还没上市，SpaceX已被散户“炒”出25%溢价
作者：Prathik Desai编译及整理：BitpushNews上周，Hyperliquid 的 HIP-3 市场推出了 SpaceX 的永续期货（或称 perp）合约。该合约开盘价为每股 150 美元，使该公司的隐含估值达到 1.78 万亿美元，低于 SpaceX 计划在首次公开募股（IPO）中达到的 2 万亿美元目标估值。但在几小时内，交易员就将 Hyperliquid 上的价格推高至 216 美元，使其隐含估值突破了 2.5 万亿美元。到了交易的第二天，该永续合约的价格甚至触及了 230 美元。在未上市任何一股真实股票之前，去中心化交易所上的散户交易员对埃隆·马斯克（Elon Musk）旗下火箭公司的定价，就已经比其自身的 IPO 目标价高出了 25% 以上。两天后，Polymarket 与纳斯达克私有市场合作，推出了针对私有公司里程碑的预测市场。现在，你可以针对那些尚未公开上市的公司，就其 IPO 动向、估值门槛等各种事件进行下注。孤立来看，这些围绕私有公司展开的永续合约市场和事件合约能做的事情很少。但如果结合起来，它们就能让市场为 SpaceX 提供持续的估值和 IPO 概率预测。然而，在向公众发行单股公司股票之前，这种价格到底有多可靠？本文将解释加密货币是如何为私有公司构建出一套平行定价基础设施的，以及这对比这些企业意味着什么。下面进入正题。在 1980 年代（注：原文为1880s，应为1880年代），美国各城市出现了一种被称为“对冲小店”（bucket shops，又称地下兼营店）的机构。从外面看，它们就像是白手起家的经纪公司办公室。它们也拥有显示实时股票价格的电报行情带，以及供客户下单的柜台。唯一不同的是，它们是不合法的。纳斯达克至今仍将这些“对冲小店”定义为接受客户订单但并不立即执行的非法经纪公司。对冲小店让美国的工人阶级能够以极低的保证金（有时甚至只需一美元）来押注股价波动。经营者充当每笔下注的对手方。如果客户押注美国钢铁公司（US Steel）会上涨，那么当它真的上涨时，经营者就会支付赔偿；如果下跌，经营者就扣留保证金。整个过程中没有股票换手，也没有所有权的转移。意图不明的赌博，还是市场信号？Clement, Parker and Co.的对冲小店。注意最左侧承接电报行情带的“桶”（buckets）（图片由 The JetSetRnv8r 提供）当时的传统建制派对它们深恶痛绝。监管机构认为这些店铺破坏了公众信任，各州便相继出台法律予以取缔。1921 年，纽约的《马丁法案》（Martin Act）彻底终结了它们。然而，正是这些被他们消灭的、被监管机构贴上“赌博窝点”标签的店铺，培养了公众对真实股票的胃口。在 1900 年至 1922 年间，正是由于这些店铺所激发的散户兴趣，美国的股票持有率迎来了飙升。尽管具有非法性，对冲小店之所以大受欢迎，是因为它们将所有权与定价分离开来。一个世纪后，加密货币也开发出了一种类似的机制，用于为一些最具价值的私有公司进行定价。不过，它在合法性和透明度方面与对冲小店形成了鲜明对比。当年的对冲小店是一个黑盒子——经营者制定价格、充当每笔交易的对手方，并以现金结算，没有任何审计线索。如果经营者破产了，你的钱也就没了。而链上永续合约（on-chain perps）在结构上完全不同。Hyperliquid 上的每笔交易都会记录在链上。资金费率是公开的。结算是自动且可验证的。任何人都可以在线实时追踪未平仓头寸（open interest）、清算门槛和对手方风险敞口。加密货币构建的这种定价层以同样的方式剥离了...
