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Bitpush 专栏 · 共1357篇文章

都在抢更早的数据，VC的alpha到底藏在哪里？

作者：insights4vc编译：深潮 TechFlow原标题：私募市场情报战升温：AI 时代，VC 的 alpha 从哪里来？深潮导读：风投回报极度集中，早期发现好公司几乎是基金生死线。这篇文章拆解了私募市场数据工具的最新演进，以及它们到底能不能带来超额收益。对正在用 AI 和研究工具找项目的投资人来说，这是一份清醒地图。风投一向是信息生意。优势往往在于时机：创始人先告诉前同事，而不是先更新资料；新公司开始招人，早于它出现在数据库里；投资人在融资公布前就开始关注某个团队。这种优势很重要，因为风投回报高度集中。2026 年牛津学术研究引用的数据显示，在一个长期 LP 数据集中，4.5% 的投资金额贡献了约 60% 的回报。[1] 因此错过少数几家卓越公司，就能影响整只基金。但早期发现它们只是问题的一部分。投资人还需要形成信念、拿到额度、获得有意义的持股，并在几年里保持正确。私募市场数据行业现在越来越靠近公司诞生的那一刻。PitchBook、Crunchbase、Dealroom、Tracxn 和 CB Insights 仍是交易、基金、估值和公司历史的核心记录系统。PitchBook 在 2026 年第二季度实现 1.747 亿美元收入，折合年化收入近 7 亿美元。[2] 新平台不是在取代这一层。它们是在用更快更新、行为数据和早于传统公司记录出现的信号来延伸这一层。三个变化最突出。第一，Harmonic、Specter 等公司在构建持续更新的公司和人物图谱，而不是主要依赖定期更新的资料。第二，专门产品在寻找更早的行为信号。Evertrace 追踪创始人形成的指标，包括公司注册、技术活动、研究和域名。Frontrun 监控选定风投在 X 上的关注图谱变化。第三，API 和模型上下文协议（MCP）正在把这些数据搬进基金自己的软件和 AI 工作流。Crustdata 代表这个市场的基础设施端，而 Affinity 补充来自邮件、日历和 CRM 活动的第一方关系数据。采用是可见的，但投资超额收益的证据并不明显。Harmonic 说数百个风投团队使用其平台，Specter 报告超过 300 家投资机构，Evertrace 超过 200 家基金，Affinity 超过 3300 家私募资本机构。上市公司 Tracxn 披露 2026 财年拥有 2289 个客户账户。[3][4][5][6] 这些数字大多来自公司自报。供应商很少披露其模型挖掘出的完整公司集合，因此精确率、召回率、误报率和单个线索的经济价值都很难评估。没有任何单一信号本身足够。员工离职可能很早但含糊。公司注册客观但常见。GitHub 活动在开发者主导的市场有价值，但在其他领域相关性有限。招聘速度和员工迁移提供更广泛的信号，而收入、客户和使用数据往往更有决策价值，但来得更晚。当几位可信的行业专家同时关注同一家公司时，投资人注意力可以提供早期迹象，尽管这个信号依赖平台，且可能自我强化。最强的防御性来源很可能藏在数据栈更深处：事后无法重建的历史时间序列、跨人和公司的准确实体解析、有权限的第一方基金数据，以及通过 CRM 系统、API 和智能体的分发。公开数据未必是专有的。但五年正确打时间戳的变更历史可以成为专有资产。AI 更可能让这些基础设施更容易被查询，而不是消除对它们的需要。随着研究、分类和工作流成本下降，干净的数据、来源和机构背景变得更有价值。投资判断、额度和关系仍然不是简单的自动化层能解决的。可能的结果是，一个更广泛的私募市场情报市场会出现，而不是独立的寻找项目软件品类。成熟数据库会增加发现和...

22小时前burnking

美債調控，大殺空頭｜0820

在美10年期國債票面利率從4.38驟升至4.63%之際，市場熱錢，存續的板塊都遭到悶殺獵殺，在聯儲出手干預，承諾回購，規模翻倍【單次頂格20億美元，調高到單次頂格40億美元，基本背景是美聯邦，公共債務規模10年翻一倍，目前已達400,000億】，等救市措施之後，嚇破膽的科技資金並沒有完全迴流科技板塊，而是大舉進入在西大已經有完整的傳統和前沿資金通道的crypto板塊，打破了大餅主導的大盤，兩週以來的極弱勢橫盤，同時也創造了單位時間，超乎近段以來的歷史極值的爆倉數量，以及多空對比【東8區。所以覆盤市場突然青睞，大餅的緣故主要是在緩慢上破666。之後，對多單的獎勵是空頭被擊破主要防守區域，並形成連鎖踩踏行情。後續引導資金快速進入整體加密市場。資金面的活躍與突然相對豐富，主要得益於聯儲干預。利率。並直接帶動美元指數下行。並不是活水源頭突然增加新的變量，而是相對的寬鬆的心態，鼓勵了市場的信心。18:00前後，全市場未平倉合約多空比來到極為少見的10:1。此前多空比來到1:3。1:4之之際即會帶來巨大的市場波動。】活躍的科技資金同樣進入了生物科技板塊【moderna引領的Biotech】，各種信號顯示是從存儲半導體流出的。目前大餅周線已觸及強壓力位，同時。美10年期國債收益率拋物線上升，顯示。國債多頭連環止盈。Anyway,Congratulations for Cyberpunk....

1天前burnking兰链智库

一夜爆仓11亿美元，比特币的反弹可能只是空头的血祭

作者：深潮 TechFlow原标题：BTC 现历史最大单日空头清算：一夜 11 亿美元空头资金蒸发，但喊牛回为时过早每一次死里逃生，都需要空头祭天。昨晚，比特币盘中放量暴涨，一度逼近 7 万美元大关。投资社群里又充满牛回气息的同时，你可能不知道的是：昨晚是加密史上单日规模最大的空头清算，全网单日空头强平突破 11 亿美元，断层式打破历史纪录。11 亿美元空头被一夜强平，破了加密史纪录8 月 19 日晚，BTC 从 6.4 万美元附近起步，一小时涨约 7%，盘中最高摸到 69,970 美元，离 7 万大关只差一步。这是 6 月初以来的最高价，也是 3 月以来最大单日涨幅。伴随暴涨的是合约市场的血洗。据公开合约数据，近 24 小时全网爆仓约 13.45 亿美元，涉及 10.5 万名交易者，其中空单爆仓约 11.91 亿美元，多头只有 1.53 亿。最猛的一小时里，全网爆仓 11.94 亿美元，空头占比 93.5%。分币种看，比特币合约空头 24 小时被强平约 6.62 亿美元，以太坊空头约 3.66 亿美元。押注下跌的杠杆仓位，几乎在同一时刻被连根拔起。Hyperliquid 上几个合计近 2 亿美元的鲸鱼仓位（高杠杆大户），也被完整清算。清算本身会加速行情。空头强平意味着被迫买入回补，价格越涨越爆，越爆越涨，形成自我强化的反馈回路。同时，从多个数据源来看，这是比特币单日最大规模的做空清算。白宫峰会只是导火索，催化剂来自于债市市场把暴涨归因于两个叠加的利好。一个是消息面。8 月 19 日，特朗普在白宫会见了 Coinbase、Kraken 母公司 Payward、Blockchain.com 等加密行业高管，市场对监管转向的乐观预期升温。另一个更底层。同日，美国财政部宣布把长期国债回购的流动性支持规模直接翻倍，单次操作上限从 20 亿美元提高到至少 40 亿美元，9 月 9 日生效。在加密圈看来，这是比峰会更实在的信号：宏观流动性正在往风险资产方向松。数据也在印证机构买盘。美国现货比特币 ETF 周一净流入 2.976 亿美元、周二再流入 1.89 亿美元；资金费率已升到 20 个月高位。多头拥挤，空头更拥挤，价格一旦启动，强平踩踏就会自动接力。上次空头大清算，还得追溯到 5.19老韭菜一定记得 2021 年 5 月的「5.19」：中国明确禁止金融机构和支付机构开展虚拟货币相关业务，恐慌中比特币一天内从 4 万美元上方砸到 3 万美元附近，24 小时全网爆仓约 70 亿美元，创当时的历史纪录。5.19 暴跌清算的是多头，约 75.6 亿美元的多头杠杆仓位被瞬间洗净。但随后几天，恐慌中海量交易员疯狂在底部加杠杆追空，结果遭遇极其暴力的报复性反弹。据 K33 Research 援引 Coinglass 数据单日约 7.57 亿美元的空头仓位被瞬间洗净，成为历史上 BTC 永续空头单日清算量最大的一天。而这个记录正是在昨日被打破了。顶级空头清算之后，行情往往先磨几周底一定要刻舟求剑的话，顶级空头清算往往是中期阶段性底部被彻底夯实的信号。去杠杆之后的仓位出清，以及宏观流动性传导到加密，中间需要数周的冷酷洗盘与蓄力。这次会一样吗？当前比特币约 69,200 美元，24 小时涨幅收窄到 7.6%（截至 8 月 20 日上午）。情绪指标还在犹豫：恐惧贪婪指数 46，仍落在恐惧区；Polymarket 上比特币本月站上 7 万的概率，已从暴涨前跳到约七成。IG 首席技术分析师 Axel Rudolph 的观察是：在空头回补推动下，比特币向 7 万美元迈进，表明买家正...

