DePIN、DeFi 等具有现金流产生能力的类股权资产。在黄金大涨而比特币相对疲软的当下，这篇深度反思文章为我们重新审视 Web3 投资逻辑提供了重要视角。全文如下：比特币正在面临一个不幸的情况大多数投资辩论之所以存在，是因为人们处于不同的时间维度（Time Horizons），因此他们经常是「鸡同鸭讲」，尽管从技术上讲双方都是正确的。以黄金与比特币（Bitcoin）的辩论为例：比特币的爱好者倾向于说比特币是最好的投资，因为它在过去 10 年的表现远超黄金。来源 TradingView，过去 10 年比特币（BTC）与黄金（GLD）的收益对比黄金投资者则倾向于认为黄金才是最佳投资，并且最近一直在对比特币的颓势「冷嘲热讽」，因为在过去的一年里，黄金的表现明显优于比特币（白银和铜的情况也类似）。来源 TradingView，过去 1 年比特币（BTC）与黄金（GLD）的收益对比与此同时，在过去 5 年里，黄金和比特币的收益几乎完全相同。黄金往往会在很长一段时间内毫无作为，然后当央行和趋势追随者买入时一飞冲天；而比特币往往会有剧烈的上涨，随后出现大幅崩盘，但最终仍会走高。来源 TradingView，过去 5 年比特币（BTC）与黄金（GLD）的收益对比因此，根据你的投资期限，你几乎可以赢下或输掉任何关于比特币与黄金的争论。即便如此，不可否认的是，最近黄金（以及白银）相对于比特币表现出了强势。从某种程度上说，这有点滑稽（或者说可悲）。加密行业中最大的那些公司在过去 10 年里一直致力于迎合宏观投资者（Macro Investors），而不是真正的基本面投资者（Fundamental Investors），结果这些宏观投资者却说：「算了，我们还是买黄金、白银和铜吧。」我们长期以来一直在呼吁行业转换思路。目前有超过600 万亿美元的受托资产，而这些资产的买家群体是粘性高得多的投资者。有很多数字资产看起来更像债券和股票，它们由产生收入并进行代币回购的公司发行，然而市场领导者出于某种原因，决定忽视这个代币子行业。也许比特币近期相对于贵金属的糟糕表现，足以让大型经纪商、交易所、资产管理公司和其他加密领袖认识到，他们试图将加密货币转变为全方位宏观交易工具的尝试已经失败。相反，他们可能会转而关注并教育那 600 万亿美元规模、倾向于购买产生现金流资产的投资者。对于行业来说，现在开始关注那些承载着产生现金流的科技业务（如各种 DePIN、CeFi、DeFi 以及代币发行平台公司）的类股权（Quasi-equity）代币还不算太晚。不过话说回来，如果你只是通过改变「终点线」的位置，比特币依然是王者。所以，更有可能的情况是，一切都不会改变。资产的差异性加密投资的「好日子」似乎已是陈年往事。回到 2020 年和 2021 年，似乎每个月都会出现新的叙事、赛道或用例，以及新型代币，市场的各个角落都能带来正向回报。虽然区块链的增长引擎从未像现在这样强劲（得益于华盛顿的立法进...

