比推消息，据 Cryptonomist 报道，加密做市商 GSR 市场主管 Spencer Hallarn 在采访中表示，代币化的炒作已超过许多平台的实际使用，问题不在于市场对代币化资产的需求，而在于平台设计本身。他指出，许多设有严格 KYC 的围墙花园式代币化平台普遍缺乏有意义的交易量，繁琐的准入与合规流程限制了活跃度。 Hallarn 认为，真正的机会不在于为代币化而代币化，而在于修复传统银行与结算系统的底层管道，即在机构间转移资金与资产的基础设施，这将使代币化更接近一种基础设施修复而非单纯的加密产品叙事。 他还表示，今年加密市场的停滞很大程度上源于资金转向人工智能基础设施，大型科技公司通过股权融资为 AI 基建募集巨额资金，收紧了各类资产的流动性，加密亦不例外，其客户也正从追逐短期动能转向长期预算规划、场外对冲及 RWA。若 AI 投资降温且美联储降息，流动性有望改善并支撑比特币价格。
撰文：MICHAEL SPENCER原标题：OpenAI 跌进 AI 硬件陷阱：苹果诉讼案、年轻化裁员与失控的产品线AI 正在加剧职场年龄歧视吗？正当 2027 年消费 AI 经济即将开启"物理 AI"和可穿戴设备竞赛之际，OpenAI 参赛的可能性正面临严重威胁——法律纠纷和越来越多的审查扑面而来。周末传来的苹果诉讼对 OpenAI 本就严重受损的品牌形象和商业伙伴关系能力造成了进一步打击。在 2026 年的当下，我不确定还有哪家企业客户会想跟他们做生意。但 ChatGPT 用户呢？OpenAI 的过去 24 小时（7 月 11 日周六）:高管意外离职（声称健康原因）关闭运营 9 个月的浏览器工具 Atlas——又一个失败产品被苹果起诉窃取商业机密被曝违反制裁向中国销售产品最后：安全系统负责人 Johannes Heidecke 离职苹果的起诉书指控 OpenAI 精心策划了一场系统性窃取和利用苹果机密信息及商业秘密的行动，性质非常严重。证据看起来确凿无疑。这要怎么挽回？我预计微软也会在未来几个月对他们提起诉讼，理由是 OpenAI 违反微软条款转投亚马逊。苹果正在寻求（Ed Ludlow 解释）:陪审团审判要求 OpenAI 停止滥用苹果商业秘密的法院令销毁 OpenAI 持有的所有苹果专有材料重新设计即将推出的 OpenAI 硬件产品，确保不包含苹果技术事件时间线把 41 页的法律文件浓缩一下：我是 Chang Liu苹果高级系统电气工程师在 iPhone 团队干了 8 年2026 年 1 月：离开苹果加入 OpenAI苹果要求归还电脑我无视了哈哈这是我的电脑了离职几小时内给还在苹果的朋友 Yu-Ting "Alyssa" Peng 发消息：用她的账号访问苹果机密信息几周内，借用她的苹果工作电脑2 月 9 日：尝试访问苹果的网络存储那是机密工程文件的云端仓库认证有 bug，居然还能用！给 Peng 发消息："哈哈，我发现我还能访问[网络存储]，太搞笑了"在为 OpenAI 开发硬件期间下载了几十个机密文件包括一份 1000 多页的技术文件合集包括 MLB（主逻辑板）制造和测试报告发给 Peng 苹果专有文件夹的链接指引她去看具体的项目数据教她怎么复制文件"避免被安全团队发现"告诉她在 OpenAI 面试前应该研究哪些苹果机密材料警告她另一个人在回答 Tang Tan 关于苹果秘密项目的问题时"搞砸了"让她"下载一些资料"提前看跟她说：换用 LINE 通讯软件，别让人看到这些对话她拿到了 OpenAI 的 offer，4 月 16 日离开苹果与此同时每一条消息都留在了苹果配发的工作电脑上7 月 10 日：苹果公司诉 Chang Liu被告名单第一个就是他，在 OpenAI 和 Tang Tan 之前利害关系OpenAI 在跟上 Anthropic 方面真的捉襟见肘，它的很多操作手法正在暴露。产品接连失败、项目延期、法律麻烦、战略失误和合作破裂，都给 OpenAI 增加了额外风险——而它正准备与 SpaceX 和 Anthropic 一起，在明年某个时候进行一场重磅 IPO。那时公司的势头可能已经停滞甚至相对竞争对手（Meta、Google、Anthropic、SpaceXAI、阿里巴巴、字节跳动等）出现下滑。从观感上看，这完全盖过了 GPT-5.6 的风头。即使你看空 OpenAI（像我一样），看着这一幕也很痛苦。毕竟美国政...