1天前burnking比特币

从4个模型到500多个，OpenRouter三年增长3万倍后被收购

作者：Menlo Ventures编译：佳欢，ChainCatcher原标题：OpenRouter 背后早期投资人复盘投资始末今天，OpenRouter 宣布已与 Stripe 达成收购协议。距离 OpenRouter 于 2023 年正式推出，刚刚过去三年。OpenRouter 最初以“LLM 的统一接口”为定位上线，当时只支持 4 个模型：GPT-3.5、GPT-4、Together 的 GPT NeoXT 和 Cohere xlarge。公司成立之初基于两个核心判断：第一，AI 的使用规模最终会非常庞大，并渗透到各个领域；第二，市场上会出现大量不同模型，它们各有取舍，用户也会根据不同需求选择不同模型。事实证明，这两个判断都远远超出了当时的预期。自上线以来，OpenRouter 平台处理的 Token 数量增长了约 3 万倍，目前按年化计算已经超过 4500 万亿 Token，平台上的支出规模也达到了相当惊人的水平。与此同时，OpenRouter 支持的模型数量已经从最初的 4 个增加到 500 多个。图：从成立到被收购，OpenRouter Token 使用量增长情况Menlo Ventures 很幸运能够参与这段旅程。2025 年 3 月，我们通过与 Anthropic 合作设立的 Anthology Fund 参与了 OpenRouter 的种子轮融资。OpenRouter 创始人兼 CEO Alex Atallah 此前曾创办 OpenSea，后者估值一度达到 133 亿美元。他的联合创始人包括在 Discord 上认识的技术高手 Louis Vichy，以及执行力极强的 COO Chris Clark。2025 年 5 月，我们领投了 OpenRouter 的 A 轮融资，Matt 加入公司董事会，Deedy 担任董事会观察员。今年早些时候，看到 OpenRouter 的客户数量和收入迅速增长，以及公司围绕模型选择和评估构建更强“模型智能”能力的产品路线后，我们又继续加码了 B 轮融资。在科技行业，一个想法往往需要经过多年时间，才能从少数人的判断变成行业共识。而就在几周前，这件事发生了：从 Ramp 到 Cursor，超过 10 家公司几乎同时推出了自己的模型路由产品。短短几年时间，OpenRouter 已经成为 AI 时代最重要的公司之一。图：确定领投 OpenRouter A 轮时的合影乍看之下，Stripe 似乎并不是 OpenRouter 最自然的收购方，但两家公司实际上惊人地相似。两者都通过一个可以直接接入的 API，把原本复杂的交易流程变得简单，并从中收取一定比例的费用。只不过 OpenRouter 处理的是 AI 模型。按照 Stripe 一贯的说法，两家公司结合之后，仍然是在做同一件事：提高“互联网 GDP”。事实上，一年多以前，OpenRouter 就已经把自己称为“LLM 领域的 Stripe”。OpenRouter 的核心价值OpenRouter 是 Deedy 在 2024 年加入 Menlo 后最早接触的公司之一。这家公司几乎正好处于我们 AI 基础设施投资逻辑的核心位置。Menlo 在《2024 企业 AI 报告》中提出了两个投资 OpenRouter 所必须成立的判断：AI 支出会大幅增长，同时开发者不会只使用一个模型，而会同时采用多个模型。图：Menlo 最初发给 OpenRouter 的联系邮件作为同样会写代码、会实际使用这些模型的人，我们很早就意识到，不同模型在成本、延迟和性能之间存在非常明显的差...

1天前burnkingOpenRouter

财政部出手压低长期利率，黄金比特币应声大涨

作者：小饼原标题：债市惊魂，一场回购如何引爆黄金和比特币？8 月 18 日，美国 30 年期国债收益率盘中触及 5.337%，创 2007 年 4 月以来新高。上一次这个数字出现在屏幕上的时候，iPhone 刚上市，雷曼兄弟还是华尔街巨头。不到 24 小时，财政部就动了。8 月 19 日，美国财政部宣布将长端名义国债的流动性支持回购操作规模至少翻倍，单次操作上限从 20 亿美元提高至不低于 40 亿美元，覆盖 10 至 20 年期和 20 至 30 年期两个区间，9 月 9 日生效，持续至 11 月 4 日。消息落地的几分钟内，30 年期收益率从 5.337%附近急跌至 5.192%，跌幅约 15 个基点。黄金单日飙涨超 125 美元至 4487 美元/盎司，创 6 月 4 日以来新高。比特币从日内低点 64112 美元拉升至 69700 美元，涨幅 8.7%，两个月来首次逼近 7 万美元关口。以太坊涨近 19%，加密市场 24 小时内爆仓超 20 亿美元，其中空头清算 14.4 亿美元。一场回购如何引发全球市场巨震？回购是什么？财政部回购，和美联储的 QE 是两码事。QE 是央行印钱买债，直接向市场注入新的流动性。而财政部回购是财政部用自己账上的钱，买回那些“年纪大了、没人愿意交易”的老债券，目的是给市场续上流动性，让做市商不至于在长端国债市场里“有价无市”。打个比方：你家小区有个二手车市场，但最近没人买二手车了，车贩子手里囤了一堆旧车卖不掉，新车的价格也被拖累。这时候物业出面说：旧车由物业统一收购，至少收这么多。于是车贩子手里有了现金，新车市场的流动性也跟着缓过来了。财政部干的就是这个“物业”的活。它回购的是“off-the-run”债券，即已经不是最新一期发行、交易量稀薄的老券。卖掉老券的机构拿到现金后，可以重新配置到流动性更好的新券上，整个长端市场的买卖价差因此收窄，交易摩擦降低。财政部并没有凭空创造货币，回购的资金来源是财政部的一般账户（TGA），而 TGA 的钱来自税收和新发短期国库券。这意味着长端供给减少的同时，短端供给在增加，债务总量没变，只是期限结构变了。收益率为什么失控？理解这次回购的紧迫性，需要回溯过去五个月债市经历了什么。伊朗战争是导火索。2 月下旬美伊冲突爆发后，霍尔木兹海峡通行受阻，布伦特原油从战前的 70 美元区间一路攀升至近期的 91 美元。能源价格的飙升直接推高了通胀预期，而美联储在 7 月的议息会议上维持利率不变（3.5%至 3.75%区间），三名委员甚至投了加息的反对票，市场开始定价“更高更久”。但收益率的上行不仅仅是通胀驱动的。财政赤字是更深层的结构性压力。7 月单月赤字达到 4323 亿美元，为 2021 年 3 月以来最大单月缺口。全年赤字大概率锁定在 2 万亿美元以上，占 GDP 约 6.4%。国债总额逼近 40 万亿美元，公众持有部分即将触及 GDP 的 100%。更要命的是，未来 12 个月有 10 万亿美元国债到期需要展期。这意味着财政部必须在一个已经消化不良的市场里，继续大量发行新债。长端市场从 6 月下旬开始出现“买家罢工”迹象，两次拍卖的中标收益率都刷新了十几年纪录：10 年期拍卖利率 4.683%，30 年期拍卖利率 5.216%。当收益率在 8 月 18 日冲上 5.337%的那一刻，美国财政部长贝森特的选择窗口已经很窄了。贝森特的底牌这次回购最大的意义或许在于让市场看到了贝森特的底牌。表面上，财政部说的是“市场参与者给出了大量高质量报价，所以扩大操作规模来提供更好的流动性支持”。但市...