205天前Luxurytracy

加密市场基础设施空前完善，为何投资环境却跌至谷底？

作者：Jeff Dorman (Arca CIO)编译： 深潮 TechFlow原标题：五年前的加密市场，其实比现在更健康深潮导读：加密市场是否正变得越来越乏味？Arca 首席投资官 Jeff Dorman 撰文指出，尽管基础设施与监管环境从未如此强大，但当前的投资环境却处于「史上最糟」。他犀利地批判了行业领袖将加密货币强行转变为「宏观交易工具」的失败尝试，导致各类资产相关性极度趋同。Dorman 呼吁回归「代币作为证券包装」的本质，关注 DePIN、DeFi 等具有现金流产生能力的类股权资产。在黄金大涨而比特币相对疲软的当下，这篇深度反思文章为我们重新审视 Web3 投资逻辑提供了重要视角。全文如下：比特币正在面临一个不幸的情况大多数投资辩论之所以存在，是因为人们处于不同的时间维度（Time Horizons），因此他们经常是「鸡同鸭讲」，尽管从技术上讲双方都是正确的。以黄金与比特币（Bitcoin）的辩论为例：比特币的爱好者倾向于说比特币是最好的投资，因为它在过去 10 年的表现远超黄金。图注：来源 TradingView，过去 10 年比特币（BTC）与黄金（GLD）的收益对比黄金投资者则倾向于认为黄金才是最佳投资，并且最近一直在对比特币的颓势「冷嘲热讽」，因为在过去的一年里，黄金的表现明显优于比特币（白银和铜的情况也类似）。图注：来源 TradingView，过去 1 年比特币（BTC）与黄金（GLD）的收益对比与此同时，在过去 5 年里，黄金和比特币的收益几乎完全相同。黄金往往会在很长一段时间内毫无作为，然后当央行和趋势追随者买入时一飞冲天；而比特币往往会有剧烈的上涨，随后出现大幅崩盘，但最终仍会走高。图注：来源 TradingView，过去 5 年比特币（BTC）与黄金（GLD）的收益对比因此，根据你的投资期限，你几乎可以赢下或输掉任何关于比特币与黄金的争论。即便如此，不可否认的是，最近黄金（以及白银）相对于比特币表现出了强势。从某种程度上说，这有点滑稽（或者说可悲）。加密行业中最大的那些公司在过去 10 年里一直致力于迎合宏观投资者（Macro Investors），而不是真正的基本面投资者（Fundamental Investors），结果这些宏观投资者却说：「算了，我们还是买黄金、白银和铜吧。」我们长期以来一直在呼吁行业转换思路。目前有超过 600 万亿美元的受托资产，而这些资产的买家群体是粘性高得多的投资者。有很多数字资产看起来更像债券和股票，它们由产生收入并进行代币回购的公司发行，然而市场领导者出于某种原因，决定忽视这个代币子行业。也许比特币近期相对于贵金属的糟糕表现，足以让大型经纪商、交易所、资产管理公司和其他加密领袖认识到，他们试图将加密货币转变为全方位宏观交易工具的尝试已经失败。相反，他们可能会转而关注并教育那 600 万亿美元规模、倾向于购买产生现金流资产的投资者。对于行业来说，现在开始关注那些承载着产生现金流的科技业务（如各种 DePIN、CeFi、DeFi 以及代币发行平台公司）的类股权（Quasi-equity）代币还不算太晚。不过话说回来，如果你只是通过改变「终点线」的位置，比特币依然是王者。所以，更有可能的情况是，一切都不会改变。资产的差异性加密投资的「好日子」似乎已是陈年往事。回到 2020 年和 2021 年，似乎每个月都会出现新的叙事、赛道或用例，以及新型代币，市场的各个角落都能带来正向回报。虽然区块链的增长引擎从未像现在这样强劲（得益于华盛顿的立法进展、稳定币的增长、DeFi 以及 RWA...

206天前burnking#代币 #加密市场 #比特币 #资产 #黄金

为何华尔街愿为狗狗币披上ETF的外衣？

作者：Thejaswini M A编译：Luffy，Foresight News原标题：当狗狗币穿上 ETF 外衣：互联网 Meme 的 「华尔街驯化记」交易所交易基金（ETF）的诞生源于一场危机。1987 年 「黑色星期一」，道琼斯工业平均指数单日暴跌超 20%。监管机构与市场参与者意识到，他们需要更可靠的投资工具。共同基金仅能在每日收盘后交易，这让投资者在市场恐慌时束手无策。ETF 应运而生，成为解决问题的关键。这种 「一篮子证券」 能像个股一样交易，在市场动荡时提供即时流动性。ETF 简化了指数投资，以低费率优势提供广泛的市场敞口，它的设计初衷是 「无需干预、高度透明」，仅追踪指数而非试图跑赢指数。1993 年推出的首只成功 ETF—— 标普 500 指数 ETF，凭借 「精准追踪标普 500」 的承诺，成为全球最大基金。最初的 ETF 是个纯粹的好想法。如果你想投资 「整个股市」，却不愿研究个股或支付高昂管理费请基金经理代劳，它就是最优选择。跨时代的转折：Memecoin ETF 登场2025 年 9 月，华尔街跨过了新的门槛：将 Memecoin 包装成受监管的投资产品，并为此收取 1.5% 的年费率。ETF 已从 「简化投资的工具」 演变为 「可包装任意策略的复杂载体」。组合、对冲、择时等投资方式无穷无尽，但可供投资的实体公司数量却是有限的。如今，美国市场的 ETF 数量已超 4300 只，而公开上市公司仅约 4200 家。ETF 在所有投资工具中的占比从十年前的 9% 升至 25%，这是市场史上首次出现 「基金数量多于股票数量」 的情况。这催生了一个根本性问题：选择过剩非但没有赋予投资者权力，反而让他们陷入瘫痪。如今的基金覆盖了所有能想到的主题、趋势甚至政治立场，严肃长期投资与娱乐化投机的界限彻底模糊，已几乎无法区分 「为积累财富设计的产品」 与 「为蹭热点设计的产品」。等等……这种焦虑完全偏离了重点，狗狗币 ETF 并非对加密货币使命的扭曲。15 年来，加密货币一直被质疑为 「无价值支撑的虚拟货币」。传统金融称我们是 「沉迷无价值代币的投机者」，断言我们永远无法构建真实事物、得不到机构认可、不配获得严肃监管对待。而现在，他们正试图从我们 「玩笑般创造的资产」 中榨取价值。加密行业创造了一种传统金融无法忽视、无法扼杀、最终无法置身事外的全新价值类别。狗狗币能先于半数财富 500 强企业拥有专属 ETF，正是加密货币文化主导地位最有力的证明。好了，庆祝的话就说到这，我们来认真审视一下这场胜利的本质。为何有人愿为可以「免费买到」的东西支付 1.5% 年费？Memecoin ETF 的经济逻辑对投资者毫无意义，对华尔街却再合理不过。你只需 5 分钟就能在 Coinbase 上直接购买狗狗币，且无任何持续费用；而 REX-Osprey 狗狗币 ETF 提供相同敞口，却要收取 1.5% 的年费率。要知道，比特币 ETF 的费率仅为 0.25%。为何有人愿为 Memecoin 支付 6 倍于 「数字黄金」 的成本？答案揭示了这类产品的真实目标客户。比特币 ETF 服务于机构投资者和经验丰富的财富管理者，他们需要遵守监管规定，但了解加密货币。它们在费用上展开竞争，因为他们的客户有其他选择，并且知道如何使用它们。Memecoin ETF 则瞄准了 「在 TikTok 上刷到狗狗币却不知如何直接购买」 的散户。他们付费买的不是市场敞口，而是便捷性与合法性背书。这些投资者不会比价，只是想在 Robinhood App 里点一下 「买入」，就能沾到自己常...

