Microscopic:『驅虎吞狼』|0625Asian

前按：利率及那誰ipo之後， 美光Q3財報成了市場『驅虎吞狼』的關鍵變量。

市場的那隻手永遠是主導的， 科技股多頭是虎， 空頭是狼，『驅虎吞狼』的大戲正在上演。

驅虎吞狼，還有常見的戲碼， 是會『波及圍觀的第三方』，放大常規的『附帶損害』。而且誰是虎， 誰是狼， 會有不斷的反噬。

美光財報美東24日美盤後的披露， 則是市場的trigger time,其衝擊波， 可能比美聯儲三板斧（非農 CPI 利率）時刻，更為深遠。

『不可抗力』：鑒於種種，文字部分會儘量縮略/變形處理，核心觀點、數據、結論或在相應圖庫顯示， 或需要必要的KYC（ Know your customer）之後單獨解鎖。

研報圖庫時間戳除標記的之外，  其餘均在 UTC+8201606241000~2200之間。

『研究方法與策略屬性』調整説明：鑒於當前重大變量全部變動【財報、地緣、能源、EI Nino、利率、QT、債等】，策略組研究重心、基準策略，交易架構，Portfolios做節點性深度更新，重要性排序為『科技、減災、選戰、地緣、能源』，將基於對沖屬性的策略權重調高，基於跨時區、跨市場，跨事件，跨品種的『全局性』。

利益衝突防範【嚴格遵循策略組隔離牆、靜默期及跨越隔離牆制度】。

【全球視野 下注中國】|【每時每刻 發現價值】

——————以下正文——————

◎那份財報。【美光Q3,EDT24日美盤後公佈】

※近半年甚至更久以來的優異戰績，供應鏈節點不斷釋放的訂單強勁需求，和供應鏈上下游成本溢價、EBIT上升預期等不斷的支撐泛科技類估值股價，交易情緒，需求全面上升。但財報不會輕易的騙人。目前市場關注的錨是美林口中的那種存儲需求增長三倍的，願景會不會落在財報上，這幾乎成了近幾日ipo之後，科技板塊劇震，今日亞太市場強勁反彈，大A尾盤資金搶籌的原始驅動。而美東時間盤後即將公佈的 Q3財報將會成為一顆威力巨大的温壓彈，可能達不到核武器級別，但一定會讓跟他相反的，不管是直接還是間接，瞬間氣化。

※財報的主要技術指標觀點鎖定為：美光預測的2026存儲業務三倍增長是否在Q3財報上存在財務兑現邏輯或不達預期。

※美光財報的期權隱含波動溢價已全面超越議息會議。

※大空頭佈局下注。【Hyperinsight監測顯示hyperliquid平台mu合約交投活躍度大幅提昇，未平倉合約總值已經升至約2億美元，兩名主力做空的巨鯨相繼開立MuO空單，規模達830萬刀，均價約1071，清算強度1470】

※美光期權的盈虧平衡區間位於股價上下7%~8%, 之間，一旦實際波動達到正負10%，有可能在『槓桿衍生品』、『程序化交易』和『量化踩踏』的共同驅使下，觸發科技股持續較長時間的『方向性動量行情』（大單邊）。

※既是『驅虎吞狼』，並沒有誰可以輕易獲得單邊優勢。波動是『雙向』的。也有可能在一定的週期內是N型W型或M型的。正如今日，首爾綜合指數的N形走勢。

◎Geopolitical 無重大。

US.懂王：海峽如果收費，則退出和談

Iran.全面研究懂王的《交易的藝術》。

繼續上演『大媽鬥舞』。

◎減災 EI Nino 【種業 救援】

※作為美國中部乾旱州，『猶他州』目前山火數量暴增。

※對南亞次大陸及東南亞這個影響主要是高温熱浪，降水減少，乾旱。

※南亞次大陸，尤其印度，高温熱浪疊加乾旱，熱穹頂效應。據稱單日熱死人數超3000【阿三的暴走團目前密集出現在中國大城市，除人文習慣，其入境後的『歸程安排不確定性』，也是國人目前關注的要點】，且持續較久。

孟加拉及巴基斯坦未見報導【熱浪及減產、通脹】。

斯里蘭卡歷史數據並不猛烈【茶葉橡膠】，影響小。

尼泊爾冰川融水加劇。影響小。

東南亞。橡膠，大米，棕櫚油。【尚未顯著進入出口管制及緊急調控】

※華南華東地強降雨帶，持續作用。

※亞太盤中，農業等持續淨流入，但個股猛烈調整。本週以來，波動性強。積極操作的收益率（滾倉）或籌碼量（坑位補貨），『均或可觀』。

◎美元潮汐、資金流向、流動性、利率。

※日圓 161.72。身尚平了。

※財報 ET24日美盤後。

※東大 驅虎吞狼的重要組成部分和外在表現。早盤清爽，午盤科創板創業板爆拉，資金批量集中到科技電子色金板塊（巨拉猛退，高位兑現，半年末鎖定收益）。中小散微賺錢效應極差。