1天前burnking比特币黄金

KOSPI熔斷風向略亂｜0820週末前

按：KOSPI常規上升邊車熔斷，隔夜美長債救市，單次萬一操作， Biotech抽血所有板塊除了大餅。昨天亞盤後的痛打使得市場的熱度降低了，但是隔夜美股全球連續交易品種。並非風平浪靜，甚至波濤洶湧。◎美債聯邦公共債務規模已達到歷史級的400,000億10年之內翻了一倍，美債緊急被就救市，單次回購額度翻一倍，由20億美元頂格擴大到40億美元每次。也就是單次1/10000的比例回購。對此市場積極買單。主要經濟體10年期、30年期，50、年期國債，長債。均獲積極搶購避險，美債則相對走穩。◎亞太早盤。日韓股積極回應其中首爾綜指KOSPI開盤即觸發編車機制，技術性熔斷。短時暫停程序化自動交易。後續觀測亞太時段各個相關市場的競爭態勢，恒科指，科創50。◎尤其是大餅，許久以來首次摸到了7。雖然尚未站穩，但是的確摸到了。◎Biology technology.黑色素瘤疫苗（3期臨牀實驗獲得巨大成功）的突破意味著 AI加持的生物科技在應用階段獲得了長足發展，3期臨牀創新藥的傳統週期將會被大大縮短，這對碳基是利好，但並非對所有碳基是利好。短時碳基的福祉超越了矽基的福祉的吸引力。目前隔夜美股市場的熱門板塊已經全部流向biotech，半導體啊，存儲啊什麼的都不香了。費半的陰跌，會限制亞太市場的反彈增長，雖然首爾綜指已經觸發上升熔斷，技術性邊車sidecar熔斷5%，但仍會限制反彈升幅。◎Geopolitical.策略組預判失敗，半島北方始終未作聲可能的原因不對不特定研報受眾開放。◎Oil 布油已突破91。◎反向情緒。資金仍然寬裕，加息的信號雖然增強，但是目前不是主流，主要的原因是生物科技抽走了大部分算力半導體科技。看今日或者説週日前，最後兩個交易日，亞太市場，尤其是科技市場，對美債加息流動性，板塊輪動的整體接納與吸收情況。◎重要相關且未盡事宜，盤中補充互動。◎利益衝突。此超微縮版研報已嚴格遵循《發佈證券研究報吿》業務指引及內控要求。◎免責。投資者需認識到自身的獨特性，以上非投資建議，直接引用，責任自負。...

2天前burnking兰链智库

懂王反TACO 半島北方未表態｜0818Global

【懂王反TACO居然起死回生】市場利益相關者長久以來可能忘了一個變量中的不吻腚因子——西大的數據會作假，懂王的TACO與反TACO幾十次，令人已經麻木，但是在市場參與者分析模型和因子權重已經把涉及中東的權重都調低的情況下，其明顯的反復還是給市場帶來了擾動和衝擊——隔夜美股的普遍景氣，託底的宏觀信息之一是美伊雙方確定延長60天停戰期，然而亞太時段，懂王出其不意的來了一個不尋求延長，60天內必須達成最終協議——咱也不知道，在這種問題上，美國政府和他的boss到底誰説了算（懂王此刻操縱非美市場情緒和信心，可能是為了釋放其中期選舉的強硬，現在留給他的時間不多，而且近期他在全球輿論面的蕭條程度令人擔憂），反正懂王的表態已經衝擊了亞太整個盤面。當然這是放大器，原因不僅僅是這個——目前還沒看到關於半島北方的對南方李在明이재명政府的涉核三原則及在此基礎上的加強自身核武裝的回應（通常慣例來講，女播音員的慷慨激昂的抨擊和對日本海或黃海的彈道導彈試射是基礎回應），那是更大的 Geopolitical的bomb，而市場似乎並未有充足的關注度和心理準備。另一個策略組一直強調，並有持倉。且在此前的政府研報中幾乎都有涉及的問題是EINNIN，目前東大的氛圍不提這個，所以我們在對不確定研報接受者，公開的公益傳播中，研討中，互動中均。剋制提及。公開宏觀消息面的最新的大消息是小摩。警吿，明年可能出現全球性的糧食危機，利益相關者自行評估。從今年。2026年2月27號開始的第7次中東戰爭【策略組全面跟蹤所有戰爭進程和重要節點，且均有長文研報，公開公益傳播。利益相關者如有需要可複盤。】，TACO這個縮寫還有人記得嗎,NACHO呢。重要相關且未盡事宜，盤中補充互動。此超微縮版研報已嚴格遵循《發佈證券研究報吿》業務指引及內控要求。非投資建議，直接引用，責任自負。...

3天前burnking兰链智库

大空头做空AI股票亏损，靠卖观点年入过亿？

作者：龙玥，华尔街见闻原标题：AI泡沫破裂之前，「大空头」先靠收订阅费赚到1亿美元Michael Burry 的付费通讯「Cassandra Unchained」上线 231 天突破 30 万订阅者，按年费 379 美元测算，理论年收入约 1.137 亿美元。与此同时，他做空的英伟达、美光、AMAT 等 AI 及半导体股今年大幅上涨，其中美光年内涨幅高达 697%，空头仓位承压明显。做空 AI 股票亏得惨，卖订阅却可能赚翻——Michael Burry 今年最赚钱的生意，或许不是炒股，而是写博文。「大空头」Michael Burry 的 Substack 订阅投资类通讯「Cassandra Unchained」上线仅 231 天便突破 30 万订阅者。按年费 379 美元测算，理论年收入约 1.137 亿美元。这个数字有多直观？据 Stocktwits 报道，如果把 100 万美元分别投入标普 500 年内涨幅最好的 10 只股票，总收益约 3400 万美元——还不到 Burry 通讯理论收入的三分之一。30 万订阅者，231 天Burry 在一篇题为《Short & Thankful: 300》的帖子中披露，「Cassandra Unchained」已达到 300,044 名订阅者和 346,680 名关注者，订阅者来自美国全部 50 个州及 212 个国家，其中 52% 在美国以外。从数据看，「Cassandra Unchained」通讯今年 1 月约有 21.8 万名关注者，到 7 月已接近 34.7 万，增长曲线持续向上。通讯定价为每月 39 美元或每年 379 美元，另设免费层级。Burry 未披露付费订阅者的具体比例，Substack 的订阅数统计同时包含免费和付费读者，且上述测算未扣除 Substack 平台抽成。因此，1.137 亿美元是理论上限，而非实际到手收入。Burry 于 2025 年 11 月创办该通讯，彼时他刚刚向 SEC 注销对冲基金登记，重返社交媒体，并重启对 AI 热潮的批评。通讯上线即吸引逾 6 万订阅者，此后逐步演变为他发布实时持仓更新、估值分析及详细交易记录的主要平台。做多价值股：PayPal、Lululemon、阿里巴巴在通讯中，Burry 持续披露具体交易。今年 4 月，他首次大规模公开持仓，以约 49 美元建仓 PayPal Holdings（PYPL），持仓占比 3.5%，并将其列为软件与支付领域的首选标的，优先于 Fiserv（FI）和 Adobe（ADBE）。随后他在约 45 美元附近继续加仓 PayPal，并同步买入 Fiserv。同月，他还建仓 Adobe、Autodesk（ADSK）和 Veeva Systems（VEEV），理由是「AI 颠覆的恐慌已将软件估值压至内在价值以下」。4 月，他还重申对 Molina Healthcare（MOH）的信心，称市场预期「已跌至谷底」，并表示将持续加仓，因为投资逻辑建立在未来数年的正常化盈利之上。6 月，Burry 将目光转向 Lululemon Athletica（LULU），多次加仓。他直言：「糟糕的管理层是价值投资者最好的朋友。」他认为华尔街过度聚焦于管理层失误、关税和增长放缓，而忽视了其长期价值。在中国资产方面，Burry 4 月披露持有阿里巴巴逾 6% 的股份，并持续加仓京东（JD）。上周他表示，京东是他的前三大持仓之一，并称「随着 AI 和存储芯片的热情消退，资金将向中国香港和中国股票轮动」。做空 AI 股：英伟达、美光、Pal...

