Rothera · 19
预测市场收入首超股票交易，Robinhood从炒股平台变事件赌场

预测市场收入首超股票交易，Robinhood从炒股平台变事件赌场

作者：龙玥，华尔街见闻原标题：「网红券商」Robinhood收入结构巨变：预测市场收入已超过股票交易这家以零佣金起家的券商，正在把赌球和押注大选变成一门大生意。Robinhood 上周发布二季度财报，预测市场收入同比暴增逾十倍至 1.56 亿美元，占交易总收入的 20%，首次超越股票和加密货币，成为仅次于期权的第二大交易业务。这一变化距 Robinhood 正式进入预测市场不足两年。这一数字意味着什么？按二季度数据折算，Robinhood 预测市场业务的年化收入已超过 6 亿美元。Mizuho Securities 股票研究分析师 Dan Dolev 对此直言不讳：「Robinhood 上的用户就是喜欢赌，预测市场正中他们下怀。它是加密货币的完美替代品，因为它能更快地给大脑带来奖励感——你不需要等待。」从炒股到押注世界杯：用户在追逐什么预测市场的逻辑很简单：用户以「是 / 否」的形式押注真实世界事件的结果，包括世界杯比赛、选举乃至天气。这种即时、简单的玩法，与 Robinhood 的散户用户群高度契合。时间线上，Robinhood 的交易收入结构一直随市场热点漂移。2021 年迷因股狂潮期间，股票和期权收入激增；随后加密货币接棒，狗狗币等迷因币带动加密交易收入飙升；直到 2024 年底，加密货币仍是 Robinhood 最大的交易收入来源。转折点出现在 2024 年美国大选前后。预测市场人气骤升，大量资金涌入押注选举结果。Kalshi 当年获批在美国合法运营，为其他平台跟进铺路。Robinhood 随即于 2024 年底推出首个事件合约，允许用户押注美国总统大选结果，随后陆续上线体育赛事等品类。二季度的收入高峰，很大程度上得益于世界杯。Compass Point 股票研究分析师 Ed Engel 在研报中指出，这使得 6 月和 7 月的交易量「异常强劲」。不过他也提到，美国橄榄球赛季将于今秋开启，有望带来新一轮提振。自建交易平台，与 Kalshi「分家」Robinhood 最初并没有自己的预测市场交易平台，而是将用户订单导流至 Kalshi，双方按每份合约 2 美分的费用五五分成。这一格局正在改变。今年 6 月，Robinhood 与 Susquehanna International Group 合资成立了预测市场交易平台 Rothera，并开始将部分订单（包括世界杯相关押注）转移至该平台执行。费用结构也随之调整。Robinhood 目前向用户收取最高 1 美分 / 合约的费用，另加一笔因执行交易平台不同而有所差异的费用——若订单仍发往 Kalshi，Kalshi 另收 1 美分 / 合约。结果是两家公司的相互依赖度明显下降。据 Artemis 数据，Robinhood 订单占 Kalshi 交易量的比例，已从去年同期的近 50% 降至今年二季度的 17.5%。Dan Dolev 认为，使用 Rothera 将让 Robinhood「对预测市场业务拥有更多掌控权」。但他同时指出，由于 Robinhood 需要向用户提供激励，两种模式之间的利润率差异不会太大。行业格局：Kalshi 仍是老大，竞争者涌入尽管 Robinhood 势头强劲，Kalshi 在预测市场的主导地位目前仍无人撼动。据 Artemis 数据，Kalshi 今年 6 月的月度名义交易量约为 330 亿美元，Polymarket 为 140 亿美元，而 Rothera（同时为 Robinhood 及部分做市商执行交易）为 21 亿美元。收入层面，Kalshi 今年 6 月的年化收...

