PCE · 509

下周宏观展望：美伊制裁、杰克逊霍尔、PCE 与英伟达财报四大变量来袭，黄金剑指 4700 美元

比推消息，下周全球市场将迎来多重风险事件，美伊制裁升级、美联储主席沃什首次亮相杰克逊霍尔全球央行年会、美国 7 月 PCE 通胀数据公布，以及英伟达财报披露，或成为影响风险资产走势的核心变量。本周，美国长债收益率飙升引发市场担忧，财政部扩大长期美债回购规模后，债市压力有所缓解，但投资者仍关注美国财政赤字、通胀以及中东局势发展。受美国债务可持续性担忧、美元走弱以及财政部扩大美债回购计划推动，现货黄金本周突破 4600 美元/盎司，连续第三周上涨，并于周五触及 4632 美元附近高点。分析人士认为，若黄金有效突破 4600 美元，下一目标或指向 4680 美元甚至 4700 美元。下周，美伊关系将成为市场首要关注因素。美国财政部长贝森特表示，特朗普政府将在周一公布针对伊朗的新制裁措施，特朗普此前警告，任何向伊朗提供支持的国家都可能面临经济后果。与此同时，霍尔木兹海峡运输活动持续受阻，能源供应风险推动原油连续上涨。美联储方面，杰克逊霍尔全球央行年会将于 8 月 27 日至 29 日举行，美联储主席沃什将在 8 月 28 日发表首次演讲。市场关注其是否会释放未来利率路径信号，以及是否能够缓解近期美债市场压力。目前市场预计，美联储 9 月降息概率有所下降，交易员将重点观察沃什对 2% 通胀目标、长期利率以及货币政策框架的表态。经济数据方面，美国 7 月核心 PCE 物价指数将于下周公布，这是美联储重点关注的通胀指标。市场预计核心 PCE 环比上涨 0.2%，若数据高于预期，可能削弱降息预期并对黄金形成压力；若低于预期，则可能进一步推动贵金属上涨。此外，美国第二季度 GDP 修正值、耐用品订单、消费者信心指数以及非农就业基准修订数据也将在下周陆续公布。企业方面，英伟达（NVDA）财报将成为美股市场焦点。近期科技股承压，纳斯达克指数本周下跌约 2%，半导体板块跌幅超过 4%。市场将关注英伟达对 AI 基础设施投资持续性、Rubin 芯片进展以及中国业务情况的表态。分析人士认为，若英伟达业绩继续强化 AI 增长预期，可能成为推动标普 500 指数冲击 8000 点的重要催化剂；若业绩或指引不及预期，则可能加剧科技股调整压力。

15小时前

Bitget CFD 首席分析师：FOMC 纪要偏鹰，市场聚焦高利率维持更久

比推消息，Bitget CFD 首席分析师 Lewis Huang 昨日在直播中表示，美联储 7 月 FOMC 会议纪要整体释放偏鹰信号。尽管本次会议维持利率不变但多位官员强调若通胀未能持续回落至 2% 目标，进一步收紧政策甚至再次加息仍是可行选项。这意味着市场短期内不宜单纯交易降息预期，而应重新评估「高利率维持更久」对美元、美债收益率、黄金及美股估值的影响。Lewis Huang 指出，后续市场方向将由通胀与就业数据的组合决定：若 CPI、PCE 或薪资数据走高且就业市场保持韧性，美元及美债收益率可能走强，黄金与 Nasdaq 100 等高估值资产则可能承压；反之，若通胀明显降温且就业与消费同步转弱，市场将重新提高美联储宽松预期，黄金、非美货币及风险资产有望获得支撑。他建议 CFD 交易者重点关注美国两年期国债收益率、美元指数与黄金的走势联动，在重大数据公布后等待价格突破与回踩确认，避免追逐首波波动，同时严格控制杠杆与止损风险。

