代币化真相：77%还在“套壳”阶段

作者：Prathik Desai原标题：Tokenisation is Living its Pre-API Moment编译及整理：BitpushNews回看 2015 年那个时候，欧洲银行实现数字化办公已有近二十年。你可以通过手机查看余额、转账和支付账单。尽管基础设施运行良好，但每一项金融服务仍然必须通过银行这个“守门人”来运行。未经银行许可，任何其他服务都无法接入你的资金。随后，PSD2（第二代支付服务指令） 强制银行通过 API 开放其底层设施。Stripe 在开放银行的基础上建立了其欧洲财政业务，Plaid 连接了数亿个账户，而 Shopify 开始利用交易数据承销贷款。预计到 2030 年，仅欧洲地区的嵌入式金融年收入就将超过 1000 亿欧元。但行业要达到这一目标，必须先经历 15 年的网上银行磨合期，这段时间让数亿人明白：数字金融基础设施是可靠的。API 层并不是凭空创造了信任，它是建立在多年积累的信任之上的。这就是信任围绕任何新技术演变的故事。代币化（Tokenisation）目前正经历着同样的时刻。上周，Pantera Capital 发布了一份关于 2026 年代币化现状的报告。在这份报告中，他们根据三个链上成熟度维度——发行与赎回、可转让性与结算、可组合性——对 593 个实时代币化资产中的 542 个进行了评分，得出的平均代币化进展指数（TPI）为 2.04（满分 5 分）。约 77% 的代币化资产仍然是线下原始资产的“数字收据”。在这些案例中，线下账本依然具有权威性，代币只是在上面增加了一个数据层。人们很容易将这些分数解读为“成绩不佳”。加密货币原生人士可能会称之为行业停滞。但任何技术都无法通过跳过“信任建立阶段”来实现持续的大规模应用。原因如下：包装器：第一站Pantera 的报告发现，在追踪的 593 个资产中，有 460 个（77%）属于“包装器（Wrapper）”范畴，而只有 16 个是在链上原生启动、管理和记录的。代币化包装器是指那些铸造和赎回仍通过中心化发行人在链下进行的资产。约有 66 个属于混合类别。Pantera 将当前的阶段称为“网站上的报纸阶段”。这个阶段并不是行业未能快速成熟的失败，而是测试“现有传统资产的链上表现形式能否提供任何益处”这一命题的第一站。让我们回溯二十年。想象一下第一次读到关于电子商务的消息。你滚动页面，点击购买，然后一个陌生人给你寄来一个盒子。在那时，这个想法感觉很不可思议。你可能会为了体验这种感觉而下单一次。但是，你会愿意在盒子到达之前就付钱吗？早期的电子商务时代非常依赖货到付款，因为客户正在缓慢地接受“在没有触摸和感觉到实物之前就购买东西”的想法。用户更喜欢货到付款，因为这让他们跨越了第一个障碍：相信电子商务这种模式是可行的。促进在线交易的技术并不是问题——支持 SWIFT 的银行间转账自 20世纪 70年代初就已存在，而通过 CyberCash 和 PayPal 等平台实现消费者支付在 90 年代和 2000 年代初也已成为可能。然而，转向在线支付的转变发生得要晚得多。同样，代币化的第一波浪潮正在为接下来的发展铺平道路：可编程合规、自主抵押品管理和实时收益优化。随后是金融建筑模块，它们将所有权、现金流和风险分离并重新组合。线下资产的代币化版本证明了新技术可以实现更快的结算、更廉价的转账和更清晰的记录账本。每当一个代币化国债或货币市场基金比其线下等效资产结算得更快时，它就会在客户中建立信心。报告中的数据也支持这一观点。在 Pantera 的三个 TPI 标准中，衡量可转让性...