7天前burnkingAI

美元出走 70 年：稳定币，不是新发明？

作者：Lacie Zhang，Bitget Wallet 研究员有人说，真正的全球储备货币，从来不是美元，而是欧洲美元。这个名字起源于一家银行的电传地址，最终却用来指代了美国境外所有的美元。70 年前，苏联和东欧国家为避免在美国境内的美元账户被冻结，将美元存入了在巴黎设立的北欧商业银行，以及在伦敦设立的莫斯科国民银行。北欧商业银行的电传地址正是「Eurobank」—— 欧洲美元的名字，由此而来。不过，是英国让这些美元变成了成规模的信贷市场。1956 年苏伊士运河危机后，英国收紧外汇管制，伦敦的银行家们转而用这些境外美元存款放贷，欧洲美元的信贷业务因此诞生。到了 1957 年，英格兰银行进一步放开政策，伦敦则成为欧洲美元市场的中心。但令人意外的是，欧洲美元规模的爆炸，主要推动力则是美国本身：国内存款利率过低，境外美元没有回流动力；70 年代石油危机，产油国的美元利润大多也并未回流。它们就地存入了伦敦或其他离岸银行。欧洲美元的市场，就这样从几百万美元被推向了万亿级别。从这一刻起，「欧洲美元」不再只属于欧洲。欧洲美元的故事也沿着两条主线同时展开：一条线上，承载美元信用的机构不断更替，从银行的账本，到金融科技公司的数据库，再到稳定币发行方的储备表；而另一条线上，用户和账户的关系也在悄悄改变：从把钱完全交给机构保管，到今天可以自己掌握资产的控制权。然而，贯穿两条主线、七十年从未改变的，是三件事：美元可以在美国之外不断扩张；它的最终清算，始终离不开美国；而管理你账户的人，和真正承诺兑付的人，从来不一定是同一个。换句话说，「谁欠你一美元」这个问题本身从未消失，但其答案一直在变换。本文要讲的故事，就是这个问题如何一路缠绕两场迁移，直到今天。一、美元出走美国存款转到伦敦的那一刻，一件容易被忽略的事情发生了：原本欠这笔钱的是纽约银行，现在，欠这笔钱的人变成了伦敦银行。货币单位没有变，担保它的人却换了。如果只是这样，故事到这里就该结束了，但伦敦银行很快发现了一件更有意思的事：它们不仅能接收美元存款，还能围绕这些存款，凭空多造出一些美元来。一家银行给企业放一笔美元贷款时，资产端多了一项对借款人的债权，负债端却也同时多出一笔「美元存款」——这笔存款可以立刻被拿去付供应商的账单、买设备、还别的债。货币主义代表人物米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）后来评价这件事时说得很妙：欧洲美元的源头不是印钞机，是「簿记员的一支笔」。银行没有凭空变出财富，它只是在利用一个古老的信用游戏规则，只要付款承诺被市场接受，写在账本上的美元，就能被当成真美元使用。这支笔第一次证明了一件事：承载美元的，不必是美国境内的银行。而真正把这个市场喂大的，是一道监管的墙。美国的《Q 条例》规定了银行能付给储户的利率上限，伦敦银行没有这道墙，自然能开出更高的利息抢生意。经济史学家凯瑟琳·申克（Catherine Schenk）翻查英国档案发现，1955 年 6 月，因为利率比美国同行能给的高出一截，伦敦米特兰银行光是一个月，就吸收了约 4,900 万美元的 30 天期美元存款。1957 年英镑危机后，英国又不让本国银行拿英镑给第三国做贸易融资，伦敦银行索性全面转向美元业务，想融资的企业和政府，开始绕开纽约，直接找伦敦要钱。全球对美元的胃口越来越大，美国自己的银行却被绑着手脚——这道缺口，喂出了一整个可以在美国之外自我循环、自我扩张的美元市场。1960 年前后，这个市场大约 10 亿美元；十年后，接近 500 亿美元；1973 年石油危机，产油国赚到的巨额美元又通过伦敦回流银行体系；到 2007 ...

7天前burnkingFigure

Kimi K3币圈诊断：两周扫遍501个项目、1280个高危隐患

作者：克洛德，深潮 TechFlow原标题：Kimi K3 币圈诊断：两周扫遍 501 个比特币项目、1280 个高危隐患深潮导读：一支志愿者组成的「比特币红队」用月之暗面的 Kimi K3 在两周内扫了 501 个比特币开源项目，记录 7958 条发现，其中 1280 条被评为高危或严重。干这件事的之所以是中国模型，是因为 OpenAI 和 Anthropic 以安全为由拒绝了这些防守方。如果你的币放在某个多年没更新的钱包或节点软件里，这篇值得读完。8 月 13 日，比特币红队成员、Cashu 协议创始人 Calle 在 X 上总结了这场行动的阶段性结论，推文获得近 26 万次查看。他的原话很直白：「几十年的开源代码，和两周的 Kimi K3 撞在一起，结果就是所有东西都是破的，比特币在燃烧。」一切始于一个卷走 1 亿美元的钱包漏洞7 月 30 日，硬件钱包 Coldcard 被爆出固件缺陷：设备生成助记词时退回到一个可预测的软件流程，安全芯片只提供了 32 位熵，有效密钥空间只剩约 43 亿种可能。攻击者按图索骥，分多波抽干用户钱包，确认损失超过 1 亿美元，疑似总损失接近 1.3 亿美元。Bitcoin Magazine 罕见地发布了「立即转移资金」的紧急通告。这场灾难直接催生了比特币红队。Calle 和托管保险公司 AnchorWatch 的首席执行官 Rob Hamilton 牵头，数十名贡献者参与，非营利机构 OpenSats 报销了大部分算力开销，对几乎整个比特币开源生态做了一遍 AI 审计。两周扫完 501 个项目，但发现不等于漏洞到 8 月 8 日，这支队伍用上百小时扫完 501 个项目，记录 7958 条发现，1280 条被评为高危或严重。这些数字需要拆开看：在第 108 小时的节点上，只有 24.7% 的发现被动态复现，29.4% 上报给了项目方，AI 审计会有误报和重复，人工核验仍在进行。但「水分论」挡不住最硬的那个案例。支付软件 BTCPay Server 的官方发布记录显示，红队成员 Bruno Garcia 和 Ben Carman 报告的一个严重漏洞（双因素认证绕过）在被修复前已经遭真实利用，攻击者借此拿到节点的管理凭证，进而控制了关联的闪电网络钱包。BTCPay 连发两个安全版本，社区为受害者设立了追回悬赏，基金会另拨 0.21 枚比特币注入红队基金。维护者们用行动给这批发现投了信任票。美国模型在道歉，中国模型在找漏洞为什么主力是 Kimi K3 而不是 GPT 或 Claude？因为美国模型不接这活。 Rob Hamilton 自述，他完成全部身份验证后，用 OpenAI 的模型分析一个已公开披露的代码库，不到 20 分钟就被拒。比特币核心贡献者 PortlandHODL 的对比在社区疯传：同一份代码，美国前沿模型的回答是「你说得对！」，中国开源模型直接找出 78 个严重漏洞。Hamilton 的吐槽更扎心：「我现在基本上是在求 Xi 别让我的软件被黑。」8 月 10 日，超过 70 家托管商、交易所、矿企和开发组织联名签署比特币政策研究所的公开信，要求前沿 AI 实验室为可信的防守方开放访问权限。Galaxy 研究主管 Alex Thorn 的联署留言写道：「美国人不该被迫依赖中国 AI 来保护自己。红队需要这些模型。」不过也要给狂欢泼点冷水：英国 AI 安全研究所与美国 CAISI 的联合评测显示，Kimi K3 在漏洞开发测试上强于 GLM-5.2，但仍落后于美国最强闭源模型。防守方不是选最强的，...

8天前burnkingAIAnthropic

Jeff Dean 离职前最后一次对话：我低估了AI，也看清了创业者的唯一生路

来源 | InfoQ编译 | 宇琪策划 | Tina一年前，Google 首席科学家 Jeff Dean 在 AI Ascent 2025 峰会上预测：到 2026 年，可能出现能够全天候工作、能力接近初级软件工程师的 AI 系统。一年后，也就是 6 天前，他在一期 YC 访谈中承认，自己低估了 AI 的进展速度。模型处理复杂任务的能力，增长得远比他当时预想的更快。那么，在 Jeff Dean 看来，AI 接下来还会以多快的速度向前推进？创业公司又该如何在通用模型不断扩张能力边界的时代生存下来？今天凌晨，这期访谈又有了不同的分量。Jeff Dean 宣布，明天将是自己在 Google 的最后一天。效力 Google 27 年后，这位被誉为硅谷“程序员中的程序员”、深度参与 Google 系统架构和 AI 技术建设的传奇工程师，将与长期合作伙伴 Sanjay Ghemawat、Oriol Vinyals 和 Quoc Le 共同创立 Discovery Loop，一家聚焦机器学习、科学和工程前沿研究的公益性公司。Google 将作为创始投资方和云计算合作伙伴继续与他们合作。据 WIRED 披露，这个创业想法其实只是几周前才浮出水面。为了挽留这支核心团队，Alphabet CEO Sundar Pichai 还曾在多次会面中试图说服他们“别摘工牌”。但最终，几人还是决定离开大公司体系，去换取一家初创公司才有的乐趣、速度和自由。截图来自：https://x.com/JeffDean/status/2085035498222002595/photo/1Jeff Dean 在告别信中写道，自己见证了 Google 从一家只有 25 人的公司，成长为拥有 19 万多名员工的科技巨头。如今，Google 已有 13 款产品的用户规模超过 10 亿。从搜索、邮件、翻译和视频，到大规模计算、自动驾驶和 AI 系统，他参与建设的技术几乎贯穿了 Google 的整个发展历程。而促使他们离开的一个重要原因，也恰恰是大公司难以摆脱的惯性。正如 Oriol Vinyals 所说，在大型组织内部，要推动任何激进变化，都必须先克服层层阻力；他们想做点不一样的东西。颇有意思的是，迄今为止，这家新公司甚至还没来得及招人、租办公室，至于谁来当 CEO，团队内部短暂停顿后，大家把目光投向了 Jeff Dean——“我想应该是我吧。”他说。因此，这期发布于 Jeff Dean 离职前夕的访谈，也像是他站在职业生涯转折点上，对 AI 下一阶段的一次集中判断。节目中，他与 YC 合伙人 Diana Hu 讨论了 AI 从“模型为中心”转向“上下文工程”的范式变化、推理硬件正在出现的巨大机会，以及创业者如何在通用模型越来越强、越来越多应用可能被模型直接吞并的时代，找到真正值得坚守的生存空间。本文基于该访谈视频整理，经 InfoQ 编辑。太长不看版Q：去年你说到 2026 年会出现能力接近初级工程师的 AI。一年过去了，这个预测打脸了吗？A：相当准确，但我低估了一件事：模型处理越来越复杂任务的能力，增长速度比我预想的快得多。而且这种能力正在溢出到编码之外的领域，基于 Agent 的系统开始真正崭露头角。Q：对 2027 年的大胆预测是什么？A：深度学习系统将实现全自动的问题分解和自动化实验循环：把问题拆成子问题，自动跑实验，整合结果，得到一个改进后的系统。而且这不只适用于机器学习，任何有可衡量目标的科学和工程领域都能用上。Q：2001 年 Google 把搜索索引装进内存，...

