对比GMX和挑战者MUX Protocol，后者对高杠杆用户和大户更友好
在GMX获得成功之后，各种分叉项目出现，去中心化衍生品赛道迎来激烈竞争。MUX Protocol是近期表现较好的一个项目，虽然它在机制上和GMX类似，但在一些细节上的改进可能使MUX Protocol有能力挑战GMX的地位。MUX Protocol实际上是MCDEX的V4版本，是MCDEX的品牌升级，该项目早期获得过Binance Labs、Delphi Digital、Multichain Capital、Fenbushi Capital等的投资。本文将以和GMX对比的方式解读MUX Protocol的各项机制。协议拥有的流动性近千万美元和GMX及其它分叉项目不同，MUX Protocol并不是一个新组建的团队开发的新项目，此前MCDEX就是衍生品赛道的主要竞争者之一。MCDEX在2020年上半年上线了V1版本，并在2021年上线了引入新的虚拟自动做市商（vAMM）模型的V3版本。从2021年11月就开始，团队就在规划MCDEX V4，也就是MUX Protocol的设计。2022年12月1日，MCDEX正式关闭，正式更名为MUX Protocol。MUX Protocol从一开始就有协议拥有的流动性（POL），可以通过这些流动性实现冷启动，在并不需要过多增发代币激励外部流动性的情况下满足交易需求。根据MUX Protocol的官方数据，从2022年8月1日项目刚上线开始的大半个月里，几乎所有的流动性都是协议拥有的，且这部分流动性也能给协议带来盈利。一开始，2022年8月1日，协议拥有740万MUXLP（类似于GLP），价值657万美元；截至2023年5月5日，协议拥有914万MUXLP，价值961万美元。随着近期MUX Protocol的吸引力增加，外部流动性增多，协议拥有的流动性占比下降，但仍然有25.89%。支持多链与聚合交易MCDEX在V3版本中就支持多链，如今MUX Protocol延续了这一特性，在Arbitrum、BNB链、Optimism、Avalanche、Fantom上部署。虽然在这些链上都可以进行交易，但MUXLP的质押只能发生在Arbitrum上，要想获得收益，需要将MUXLP跨链到Arbitrum上进行质押。为了防止套利，MUXLP的买卖设置有18分钟的执行等待时间。MUX Protocol的另一个创新点在于能够聚合不同链和不同链上衍生品交易所的流动性，希望能解决流动性在不同链和数十个项目中分割的问题。在MUX上交易时，MUX聚合器会比较各种衍生品协议的综合交易成本，包括价格、点差、滑点、持仓费用等。但根据实际情况，通过MUX执行的交易绝大多数也发生在MUX中，尤其是Arbitrum上的MUX中，如下图所示。例如4月4日，MUX中总的交易量为4342万美元，其中MUX的Arbitrum上有3751万美元，通过Gains聚合交易437万美元，MUXLP的买卖共113万美元，其它交易忽略不计。说明多链和聚合交易对MUX交易量的提升并不大。代币经济与收益分配MUX Protocol中包含以下四种代币。MUXLP：即MUX中的LP代币，其中包含ETH、BTC、ARB、AVAX、OP、BNB、USDC、USDT等。MCB：协议的主要代币，可交易可转让，最初由MCDEX发行。用户可以锁定MCB以获得veMUX。MUX：一种不可转让的代币，通过质押veMUX或MUXLP获得。质押MUX也可以获得veMUX，MUX可以解锁成为MCB。veMUX：协议的治理代币，通过锁定MCB或MUX获得，持有veMUX才能获得协议收入和MU...