18天前burnking#预测市场
连跌三个季度，加密市场怎么还没触底？

连跌三个季度，加密市场怎么还没触底？

作者：小饼原标题：连跌三个季度，加密市场正在经历 2022 年以来最漫长的退潮根据CoinGecko 此前发布的 2026 年二季度加密行业报告，数据很惨烈：加密市场总市值在二季度下跌 12.6%，从 2.4 万亿美元缩水至 2.1 万亿美元，创下 2024 年 9 月以来的最低水平，较 2025 年 10 月峰值回撤约 52%。这已经是连续第三个季度下跌。这份 58 页的报告里，最值得关注的不在于某一个数字，在于几条趋势线同时指向同一个方向：资金正在离开加密市场，而且离开的方式非常有序。资金外流的三重证据第一重证据来自稳定币。二季度稳定币总市值下滑 1.6%至 3051 亿美元，这是 2023 年三季度以来首次出现季度负增长。稳定币是加密生态的"现金层"，它的缩水意味着资金已经不满足于从风险资产撤退到场内避险，它们在直接撤出这个行业。结构上的分化也在加剧。Tether 的 USDT 逆势微增 0.2%，市场份额升至 60%，而 Circle 的 USDC 流出 37 亿美元（-4.8%），Sky 的 USDS 缩水 20 亿美元（-16.4%），Ethena 的 USDe 萎缩 14 亿美元（-24.4%）。这种格局说明两件事：离岸美元需求仍然稳固，但链上原生收益型稳定币正在经历赎回潮，核心原因是 DeFi 收益率已经跌破无风险利率。第二重证据来自交易量。二季度中心化交易所现货交易量下降 27.9%至 1.95 万亿美元，5 月单月仅 6190 亿美元，是年内最低点。永续合约交易量跌幅相对温和（-10%至 12.7 万亿美元），这并非好消息，它说明投机需求比投资需求衰减得慢，市场结构正在变得更脆弱。第三重证据来自 DeFi。二季度 DeFi 总锁仓量（TVL）暴跌 23.4%。以太坊受 KelpDAO 被攻击事件影响最重，TVL 缩水 28.7%（-150 亿美元），市占率降至 52.9%。锁仓量的下降叠加链上手续费平均下滑 44.6%，链上经济活动正在整体收缩。BTC 和 ETH 同时掉队如果只看总市值，12.6%的跌幅放在加密市场的波动率里只能算中等。真正让人不安的是加密资产与传统风险资产的背离。二季度美股走出了强劲的反弹行情，而比特币（-14.2%）和以太坊（-25.4%）完全没有跟上。这是一个重要的结构信号：过去两年间"比特币是数字黄金/风险资产/科技股替代品"的叙事，在这个季度里同时失效了。它既没有跟着黄金涨，也没有跟着纳斯达克涨，更没有在避险情绪升温时充当避风港。以太坊的处境更差。二季度是 ETH 历史上首次连续三个季度下跌。在比特币市占率维持在 55%以上的背景下，以太坊的份额已经跌至 10%左右，远低于历史均值 18%。六月是全季度最惨烈的月份。美联储鹰派立场、美伊局势反复、Strategy 象征性出售比特币这三件事叠加在一起，共同引爆了年内最剧烈的单月下跌。Strategy 那笔出售只有 32 枚 BTC（价值约 250 万美元，占其持仓的 0.0038%），但它打破了 Saylor"永远不卖"的信仰叙事，随后 12 个交易日内美国上市比特币 ETF 累计流出近 40 亿美元。少数亮点在整体萎缩的市场里，少数几个角落仍在增长，但增长的方向耐人寻味。预测市场二季度名义交易量增长 48.7%至 1138 亿美元，6 月单月 528 亿美元创历史新高。Kalshi 的市场份额从 42.4%扩大至 58.9%，而 Polymarket 从 35.8%降至 30.2%。Robi...