8天前burnkingAIJeff Dean

这轮科技股反弹，为什么NeoCloud涨得比英伟达还猛？

作者：律动BlockBeats原标题：为什么这轮美股科技股反弹中，NeoCloud涨幅最大？这一轮美股科技股反弹，最强的方向之一来自 NeoCloud：CoreWeave、Nebius，以及部分拥有电力和数据中心资源的 AI 基础设施公司。逻辑上看，资金在为一张带有多重杠杆的 AI 基建权益凭证定价：已经被合同锁定、能够快速交付的算力产能。AI 需求一旦上修，NeoCloud 的收入预期、融资能力和股东权益价值都可能同时上移。这使它在科技股反弹阶段具备很强的涨幅弹性；电力、数据中心、融资和估值弹性，共同构成了这层杠杆。AI 的瓶颈正在变化。早期最紧缺的是 GPU，随后是 HBM 和高速网络；如今，客户真正缺的是一整套可上线的能力：拿到 GPU、有足够电力、完成机房建设、网络互联，并能在几个月内交付成规模的集群。NeoCloud 正卡在这个缺口上。资金买的是「已通电的算力工厂」NeoCloud 提供的产品通常包括 GPU 集群、网络、液冷、数据中心、电力接入和运维服务。客户购买的是一块可以直接运行 AI 训练和推理的大规模算力容量。这一点很重要。GPU 可以采购，电力容量、土地、变电站、数据中心许可和网络接入却无法在短期内复制。大型云厂商拥有资本和客户，也同样受建设周期约束；一些 AI 公司希望保留更多灵活性，也不愿将全部需求压在单一 hyperscaler 身上。于是，拥有现成电力和快速部署能力的 NeoCloud，成了 AI 基建投入的「加速器」。市场愿意给它们更高估值，核心在于这类资源有两个特征：· 稀缺：可用电力和可交付数据中心容量有限；· 可合同化：客户愿意签多年期、带最低承诺的容量合同。当稀缺资源可以被长期合同锁定，市场就会把它从普通 IT 服务收入，重新理解为具有基础设施属性的现金流资产。财报改变了市场对商业模式的看法此前市场对 NeoCloud 的主要疑问很直接：买 GPU 和建数据中心需要巨额 Capex，公司是否会陷入「持续融资、持续烧钱」的循环？近期财报给出的答案偏积极。CoreWeave Q2 营收达到 25.75 亿美元，披露 backlog（已签但尚未确认的预期收入）约 1,040 亿美元；Nebius 的 AI Cloud ARR（年化经常性收入）达到 30 亿美元，并披露多笔大型长期合同。市场关注单季营收，更关注这些数字背后出现的完整商业闭环：AI 客户签署长期容量合同 → 部分客户提供预付款或最低付款承诺 → 公司更容易获得债务和设备融资 → 新增 GPU、机房和电力容量上线 → 收入与 EBITDA（息税折旧摊销前利润）增长 → 融资能力和扩容能力继续提高这使 NeoCloud 的叙事从「高 Capex 的 GPU 租赁商」，逐步走向「由订单支持扩张的 AI 基础设施运营商」。只要订单、融资和交付可以持续衔接，增长就带有明显的飞轮特征。为什么资金没有优先选择存储和三大云？资金的选择，反映的是不同环节的预期差。存储龙头受益于 AI 需求，HBM、DRAM 等产品的景气度依然很高。但市场已经开始担心供给爬坡、价格高位、利润率见顶，以及前期乐观预期是否已经充分反映在股价中。财报强劲，若远期指引没有继续上修，股价就容易承压。存储公司的挑战在于其周期属性。市场交易的是未来几个季度的价格、出货量和毛利率路径；当供给可能追上需求、平均售价可能回落时，强劲的当期业绩很难持续推动估值扩张。HBM/DRAM、NAND/SSD、HDD 也属于不同子周期，不能将所有存储公司的股价表现归结为同一个原因。三大云——微软 Azure、亚马逊 ...

8天前burnkingAI算力

一次普通转账为何引发市场恐慌？Metaplanet的信任环境正在崩塌

作者：克洛德，深潮 TechFlow原标题：Metaplanet CEO 否认卖币：3.2 亿美元转账只是虚惊，公司的信任已经不起一次普通转账深潮导读：周三起，亚洲最大比特币金库公司 Metaplanet 在 24 小时内转走 5014 枚比特币（约 3.22 亿美元），链上数据一出，「要卖了」的猜测立刻发酵。CEO Simon Gerovich 周四亲自灭火：只是托管地址间划转，一枚没卖。虚惊一场，但市场之所以一惊一乍，是因为 Strategy、MARA 这些金库巨头今年真的在卖。周三，链上数据平台 Lookonchain 监测到 Metaplanet 的钱包在三小时内转出 3881 枚比特币（约 2.47 亿美元）， The Block 跟进报道后，「Metaplanet 要卖币」的猜测迅速发酵。周四，首席执行官 Simon Gerovich 在 X 上正面回应：「这是一次例行的托管操作。没有卖出任何比特币，我们的持仓仍是 43,000 枚。」8 美元手续费挪了 3.2 亿美元：CEO 晒数据自证「一枚没卖」据 Cointelegraph 报道，从周三开始的 24 小时内，Metaplanet 合计转移 5014 枚比特币，价值约 3.22 亿美元，流向均为公司自有托管地址，网络手续费总计约 8 美元。Gerovich 同时强调，公司所有地址都是公开的，转账过程在链上可被实时监测。这个细节恰好说明为什么「卖出论」站不住脚。如果目的是出货，典型路径是把币转入交易所热钱包，而不是在自己控制的托管地址之间搬家。链上数据显示，转出钱包中仍留有 43,000 枚持仓中的 36,000 枚，资金流向与「更换托管安排」的解读一致。市场为什么一惊一乍：Strategy 和 MARA 今年真的在卖一次普通的内部划转就能吓出恐慌，根源不在 Metaplanet，而在整个金库板块的信用环境。就在本周，我们报道过 Strategy 年内多次卖出比特币，这家曾宣称「永不卖出」的最大金库公司已转向「动态金库管理」，甚至在低于成本价的位置出售以补充现金。矿企 MARA Digital 上半年合计卖出 23,093 枚，逆转了此前只囤不卖的政策； Hut8 也从金库中转出 493 枚，至今未说明是内部划转还是出售前兆。在这样的氛围里，全球第三大上市金库公司的大额转账，被市场直接按「卖出前兆」定价，几乎是条件反射。「没卖」不等于「没事」：Metaplanet 的真实账本恐慌是虚惊，但 Metaplanet 的处境并不轻松。公司持有 43,000 枚比特币，平均成本约 9.6 万美元，而比特币现价约 6.4 万美元，整体浮亏约 14 亿美元，幅度超过三成。股价年内已下跌超过 43%，在 221 日元附近徘徊，接近历史低点。更关键的是后继乏力。公司 7 月初买入 2823 枚后再未增持；4 月向主要投资方 EVO Fund 发行 5000 万美元债券后，再无新的融资公告。目前现金储备约 2.8 亿美元，负债约 4 亿美元。照这个节奏，年底持有 10 万枚的目标基本无望：缺口 5.7 万枚，按现价需要约 36 亿美元新资金。金库模式的引擎是「融资买币、币价上涨、再融资」，现在两个轮子都在减速。给持币者一个识别框架：怎么分辨「挪窝」和「出货」这次虚惊对普通持币者其实是一次实战教学。下次再看到「某机构大额转账」的推送，可以按三步判断。一看去向：自有托管地址之间互转通常是内部管理，转入交易所地址才接近卖出信号。二看披露：像 Metaplanet 这样地址全公开、CEO 当...

