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Bitpush 专栏 · 共18篇文章

Avenir Group 下注 WasabiCard：为什么 U 卡退潮，稳定币支付反而更香了？

资本下注发卡、合规、清结算和企业 API，稳定币支付的红利，正从「卡」转向「底层」。撰文：农民 Frank李林又下注了。2026 年 6 月 3 日，全球稳定币支付基础设施平台 WasabiCard 完成 Pre-A 轮融资，算上此前的早期轮次，累计融资已接近 1000 万美元，投资方包括 Vernal Capital、Avenir Group、Vision Plus Capital 与 01VC——其中 Avenir Group，正是李林的家族办公室。有意思的是，几乎前后脚，另一条消息在社群里刷屏：Fiat24 暂停中国大陆地区的新开户申请，而 SafePal、Bitget Wallet 等多款中文用户熟悉的加密支付卡服务，均与 Fiat24 的发卡能力存在合作关系。一边是资本加注一家「看不见的」支付基础设施公司，一边是底层服务商因政策调整，直接牵动部分前端卡产品，放在同一个时间点上看，恰好提供了一个重新观察稳定币支付赛道的切口。而切口背后，是一个正在快速放大的真实需求。一、U 卡退潮：退的不是需求，是模式根据 Fireblocks《State of Stablecoins 2025》报告，受访机构中，49% 已经在支付场景中使用稳定币，另有 41% 处于测试或规划阶段，这意味着近九成机构都已在以某种方式接触稳定币支付。需求在涨，但承接需求的方式，正在发生变化。众所周知，过去几年稳定币支付在中文市场被讨论最多的形态，几乎就是「U 卡」：用户把 USDT、USDC 等稳定币转入卡产品，再用于线上订阅、消费或线下支付，这也最容易被大家理解并接受。但 U 卡只是用户看得见的前端。一张卡的背后，真正复杂的是发卡资质、卡组织合作、KYC/AML、风控系统、稳定币与法币兑换、清结算网络、商户通道与跨境支付能力，只不过被用户记住的往往是 RedotPay、KAST、Crypto.com 等前端面向用户的品牌，WasabiCard 等机构却并不为人熟知。事实上，也正得益于 WasabiCard 等基础设施公司，在今天，单独「发一张卡」，才不是一件难事。项目方完全可以把稳定币承兑、额度分配、卡片签发、消费通道等环节统统交给第三方服务商，自己只需贴上品牌并完成前端上线，某种意义上，这也是 U 卡产品过去几年快速扩散的重要原因。所以 Fiat24 收紧开户只是一个引子。真正的问题在于，过去几年快速扩散的 C 端 U 卡，本质上是一种「轻前端、重外部依赖」的模式，把最难的环节都外包了出去，自己留下的主要是品牌、获客和那层用户界面。虽然这解决了「把 U 花出去」的问题，却没解决「如何长期、稳定、合规地把这门生意做下去」的问题。过去一年，多个前端卡产品的收缩甚至退场，已经反复说明仅靠前端体验，撑不起一门能穿越周期的支付生意。这一点很关键。U 卡产品可以被复制，补贴可以被跟进，用户也会随着费率、风控和可用性快速迁移，真正难复制的，是后台能力：能否在多个市场维持稳定的发卡和收单合作；能否处理不同司法辖区的身份认证和反洗钱要求；能否在稳定币充值、法币兑换、卡片消费、商户结算之间保持资金流和信息流的一致；能否在异常交易、高风险地址、拒付、退款、冻结和合规审查中，形成足够成熟的风控体系；这也是 Avenir Group 等一众机构下注 WasabiCard 的逻辑起点——机构看中的，或许不是又一个加密卡产品，而是一门正在从「卡」走向「底层」的稳定币支付生意。二、Avenir Group 为什么下注 WasabiCard过去几年，加密市场并不缺乏宏大的叙事。从 DeFi、NFT、Ga...