比推消息，据《财富》报道，加密风投机构 Framework Ventures 宣布完成第四期基金募资，规模达 4 亿美元，出资方包括常春藤院校捐赠基金、主权财富基金及非营利组织，具体名单未披露。Framework 联合创始人 Vance Spencer 和 Michael Anderson 表示，新基金将投向前沿技术领域，不仅包括加密，还涵盖 AI、机器人和能源等方向，目前第四期基金已部署约一半资金。Framework Ventures 成立于 2019 年，早期专注于 DeFi 领域投资，曾参与 Aave、Chainlink 等头部协议的早期轮次，此前分别于 2021 年和 2022 年完成 1 亿美元和 4 亿美元规模的第二期、第三期基金募资。
作者：Spencer Yen编译：Peggy，BlockBeats原标题：从《大空头》到旧金山：AI泡沫里的狂欢与眩晕编者按：旧金山正在重新成为技术革命与金融泡沫的交汇点。AI 公司、研究实验室、风险资本、户外广告和小道消息网络，共同塑造出一种高度亢奋的城市气氛：有人被估值和股权包推着向前，有人沉浸在 AGI 的末日想象里，也有人把数学竞赛天才视为下一代超额回报的入口。作者从《大空头》里「我闻到了钱的味道」切入，记录自己从纽约搬到旧金山后的观察：这座城市的技术密度、财富创造和信息不对称是真实的，焦虑、攀比和 Big Bubble Behavior 也同样真实。当 AI 成为旧金山唯一的地位游戏，创新、投机、信仰和恐惧开始混在一起，构成这一轮 AI 热潮最直观的现场样本。这篇文章的有趣之处，不在于急着判断泡沫何时破裂，而在于呈现泡沫如何发生：人们如何说话、比较、投资、焦虑，又如何在「未来即将到来」的叙事里寻找自己的位置。音乐还在响，派对还没结束，但作者最后提醒自己，也提醒所有身处其中的人：可以跳舞，但不要喝醉。以下为原文：我最喜欢的电影场景之一，是《大空头》里的积木塔（Jenga）那一幕：瑞恩·高斯林饰演的角色向史蒂夫·卡瑞尔的对冲基金团队推销做空美国房地产市场的交易。在那间会议室里，他带着一种自信到欠揍的混蛋气场，身边有三个道具：他的跟班 Chris、他的量化 Jiang，以及印着抵押贷款债券评级的 Jenga 积木。开场白也非常精彩：你闻到了吗？那是什么味道？什么味儿？香水味？不是。机会？不。是钱。我闻到了钱的味道。https://www.youtube.com/watch?v=YgF98vyn2fY几个月前，我从纽约搬到旧金山，加入了朋友的创业公司。搬来之前，大家都告诉我：「你必须去旧金山」，说那里才是一切发生的地方。所以这段时间，我一直在面对一个问题：旧金山真的有那么重要吗？我以前待在纽约，真的错过了什么吗？到目前为止，我的答案是：如果你想待在这场巨大技术革命和泡沫的中心，那么这里确实是该来的地方。这里的密度是真实存在的，小道消息网络是真实存在的，也正因如此，信息不对称也是真实存在的。这段时间在旧金山，我积累了一些观察和想法。以下是我在旧金山「闻到」的东西：1、人们都在发抖2、这里只有一个地位游戏3、一座总在喊「狼来了」的城市4、对数学天才的迷恋让我很震撼的是，在同一座城市里，人的体验反差可以如此之大——走在某些街道上，你会不幸地觉得自己简直置身地狱；换一条街，又能望见海湾、远处的柏树和漂亮的景色。这里最有科技感、最像未来的时刻，大概是看着各种自动驾驶汽车在城市街道上游荡。我每次看到那种新的、友好的浅蓝色 Waymo 小车，都会忍不住笑一下。又或者，你会感觉自己正在被 Ava 这个 AI BDR（AI 商务开发代表）监视。我讨厌那条广告。但不得不说，他们用「怒气诱饵」成功让我现在还在提它。每天早上，我一出公寓门，看到的就是这个怪物：为什么大家去涂鸦 friend.com，却不去涂鸦这种垃圾广告？另外，如果你住附近，我们可以一起去吃冰淇淋！旧金山的人们都在发抖几周前，我和朋友 Jared（@imjaredz）一起玩。他住在纽约，但最近加入了 Cognition。我们在 Cognition 办公室吃了午饭、喝了咖啡。氛围不错，咖啡很好，楼顶也很棒。我问他，觉得旧金山的 vibe 怎么样。「你有没有注意到，旧金山的人都在发抖？」我笑了，心想：什么？发抖？然后我才意识到，自己早上喝了冷萃，摄入了 300mg 咖啡因，此刻也有点抖。「对，就是字面意义...