8天前burnkingCEOMetaplanet

Hermes 登顶背后：一个 Web3 团队的进阶之路

作者：Jacob Zhao原标题：IOSG Weekly Brief｜Hermes 登顶背后：一个 Web3 团队的进阶之路 #340Hermes 的现象级增长，并非源于 OpenClaw 原理上无法复制的独家技术，而是因为在个人 Agent 品类成型的关键窗口期，最精准地闭合了一套「挑战者增长系统」：承接 OpenClaw 已经教育成熟的用户池，建立起「可委托性」（Delegation Trust）这一比「自我进化」叙事更真实的体验差异。当专业执行 Agent 越来越强时，用户仍然需要一个长期在线、值得托付的总管家。打开 OpenRouter 的公开应用排行榜，Hermes Agent 以 30.5 万亿的 Token 使用量位居全平台第一，同时在 Productivity、Coding Agents、Personal Agents 和 CLI Agents 四个品类中排名第一，断崖式领先 OpenClaw、Claude Code 等知名 Agent。▲ 图 1 · Hermes Agent 在 OpenRouter 的历史数据快照（截取于 2026 年 8 月 4 日，动态页面数据会随时间变化）尽管 OpenRouter 的统计口径无法覆盖直连官方 API（如 Claude 或 Codex 原生订阅）的全行业 Token 消耗，但作为当前全球最具规模的 AI 大模型路由与聚合平台，其榜单具有极强的「风向标」意义。虽然在高端专业任务层面，大量用户的核心业务工作流——复杂代码生成、架构设计、高价值数据分析——仍流向 Claude Code 和 ChatGPT，但 Hermes 在后台自动化、消息入口响应、长期在线监听与轻量级任务调度等使用场景保持优势。作为一个由 Web 3 团队打造的 Agent 产品，Hermes 取得了远超预期的传播、社区与使用强度成功，我们不禁要关注：· Hermes 为何能在 OpenRouter 推理调用上实现反超？· 它与 OpenClaw 之间的真实分野，究竟在哪里？· 与 Claude Code 和 Codex 的关系中，Hermes 如何保持「差异化共存」而非「正面竞争」？从开发框架到个人 AI 系统——OpenClaw 之路为什么早期 Agent 框架没有产生消费产品在 OpenClaw 出现前，Agent 领域虽已具备成熟的基础设施，但存在根本局限：其采用单位是「开发项目企业工作流」，而非「个人用户」。早期框架的共同特征是面向开发者、输出代码或配置——它们构建了 Agent 的基础设施，却未交付 Agent 本身。过高的工程门槛导致始终困于「开发者工具」阶段，缺乏将技术转化为「个人专属资产」的产品化闭环，直接面向终端用户的「个人 Agent 产品层」几乎处于空白。▲ 图 1 · Agent 技术栈六层结构（模型层→协议层→ SDK 开发框架层→编排运行时层→执行基础设施层→部署治理层）▲ 图 1 · Hermes Agent 在 OpenRouter 的历史数据快照（截取于 2026 年 8 月 4 日，动态页面数据会随时间变化）OpenClaw 真正改变了什么OpenClaw 并未在底层重新发明 Agent Loop 或任务调度技术，其核心贡献在于产品层面的系统性封装。LangChain 解决的是「如何构建 Agent」，而 OpenClaw 解决的是「如何拥有 Agent」。它跳过了技术栈的中间层，将散落的框架能力整合为个人可直接配置与长期使用的完整产品，实现了采用单位从「开发项目」向「个人」的根本转移...

8天前burnkingagentHermes

波场TRON链上USDT发行量超越以太坊再登全球最大USDT发行网络

据Tether官方数据，截至2026年8月13日，波场TRON网络链上USDT再次增发10亿美元，达到912亿美元，发行量再次超过以太坊网络USDT发行量（903亿美元），位居各区块链网络首位。这一历史性节点标志着波场TRON在稳定币领域的主导地位进一步巩固，也再次印证了低费用、高效率结算网络对全球稳定币资金的持续吸引力。从交易资产到结算工具，TRC20-USDT使用场景不断扩展波场TRON链上USDT的增长，首先来自可持续的真实使用需求。截至2026年8月，波场TRON网络上的TRC20-USDT发行量正式突破912亿美元，刷新历史纪录，年内累计增发约100亿枚，持有账户数已达约7547万个。这一体量使波场TRON长期承载全球USDT发行量的半数份额，占比约50%。从使用结构看，波场TRON的真实支付属性愈发清晰。CoinDesk Research数据显示，2026年第一季度，波场TRON的日活跃账户季度均值升至约320万，创下季度新高。同时，1000美元以下的零售型USDT转账中，波场TRON的份额约为50%，在1000美元至10万美元这一区间仍保持主导地位，持续巩固其面向零售与中小额结算的“友好型”公链定位。这意味着USDT在波场TRON上的主要用途之一，始终是钱包与钱包之间的实际价值转移。从更长周期观察，链上转账与结算规模印证了这一判断。Messari发布研报显示，2026年第一季度波场TRON网络处理的USDT转账额达约2.04万亿美元，全网累计交易约9.5亿笔，日均交易由上一季度的约1020万笔升至约1090万笔，同样刷新季度纪录；而2026年以来，波场TRON以约4.2万亿美元的年内USDT转移量领跑所有公链。它描绘的不是单一交易平台内部的账本，而是海量钱包在公开区块链上直接完成价值转移的场景。具体来看，一名海外工作者可以将USDT发送给家人的钱包，由收款方兑换为当地货币；跨境电商商户可以用USDT向供应商结算，减少银行营业时间和中间行流程的影响；自由职业者可以从境外客户处收取报酬，并在数分钟内确认链上到账；数字资产服务商则可以在交易所、托管钱包和做市账户之间调拨流动性。不同案例的金额和目的并不相同，但共同需求都是快速到账、费用透明和全天候运行。此外，在网络费用剧烈波动的市场环境中，成本稳定性尤其重要。自2025年8月波场TRON通过第104号治理提案、将能量单价下调约60%以来，链上转账成本进一步降低。生态接入与安全协作并进，稳定币基础设施持续完善稳定币网络能否长期发展，不仅取决于发行量，还取决于入口覆盖、流动性深度、开发者支持和风险治理能力。波场TRON正在从这几个方向同步构筑基础设施。在应用入口方面，钱包、交易平台、支付服务商和DeFi协议对TRC20-USDT的广泛支持，使用户能够相对便捷地进行充值、提现、转账、兑换和链上交互。随着USDD等新稳定币接入波场TRON生态，进一步丰富了稳定币资产类型；JustLend DAO等协议则将稳定币使用延伸至抵押和借贷场景。稳定币由单一转账工具逐步转向链上金融活动的基础资产。在用户体验方面，GasFree等机制试图解决一个常见痛点：新用户钱包中虽然持有USDT，却可能因为没有原生代币而无法发起交易。通过支持以稳定币支付相关网络费用，这类方案有助于简化首次使用流程。对商户、钱包和支付应用而言，减少用户理解带宽、能量和原生Gas代币的成本，也有利于稳定币服务进入更广泛的消费端场景。更重要的是，规模扩大需要与安全治理能力同步。2024年9月，波场TRON、Tether与TRM Labs联合成...