15天前Web3 农民 Frank稳定币支付
Avenir Group 下注 WasabiCard：为什么 U 卡退潮，稳定币支付反而更香了？

Anthropic 冲击 1 万亿：除了 Pre-IPO，还有哪些隐藏的「Claude 概念股」？

一批站在股权、算力和企业分发链条上的「影子资产」，如何抉择？撰文：Frank第一家万亿美元级别的 AI 初创公司，即将诞生。截至发文时，据 Nasdaq Private Market（NPM）数据，Anthropic 的估值已从 5 月初的 6500 亿美元，一路飙升至约 9920 亿美元，距离万亿美元只差临门一脚。当然，需要先说明的是，NPM 估值并不等同于 Anthropic 最近一轮官方融资估值，也不等同于某个平台上一笔简单的挂单价格，它会综合二级市场成交、买卖报价、上一轮融资等多类数据，给出一个更接近当前私募市场公允价值的估算。换句话说，Anthropic 还没有正式以官方融资公告确认「万亿美元估值」，但私募市场已经开始提前把它放进万亿美元资产的定价区间。这也带来一个更现实的问题，除了 MSX 等 Pre-IPO 渠道之外，普通投资者很难直接买到 Anthropic，那公开市场上还有没有其他方式，去捕捉 Claude 估值上行带来的外溢机会？答案可能并不只在传统意义上的「AI 股」里。一、Anthropic 为什么率先突破万亿美元？毫无疑问，Anthropic 的估值狂飙，已成为 2026 年全球资本市场最炸裂的故事之一。如果只看数字，这是一条非常陡峭的曲线：2025 年 3 月，Anthropic 完成 35 亿美元融资，投后估值为 615 亿美元；2025 年 9 月，估值升至 1830 亿美元；2026 年 2 月，又完成 300 亿美元融资，估值达到 3800 亿美元；而据近期媒体报道，其正在进行超 9000 亿美元级别的新一轮融资，超越 OpenAI 约 8520 亿美元的估值；再叠加 NPM 等私募市场数据给出的近万亿美元定价信号，表面上看，这是资本市场又一次为 AI 买单，更深层的变化在于，资本市场开始重新定义前沿模型公司的天花板。这和早期 ChatGPT 式的 C 端爆发并不完全一样，因为 OpenAI 的强项是消费级入口、开发者生态和品牌心智，而 Anthropic 的优势则越来越集中在企业场景，尤其是代码、Agent 自动化和高安全要求的行业应用，对资本市场来说，这意味着 Claude 不只是一个聊天机器人，反倒成为了一种可以嵌入企业日常生产流程的底层基建。这个转变直接体现在收入和利润预期上。根据近期媒体报道，Anthropic 预计 2026 年第二季度收入达到 109 亿美元，较一季度的 48 亿美元大幅增长，并有望实现 5.59 亿美元的季度经营利润，如果这一表现兑现，Anthropic 将成为少数在高强度算力投入背景下，仍然接近阶段性盈利的前沿 AI 公司。这也是目前它与 OpenAI 叙事上的一个核心差异。当然，Anthropic 并不是在一个没有竞争的市场里单边狂奔，近些日子 OpenAI 通过 Codex+5.5，在 Coding、Agentic Workflow 等场景下的产品表现和口碑也在持续修复，Gemini 等虽然口碑滑坡但也同样没有退出这场模型军备竞赛。换句话说，Anthropic 的高估值不是「胜负已定」的结果，而是市场暂时愿意为其企业增长曲线、Claude Code 等产品表现，以及更清晰的商业化路径支付更高溢价。也正因为这种稀缺性，Anthropic 开始成为 Pre-IPO 市场最受关注的标的之一。MSX 麦通前不久收官的 Pre-IPO 第二期，所选择的两个标的就包含 Anthropic，其中申购价为 855U，对应估值约 9500 亿美元，对于很多普通投资者来说，这类 Pre-IPO...