1天前

高盛：9 月加息定价偏鹰，美股压力来自利率预期反复

比推消息，高盛首席经济学家 Jan Hatzius 在最新观点中认为，市场对 9 月 FOMC 加息的定价仍偏鹰。该行判断，除非 9 月初公布的 8 月数据出现明显反转，否则美联储在 9 月 15 日至 16 日会议上加息的可能性已经很低。高盛给出的理由包括：就业增长明显放缓，消费动能降温，通胀趋势更可能继续改善。从高盛视角看，近期数据正在削弱加息理由。美国 7 月潜在就业增长据称仅约 5000 人，低于维持劳动力市场平衡所需水平；零售销售走弱，意味着下半年消费增速可能放缓至 1% 至 1.5%；核心 PCE 通胀则仍有望逐步回落，并在 2027 年接近 2% 目标。Hatzius 认为，在连续两个月就业和通胀数据偏软后，偏鸽派委员转向支持加息的门槛将很高。不过，美联储会议纪要给市场带来新的扰动。北京时间 8 月 20 日凌晨公布的 7 月会议纪要显示，支持进一步收紧政策的官员较 6 月增加，多名官员认为，如果通胀未能继续降温，未来仍可能需要更高利率。这使市场很难直接押注高盛式宽松解读，短端利率和科技股估值也将继续受政策预期反复影响。

2天前

高盛预计核心 PCE 为 0.23%，略高于核心 CPI 和市场共识

比推消息，CPI 数据之后，市场焦点转向 8 月 26 日日公布的 7 月核心 PCE 数据。高盛预计 7 月核心 PCE 环比上涨 0.23%，略高于核心 CPI 和市场共识。其中，投资组合管理费预计将增加 8 个基点，反映第二季度股市收益。高盛表示，即将到来的方法论变动可能导致 PCE 读数波动，并降低年度核心通胀率。该行预计 8 月核心通胀率接近 0.2%，并认为美联储将维持利率稳定至年底。

10天前

高盛：预计 7 月 CPI 将略低于预期，但油价反弹将让市场难以彻底放松

比推消息，高盛经济团队预计，7 月核心 CPI 环比将上涨 0.19%，略低于市场共识的 0.2%；同比增速将为 2.47%，也低于共识预期的 2.5%。名义 CPI 方面，高盛预计环比仅上涨 0.05%，低于市场预期的 0.1%，主要反映能源价格此前回落的影响。不过，通胀风险并未完全消失。高盛称，这一预测对应 7 月核心 PCE 环比上涨 0.26%，投资组合管理等分项可能贡献较大涨幅。展望未来几个月，该行预计核心 CPI 月度涨幅将在 0.2% 左右，住房通胀将继续放缓，关税相关价格上涨的贡献将下降，航空燃油价格此前推升机票价格的压力也将回落。美国 7 月 CPI 将于北京时间 8 月 12 日 20:30 公布，市场正在等待这份数据为美债收益率和科技股轮动给出下一步方向。CPI 公布前，10 年期美债收益率重新回到 4.70% 附近，油价也重返 87 美元上方。高盛提醒，如果油市扰动和油价上涨持续时间超过预期，通胀风险将偏向上行。

11天前

HTX DeepThink：政策利率之外，长端收益率正成为 Crypto 估值的关键约束

比推消息，HTX DeepThink 专栏作者、HTX Research 研究员 Chloe 分析指出，当前宏观市场的核心矛盾已从"美联储何时降息"转向"美联储是否需要重新加息"。Warsh 试图降低单月数据对政策的影响，但由于其政策框架尚未被市场完全理解，7 月与 8 月通胀数据反而成为决定 9 月政策预期的关键变量。若核心 CPI 维持在 0.2% 或以下，市场将重新交易通胀回落与政策暂停；若连续高于预期，美联储将面临"加息或失去信誉"的二选一。对风险资产而言，真正需要关注的不只是联邦基金利率，而是长端美债收益率。7 月会议后出现的"短端下降、长端上升"，意味着市场开始计入更高的长期通胀风险与美联储信誉溢价。如果 30 年期美债收益率继续上行，即使美联储按兵不动，金融条件也会自然收紧，估值较高、依赖流动性的科技股与 Crypto 都将受到压制。对 Crypto 而言，未来一个月更可能是高波动而非单边行情。若 CPI 温和、美债收益率回落、美元走弱，BTC 可能率先受益并带动高 Beta 山寨币反弹；若通胀重新加速，市场将重新定价 9 月加息概率，长端利率可能再次突破，Crypto 容易出现杠杆去化与快速下杀。因此当前更值得关注的并非提前押注"加息还是不加息"，而是三组信号的演变：核心 CPI 与 PCE 是否连续反弹、30 年期美债收益率是否突破前高，以及 BTC 在宏观利空下能否保持相对强势。若通胀高企而 BTC 仍不下跌，说明 Crypto 内部资金正在形成独立趋势；反之，若收益率上升同时 BTC 跌破关键支撑，则需警惕新一轮流动性收缩的可能。注：本文内容并非投资意见，亦不构成任何投资产品之要约、要约招揽或建议。