比推消息，专注于机器人 AI 训练数据的初创公司 Mecka AI 宣布完成总计 6000 万美元融资，包括去年 11 月完成的 2500 万美元 A 轮融资及后续 3500 万美元追加融资。两轮融资均由 Framework Ventures 领投，Menlo Ventures、SV Angel、Kindred Ventures 等机构参投。 Mecka AI 主要通过人体传感器、iPhone 及定制硬件采集人体动作数据，包括手势、步态等物理行为数据，用于训练机器人 AI 模型。公司创始人兼 CEO Josh Gao 表示，其核心理念是利用人类行为数据而非传统遥操作（Teleoperation）数据训练机器人，从而提升机器人在现实世界中的通用能力。 据介绍，Mecka AI 成立于 2025 年，目前拥有约 40 名员工。公司称，基于已签署合同，其年化收入运行率（ARR Run Rate）预计可达到 1 亿美元，但暂未披露具体客户名单。 Framework Ventures 联合创始人 Vance Spencer 表示，Mecka AI 是该机构投资组合中收入增长最快的公司之一。Mecka AI 未来计划不仅提供训练数据，还将直接参与机器人模型训练与部署，推动机器人在实际场景中的商业化应用。 本文由GENG赞助，Build Your Fortune on GENG (https://geng.one)
作者：Jonah Burian编译：Peggy原标题：当用户变成Agent，加密行业怎么赚钱？编者按：如果 Agent 真的会成为区块链的下一个十亿用户，那么更重要的问题可能不是「它们会带来多少交易量」，而是如果这个世界真的到来，谁能赚钱？过去，无论是「胖协议」还是「胖应用」理论，都默认链上用户是人类。人类会在意界面是否好用、品牌是否可信、路径是否方便，因此应用层可以通过掌握用户入口和交易流捕获价值。但 Agent 不一样。它们直接调用 API，没有品牌忠诚度，也可以在不同协议、聚合器和交易场所之间低成本切换。这意味着，Agent 可能会重新改写 Web3 的价值分配逻辑。应用层可以转向「无头化」，把钱包、聚合器和出入金能力开放成面向 Agent 的 API；协议层也可能因为 Agent 跳过中间层而重新获得机会；但更激进的情况是，Agent 会把整个链上堆栈推向价格竞争，让应用、聚合器和基础设施的利润率都被压缩到接近边际成本。真正值得关注的是，Agent 不只是让现有链上交易更高频，而是可能创造过去不成立的新活动：连续投资组合再平衡、机器对机器支付，以及只有在自动化高速执行中才有意义的新型市场。因此，Agent 时代的核心问题，不是简单判断价值会流向协议还是应用，而是看谁能让 Agent 在拥有无限替代选择时，仍然选择回到这里。答案可能不再是 UX 和品牌，而是流动性、延迟、结算确定性，或者某种今天还没有被命名的新商业模式。以下为原文：很多人都在设想，Agent 会成为区块链的下一个十亿用户。但很少有人追问第二层问题：如果这个世界真的到来，谁能赚钱？过去所有关于加密行业价值捕获的理论，默认用户都是人类。「胖协议」理论认为，协议层最擅长从用户身上实现货币化。