※5月至6月24日，區間央行投放總淨額17438億（投放總量已超20,000億，這裡是疊加回收之後的淨值）。主要集中流進了金融系統、科技和稀缺金屬。

※ETF 芯片半導體寬基創業醫藥巨額流入。證券色金算力獲利減倉，巨額流出。

※連續數日，槓桿資金（兩融）續創新高（上破30,000億），主要流向『科技硬件』。

※隔夜拆借利率略降顯示短期寬鬆。7天逆回購略升顯示季末資金略緊張，但被央行持續投放『對沖完畢』，結合連續投放的時間和強度，滿到溢出了。

◎商品

※東大防禦板塊吃香。醫藥、航運，吃藥喝酒，但目前酒未異動。至於指數大升，多少家下跌之類的，買定離手，願賭服輸，儘量嚮前看吧。

※印尼擬大幅上調年度『鎳礦』開採配額。由2.5億噸上調至3.6億噸。其申請決策批准進程，對東大『稀有金屬』是巨大利空。

※金銀油餅等全線暴跌，沒有錨點。等待適配美光財報帶來的期權隱含波動率衝擊。

※東大加強對『兩用物項』全面管控。

◎債

※全球主要經濟體，10年期、30年期，50年期，國債均獲巨量資金抱團垂直搶購，在美光財報發佈之前，做『無風險套利或緊急避險』。

※所有10年期中長期、30年長期、50年超長期。國債收益率品種中，衹有日元30年期的是被部分拋售。

◎結論策略及展望

※風險偏好。嚴重降低，『主力緊急避險』。 科技大作手獲利結清鎖定利潤、激進（低成本或負成本）資金輪動博反彈、與主力資金國債避險形成目前主要的市場態勢，也即驅虎吞狼的，波瀾壯闊的景觀。在巨震的行情波動下，中小散微是沒有生存能力的。雙向市場會被快速磨損，消耗殆盡。大單邊的概率有，但要寄希望於美林財報的極端結果。

※『風險急劇升高（對於連續交易品種及亞太時刻相關板塊而言）。』

※『債之錨』異動。在當下總的時局裡，『中長期（10年）美債收益率』仍然是『觀測錨』，對重要節點性事件期權隱含波動率、CPI、PCE、勞動力、資產定價，非美圓貨幣匯率、通脹強度、美元潮汐、流動性等核心通用宏觀指標有較強的對比研究價值，當前美盤中，該收益率已斷崖式重挫至4.5%以下%。

此刻（ UTC+8202606242246）10年期美債收益率為【4.409%，今開4.495%，昨收4.493%，日內實時升幅-1.87%，日內振幅1.87%【美早盤，週期為ET0600~0559】，票面利率4.38%，攜其他主要經濟體全面週期國債收益率斷崖式暴跌【搶購國債避險】。

※ Trading strategy【基於市場主力調節多空雙方對比力量之『驅虎吞狼』，Technology，尤其是AI和space technology成為市場敍事主流，Geopolitical風格切換，美債圍繞4.5percent劇震、利率（降息完全被拋棄，加息前景空前強化，極端預測年內三次）、匯率、央行工具箱（某東兩周合計放水20,000億）、黃金儲備（黃金近期可能破4000）、花街大廠大餅戰儲變動（流動性金餅比）、垂直品類市場輿情以及傳統量化評估監測工具在目前的整體態勢下，充滿不確定性等情況的『 Risk love and risk hate』】的核心配置及交易策略：『Not for Public，Not for Free and only show to someone had to prepared for KYC』

◎風險提示。

※風控建議。『九五，飛龍在天，利見大人。』

『在天』，激進的主力科技擁躉，已經鎖定利潤，緊急避險【超量資金進入各國國債避險】。

『利見大人』，低成本或負成本的資金，繼續博高位量價齊升（美光財報超預期）。

中小散微參考。

※『無對沖，不交易』。

※關鍵變量：美盤後美光Q3財報遠超預期（預測2020年存儲業務增三倍的邏輯）或不達預期；大空頭佈局下注。

※未盡事宜，盤中（本研報下評論）互動。【蘭鏈智庫策略組成員：宏觀產業研究員，ID『荒野獵人投資家』；FinTech分析師，ID『賽博大空頭』】。

◎『發佈證券研究報吿』義務履行及免責聲明：

※策略組嚴格遵循『發佈證券研究報吿』業務之獨立、客觀、公平、審慎的基本原則，以專業可量化的方法，對市場公開數據信息進行分析研究。

※主動遵循隔離牆、跨越隔離牆制度及靜默期制度，規避利益衝突。

※公益發佈的研報，為便於不特定接收方閲讀、理解，對標準格式證券研究報吿的框架、結構、層次等進行了『極簡化處理』。

※公益發佈的研報，僅代表策略組對市場的觀察研究及公益傳播，促進交流及智慧增益。投資者應依據自身綜合情況自主決策，直接據研報內容做出決策等相關行為的，『責任自負』。

以上。

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