338天前burnking#ETF #MEME #狗狗币

彭博专栏作家Matt Levine：当上市公司集体患上「比特币囤积症」

作者：Matt Levine来源：Bloomberg编译及整理：Odaily星球日报原标题：彭博首席财经作家：当每个公司都想要比特币小金库基本逻辑是这样的：美国股市愿意为价值 1 美元的加密货币支付 2 美元。如果你手里有一大笔加密货币，最好的做法是找一家小型美国上市公司进行合并，这样你的加密货币价值就能翻倍。这种现象催生了一些奇特的市场动态，而且还会进一步引发更多奇特的现象。其中两个值得关注的是：首先，如果你拥有大量加密货币，你肯定需要一家上市公司，因此向加密货币投资者提供上市公司壳资源就成了一门好生意（尤其是那些现有业务不多的小型上市公司，这样它们可以轻松转型为纯粹的加密货币持有平台）。比如你有 1 亿美元的比特币，通过与上市公司合并就能让它价值 2 亿美元，所以即使这家上市公司除了上市地位外毫无价值，你也愿意向其股东支付 4000 万美元。其次，如果你拥有大量加密货币，千万别卖给加密货币买家，而应该卖给股票市场。假设你有 1000 个比特币，在比特币市场上卖掉只能得到 1.18 亿美元，但如果打包成加密货币金库公司上市，就能值 2.36 亿美元。关于第一点，我们经常讨论小型上市公司被加密货币创业者收购并转型为加密货币金库公司的案例。但这种做法既低效又随意：如果你想让一笔加密货币在证券交易所公开上市，为什么非得去找一家已经倒闭的上市生物技术公司，跟它的高管谈判，敲定交易，然后解雇那些生物技术研究人员？投资银行为什么不直接提供现成的上市壳资源，这样你就不用费力把生物技术/玩具/酒类公司转型成加密货币公司，而是可以从零开始？当然，银行确实在做这门生意。这种业务——提供公开上市壳公司——就是 SPAC 业务（特殊目的收购公司）。Cantor Fitzgerald LP（美国商务部长曾任这家公司的CEO） 就专门从事这项业务：既做 SPAC 募集的常规业务，也做 SPAC 与 Bitcoin 资金池合并的专门业务。我们在 4 月份提到过 Cantor Equity Partners Inc。这是 Cantor 旗下的一只 SPAC，宣布与 Bitfinex/Tether 和 SoftBank 达成协议，将它们的 Bitcoin 包装到一家上市公司里。这家公司将命名为 Twenty One Capital Inc，该 SPAC 目前的交易价格相对其 Bitcoin 价值有约 200%的溢价。对 Tether和 SoftBank 来说，这笔交易非常划算。对于 SPAC 发起方 Cantor 来说也是如此，它将从这笔交易中获得丰厚回报。以下是今天上午发布的新闻稿：Bitcoin Standard Treasury Company 通过与 Cantor Equity Partners I Inc业务合并实现上市BSTR 启动时资产负债表上将拥有 30,021 个 Bitcoin——这将使其成为第四大公开 Bitcoin 金库——同时获得高达 15 亿美元的 PIPE 融资，这是迄今为止与 Bitcoin 金库 SPAC 合并相关的最大规模 PIPE, SPAC 本身还将贡献约 2 亿美元（具体数额视赎回情况而定）BSTR Holdings Inc。（“BSTR”或“公司”）今日宣布，已与 Cantor Equity Partners I, Inc。（“CEPO”）（纳斯达克：CEPO）签署业务合并最终协议。CEPO 是由 Cantor Fitzgerald 附属公司发起的特殊目的收购公司，而 Cantor Fitzgerald 是全球领先的金融服务及房地产服...