而我和同事在《如何捕获价值》（How to Capture Value）与《大重估》（The Great Repricing）中提出的「胖应用」理论则认为，应用层做得更好。但 Agent 改变了「用户」是谁。于是，既有的价值捕获理论不再可靠。「胖协议」理论2016 年，@jmonegro 写下了《胖协议》（Fat Protocols）。此后近十年，这篇文章几乎成为加密行业最主流的价值捕获理论。它的核心观点是：在互联网时代，价值主要流向应用层，比如 @Google、@facebook，而底层协议，如 TCP/IP、HTTP，几乎没有捕获到价值。但加密行业会反过来。区块链的数据是开放共享的，因此应用会被商品化；而使用网络所必需的协议代币，会随着使用量增长捕获相应的投机价值。每一个成功的应用，都会推动代币需求增长。最终，协议层会比其上方的任何应用更快复利增长。在很长一段时间里，这个判断看起来是对的。比特币和以太坊的市值高于任何建立在其上的公司。这个模型之所以成立，是因为当时协议层稀缺、昂贵且难以替代。2017 年的比特币和以太坊确实具备稀缺性，当时还没有十几个通用型 L1 在争夺同样的工作负载。区块空间足够紧缺，以至于持有底层资产，就像是持有了所有需要该网络的应用的一部分权益。但现在，基础设施堆栈的每一层都有了可信替代方案：多个高吞吐 L1、几十个 L2，以及在价格上相互竞争的模块化结算层和数据可用性层。区块空间从稀缺变得充裕。随着跨链桥和聚合器让底层链对用户几乎不可见，切换成本也迅速下降。基础设施变得可替代，而可替代的东西最终只能在价格上竞争。因此，协议层的定价权也随着稀缺性的消失而消失。「胖应用」理论到 2026 年，捕获大量经济价值的实体已经不是协议，而是应用，比如 @phantom、@coi...
比推消息，据官方公告，Multicoin Capital 宣布 Spencer Applebaum 和 Shayon Sengupta 已晋升为合伙人，并共同担任 Multicoin Capital 的风险投资业务负责人。在过去几年中，两人在业务的各个层面承担了更多责任。他们不仅持续以更高频率识别、发起并主导投资项目，也逐渐在 Multicoin 的战略、运营以及长期发展方向上承担更大主导权。Spencer 和 Shayon 都在基金早期加入——分别已在公司任职超过八年和五年。
比推消息，据 Cointelegraph 报道，犹他州 HB243 法案已送交州长签署，将“命题投注”定义为赌博，旨在封禁 Kalshi、Polymarket 等预测市场平台在该州的运营。州长 Spencer Cox 表示将签署该法案。Kalshi 随即对犹他州及爱荷华州提起诉讼，主张其事件合约属于联邦监管的衍生品，各州无权禁止。对此，CFTC 主席 Michael Selig 强调，CFTC 对预测市场拥有专属监管权，“谁若挑战，法庭见”。
作者：Spencer Bogart编译：Ken，ChainCatcher原标题：Blockchain 合伙人：加密资产正在经历价值大重估加密货币行业的现状是一个悖论：作为一个行业，我们取得了超出我们最疯狂想象的成功，然而，目前弥漫的情绪却是我们很久未见的极度沮丧。Jonah (@jonah_b) 和 Spencer (@CremeDeLaCrypto) 在此深入剖析目前正在进行的这场“价值大重估”。业界的判断是正确的业界对链上支付和汇款的判断是正确的。2025 年稳定币交易量达到了创纪录的 33 万亿美元，同比增长 72%。仅在 2025 年一年，零售交易量就从 3.14 亿笔飙升至 32 亿笔。业界对加密原生应用将达到极大规模的判断是正确的。Polymarket 成为了广受欢迎的全球事件预测工具。