11天前

大空頭警吿 VS『Bullish Hedge』|0805 Global

按：大空頭再次提醒股市見頂， 我們則判斷『短期』多頭增加了對沖倉位， 預示著短時戰術『大規模反攻』即將開始。『不可抗力』：鑒於種種， 文字部分會儘量縮略/變形處理，核心觀點、數據、結論或在相應圖庫顯示，或需要必要的KYC（ Know your customer）之後單獨解鎖。研報圖庫時間戳除標記的之外， 其餘均在 UTC+8202608050400-1020之間。『研究方法與策略屬性』調整説明：鑒於當前重大變量全部變動【財報、地緣、能源、EI Nino、利率、QT、債等】，策略組研究重心、基準策略， 交易架構， Portfolios做節點性深度更新， 重要性排序為『科技、減災、選戰、地緣、能源』， 將基於對沖屬性的策略權重調高，基於跨時區、跨市場，跨事件，跨品種的『全局性』。利益衝突防範【嚴格遵循策略組隔離牆、靜默期及跨越隔離牆制度】。【全球視野 下注中國】|【每時每刻 發現價值】——————以下正文——————◎日圓※加息急剎車， 央行幹預匯率。將日元從40年低點163拉回此前長期均值155附近。爆掉一批做空的渡邊太太。※目前日元仍未企穩，  因物價等，其加息的邏輯仍然強大。◎科技※SPCX財報超預期。給科技資金帶來了信心，給市場帶來了活水。在推動道指和標普500突破歷史極值之際，對納指、費半都產生了強大的推動力。※美股收盤，各大中文財經已經羅列了SPCX的財報要點，主要是營收超超預期，用户增長，短期兩次試試射成功以及政府大單等。策略組評估，除這些外，有2點可能權重被低估了一些。一個是在印度洋的星艦試飛，艦落海洋被中自媒當時評估為失敗。實則不然。預定計劃。全部完成，並沒有設置『夾筷子』設施，反倒驗證了其全球部署的便利。第2， SpaceX宣佈，擬在2027年底前實現載人星艦飛行/回收。◎半導體※政策修補。韓國警方對推出單只股票 ETF產品的政府主官進行刑事訴訟立案，安撫股民。股東團體對三星海力士高管提起失信訴訟，警方立案。※光模塊禁令產生一些影響。※空頭鈍化轉向。槓桿擠出效應凸顯，韓國股市股民交易意願和頻率，均創歷史新低。目前做空的成本急劇上昇，且負有道德和法律雙重風險，收益已經顯著降低。◎Geopolitical，TACO PLUS※懂王收縮全部資源和注意力集中到中期選舉的絕地求生。其從政策和軍事行動兩方面降低原油暴升的刺激因素敏感度。※高掛免戰牌使得油價連續暴跌，目前主力產品均已來到80元以下。※沙特油船嘗試繞開紅海（胡塞武裝都打到埃及港口了，有可能連蘇伊士運河也封掉，這其實還是伊朗的戰爭外溢以及代理人戰爭）。運費及保費已計價在油品價格中，然而並不能遏制原油暴跌。◎美債、美元潮汐、資金流向、流動性、利率。※市場極度繁榮。道指、標普500均創歷史新高，費城半導體周線站穩布林中軌，強勢回升。※7月底8月初以來，恒科指失去對科技資金的吸引力，也失去了與納指的高度聯動性。亞太時段科技板塊即便有充裕的流動性，也主要在其他主要市場流轉。但是連續數日的回升暴升，有可能在日韓科創50與恒指之間產生一些套利空間（目前已顯示南下跡象），關注恒科指日內後半場表現。※美債避險與股市繁榮的矛盾。隔夜市場美10年期國債收益率急跌重挫逾一個點。鑒於美股道指標普續破前高，多頭繁榮，策略組判斷其為多頭在遏制日元快速貶值，因幹預加息急剎車之後，為防日元繼續暴跌，且在股市急速上升之時，多頭進行的『下行風險保護,』對整體基金倉位進行了『對沖安排』。※ VIX恐慌指數。在標普500續破新高之際，vIX恐慌指數逆勢上升。和10年期國債收益率一樣，屬於矛盾的指標。表現，但VI...