392天前Wendy#MEME #SPAC #上市 #上市公司 #加密金库专题 #合并 #币股专题 #彭博社 #比特币

简易杠杆压倒复杂策略：加密期权为何难敌永续合约？

原文作者：Sumanth Neppalli、Joel John，Decentralised.co原文编译：Luffy，Foresight News原标题：加密永续合约爆火，期权为何没能跟上？还记得 Sam Bankman-Fried 吗？他曾在 Jane Street 工作，后来因「有效利他主义」实验和挪用公款而闻名。过去一个月，Jane Street 因两件事登上新闻：一是涉嫌协助政变（据称）；二是在印度期权市场进行套利交易实验（同样是据称，毕竟我可雇不起能在法庭上击败他们的律师）。其中一些交易规模极大，以至于印度政府决定全面禁止 Jane Street 在该国开展业务，并扣押了他们的资金。Matt Levine 在彭博社的专栏中对此做了精彩简述，长话短说，这种「套利」的运作方式如下：1.在流动性充足的市场（比如 1 亿美元规模）卖出看跌期权；2.在流动性稀薄的市场（比如日交易量 1000 万美元）稳步做多标的资产。在印度这样的市场，期权交易量往往是标的股票的数倍。这是市场特性，而非漏洞。即便标的资产不足，市场也总能找到流动性。例如，黄金 ETF 的总量远超实际黄金储量；再比如 2022 年 GameStop 股价暴涨，部分原因就是其空头头寸规模超过了流通股数量。言归正传，回到 Jane Street 的案例。当你「买入」看跌期权时，你是在押注价格会下跌，或者说，你买入了以约定价格卖出资产的权利（即行权价）。买入看涨期权则相反：你买入了以预设价格买入资产的权利。我以即将上线的 PUMP 代币为例来解释吧。假设我押注 PUMP 代币上线时的完全稀释估值（FDV）会低于 40 亿美元（可能是出于对风投和 Meme 市场的反感），我会买入看跌期权。卖给我期权的可能是持有 PUMP 代币配额的风投，他们认为上线时价格会更高。卖出看跌期权的风投机构会获得权利金。假设我支付 0.10 美元权利金，如果代币上线价是 3.10 美元，而我的行权价是 4 美元，那么我行使看跌期权能获利 0.90 美元，扣去权利金后实际盈利 0.80 美元。而风投则被迫以低于预期的价格（3.10 美元）卖出代币，相当于承担 0.90 美元的差价损失。我为什么要这么做？因为杠杆率极高：我投入 0.1 美元，就能做空 4 美元的资产。为什么能获得这么高的杠杆？因为卖出期权的人（风投）认为价格不会跌破 4 美元。更糟的是，风投（及其人脉圈）可能会在 4 美元价位买入 PUMP，确保行权时价格维持在 4.5 美元。这正是印度政府指控 Jane Street 的行为。来源：彭博社不过，在 Jane Street 的案例中，他们交易的并非 PUMP 代币。他们交易的是印度股票，具体来说，是 NIFTY 银行指数。由于该市场提供高杠杆，散户经常交易期权。他们只需这样做：买入一些构成该指数的流动性相对较低的标的股票。然后，随着现货买入推高指数价格，以更高的权利金卖出指数看涨期权；同时买入指数看跌期权；最后卖出股票拉低指数。利润来自看涨期权权利金和看跌期权收益，现货买卖可能会有小幅亏损，但看跌期权收益通常足以覆盖这部分损失。上图解释了这笔交易的运作：红线是指数交易价格，蓝线是期权交易价格。实际上，他们卖出期权（压低价格、收取权利金）并买入标的资产（推高价格、无需为期权付费）——一切都是套利。这和今天的主题有什么关系？没什么关系。我只是想给刚接触这些术语的人解释清楚看跌期权、看涨期权和行权价的概念。在本期内容中，我和 Sumanth 探讨一个简单问题：为什么加密货币期权市场没有爆发？随着 Hyper...

