十问十答理清做市商“黑盒”：VC为何下场卷做市？项目方真的容易遭“背刺”？
作者：flowie，念青来源：ChainCatcher 上周，币安突然明令查封做市商，矛盾终于从VC、交易所转移到做市商。但对于大多数人来说，做市商像一个黑盒，看不明白，也常有误解。本文梳理了大家对于加密做市商（主要指服务项目上CEX的做市商）常关心的一些问题和参考解答。1、有哪些加密做市商？RootData上目前收录了60家左右的加密做市商。但实际的市场参与者可能远不止这些，不少做市商在幕后隐姓埋名。而公开披露出的这60家也只有少数活跃在大家视野中，做市商参与了哪些做市项目，对于大部分普通用户来说也是一个黑盒。很难清楚的给做市商进行一个简单分类或排名，但目前从链上持仓总额来看，资金规模较大的主要有Jump Trading、Wintermute、QCP Capital、GSR Markets、B2C2 Group、Cumberland DRW、Amber Group、Flow Traders，这也是市场上被熟知的做市商。2、哪种做市商可能是操纵市场的庄家？从内行视角来看，做市商通常分为主动做市商和被动做市商。Metalpha做市商业务的 Head of Ecosystem Maxxx 曾在其推文中做了详细的介绍。简单来说，主动做市商一般则是大家口中的“庄家”，和项目方合谋或者背刺项目方操纵市场价格，收割市场散户。不少主动做市商可能被监管机构调查和起诉后才露出水面。而被动做市商则主要是在中心化交易所的订单簿盘口双边摆maker单，提供市场流动性，更为中性，不主导币价。提供的策略和技术也较为标准。主动做市商由于有很大的合规风险，因此大多隐姓埋名。还有一些主动做市商可能披着投资机构、孵化器等外衣。此次被爆料为币安封禁的做市商Web3port则是以孵化器露面，近一年参投了26次，其中已发币项目至少有6个。从赚钱程度上也一定程度能知道到底是主动还是被动做市商。按照加密KOL @octopusycc的理解，“赚钱的做市机构”可能都是在做庄，很少是在做市。因为良性的做市商业务应该是给买卖双方报价，维持市场的流动性和价格相对稳定。这种模式下，油水并不多，需要依赖交易所激励等模式。3、哪些加密做市商被监管部门起诉或调查？2022年加密暴雷潮后，加密做市商就成为了监管机构的重点调查对象之一。但在特朗普上台后，监管环境的松绑，一些诉讼逐渐被撤销或者和解。最先被监管重点盯上的就是Jump Crypto 。2023年美国集体诉讼文件显示，2022年 Terra UST 稳定币崩盘事件中，Jump Crypto 的子公司 Tai Mo Shan Limited 与Terra合作操纵UST币价，获利近13亿美元，因此遭到了SEC起诉操纵市场、为为注册证券交易商。但在2024年12月最终Tai Mo Shan 同意支付 SEC 1.23 亿美元的和解金，近日也在扩建团队恢复加密业务。除了SEC指控外，2024年6月20日，据《财富》报道CFTC也在调查 Jump Crypto，但CFTC还未发起正式指控。 而另一大型做市商Cumberland DRW也被SEC 指控为为未注册证券交易商，且Cumberland 通过与投资者交易获得了数百万美元的非法收益。同样在近日被撤销诉讼。相比于以上两家大型做市商，2024年10月，由SEC联合FBI、DOJ发起的对十八名个人和实体在加密市场的大规模欺诈和操纵行为指控，才让一些做市商浮出水面，包括Gotbit Consulting、ZM Quant Investment、...
