Strategy的会计花招：卖币上限远不止12.5亿美元
作者：Bankless编译：Azuma原标题：Strategy的会计花招：卖币上限远不止12.5亿美元Strategy 7 月 7 日披露，该公司在 6 月 29 日至 7 月 5 日期间已出售了 3588 枚 BTC，价值约 2.16 亿美元。这笔资金被用于支付 STRC 的分红，并补充此前用于支付分红的美元储备（USD Reserve）。尽管完成了这笔出售，但 Strategy 表示，其完整的 12.5 亿美元储备建设额度（reserve-building capacity）仍然有效。Odaily注：在上周公布的“自救计划中”，Strategy 曾表示已授权公司出售 BTC，建立最多 12.5 亿美元的美元储备。也就是说，Strategy 为补充储备而出售的 2.16 亿美元 BTC，并没有计入此前披露储备建设额度。严格来说，两者确实存在技术上的区别：一个是“补充储备”（replenishing），另一个是“建立储备”（building）。但实际上，两类出售最终都会流入同一个储备池，用于同一个目的，只是被归类为不同用途。换个角度看，BTC 此前披露的“货币化计划”（BTC Monetization Program，就是卖币）从未限制 Strategy 总共只能出售 12.5 亿美元比特币，它限制的只是其中一个资金池 —— 即通过出售 BTC 来“建立”美元储备。该计划还允许 Strategy 因其他目的出售 BTC，而这正是我们现在看到的情况。三个资金池6 月 29 日，在 MSTR 和 STRC 承受数周压力后，Strategy 将上述 BTC “货币化计划”作为其更大的“数字信贷资本框架”（Digital Credit Capital Framework）的一部分推出。该计划允许 Strategy 出售比特币，且实际上提到了三个主要用途：一是建立储备（Build the reserve），可出售最多 12.5 亿美元 BTC，用于建立美元储备（USD Reserve）；二是支付优先股和债务成本（Cover the preferreds），即出售 BTC 用于支付 Strategy 对其优先股和债务承担的固定股息与利息义务。如果管理层认为“出售 BTC 比发行普通股更有利”，也可以通过出售 BTC 来补充此前用于支付这些义务的储备资金。三是资助回购计划（Fund buybacks），即出售 BTC 用于回购最多 10 亿美元的优先股（preferred shares）和最多 10 亿美元的 MSTR 普通股（common stock）。此外，BTC 出售所得还可能用于覆盖相关税费、手续费及其他费用。当时，整个市场的讨论都聚焦于第一个资金池的 12.5 亿美元额度，但实际情况远非如此。仅看第三个资金池，实际上便额外增加 20 亿美元的出售额度，因此，仅计算有明确上限的部分，Strategy 目前设计中的 BTC 卖币规模就已经超过 30 亿美元，而这还不包括用于支付股息、利息以及补充储备的资金池 —— 这一部分目前并没有披露任何明确上限。建立（Building）与补充（Replenishing）真正微妙的地方就在这里。美元储备（USD Reserve）的存在目的，是用于支付这些优先股分红和债务利息义务。在当前政策框架下，它不能用于股票回购。截至 6 月 28 日，Strategy 的美元储备规模为 25.5 亿美元，足以覆盖公司每年约 17.6 亿美元的债务与优先股支付义务，约相当于 17 个月的保障期限。Strategy 董事会设定的最低要...