404天前burnking#合约 #期权

彭博专栏作家Matt Levine：美股披“代币”马甲，好事坏事？

作者：马特·莱文 (Matt Levine)作者简介：马特·莱文是彭博观点专栏作家。他曾是高盛投资银行家，Wachtell, Lipton, Rosen & Katz律师事务所的并购律师，美国第三巡回上诉法院书记员，以及Dealbreaker网站编辑。以下是原文：首先我来简单概括一下美国公开股票市场的历史：早年，任何人都可以通过向公众出售股票来为项目融资，许多人这么做了，且常伴随虚假承诺。这一现象在1920年代达到顶峰，人们争相购买股票并借钱加杠杆投机。随后股市崩盘，大萧条来临。为了恢复市场信心，国会通过了一系列法律（尤其是1933年《证券法》和1934年《证券交易法》）以规范公开股票市场。从此，公司若想向公众发售股票，必须披露业务细节、发布经审计的财务报表并公开重大事件，确保投资者知情。当然，这只适用于上市公司，对于不向公众筹集资金的公司则有例外。如果你的岳父给你一些启动资金去开一家本地五金店，联邦政府显然不会要求你提交审计报表。随着时间推移，这些例外变得愈发重要。在1920年代，企业融资的最佳方式是向成千上万的散户公开发行股票；而到了2020年代，融资的最佳途径可能是直接打电话给软银的孙正义，问他讨要100亿美元——他大概率会同意，而你既无需公开财报，也不必面对散户投资者。“私募市场已成新公开市场”，我常这样表述。过去上市的主要好处是能募集大量资金，因为公开市场资金更充裕。如今，私募市场坐拥数万亿美元，上市变得不再必要。SpaceX、OpenAI和Stripe等明星科技公司无需公开募股，便能以千亿美元估值融资数十亿。它们也确实这样做了，因为上市实在麻烦：必须披露财报、更新业务进展（若信息有误还可能被起诉），还可能招来不喜欢的股东。此外，股价公开波动也可能让管理层头疼。对热门私企而言，这反而是便利——它们既能融资，又免去了上市的繁琐。但对公众而言，这未必是好事。散户想投资SpaceX这类公司却无门可入，只能通过灰色渠道高价购买碎片化股权。过去十年间，一种论调逐渐流行：“现代经济增长多由私企驱动，最令人兴奋的公司都是私有的，普通投资者却无法参与，这必须改变。”如何改变？我前文的论述已表明这很困难。许多大型私企根本不想上市，因为公开市场既烦人又昂贵。私募市场之所以能取代公开市场，核心在于全球资本已高度集中于私募基金、风投、家族办公室和孙正义这类人手中——它们根本不需要散户的资金（至少SpaceX不需要；或许有些私企需要散户，但它们可能并非优质标的）。尽管如此，人们还是想尝试。从概念上讲，以下是解决问题的一些方法：让上市更容易。 削减昂贵的信息披露法规。让股东更难起诉公司，让激进主义者更难赢得代理权之争，让卖空者更难批评公司。显然，这里存在权衡，但也许是值得的。如果上市不再比私营更麻烦或更昂贵，也许SpaceX、Stripe和OpenAI会耸耸肩说“当然，那就上市吧。”从历史上看，这是人们在谈论解决问题时常说的话。让私营更困难。 增加对私营公司昂贵的信息披露法规。通过一项法律，规定“如果你有超过X美元的收入，你必须发布经审计的财务报表，如果发现其中有错误，任何人都可以起诉你。”你偶尔会看到这方面的努力；2022年，美国证券交易委员会（SEC）开始“制定一项计划，要求更多私营公司定期披露其财务和运营信息。”重组经济和财富分配，使得大型机构资本池减少，而获得大量资本的唯一途径是向公众出售股票。这看起来很难。但还有一种更激进的方式：直接废除上市公司规则。允许任何公司向公众发售股票，无需披露或审计。公众自行判断风险——若公司拒绝提供财报，你大可不买（...