24天前Web3 农民 Frank美股专题股票
Anthropic 冲击 1 万亿：除了 Pre-IPO，还有哪些隐藏的「Claude 概念股」？

香港稳定币「鸣枪」：从发牌到生态，真正的长跑才刚刚开始

撰文：农民 Frank2026 年 4 月 10 日，香港金管局正式向碇点金融科技有限公司、香港上海汇丰银行有限公司授予首批稳定币发行人牌照。至此，香港成为全球率先走完「立法—审查—发牌」完整制度闭环的金融中心之一，也意味着稳定币监管正式从政策设计推进到持牌运营阶段。在铺天盖地的新闻里，很多人也注意到了一个耐人寻味的信号：首批拿到牌照的两家，一家是汇丰独立持牌，另一家碇点金融背后则是渣打银行（香港）与香港电讯、Animoca Brands 的合资实体。换句话说，首批入场者中，汇丰和渣打这两家本就是香港三大发钞银行中的两家。这意味着什么？一、从「发钞行」，到「稳定币发行人」实事求是地说，首批牌照花落汇丰和渣打，本身并不令人意外，但这个选择背后释放的政策信号，颇值得仔细解读。这需要先回到香港本身颇为特殊的货币发行体系。众所周知，香港现行纸币体系主要由商业银行负责发行，除 10 港元由港府（金管局）直接发行外，20、50、100、500 和 1000 港元纸币均由三家发钞银行发行，分别是汇丰、渣打和中银香港。换句话说，在货币与金融基础设施问题上，香港长期接受的是一种非常明确的制度安排：由高度受监管的商业机构承担前台发行职能，监管部门则通过规则、储备与审慎要求，对体系稳定性进行把控。放在这个框架下看，首批稳定币牌照优先交给汇丰以及渣打牵头的合资体，本质上延续的正是「先由最稳妥的主体起步」的思路，与香港自身的货币传统一脉相承。对于一个刚刚进入制度化阶段的新品类来说，首批发牌求稳、求可控、求不出错，本身是金融监管非常正常的路径选择。这一点其实并不难理解。稳定币虽然披着「虚拟资产」的外衣，但一旦进入制度化阶段，监管最先看的从来都不是故事，而是最传统、也最金融的几个问题：储备资产是否真实、赎回机制是否清晰、风险隔离是否充分、资金流向是否可控、反洗钱与可追踪机制是否可靠。但顺着这一逻辑，也自然会衍生出另一个问题：三大发钞行中，为何中银香港缺席？这件事显然不只是简单的资质或能力问题。事实上，中银香港在 2025 年 8 月 - 9 月一度被广泛视为首批申请的积极参与者，直到 2025 年 10 月，中央层面的联合表态进一步明确了政策边界，对民营稳定币，尤其是人民币挂钩稳定币的发行形成了更强约束，原本计划参与的部分中资机构（包括中银香港、交银香港、建行亚洲，以及蚂蚁、京东等大型互联网企业），也随之搁置了相关计划。来源：复旦研究院这也意味着，首批牌照最终给到两家发钞行，既是香港在起步阶段坚持求稳的制度逻辑，也是当下跨境政策环境下的一种现实答案，而香港稳定币能不能走得远，最终要看下一阶段，谁能把这套体系真正铺开。而这，恰恰是很多讨论最容易忽略的地方。二、合规很重要，但「牌照」≠「生态」在分析香港稳定币的前景时，一个绕不开的参照系，是香港虚拟银行的发展历程。2019 年，金管局向 8 家机构发出虚拟银行牌照，彼时市场期待颇高，很多人相信新的牌照体系会自动催生新的竞争格局和新的金融体验；到了 2024 年，金管局发布检讨报告，指出市场对八间虚拟银行提供的产品与服务整体反应理想，但同时也明确表示，当前虚拟银行牌照数量已属合适，暂时不会再发新牌。这件事就是一个非常典型的参照样本。回头看，虚拟银行当然不是没有成果，但牌照并没有自动转化为市场支配力，更没有自动转化为可持续的商业模式，这也揭示了一个现实问题，即在一个已经拥有成熟利润池、成熟客户关系和成熟清算通道的金融体系里，制度开放与市场跑通之间，往往还隔着很长一段路。说白了，牌照能解决准入问题，却解决不了用户习惯、场景覆盖、商业效率...

