
从退出到占位:加密 VC 为什么盯上 Agent 网络
作者:佐爷Web3原文标题:放水才是真退出:当加密 VC 卡位 Agent 网络效应AI 是 Nerd 的机会,Agent 是 Money 的机会风险投资,A16Z 等 MegaFund 一直告诉我们是有关周期和退出的故事,但在 Solo GP 看来,更像是信号和结构的谐波振动,你要找到他们没说出来的真正规律。2021 年,a16z 为 LPs 返还 $12.5B 收益,DPI 高于此前十年的总和,与此同时,2021 年也是美国 VC 行业灾难的开始,抛去实打实的 DPI,只是浮盈而已。换言之,在 2021 是退出的黄金时期,LP 可以实打实拿到真金白银,但是,如果 LP 重新投入,要经历延续至今的痛苦。图片说明:放水才是真退出图片来源:@jasonlk @PeterJ_Walker这一切都在讲述相反的叙事,加密市场的震荡也与此同步,2022 年元宇宙概念让 Web3 烈火烹油,甚至强行为牛市续了命,直至 2025 年初,币安用「闺蜜币」闹剧为 VC 币画上句号。现如今,大部分 VC 都已经陷入沉寂模式,规模经济被拖入算力、数据的重资本模式,迟迟无法回本,网络效应在链上无从谈起,走向机构化和 SaaS 渠道费苟活。但是,纵观风投的历史,每一轮的加息、降息周期,放的水都会培育出不同的 VC 模式,我们会一遍遍发明风险的估值逻辑,而加密市场的相对自由,也会让这个市场的有心人,挖掘出最赚钱的信号机制。当 VC 不再冒险“每一种激情都始于外部事物对感觉器官的冲击,使动物精神通过神经运动起来。如果还有印象,2021 年 3 月和 4 月,Roblox 和 Coinbase 选择 Direct Listing 模式上市,区别于常规 IPO,直接上市只卖老股,无需承销商,也没锁定期。有趣的是,两者的领投都是 A16Z,在绚烂的 DPI 数据下,2021 年 6 月,A16Z 为第三支加密基金募集 22 亿美元,2022 年 1 月,A16Z 更是募集 90 亿美元的新基金。那么代价是什么呢?代价是 Coinbase 的股价在 2023 年距高点跌去 90%,可以非常明确地说,A16Z 在美股的角色,和加密 VC 别无二致,但问题是,A16Z 依然可以在 2024 年募集 72 亿美元,2026 年募集 151 亿美元。甚至 2026 年 5 月,其第五支加密基金募集超过 22 亿美元,其加密基金历史金额接近 100 亿美元。市场给出选择,要么成为 A16Z 的 LPs,等待放水那一刻的惊人 DPI,要么成为 A16Z 的代价,成为惊人 DPI 的来源。但问题也随之而来,A16Z 对市场的信号发现并不敏锐,换言之,每一轮周期的 VC 王者都会面临规模的诅咒,过大的规模导致他们没有足够动力去发现超早期范式,尤其是革命而非改良机制。现代风投之父 Arthur Rock出道即巅峰,仙童和 Intel 开启硅谷的风投模式;KP 和红杉正式引入风投机构化模式,但在 PC、移动互联网交替领先;YC 把风投变成大数机制下的概率,批量制造幂律之下的次巨头独角兽;孙正义带着软银通过阿里中概神话,把风投变成超大规模的近似庞氏游戏;就这样,当老的巨头沉湎于往日荣光,新兴野心家会通过机制创新,证明自己的独到眼光,进而拿到廉价的钱,开启自己的冒险新时代。图片说明:VC 周期的变动图片来源:@zuoyeweb3甚至,声誉本身可以换回钱,Paradigm 创始人 Matt Huang 投中字节跳动,虽然字节无法上市,但 Paradigm 选择在加密跳动,最新的消息,他们已经转向 AI 和机器...