415天前Wendy#Robinhood #SEC #代币化 #代币化股票 #监管 #美股

当「不务正业」成为生存策略，上市公司集体押注比特币

来源：Web3践行者原标题：上市公司集体押注比特币：当资本博弈遇上战略转型，是财富密码还是价值陷阱？传统行业的加密货币突围战近年来，物流、金融、消费品等传统领域的上市公司正掀起一场「比特币储备革命」。这种看似跨界的资本动作，实则是企业在主营业务增长乏力背景下，对资本市场叙事逻辑的主动迎合。以日本酒店企业 Metaplanet 为例，其在宣布比特币战略后市值暴涨 50 倍，而美国游戏零售巨头 GameStop 的股价也因同类操作迎来阶段性飙升 —— 这类案例不断验证着加密货币在资本市场的「造富神话」效应。以下七家企业的转型路径，折射出传统行业切入加密赛道的多元策略：一、域塔物流科技集团：构建「物流 + 加密」生态闭环战略定位：作为香港纳斯达克上市公司，域塔物流推出锚定比特币的数字代币「RBTC」，用户可用于智能仓库租金支付，同步推动跨境电商稳定币「RHKD」的合规布局。市场反馈：尽管宣布 15 亿美元比特币收购计划后股价波动有限，但其「物流资产数字化」的概念正契合亚洲供应链现代化趋势，月内股价仍录得 44.04% 涨幅，二、灿谷集团：汽车金融的「矿机」转身激进转型：以 3.52 亿美元出售国内汽车金融业务，斥资 2.56 亿美元从比特大陆购买算力达 32 EH/s 的比特币矿机，并已同意通过发行价值 1.44 亿美元普通股，从 Golden TechGen（比特大陆前首席财务官 Max Hua 旗下公司）和其他实体收购额外的机架式比特币矿机，算力总计 18 EH/s。2025 年 5 月单月挖币 484.5 枚，比特币持仓量达 3429.3 枚股价逻辑：从汽车服务商到加密矿企的身份切换，推动 CANG 股价在转型公告后迎来波段上涨，尽管当前股价仅 4.44 美元，但其算力规模已跻身行业前列。三、Heritage Distilling：烈酒与加密的跨界实验创新落地：作为北美获奖最多的手工酒厂，其推出「比特币波旁（Bitcoin Bourbon）威士忌」，并计划接受 BTC/DOGE 支付，配套开发链上忠诚度计划与 NFT 产品。现实困境：股价较发行价下跌 87%，流动性资产仅 325 万美元，但其「商品 + 加密」的模式试图复制 Metaplanet 的逆袭路径。四、巴黎圣日耳曼：体育 IP 的加密货币破圈粉丝经济融合：作为今年 5 月 31 日欧冠新冠军，PSG 早在粉丝代币、NFT 领域布局。2025 年正式将比特币纳入财务储备，瞄准 80% 年龄在 34 岁以下的年轻球迷群体。战略意图：借 5.5 亿全球粉丝基数为比特币做市场教育，本质是体育 IP 与加密货币的流量互换。五、Genius Group：教育科技的「比特币优先」战略坎坷布局：计划将 90% 储备配置比特币，却因美国法院禁令暂停比特币购买并在此期间被迫抛售，当前持仓回升至 100 枚。其推出的「比特币学院（THE BITCOIN ACADEMY）」以「学习即挖矿」模式吸引用户。资本诉求：作为亚洲首家美股上市的比特币储备公司，试图通过效仿 Strategy 建立比特币储备挽回其市值和股票下跌。六、Top Win：奢侈品贸易的借壳上市戏码资本运作：与 Web3 基金 Sora Ventures 合作后品牌重塑为「AsiaStrategy」在纳斯达克上市。上市后股价上涨 55.56%，在宣布 BTC 战略后的几天迎来上涨，也是近期几个转向囤币企业中为数不多实现上涨的股票。模式复制：Sora Ventures 的 1.5 亿美元基金正推动亚洲企业采用比特币储备策略，本质是利用美股市场对加密资...

428天前Wendy#Web3践行者 #上市公司 #加密金库专题 #比特币

传统企业集体“囤大饼”：是逆袭的财富密码，还是本业的慢性自杀？

原文作者：CryptoLeo 转载：Daisy，火星财经原标题：上市公司集体“梭哈”比特币：不务正业是财富密码，认真经营是慢性自杀？“价值投资一场空，梭哈‘大饼’住皇宫”，这句话的含金量还在不断提升。前有萨尔瓦多不顾与 IMF 间的贷款协议条款阻拦持续囤积比特币，后有比特币“死忠粉” Saylor 旗下企业 Strategy 每周发布比特币 Tracker 持续增持 BTC。近 1 年，陆续还有很多非加密企业宣布其 BTC 储备计划并陆续公开比特币持仓，比如日本上市公司 Metaplanet——从“业绩不佳”的酒店企业转型实施比特币战略，市值上涨超 50 倍达到 50 亿美元。再比如传统游戏和娱乐软件零售业巨头 GameStop，也在宣布比特币储备战略后迎来股价大幅上涨。近期转型实施比特币储备的七个传统企业1、域塔物流科技集团公司简介：域塔物流科技集团（Nasdaq: RITR）是一家总部位于香港的纳斯达克上市企业，其采用物流科技赋能房地产开发的“房地产+物流科技”（PLT）模式，域塔为物流房地产投资者提供资产管理服务，包括基金、家族办公室、物业拥有者、高净值人群等；同时亦为物流营运商及终端用户提供专业的物流科技解决方案。域塔物流科技集团于 2015 年启动房地产投资和资产管理计划，于 2024 年 8 月在纳斯达克上市(Nasdaq: RITR)。其业务包括：资产管理（投资公寓及办公建筑）、建筑及建造、工程开发、设计与装修、专业顾问、物流科技、智慧仓储即服务(iWaaS)。比特币储备：此前于 6 月 6 日，域塔物流科技集团宣布已与一个 BTC 投资方签订比特币收购协议。根据协议，域塔可向 BTC 投资方购买最多 15, 000 枚比特币，交易总金额最高可达 15 亿美元。其官方界面显示，域塔物流科技集团计划发行一种数字代币——“RBTC”，公司预计该代币将得到 100% 比特币储备的全面支持， 1: 1 锚定比特币。客户可以使用港元或美元兑换“RBTC”，并可以在域塔物流科技集团旗下的所有智能仓库中以折扣价支付存储租金、增值服务费、仓储即服务（WaaS）和相关服务费，进一步推动仓储支付流程的数字化、智能化和透明化，促进智能物流的升级。随着香港通过《稳定币条例草案》，域塔物流科技集团正研究相关监管细节，并计划在法规生效（8 月 1 日）后申请香港稳定币发行许可证，推出稳定币“RHKD”。RHKD 将主要用于跨境电子商务、物流和供应链的支付和结算。囤币宣言：域塔物流科技控股主席兼行政总裁陈建中表示：“以比特币作为公司财务策略支柱，有助于我们在 PLT 生态系统的长远发展上奠定坚实基础，并引领物流数字化进程，抓住亚洲数万亿美元供应链现代化浪潮中的巨大机遇”。股价涨幅：截至发文，该公司股价暂报 5.2 美元，月内上涨 44.04% ，距其宣布 15 亿美元比特币储备计划至今股价并无太大波动。但结合近期加密美股涨势，或许可以关注其价格涨幅。2、汽车金融服务公司 cango 灿谷公司简介：灿谷（NYSE：CANG）起初是一家中国汽车金融服务公...