19天前burnking#稳定币
​Coinbase暴跌：熊市里，“万能交易所”也难扛

​Coinbase暴跌：熊市里，“万能交易所”也难扛

7月31日美盘，Coinbase股价收跌约10.6%，盘中一度跌至139.17美元，跌幅超过12%。对一只向来高波动的加密概念股而言，这样的行情并不陌生。但这次抛售传递出的信号很清楚：强如 Coinbase 这样的合规交易所，在熊市中都很难稳定赚钱。不只是亏损二季度，Coinbase总营收约12.2亿美元，同比下降19%；净亏损3.595亿美元，合每股亏损1.36美元，明显差于分析师预期。调整后EBITDA降至2.08亿美元，较上年同期缩水近六成。这笔亏损中，约2.10亿美元来自公司持有加密资产的估值损失，另有5240万美元重组费用。单看这些数字，似乎可以把问题归因于一次性项目。但更值得警惕的是主营业务本身：交易收入同比下降21%至5.99亿美元，订阅与服务收入也下降12.2%至5.55亿美元。原因并不复杂。币价走低、波动率收缩，用户交易频率随之下降，Coinbase最重要的手续费收入自然承压。牛市中，交易量、币价和持仓收益可以同时向上；熊市里，它们也会一起向下。这使Coinbase至今仍像一只加了经营杠杆的“加密周期股”。 “万能交易所”口号，成效初显Coinbase当然也在改变。管理层希望把平台从加密货币交易所，扩展成可以交易股票、衍生品、预测合约和代币化资产的“万能交易所”。二季度，公司在加密交易量中的市场份额由9.1%升至10.3%，连续第三个季度创新高；订阅与服务业务占净营收48%；平台内平均USDC余额达到200亿美元。更值得关注的是预测市场，其合约量和收入环比增长106%，年化收入突破1亿美元。Coinbase还强调，88%的净营收已经不再来自比特币现货交易。这个数字说明收入结构确实比过去丰富，却不能简单理解为已经摆脱加密周期。其他代币交易、稳定币利息、质押、托管和加密衍生品，仍会受到币价、利率以及链上活跃度影响。二季度订阅与服务收入同步下滑，正说明这层联系依然存在。这也是Bernstein继续看多的原因。该机构维持“跑赢大市”评级和330美元目标价，认为在当前市场环境下，向稳定币、支付、永续合约、预测市场和代币化资产延伸，是Coinbase最合理的战略。问题是，方向正确并不等于已经领先。 预测市场：增长快，但差距大Coinbase的预测市场年化收入超过1亿美元，说明这项业务已经走出早期试验阶段。但横向比较后，这个数字就没有那么耀眼了。Robinhood二季度事件合约收入达到1.56亿美元，其中包括1700万美元Rothera相关收入。若简单按季度年化，规模约为6.24亿美元，是Coinbase当前水平的约六倍；事件合约成交量达到136亿份，Rothera贡献约21亿份。更重要的是，Robinhood已通过关联的Rothera交易所向交易和清算基础设施延伸。从现有数据看，它无论收入规模、成交量还是基础设施参与度，都暂时走在Coinbase前面。Bernstein看好Coinbase的整体战略，却也承认，它尚未在这些新赛道中的任何一个成为突出领导者。预测市场正是最典型的例子：Coinbase证明了用户有需求，却还没有证明自己能赢。代币化资产，暂时还是一张远期支票代币化业务同样需要谨慎看待。Coinbase在6月宣布，将面向非美国客户推出由真实股票一比一支持的代币化股票，并已布局股票永续及IPO前永续产品。从想象空间看，全天候交易、链上结算和抵押借贷，确实可能改变传统证券的交易方式。但截至二季度，公司没有单独披露代币化股票的交易量和收入。也就是说，这项业务目前更像一项战略布局，而不是已经兑现的增长支柱。竞争对手甚至走...