68天前Web3 农民 Frank
香港稳定币「鸣枪」：从发牌到生态，真正的长跑才刚刚开始

旧地图加速失效：Mastercard 的 18 亿，和稳定币支付的下半场

这笔账，用财务逻辑算不通，因为是在争夺下一代全球支付体系的「霍尔木兹海峡」。撰文：农民 Frank2026 年 3 月，Mastercard 宣布将以最高 18 亿美元收购稳定币支付公司 BVNK，预计于年底前完成该交易。如果只看财务数据，这笔交易并不便宜。BVNK 2025 年处理了 300 亿美元的稳定币支付量，但全年营收只有 4000 万美元，按这个口径看，估值显然很难用传统收入倍数去解释。Mastercard 显然不是冲着 BVNK 当下那点利润去的。它买的，是 BVNK 在新一代支付网络中的位置。当稳定币开始从 Crypto 市场内部的交易工具，逐步进入真实世界的跨境收付、企业结算和全球资金调度体系时，真正稀缺的，不再只是「谁能发一枚新的稳定币」，而是谁能把法币账户、支付机构、商户需求和链上结算轨道真正接起来。谁控制了这个连接桥梁，谁就更有机会在旧支付网络向新支付网络迁移的过程中，提前控制了这个全球支付体系的「霍尔木兹海峡」。一、为什么是 BVNK，为什么是现在？要理解这笔收购的意义，先要看清 BVNK 究竟在做什么。严格意义上讲，BVNK 并不是一家典型意义上的 Crypto 公司，它最核心的资产，不在于发行稳定币，也不在于面向散户提供某种加密产品，而在于把链上结算能力嵌入真实商业支付网络。换句话说，它更像是一座桥，一端连着法币支付世界，另一端连着链上稳定币体系。这也决定了它的客户画像都是 Worldpay、Deel、Flywire 等金融科技公司、支付服务提供商（PSP） 和跨境支付企业，它们本身就有大量真实的全球收付款需求，需要更快、更低成本地完成资金流转，但往往并不具备直接对接链上稳定币底层的能力——无论是钱包体系、链上路由、稳定币的接收与发送，还是兑换流程、合规风控与系统集成，这些都不是大多数企业愿意自己去搭建和维护的部分。而 BVNK 做的，正是把这一层复杂度封装起来，提供一整套围绕稳定币收付展开的解决方案，并把这些能力嵌入企业原有支付流程，也就是说，它卖的是让企业能够使用稳定币轨道的接口能力。来源：BVNK而这，恰恰也是 Mastercard 最想要的东西。很多人谈稳定币支付，容易把焦点放在「更快」、「更便宜」等表层优势上，但对于 Mastercard、Visa、银行和跨境支付网络而言，稳定币真正带来的挑战，并不只是「出现了一种更快、更便宜的支付方式」，而是支付网络本身开始出现迁移的可能性。过去，全球大量跨境支付走的其实是代理行网络，本质是由一层层银行账户关系、清算通道和本地金融机构共同构成的全球资金转运网络，这套体系的优势在于成熟、覆盖广，但问题则在于路径长、节点多、到账慢、费用高，尤其是跨境链路中的每一层，几乎都要从中抽取自己的收益。对于传统银行和支付机构而言，这种「慢且贵」恰恰是利润的来源，因为只要链路足够复杂，跨境支付就天然会产生手续费、汇兑点差、头寸占用成本、清算服务费以及围绕企业财资管理展开的一系列附加收入。也就是说，传统跨境支付系统赚的，从来不只是「转账的钱」，更是围绕转账这件事所形成的一整套资金组织权，这才是这场竞争真正敏感的地方，那一旦稳定币开始进入真实商业支付场景，这套旧体系中最核心的价值环节，都会面临重新洗牌：原本由银行、卡组织和传统支付网络牢牢把持的位置，需要重新考虑谁来连接商户与资金，谁来组织跨境清算，谁来掌握支付入口与流动性出口？从这个角度看，稳定币对卡组织的冲击，其实是致命的。毕竟 Mastercard 们的商业模式确实建立在它们掌握着全球商户与发卡体系之间的连接权，以及在跨地区、跨币种、跨机...