430天前Alvin Liu#加密货币 #比特币

Fartcoin 的屁声响彻华尔街

作者：Jaleel 加六，BlockBeats你能想象，一个名字荒诞、毫无应用场景的加密币，竟成为了今年第一季度为数不多逆势上涨的主流币？甚至在华尔街破圈，传统投资人纷纷破防。a16z 联合创始人转发它的推文、对冲基金 Sigil Fund 被疑似链上追踪到早期大额买入、做市商巨头 Wintermute 把它列入核心资产配置，Wintermute 创始人自己也公开表示持有这个代币。这个代币正是与 GOAT「师出同门」的 Fartcoin。Fartcoin 的起源，是一次人工智能之间的对话。在由 a16z 创始人 Marc Andreessen 资助、名为 「terminal of truths"」的 AI 代理模型中，一段有关马斯克「喜欢放屁声音」的闲聊触发了连锁反应。AI 提议：「要不我们就发一个叫 Fartcoin 的币吧」。于是，屁币 Fartcoin 就这样在 2024 年 10 月 18 日诞生了。一出生就自带「金手指」Fartcoin 一出生就像开了金手指的爽文主角，引了一群币圈「爱屁人士」的围观、追捧和买入。2024 年 12 月 13 日，一条关于 Fartcoin 的调侃推文迅速在 X（前 Twitter）上传播开来。让这条推文出圈的，不是它的内容多出挑，而是它的转发人：a16z 联合创始人 Marc Andreessen。尽管他并未明确表态买入了 Fartcoin，但对于这样一个彻头彻尾的 meme 项目来说，能被硅谷风险投资界最具标志性的人物之一公开转发，本身就已是一次「资本认证」和「破圈信号」。而另一个更实质性的信号，则来自链上的资金动作。Fartcoin 上线不久，市值仍在 1 亿美元以下时，便有社区人士通过链上地址追踪，发现了与资深对冲基金 Sigil Fund 高度相似的行为轨迹——多笔大额买入、交互活跃、提前埋伏。Sigil Fund 成立于 2018 年，是由一群加密 OG 发起、合规注册的全天候策略基金，以专注投机叙事驱动类资产而闻名。其创始人 MrKvak 在 2024 年底的社交平台上频频表达对 AI meme 赛道的兴趣，甚至在 12 月 13 日那天，还转发了一条关于「Sigil 是否持有 3000 万美元 Fartcoin」的推文，虽然没有正面回复，却被社区广泛解读为「默认入场」。与此同时，多条链上数据交叉验证显示，多个策略池地址与 Sigil Fund 极为接近，在 Fartcoin 的早期阶段已频繁进行买入、锁仓及 Raydium 流动性配置操作。除此之外，还有更为活跃的角色登场——Wintermute，这家加密市场最大的做市商之一，其身影早早出现在 Fartcoin 的前排持仓中。据链上数据显示，Wintermute 持有 Fartcoin 占总供应量 1.56%，位列第四。在其主力地址的资产配置中，Fartcoin 高居前五，甚至高于一些主流资产。数据来源：Arkham多个与 Wintermute 主地址行为高度相关的账户，也在 Fartcoin 上线初期同步活跃——从建仓、做市，到搬砖套利，一气呵成，行云流水。更值得一提的是，2025 年初，Wintermute 创始人 Evgeny Gaevoy 在一次Steady Lads 的采访中（4:59）解释了 Fartcoin OTC 的对冲逻辑，并首次承认自己个人也持有 Fartcoin，并自嘲道：「只不过还处于被套状态罢了。」Wintermute 坐镇，难怪 Fartcoin 的涨幅如此显眼和强势，走势完全不跟大盘。根据顶级交易员 ...