21天前Wendy#Coinbase #Robinhood #交易所 #原创 #财报
Multicoin 重仓做多，看懂 Robinhood 的“超级赚钱机器”

Multicoin 重仓做多，看懂 Robinhood 的“超级赚钱机器”

作者：Prathik Desai编译及整理：BitpushNewsMulticoin Capital 普通合伙人 Shayon Sengupta 近日在 Hood House 播客节目上透露，该机构正在全力做多 Robinhood（HOOD），且 HOOD 当前已成为该机构在公开市场上的最大股票头寸。我曾经将 Robinhood 称为“金融超级市场”，因为它在同一个屋檐下满足了美国人的每一项金融需求，因为其新推出的区块链本身并不需要赚取巨额收入，只要它能够连接旗下十几项业务，并向其 2800万+ 资金账户用户交叉销售各类产品即可。我现在依然认为这一论点在方向上是正确的，但在规模数量级上却有所低估。当我坐在大半个地球之外观看 Robinhood 的第二季度财报电话会议时，它让我感到，“金融超级市场”这一概念甚至低估了该公司接下来可能达到的高度。一家超市的繁荣靠的是吸引更多人走进大门；而 Robinhood 第二季度的表现表明，它的繁荣来自于让那些原本为了购买产品 A 而打开 Robinhood 应用的同一批人，购买更多的 A、更频繁地购买 A，并且越来越有兴趣在 Robinhood 上购买产品 B、C 和 D。正因为该公司能够做到这一点，即使最近没有吸引到大量新用户首次入门，它依然发展得蒸蒸日上。本文将为您揭示 Robinhood 超市底层的这套“机器”——它是如何随着时间的推移，将每一个客户转化为密度更高的收入节点的；以及为什么该公司今年推出（或即将推出）的两个利润率最低的项目——区块链与内置社交Robinhood Social——可能会成为其中最重要的核心拼图。评估标准在公开上市仅 5 年、应用上线 11 年的时间里，Robinhood 的年化收入就已突破了 50 亿美元大关。相比之下，经纪商巨头嘉信理财（Charles Schwab）自 1971 年开业以来，花了近 30 年的时间才实现 50 亿美元的年收入。Robinhood 收入的最大驱动力之一，在于其拥有 3000 万资金账户的庞大分发网络。它拥有极其丰富的产品线，从迷因币（memecoin）交易到黄金以及退休账户，迎合了各个年龄段和阶层。对大多数企业来说，这些指标早已彰显了强大的分发实力。然而，该公司却并不打算用这些指标来衡量自己的进展。在财报电话会议初期，Robinhood 首席财务官（CFO）Shiv Verma 就告诉投资者，应该根据三个指标来评价该公司：净存款额、40法则（Rule of 40），以及年化收入运行率（ARR）达到或超过 1 亿美元的业务线数量。在 2026 年第二季度，Robinhood 的桌面交易与分析平台 Legend 以及信用卡业务（Credit Card），成为了最新加入“1亿美元 ARR 俱乐部”的业务线。目前，该公司在该榜单上已有 13 条业务线。、@Q2Earnings但让我们先放下这些宏观指标，来看一些更微观的数据。截至 2026 年第二季度末，Robinhood 的资金客户数同比增长了 7%，从 2650 万增长到 2840 万。在同一时期，每用户平均收入（ARPU）飙升了 24%，从 151 美元增至 187 美元。单个客户带来的收入增长速度，比客户基数的增长速度快了三倍多。交易数据也反映了这一点。Robinhood 第二季度基于单个客户的交易量显示，每位交易者的股票名义交易量同比增长了 56%，而每位交易者的期权合约数增长了 43%。然而，进行股票交易的客户数量仅增长了 13%，进行期权交易的客户数量仅增长了 3%。@Q2Earnings...