9天前burnking

颱風後：CPI、SAPPORO、淡馬錫｜0813Global

按：肆虐華東的白海豚漸行漸遠，開始霍霍大國糧倉。而半導體的慣性與變量同步出現。本篇非研報，下酒小菜，隨筆。◎流動性※東大表示，逐步加強隔夜逆回購操作頻率。沒提力度，但提了頻率。這是顯著增大放水強度的信號。※西大藉助粉飾CPI數據，即便數據全部真實，但是花街派投行觀點及財經數據顯示，近月加息的概率已經降至45%。但是他們在解讀七月CPI數據的時候強調同比降低，但是繞開或者故意隱去環比大幅增加的問題。但久旱，逢甘霖的市場已經顧不上這些被粉飾或者是調整過的信號與數據，大幅定價，這些屬於抑制加息的利好，費半跳空高開3.5%。◎半導體產業 Semiconductor.반도체.はんどうたい※較大的新聞在於Samsung，一方面其引入Anthropic Claude，大幅壓縮芯片驗證和質檢時間，另一方面，其玻璃基板可靠性評估未過關，導致推遲量產時間，而『玻璃基板』的全球技術壁壘及產能高地，還是在神田居酒屋的那一批『熊本老派半導體』巨頭手裡握著。※日式半導體雖日薄西山，但瘦死的駱駝比馬大，尤其是某些垂直產業鏈的細分領域。全球半導體巨頭彷彿做規避競爭陷阱，不會集中資源，重複建設，內卷競爭。所以熊本集中的半導體集羣，仍然在測試封裝玻璃基板等方面遠遠領先韓國。這也是今天的學習及飲酒小酌把三寶樂拿出來的主要原因，這不是札幌本部的，靠近那什麼水的出品，而是九州大分地熱水源。※韓媒報導『新加坡主權基金淡馬錫』抄底三星，海力士。美盤前盤初驗證，主要韓國標的盤前升幅。◎遊資焦點。但斌美股持倉換血。清掉apple Tesla減倉Google新進英特爾成第二大持倉標的，迪位列第四。◎Geopolitical※繼續降低Iran and Israel的風險因子權重。※原油市場持續風雲詭譎，主要國際原油產能及交易組織Q2Q3甚至全年的預測指標完全相反。 IEA警吿Q3原油供應缺口預期翻倍，全年或創5年新高。而OPEC下調今年原油需求增長預期。 Stakeholder of oil需要仔細評估。以上非投資建議，直接引用，責任自負。0...

9天前burnking兰链智库

Goliath被SEC和CFTC同日起诉，4亿美元骗局曝光，创始人已认罪

作者：深潮 TechFlow原标题：SEC、CFTC 同日起诉 Goliath：4 亿美元加密庞氏骗局曝光，靠高息拉新的平台再无监管盲区深潮导读：一家叫 Goliath Ventures 的公司，用「把钱放进加密流动性池赚手续费」的故事，从 1300 多个普通人手里圈走约 4 亿美元，创始人自己卷走 5100 万美元买豪宅豪车。更扎心的是，创始人两个月前就认了罪，可投进去的钱大概率追不回。SEC 和 CFTC 这次同日出手，信号很清楚：靠高息拉新撑起来的野路子平台，监管盲区正在消失。周二，美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）分别向 Goliath Ventures 及其创始人 Christopher Delgado 提起民事诉讼，指向同一桩涉案约 4 亿美元的加密庞氏骗局。两家监管机构在同一天、针对同一主体出手，这种协同节奏本身就比案件本身更值得普通投资者留意。「加密流动性池」是幌子：4 亿美元没进池子，5100 万进了创始人的口袋按 Goliath 对投资者的说法，钱会进入加密流动性池，靠交易员支付的手续费产生月化 3% 到 10% 的回报，并且保本。SEC 在诉状里给出的版本完全相反：公司压根没把资金或加密资产投进任何流动性池，而是用新投资者和老投资者的钱去填前面人的收益，并伪造账户余额和业绩数据。钱去哪了？SEC 指控 Delgado 至少挪用了 5100 万美元用于个人开销。CFTC 的口径里，约 1600 名客户累计投入至少 3.97 亿美元，方向是「比特币和以太坊交易」，同样没有真实交易支撑。两家机构统计口径略有差异（SEC 侧重证券端、CFTC 侧重商品端），但指向同一笔被腾挪的资金池。月化 3%到 10%还保本，这套话术两个月前就崩了对读者来说，这案子最该记住的不是「又有人被骗」，而是它把典型骗局的配方摊开了：高息、保本、拉新返佣。SEC 称 Goliath 向招募投资者的销售代理支付佣金，靠人拉人滚雪球。雪球滚不动的那天来得很快。根据 SEC，到 2025 年 11 月，公司已经没法靠新进资金覆盖每月兑付，随即停止分红、资金链断裂。从「承诺月化两位数」到彻底停摆，中间只撑了不到一年。这类平台的命门从来不是收益能力，而是能不能一直拉到新钱。创始人早已认罪，1300 名投资者近 2.5 亿美元可能追不回比骗局更让人泄气的是结局。Delgado 早在今年 6 月 30 日就对美国司法部承认了合谋电信欺诈、电信欺诈和洗钱三项罪名。司法部当时披露，流入 Goliath 的资金至少 4 亿美元，Delgado 本人承认造成投资者损失至少 2.5 亿美元，并同意没收与骗局相关的房产、车辆、奢侈品、银行账户和加密账户。换句话说，刑事层面人已经抓了、东西也在没收，但投资者拿回本金的希望很薄。Delgado 与 SEC 达成的「分步式和解」尚待法院批准，法院将最终裁定追缴金额、判决前利息和民事罚款；CFTC 则在另行追讨赔偿、罚金和市场禁入。真要回款，排在前面的还有漫长的执行程序。SEC、CFTC 同日出手，高息拉新的平台进入监管交叉火力把这案子放回更大的图景里看，真正的新信号是执法方式的变化。过去加密平台常钻「这到底是证券还是商品」的空子，在 SEC 和 CFTC 之间来回躲。这次两家在同一天分别起诉、各管一段（证券端归 SEC、商品端归 CFTC），等于把这条路堵上：无论你包装成流动性池还是交易理财，两边都盯着。对普通投资者而言，这至少意味着两件事。一是靠「高息加保本加拉新」拉人的中小平台，正在从监管盲区走向交叉火力区，...

9天前burnkingCFTCGoliath

卖帖文、买比特币、合并核聚变公司，特朗普媒体正在变成一家“四不像”

作者：KarenZ，Foresight News原标题：特朗普媒体，正在变成一家什么公司？一家公司二季度只赚了 167 万美元收入，却录得 2.38 亿美元净亏损；它刚刚砍掉一家 CRO 财库公司的上市计划，转身又把约 1.6 亿美元比特币相关权益证券换成现货 BTC；最新推出的业务则是把头部账号的公开帖文以低延迟数据接口卖给华尔街。最后，管理层告诉投资者，公司未来最重要的价值驱动力是一家核聚变企业。这些看似不在同一条赛道上的业务，如今都集中在特朗普媒体科技集团（Trump Media & Technology Group）身上。表面看，Trump Media 的二季度收入同比增长 89%，似乎终于找到了增长。但拆开财报会发现，Truth Social 原有广告收入实际上在下降，巨额亏损主要来自加密资产价格波动，公司重点宣传的 19 亿美元「金融资产」也不等于可自由动用的现金，只有约 4.25 亿美元是现金及短期投资。与此同时，它正在尝试一门更特别的新生意：把包括特朗普在内的头部账号公开帖文，以更低延迟卖给华尔街交易机构。因此，这份财报真正值得关注的，是 Trump Media 正在重新定义自己究竟靠什么赚钱。167 万美元收入背后，Truth Social 广告其实在下降Trump Media 二季度实现收入 166.97 万美元，同比增长约 89%；净亏损则由上年同期的 2000 万美元扩大至 2.381 亿美元。造成巨额亏损的主要因素不是服务器、员工或内容成本，而是资产价格变化。当季数字资产及质押数字资产损失为 1.167 亿美元，投资损失为 7176 万美元，二者合计亏损约 1.904 亿美元。但反过来，也不能因为亏损主要来自账面波动，就认为媒体业务已经接近盈亏平衡。按营业利润口径机械剔除当季 1.167 亿美元数字资产损失后，其余业务及公司费用仍对应约 4682 万美元营业亏损；其中一般及行政费用达到 3594 万美元，仅法律费用就有 2562 万美元。公司称相关费用主要来自 DWAC 合并前遗留诉讼，并预计随着案件解决而下降。更容易被忽略的是收入构成。二季度广告收入为 143.48 万美元，Truth+ 订阅收入为 17.95 万美元，Truth.Fi 管理费只有 5.54 万美元。10-Q 文件明确表示，Trump Media 收入增长主要来自一项易货广告协议、Truth+ 的 Patriot Package 订阅和 ETF 管理费，Truth Social 平台自身的广告收入反而下降。换言之，「收入增长 89%」是真的，但它并不意味着 Truth Social 原有广告生意增长了 89%。相当一部分增量来自新业务和非传统广告安排，这比单独报道收入翻倍更能反映业务现状。19 亿美元「金融资产」，并不是 19 亿美元现金Trump Media 在新闻稿中重点强调，公司在二季度末拥有约 20.19 亿美元总资产，其中约 18.63 亿美元被归类为「金融资产」。这个数字看起来相当充裕，但拆开之后，其含义会发生变化。截至 6 月 30 日，公司现金及现金等价物为 2.155 亿美元，短期投资为 2.092 亿美元，另有 3074 万美元受限现金。其余主要包括 4.805 亿美元权益证券、向 TAE 提供的 2 亿美元可转换票据及应收利息，以及约 7.198 亿美元数字资产和质押数字资产。与此同时，公司债务约为 9.703 亿美元。最值得关注的是 10 亿美元可转换优先担保票据。票据名义上要到 2028 年 5 月才到期，但持有人有权...