90天前Web3 农民 Frank支付
旧地图加速失效：Mastercard 的 18 亿，和稳定币支付的下半场

当黄金被「困」在迪拜，是时候旗帜鲜明「唱多」香港了

地缘秩序重构 + 虚拟资产合规化，对香港而言，未尝不是 21 世纪未有之大变局。撰文：农民 Frank迪拜的黄金，上周开始出现罕见的「负溢价」。据彭博社援引消息人士报道，受中东冲突持续影响，大批迪拜黄金交易商因无法确保及时交货，为避免无限期承担仓储及融资成本，正以每盎司较伦敦基准价低 30 美元的批发价抛售库存。虽然这次的黄金「负溢价」主要集中在大宗批发层面，尚未波及零售金价，但在正常市场中也几乎不会出现，因为黄金向来被视为全球流动性最强的实物资产之一，理论上，只要存在明显价差，套利资金便会迅速将其运往价格更高的市场，将一切价格错位抹平。只是这一次，套利通道被现实世界硬生生切断了。这很容易让人联想到 2020 年石油市场出现过的「负油价」，背后的逻辑也如出一辙：当实物资产的交割需要承担高昂运输、保险与仓储成本，且面临巨大不确定性时，「纸面价格」和「实际价值」之间便会错位。换句话说，黄金只是一个切面，背后是整个资产流动通道出了问题，这也意味着，迪拜作为全球离岸金融中心，正面临一次功能性压力测试。 一、战火烧向迪拜，「离岸金融中心」的冷思考先说一个冷知识，迪拜不仅是全球财富的「避风港」，也是全球黄金市场最重要的转口贸易枢纽之一。根据海关与贸易数据，迪拜在 2024 年全年进口黄金 1392 吨，总价值超过 1000 亿美元，出口规模亦高达 740 亿美元，这使得阿联酋成为全球第二大黄金进出口中心。譬如在非洲开采、阿联酋提炼的黄金，以及从瑞士、伦敦中转运往亚洲的黄金，相当大比例都要经过迪拜这个节点。值得注意的是，如果拉一下迪拜黄金贸易量的历史曲线，会发现 2022 年是一个极为显著的拐点，彼时伴随着俄乌冲突爆发，迪拜黄金进出口规模陡然加速，大量原本流经欧洲体系的资金和实物资产，在制裁、合规与地缘分裂的共同作用下，绕道迪拜重新寻找出路。这其实正是迪拜崛起逻辑的一个缩影：别人的危机，恰恰是它的机会窗口。作为连接亚欧非三大洲的贸易枢纽，迪拜过去二十年间凭借资本自由流通、低税率与相对稳定的政商环境，吸引了来自全球的财富沉淀——从俄罗斯寡头，到全球家办，到中东石油资本，都将这里视为资产储存、清算与流转的重要节点，更关键的是，每一次外部地缘动荡，迪拜往往都是受益者。只是没想到，这一次，风吹向了迪拜自己。来源：Bloomberg 「金融」的本质是资金的融通，而融通的前提，是资产能够高效、安全地流动。所以，当物理流通通道被阻断，受到冲击的不会只是黄金市场，所有依赖跨境流动的实物资产与金融资产，都将面临同样的困境，且这背后牵动的是一个更根本的问题——离岸金融中心的第一原则，到底是什么？答案其实很简单，就是两个字：安全。不是税率，不是注册便利，不是监管宽松，这些都是第二层的竞争力。资金之所以愿意停泊在某个金融中心，第一层永远是最朴素的那件事：你的钱放在这里，能不能随时取出去，能不能在需要的时候安全转出去。这个底层假设一旦出现裂缝，整个价值体系就会开始松动。黄金运不出去，只是这种「确定性」出现裂缝的第一个可见信号。要知道，离岸金融中心的地位从来不是靠一块「国际金融中心」的牌匾就能永远坐稳的，而是在一次又一次危机中被反复验证、反复选择的结果。每一次重大地缘政治冲击，实际上都是一次隐性的「重新招标」，资本会重新评估哪里更安全，哪里的「确定性」更值得信赖，然后不可逆转地将筹码向那个方向挪动。历史上，这样的迁移发生过不止一次。贝鲁特曾经是中东金融中心，直到战火将其摧毁；香港曾在 1997 年前经历过一轮资本出走，后来又因制度的稳定性而重建了信任。离岸金融中心的兴...