464天前burnking#a16z #Fartcoin #Sigil Fund #Wintermute #加密货币 #华尔街

前高盛副总裁：稳定币如何破解银行挤兑难题

作者：Matt Levine，彭博社专栏作者、前高盛副总裁；编译：Chris，Techub News加密货币以极快的速度重复着传统金融走过的路。相比于传统金融世界那些复杂、混乱的金融危机，加密货币的金融危机往往更直观、简单。你可以通过分析 2008 年全球金融危机来理解信用危机，但那十分复杂；而 2022 年的加密货币危机则更像是它的简化版，所有事情都发生得更快、更公开，甚至有些参与者还会在推特和 YouTube 上实时分享他们的经历。加密货币的这些危机虽然简单，却能让我们更清晰地理解类似的金融现象，仿佛是一本生动的教科书。我曾经写过一句话：「加密货币是传统金融公司里那些聪明、有抱负的实习生自己掌控一个模拟市场的结果。」这句话说明了为什么加密货币的世界如此富有教育意义。它把那些年轻、聪明的头脑放在一个没有太多约束的环境中，让他们自己去探索、犯错，并从中学习。这种过程不仅让人感觉有趣，还能让我们从中学到很多金融方面的知识。稳定币在加密货币世界里有点像是银行的抽象形式。这里的运作方式是这样的：你把 1 美元交给稳定币发行方，他们给你一张「收据」也就是稳定币，这个稳定币代表着「1 美元」。然后，你可以在区块链或加密货币交易所这样的加密货币环境中把这个稳定币当成美元来使用。它可以用来交易，你可以用 1 美元的稳定币去买 1 美元的比特币，然后卖你比特币的人就拥有了你的稳定币。与此同时，稳定币的发行方会保管你的 1 美元，并且进行投资，试图通过这些投资获得利润，这些利润用来支付运营成本和管理层的薪水等。而你（或者任何持有稳定币的人）通常可以随时把稳定币交还给发行方，换回 1 美元。到那时，稳定币发行方就必须筹措出这 1 美元来返还给你。这个过程展示了稳定币的运作逻辑：它既像货币，又像银行的一种抽象形式，它们的核心在于通过承诺将 1 美元与稳定币等值挂钩来获得信任，并通过投资这些美元来维持和运营整个体系。稳定币的运作与银行存款在某种程度上是类似的，但它们之间也有一些关键的区别。如果你对银行的运作有所了解，你就会知道这些系统可能出错的几种方式。这里有两个著名的例子：银行的风险投资：稳定币发行方（就像银行）持有你的资金，并且有权利对这些资金进行投资，并从中获取利润。发行方赚取的利润越多，他们能保留的收益就越多。然而，如果投资失败，导致资金亏损，大部分损失最终会由存款人（也就是稳定币持有者）来承担。因为大多数资金实际上是属于存款人的，所以如果发行方亏光了这些钱，他们将没有足够的资金来补偿给存款人。这就给发行方带来了冒险的动机：如果风险投资成功，他们可以赚很多钱；如果失败了，损失的主要是别人的钱。可能会发生「挤兑」即使稳定币发行方将所有资金都投资在非常安全的资产上，这些资产中的一些可能是长期投资的。如果所有人今天都要求兑回他们的钱，发行方可能无法立即兑现这些长期投资，可能不得不以亏损的方式抛售这些投资，结果就是没有足够的资金来偿还每个人的要求。而这种动态本身是众所周知的，因此它具有自我强化的特性：如果你认为可能会发生挤兑，那么你应该尽快把钱取出来（在发行方资金耗尽之前），而如果每个人都这样想并采取行动，最终就真的会导致挤兑发生。这两个问题（银行的风险投资和挤兑）通常是相互关联的，挤兑的一个常见原因就是银行用存款人的钱做了一些糟糕的投资决策。有时候，银行可能在投资中亏掉大量资金，最终在大家意识到之前，银行已经破产了。在这种情况下，即使没有发生挤兑，银行也可能因为投资失败而倒闭。另一方面，挤兑也可以在没有投资损失的情况下发生，单纯是因为银行的流动性错配问题。也...

726天前dy zhang#监管 #稳定币 #银行 #高盛