9天前burnking特朗普媒体

闭源AI的“思考过程”被扒开，最值钱的护城河怎么塌了？

作者：克洛德，深潮 TechFlow原标题：最新论文引爆讨论：AI 「深度思考」过程可被免费蒸馏，闭源厂商最值钱的训练资产正被搬空深潮导读：每次你向 AI 抛出问题，它都会在后台先「深度思考」一遍再开口，这段没人看见的思考过程，是 OpenAI、Anthropic 压箱底的护城河。现在，一群研究者公开了把这段思考完整扒出来的方法。被一起扒出来的，还有用户贴进去的信用卡号、密码和邮箱。这不是一篇离你很远的安全论文，而是你以后跟 AI 说话的方式，可能要变的前兆。8 月 10 日，一篇论文提交到 arXiv，第二天项目网站 stolen-thoughts.com 上线，逐条展示从多家闭源模型里取出的「思考记录」，在 Hacker News 冲上 500 分。项目负责人 Alexander Panfilov 在 X 上写道：「我们找到了一种方法，利用所有前沿 AI 公司 API 中的漏洞，提取前沿模型的隐藏推理。」换句话说：你以为只有 AI 自己知道它在想什么，其实有人能把它摊开来看。你贴进 AI 的东西，可能正跟着它的「思考」一起漏出来研究者扫描了网上公开分享的约 7000 个 AI 助手会话记录，把其中被加密的「思考过程」一一解开，然后发现了一些本不该出现的东西。Panfilov 在推文中说：「我们初步扫描了约 7000 个公开会话，发现了 62 个唯一 API 密钥、33 个邮箱地址、33 个密码，以及其他敏感信息。」更刺眼的是细节。一个航班预订任务的「思考」里，躺着完整的姓名、邮箱、护照号、出生日期，以及带安全码的信用卡号。Anthropic、AWS、GitHub 等平台的密钥也出现在案例里。也就是说，你为了让 AI 帮你干活而贴进去的凭据，会顺着它的思考过程一起被存下来，再被别人一把抓走。「如果你曾在网上分享过带加密推理块的 Claude Code 或 Codex 会话，它们都可以被解码，并泄露你的个人数据。」Panfilov 写道。对普通用户最直接的提醒就是：别再把机密往 AI 里贴了，哪怕它说「我不会外传」。厂商先说「没事」，再偷偷修这件事不是突然发生的。今年 5 月，约翰霍普金斯大学密码学教授 Matthew Green 就已经向厂商报告了类似的漏洞，当时得到的回应是「没有看到任何安全影响」。等到 Panfilov 团队正式披露，厂商的态度变了。「我们随后走了负责任披露流程，厂商已经修补了这一漏洞引发的若干问题，据我所知仍在继续。」Panfilov 说。论文也确认，披露之后，研究者已经无法再复现同样的攻击。问题在于：漏洞存在了几个月，用户并不知情。等到被公开、被讨论，修补才真正落地。这不是某一家公司的错，而是整个行业「加密即安全」的假设第一次被公开戳破。对读者而言，真正值得记住的是一句话：你信任的那家 AI 公司，可能没把全部风险告诉你。你用的模型，可能不再那么「独家」了更长的变化在产业层面。推理能力是 OpenAI、Anthropic 们定价的地基，也是它们最不愿对外示人的部分。一旦这段思考能被批量提取，竞争对手就能以极低的成本，把最强模型的「思路」喂给自己的模型去学。论文里还提到一个未经同行评审的初步观察：用少量最强模型的「思考」去引导另一个模型，会明显把后者的回答拉向前者的方向。这意味着什么？闭源模型的护城河，原本是「你用钱买不到我的脑子」。现在这道墙出现了裂缝。对使用者来说，短期谈不上坏事：更强的竞品可能更快冒头，价格也可能被压下来。但代价是，你再也分不清一个模型是真的聪明，还是抄了别人的思路。「付费却看不到的思考」到底属于谁，...

9天前burnkingAIAnthropic

办公Agent的夏天：大厂们正举起刀，砍向曾经的自己

作者：动察 Beating原标题：中国互联网的二十年，和办公 Agent 的这个夏天杭州有两栋写字楼隔街相望。一栋楼顶在 2026 年春节前新立起一尊红金色的孙悟空，挨着钉钉那道闪电标志。另一栋楼顶，是飞书的标志。孙悟空立起来那天，照片很快在社交媒体上传开，不少人笑称，这是最朴实的商战，钉钉的意思，大概是要比飞书高一头。这两家已经打了十年。从谁家的消息能看见已读，打到文档、表格和客户名单，最后一路打到了屋顶上。不过楼顶那只猴子的两只手空着，没有挥棒。它要拿出来的东西，在一个多月后的发布会上。3 月 17 日，杭州西溪。钉钉创始人无招站上发布会的台。2015 年他造出钉钉，2021 年离开，2025 年又被请了回来。这一天，他要发布一套新的 AI 助手，名字就叫悟空，标志用的正是楼顶那只猴子。阿里 CEO 吴泳铭坐在台下。无招说，要把钉钉打碎，用 AI 重新炼一遍。从前是人使用钉钉，往后是 AI 使用钉钉。讲到标志时，他把猴子头上的金箍摘了，说因为它已经是斗战胜佛。台下鼓掌。大闹天宫的那只猴子，没有走到灵山。他被压在五行山下五百年，出来时头上多了一个箍，一路被咒念得满地打滚，脾气一点一点被收拾干净。真正走到灵山的，已经是另一只猴子，不再想着自己当王。斗战胜佛，是齐天大圣走完那条路之后得到的新名字。想走到那里，先得把当初那只猴子办掉。这个故事讲悟空，也是在讲钉钉。这场发布会表面上发布的是一款 AI 产品，真正要动的却是钉钉自己。钉钉把一千多项底层能力改写成 AI 可以直接调用的指令。从前员工得在屏幕上一层层点开审批、日程和业务系统，悟空可以绕过这一层，直接读数据、调工具，再把事情接着往下做。无招要交出去的不只是一个入口，还有这家公司十年长出来的内脏。不过短短八十六天以后，6 月 11 日，他离开了钉钉。这件事有点戏剧化，不过放回中国互联网过去二十年，却算不上新鲜。那些真正活过一轮又一轮周期的公司，几乎都干过同一件事，那就是在旧业务还赚钱、旧产品还站在最高处的时候，亲手把下一把刀递给自己人。中国互联网这二十年，没有谁靠守着原来那个自己活到今天。想活下去，先得杀死曾经的自己。杀死那个顶点上的自己这套手艺，互联网大厂们练了很久。2010 年 10 月，深圳。张小龙给马化腾写了一封信，说 QQ 属于电脑，腾讯需要一款生在手机上的通信工具。腾讯没有直接把这件事交给 QQ 团队去做，内部三个组同时开工，QQ、QQ 通讯录、QQ 邮箱各做一款，谁先做出来算谁的。那一年，QQ 正在最高处。2011 年 1 月 21 日，广州。做 QQ 邮箱的那个团队上线了微信 1.0。腾讯先动了这一刀。两年以后，杭州也发生了差不多的事。2013 年，马云说，阿里无线团队的职责就是灭了淘宝。那一年，淘宝正站在舞台中央。两年以后，手机淘宝成了双 11 的主战场。淘宝两个字保留下来，但人们买东西的那块屏幕已经换了，很少再有人坐在电脑前打开淘宝网页版。再过五年，轮到北京。2018 年 8 月，知春路。中航大厦摘下「今日头条」四个大字，换上「字节跳动」。今日头条还能打开，还在更新，还有用户和广告。那一年，今日头条依然是国民应用。只是抖音已经超过了它。三个月后，陈林出任今日头条 CEO，张一鸣的官方称谓也从「今日头条创始人兼 CEO」，改成「字节跳动创始人兼 CEO」。三回都一样。要动刀的东西正在赚钱，正在万众瞩目，看起来正是全公司最不该碰的地方。可等它自己老下去，公司也就跟着一起老了。所以得趁它还硬朗的时候动手，把下一把刀交给自己人，让新的从里面长出来，再把旧的一点一点吃掉。败者之师但钉钉当...

10天前burnkingagent