23天前Wendy#Coinbase #Multicoin Capital #Robinhood

Robinhood 正与 Crypto.com 洽谈预测市场合作

比推消息， Robinhood 正与 Crypto.com 洽谈预测市场业务合作。若合作达成，Crypto.com 提供的预测市场将接入 Robinhood，用户可通过 Robinhood 参与 Crypto.com 的预测市场。Robinhood 此前主要依赖 Kalshi 以及 Interactive Brokers 旗下 ForecastEx、Rothera 等合作伙伴提供预测市场合约，此举或将使 Robinhood 与 Kalshi 展开更直接的竞争。（WSJ）

28天前

Bernstein 上调 Robinhood 目标价至 160 美元：预测市场收入将超越加密业务

比推消息，投行 Bernstein 将 Robinhood（HOOD）目标价从 130 美元上调至 160 美元，并维持跑赢大盘（Outperform）评级。该机构认为，Robinhood 有望受益于预测市场、永续合约、代币化股票及算力相关市场等新兴交易领域的发展，未来两年市场规模可能超过 700 亿美元。 Bernstein 预计，2026 年第二季度将成为 Robinhood 预测市场收入首次超过加密业务收入的季度。机构模型显示，Robinhood 该季度预测市场收入约为 1.5 亿美元，较第一季度的约 1.04 亿美元增长；同期加密交易收入预计环比下降约 38%。 Bernstein 指出，Robinhood 旗下获 CFTC 许可的预测市场交易平台 Rothera 自 5 月底上线以来，已处理超过 35 亿份合约，其中世界杯相关市场贡献约 93% 的交易量。目前 Rothera 已成为全球第四大预测市场平台，约占 Robinhood 事件合约交易量的 16%，其余交易主要通过 Kalshi 完成。 该机构预计，Robinhood 预测市场收入未来将以 64% 的复合年增长率增长，到 2028 年达到 17 亿美元。 与此同时，Bernstein 下调了 Robinhood 2026 年加密交易收入预期，降幅达 49%，原因是上半年行业交易量低于预期。不过，该机构认为加密市场疲软更多属于周期性调整，若比特币价格出现反弹，可能成为额外上涨催化剂。 Bernstein 认为，Robinhood 最大的竞争优势在于用户分发能力。目前平台拥有约 2700 万资金账户和 1400 万月活用户，能够以较低获客成本快速推出新交易产品。 此外，Robinhood 基于 Arbitrum 的 Layer2 网络 Robinhood Chain 已于 7 月 1 日上线，目前总锁仓价值（TVL）突破 4 亿美元，年化 DEX 交易量约 2000 亿美元，链上手续费收入约 5000 万美元。Bernstein 预计，预测市场、永续合约及 Robinhood Chain 等新业务将在 2028 年贡献约 23% 的公司收入。 本文由GENG赞助，Build Your Fortune on GENG (https://geng.one)

33天前burnking

伯恩斯坦：预测市场技术栈快速整合，或引发体育事件合约领域并购潮

比推消息，据 CoinDesk 报道，华尔街经纪商伯恩斯坦在一份最新报告中指出，预测市场技术栈的快速整合，正提高体育事件合约与金融市场领域新一轮并购的可能性。 报告称，过去八个月内，主要预测平台正向同时掌控客户分发与交易所基础设施的方向发展。Kalshi 和 Polymarket 虽拥有核心技术栈，但分发能力相对滞后，可能成为潜在收购目标。 近期动作包括 DraftKings 收购 Railbird 推出 DKeX、Robinhood 与 Susquehanna 合作打造 Rothera，以及 Coinbase 收购 The Clearing Company。伯恩斯坦认为，Robinhood 和 Coinbase 目前在竞争格局中处于相对有利位置，二者均拥有庞大的消费者用户群和完全自有的受监管基础设施，而 Kalshi 和 Polymarket 因缺乏大规模分发能力，被视为潜在并购标的。 本文由GENG赞助，Build Your Fortune on GENG (https://geng.one)

54天前burnking

Robinhood 预测市场收入有望在第二季度超越加密货币收入

比推消息， Robinhood 预测市场平台业务增长迅速，其首席经纪官 Steven Quirk 表示公司年营收运行率已达 5 亿美元。在第二季度截至 6 月 25 日期间，Robinhood 活动合约交易量约达 123 亿笔，按每笔合约 1 美分标准费率计算，预计该季度预测市场收入至少达 123 万美元。而其近期推出的 Rothera 预测市场平台在首周实现超 9 亿笔交易量，为 Robinhood 带来近 60%的活动合约交易量增长。与此同时，由于机构交易量疲软，加密货币交易量出现下滑，预计第二季度加密货币收入将低于 1.34 亿美元。预测市场收入最快将在本季度超越加密货币，成为更高增长的收入来源。（artemis）