106天前Web3 农民 Frank香港
当黄金被「困」在迪拜，是时候旗帜鲜明「唱多」香港了

开放独角兽门票：从 Robinhood 到 MSX，一场 Pre-IPO 的链上平权实验

借助代币化，让普通用户在敲钟前入场 SpaceX 等独角兽，会是 RWA 新的未来命题么？撰文：Frank2026 年至今，RWA 似乎还没有新的战事。放眼过去 5 年，从稳定币到美债，再到基金、美股，主流资产已经被陆续引入链上体系，通过代币化成为可交易的新金融产品，在一定程度上跑通了 TradFi 二级市场资产的链上交易逻辑。但一级市场，那个藏着 SpaceX、字节跳动、OpenAI、Anthropic 等超级独角兽的地方，依旧紧闭大门，用户可以在链上丝滑交易特斯拉，却难以在敲钟前买到一张 SpaceX 的「门票」。不过，从去年开始，边界确实也正在被试探：Robinhood 在欧洲试水 OpenAI 等私募股权代币化产品，Hyperliquid 上线 SpaceX 等永续合约，以及本周 MSX 推出 SpaceX、字节跳动等独角兽的链上 Pre-IPO 份额发行。这些动作虽然路径不同，却指向同一个方向：Pre-IPO，这个此前高度封闭的一级市场，正在尝试拥抱链上。一、Pre-IPO，正在，也必须拥抱链上要理解 Onchain 对于 Pre-IPO 的意义，必须先厘清「Pre-IPO」在资本市场生命周期中所扮演的独特角色。长期以来，我们耳熟能详的投资神话，诸如孙正义 6 分钟拍板阿里巴巴、a16z 早期投资 Meta（Facebook）、红杉押中 Coinbase 等等，本质上都是在讲述同一个故事，即在优质资产尚未 IPO 前，以机构身份提前卡位，捕获从私募到公开市场估值跃迁的「剪刀差」。客观而言，这也是他们应得的。毕竟早期风投就是一场「概率游戏」，a16z 可能投了上百家死掉的社交网络，才跑出一家 Facebook，孙正义在押中阿里巴巴之前乃至之后，错过 / 错投的互联网企业公司更是不计其数......说到底，承担极高的试错成本，忍受长达十年的退出周期，最终以少数成功项目的超额回报覆盖整体损失，这是风险投资的基本商业逻辑，也是机构资本理应获得的「风险溢价」。然而，当我们谈论 Pre-IPO（上市前夕） 时，逻辑发生了质变。因为这是一个截然不同的阶段，作为上市前的「最后一公里」，此时公司已成长为 SpaceX、字节跳动、OpenAI、Anthropic 这样的超级独角兽，商业模式极度成熟，收入路径清晰可见，此时入局，相比早期风投的风险已大幅降低，甚至具备了某种准二级市场的确定性。且吊诡的是，这种高确定性的阶段，很多时候 IPO 前后的回报率依然惊人，以 2025 年两个代表性股票为例：Figma 上市发行价 33 美元，首日收盘 115.5 美元，涨幅超过 250%，Bullish 上市首日涨幅也接近 290%。这意味着，那些在敲钟前拿到份额的机构，在风险极低的情况下，依然拿走了最肥美的一块蛋糕。遗憾的是，即便有 Forge、EquityZen 等非上市公司股权二级交易平台，但它们普遍采取点对点 OTC 撮合模式，起投门槛动辄数万美元，且仅面向合格投资者，普通用户还是只能在 IPO 敲钟那一刻后再去二级市场接盘。从资本效率的角度看，这本身就是一个低效结构，一边是独角兽估值持续攀升，一边是普通投资者都被挡在高墙之外，那么一个自然的问题随之出现：既然区块链能够降低美股的准入门槛、实现资产碎片化，那它是否也能在独角兽资产尚未上市时，通过代币化，让用户分享企业从私募向 IPO 过渡阶段的估值增长红利？二、路线博弈：永续合约，还是代币化镜像？Pre-IPO 的链上尝试，目前分化出两条逻辑迥异的路径。一种是以 Hyperliquid 为代表的永续合约模式，譬...