17天前burnking#兰链智库

美联储鹰派官员接连放鹰：施密德称利率仍不足够高，保尔森警告通胀风险未消

比推消息，美联储内部对通胀风险的担忧升温，堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德和费城联储主席安娜·保尔森相继释放鹰派信号，暗示若通胀持续高企，未来可能需要进一步收紧货币政策。施密德表示，当前货币政策立场并不具有限制性，在需求保持强劲、企业投资规模扩大的背景下，美联储可能需要采取更紧缩的政策，才能推动通胀回落至 2% 的目标。施密德警告，市场不应简单认为供应冲击带来的价格压力会快速消退。他表示，对通胀飙升只是暂时现象的假设感到担忧，通胀持续时间将取决于美联储的政策反应以及市场对未来政策的预期。费城联储主席保尔森同样表示，未来利率路径将取决于核心通胀走势，并称自己对政策调整方向保持开放态度。保尔森指出，如果核心通胀继续改善且长期通胀预期稳定，当前利率水平可能已经足够限制经济增长；但如果核心通胀持续高位运行，则意味着需要采取更紧缩政策。她表示，近期美国核心通胀仅温和下降，目前仍处于约 2.4% 至 2.8% 的区间，长期高企的核心通胀仍是评估政策的重要因素。上周，美联储连续第五次会议维持利率不变，但 3 名政策制定者投票支持加息 25 个基点，认为提前行动有助于避免未来更激进的紧缩。近期数据显示，美国 6 月核心 PCE 通胀低于预期，消费者支出表现强劲。保尔森称，通胀数据改善是朝正确方向迈出的一步，但仍只是有限进展。此外，官员们也关注中东冲突和 AI 基础设施投资带来的潜在通胀压力。保尔森表示，AI 基础设施建设推动经济增长的同时，也可能在部分领域推高价格。

17天前

Bitunix 分析师：降温的通膨数据，没有改变全球资产的真正压力来源

比推消息，美国 6 月 PCE 月率意外转负、核心 PCE 月增仅 0.1%，GDP 年化成长也低于市场预期，看似为通膨降温与经济放缓提供证据，但若拆解 GDP 结构，私人最终需求、消费与 AI 相关企业投资依旧保持强劲，代表经济动能并未明显恶化。这也解释了为何市场并未因数据转弱而全面押注宽松，反而将焦点放在政策可信度与全球资金成本之上。更值得留意的是，日本政府疑似联合美方进行汇率干预、韩国同步传出美元卖出干预，日本央行虽然维持利率不变，但仍有委员主张升息，英国央行也出现三名委员支持升息，显示各国央行面对通膨与汇率压力时，对货币政策的态度仍偏向谨慎甚至鹰派。这代表全球流动性环境并未因美国单月通膨数据降温而出现根本改变，而是透过不同形式维持金融条件收紧。另一方面，科技产业基本面依然稳健。亚马逊 AWS 营收优于预期、Oracle 持续扩大与 Google 合作、OpenAI 再次调降模型价格，AI 竞争已逐渐从模型能力延伸至成本效率与企业应用渗透率。相较之下，苹果中国市场与服务业务表现偏弱，则反映终端消费需求仍存在分化，未来 AI 基础建设受惠者与终端硬体厂商的估值差异，可能进一步扩大。展望后市，市场真正需要观察的不只是美国是否降息或升息，而是全球主要央行是否同步透过利率、汇率干预及政策沟通维持偏紧的金融环境。若日本后续升息预期持续升温、亚洲央行持续介入汇市，全球套利资金流向与美元流动性仍可能持续调整，而 AI 投资与企业获利则仍将是支撑风险资产的重要基本面，两股力量的拉锯，预期将使第三季市场波动维持在相对偏高水准。

22天前

美国 6 月 PCE 四年来首次环比回落，市场对美联储后续政策路径分歧加剧

比推消息，美国 6 月 PCE 物价指数环比下降 0.1%，为四年来首次环比回落，同比增速降至 3.7%；核心 PCE 环比上涨 0.1%，同比为 3.3%，均显示通胀压力有所缓解。同期，美国 6 月个人消费支出环比增长 0.3%，个人收入增长 0.2%，储蓄率降至 2.7%，创四年新低。尽管通胀有所降温，美联储仍于 7 月会议维持利率不变。市场对后续政策路径分歧明显：摩根大通预计美联储将于 12 月加息 25 个基点，并认为若通胀继续升温，9 月加息仍有可能；高盛、巴克莱预计年内按兵不动，美银则预计 9 月起累计加息三次，而花旗仍维持 10 月、12 月及 2027 年 1 月连续降息的预期。CME FedWatch 数据显示，市场定价 9 月加息概率目前为 65.2%，较议息结果公布前有所回落。

22天前