54天前
Robinhood自建预测市场，如何靠“截流”订单空降赛道第三？

Robinhood自建预测市场，如何靠“截流”订单空降赛道第三？

作者：Azuma原标题：空降赛道第三，Rothera正搅乱预测市场格局上周，Odaily星球日报写了一篇《预测市场概念第一股出现了！》，文中主要提到 Robinhood 正在通过自建预测市场 Rothera 来截流曾经需要依赖 Kalshi 执行的订单，从而减少与 Kalshi 的收入分成，将利润控制在自建体系之内。尽管已预期到了 Rothera 并不存在其他竞争对手普遍存在的冷启动问题，但该平台过去一周的数据表现，仍然大幅超出了我们此前的预期。毕竟你很难想象，一个刚刚上线半个月的平台，便能直接空降预测市场这条极卷赛道的第三名，身前仅剩 Kalshi 和 Polymarket 这两大龙头。Artemis 数据显示，在截至 6 月 8 日的一周内，Rothera 作为一家新平台，单周交易量还仅为 2190 万美元，距离 Opinion、Predict、Limitless 等二线平台还存在着明显差距；但在截至 6 月 15 日的一周内，Rothera 的单周交易量便已直接跻身行业第三，达到了 2.76 亿美元；在截至 6 月 22 日的最新一周内，Rothera 的单周交易量已增至 5.59 亿美元，几乎达到了 Polymarket 的五分之一。非典型增长案例（看过前一篇文章可跳过）需要明确的一点，Rothera 的崛起本质上并非源于增量用户的创造（但也不排除有部分用户因世界杯入场），而是一场存量订单的迁移，而非增量用户的创造。过去一年多时间里，Robinhood 一直都是 Kalshi 最重要的分发渠道之一。依托数千万零售用户以及成熟的股票、期权、加密货币交易入口，Robinhood 为 Kalshi 输送了大量订单。Piper Sandler 分析师曾估算，通过 Robinhood 渠道完成的交易量约占 Kalshi 总交易量的 25%-35%。问题在于，这些订单虽然来自 Robinhood 用户，却并不属于 Robinhood 自己。在此前的合作模式下，Robinhood 更像是一个前端流量入口，而 Kalshi 才是真正负责撮合、清算和结算的基础设施提供方。每一笔交易产生的收入，都需要在双方之间进行分配。Rothera 便是 Robinhood 用来打破这一分润模式的武器。本月初以来，Robinhood 已开始将部分世界杯相关的事件合约转移至 Rothera 内部执行，这意味着大量原本可能流向 Kalshi 的订单，如今直接留在了 Robinhood 自己的体系之内。因此，从某种意义上来说，Rothera 交易量的激增，与其说是 Polymarket、Predict 或 Limitless 等其他预测市场的威胁，不如说是在直接“抽血” Kalshi。Robinhood 的价值捕获Rothera 的飞速增长，最直接的影响便是强化了 Robinhood 对该平台之上预测市场相关订单的价值捕获能力。长期追踪 Robinhood 的投研自媒体 Hood House 结合公开数据统计表示，截至 6 月 20 日，Robinhood 预测市场业务单日合计成交了 3.47 万份合约，对应单日收入约 490 万美元。Hood House 随即披露了其统计逻辑：Rothera（主要承载世界杯相关市场）的单日交易量已达到 1.37 亿份合约，对应交易额约 4700 万美元；作为对比，Kalshi 当日总交易量约为 15 亿份合约，对应交易额约 4.16 亿美元；若剔除世界杯相关市场，Kalshi 的交易量约为 10 亿份合约，对应交易额约 2.6 亿美元；考虑到...

61天前burnking#Rothera #预测市场