Phantom 成为数百万用户每天必用的钱包——月活跃用户达 1500 万，并且还在持续增长。业界对 DeFi 行之有效的判断是正确的。如果把 Aave 看作一家银行，按存款基数计算，它将跻身全球最大的银行之列。业界对几乎所有主要金融科技公司和银行都会实施链上战略的判断是正确的。Stripe、贝莱德 (BlackRock)、SoFi、高盛、花旗、摩根大通、Visa、PayPal、Revolut、Nubank。它们都已经入场了。现在似乎比以往任何时候都更加清晰：我们正在构建正确的技术，然而当下的情绪却丝毫没有庆祝的意味。价值与价格的脱节既然取得了成功，为什么大家没有欣喜若狂？最简单的答案是价格：感觉代币价格几个月来一直在单边下跌。但加密市场自诞生以来经历过多次大幅回撤，为什么这次的市场情绪感觉更糟？有人指出，贵金属和股市屡创新高，而代币却在下跌。但我们认为这仅仅是一个加剧因素；它是伤口上撒的盐，而不是伤口本身。真正的原因或许在于，市场正迫使行业贡献者接受一个更加残酷的新现实：业务数据和代币价格之间的背离可能不会自动修复。游戏规则已经改变，新的数据可能会推翻长期以来的投资逻辑。这与以往周期性驱动的下跌不同，它更多地反映了对“价值最有可能在哪里累积”的结构性重估。在过去的低迷期，团队可以向内看，专注于产品开发，并坚信自己只要能交付一个被广泛使用的网络或协议，就能转化为代币的升值。但现在看来，这种信心已不再成立。协议发布了，采用率也具备了规模，但代币价格却没有跟上。对于那些通过代币敞口来表达信念的建设者和投资者来说，最终的结果是：他们的逻辑对了，但资产敞口买错了。投资逻辑哪里出了问题一个简化的代币投资逻辑主要基于以下三个信念：人们将构建能够创造巨大价值的产品。该产品将捕获其所创造价值中相当大的一部分。这些捕获的价值将流向代币持有者。多年来，问题很简单：它有效吗？能规模化吗？如今这些大问题都已得到解答（是的，它有效；是的，它能规模化），市场的焦点已转向价值捕获。情况也变得清晰起来：人们在第1点上是正确的。绝对正确，无可辩驳。但大部分价值并没有累积到代币持有者身上。价值向技术栈上层转移大多数人的加密资产敞口是通过代币实现的。而大多数代币代表的是基础设施：L1、L2、跨链桥、预言机、中间件、协议、DEX、收益金库等。但如今捕获最大价值的实体看起来截然不同：Phantom、Polymarket、Tether、Coinbase、Kraken、Circle、Yellow Card。这些都是（目前）还没有发币的公司。原因很简单：加密领域最有价值的资产是用户关系。如果你控制了用户界面和交易流向，你就控制了分发渠道。而如果你掌握了分发渠道，你几乎可以从用户接触的任何链上产品中获...
比推消息，据美联社报道，特朗普政府正式站队预测市场运营商 Kalshi 和 Polymarket，支持其在联邦层面与试图禁止这些平台的州政府展开法律对抗。新任美国商品期货交易委员会主席 Michael Selig 在《华尔街日报》撰文称，CFTC不会再袖手旁观，任由州政府破坏该机构对这些市场的专属管辖权。他在一份视频声明中进一步表示：我们将法庭上见。内华达州等多地起诉称，Kalshi 和 Polymarket 实质上是未经许可的体育博彩业务，违反州法律。而 Selig 则主张，预测市场的运作方式与其他期货合约无异，应归联邦监管。值得注意的是，特朗普之子小唐纳德·特朗普通过其风投公司投资了 Polymarket，并担任 Kalshi 战略顾问。作为回应，Selig 近期宣布成立创新咨询委员会，成员包括 Polymarket、Kalshi、Coinbase、Robinhood 等公司 CEO。但该委员会缺乏消费者保护组织代表，已引发部分共和党人批评。犹他州州长 Spencer Cox 直言：这些预测市场就是赌博，纯粹而简单。