112天前Web3 农民 FrankRWA
开放独角兽门票：从 Robinhood 到 MSX，一场 Pre-IPO 的链上平权实验

围猎以太坊多头：「巨鲸」们暴亏 70 亿美元，正被集体围观

巨鲸们在高杠杆边缘「小刀割肉」的现场直播，未尝不是加密金融史上一种独特的行为艺术。撰文：Frank，麦通 MSXTom Lee 与易理华，这两天大概都不太能睡个好觉。毕竟如果要给 2026 年初的加密市场选一个最具戏剧张力的主角，那恐怕不是比特币，也不是某个横空出世的新叙事，而是被公开架在火上烤的这两个 ETH「巨鲸」。看热闹的人，从来都不嫌出殡事儿大。这两天，全球投资者正屏息凝神，集体围观以太坊历史上规模最大、也最透明的一批明牌多头仓位，是如何在浮亏中挣扎求生的。一、ETH「巨鲸」们，已浮亏上百亿美元年年岁岁事相似，岁岁年年「鲸」不同。「巨鲸」这个词，在 Web3 语境下，通常指代那些拥有雄厚资金、足以影响市场走向的机构或个人。但近几年，这个词的褒义色彩却被现实不断稀释，异化为不再只是重量级的存在，而更像是市场剧烈波动中最显眼、也最容易被围观的靶子。过去几天，市场讨论度最高的两位 ETH「巨鲸」，莫过于 Tom Lee 旗下的 BitMine（BMNR.M）与易理华（Jack Yi）执掌的 Trend Research。尽管同为以太坊（ETH）多头，但二者所代表的，却是两条截然不同的路径：前者是持有 ETH 最多的以太坊财库公司，后者则是在链上明牌加杠杆、公开做多 ETH 的投资机构。先看 BitMine。作为最具代表性的以太坊储备公司之一，BitMine 曾高调提出计划收购以太坊总供应量约 5% 的长期目标，而截至发文时，该公司已累计持有 4,285,125 枚 ETH，市值接近 100 亿美元。根据 ultra sound money 统计数据，目前以太坊总供应量约为 1.214 亿枚，这意味着 BitMine 已直接锁定约 3.52% 的 ETH 流通供应，这一愿景兑现的进程不可谓不激进。要知道它是在 2025 年 7 月完成 2.5 亿美元私募融资后，才正式启动「以太坊财库化」转型，也即短短不到半年时间，BitMine 便完成了从比特币挖矿公司向全球最大 ETH 持仓主体的跃迁。来源：ultra sound money更引人关注的是，即便在上周 ETH 跌破 3000 美元、行情加速崩塌的至暗时刻，BitMine 仍选择逆势加仓，以约 2601 美元的价格继续买入 41787 枚 ETH（约 1.08 亿美元），持仓信仰坚定。但问题也随之而来——成本。信仰是有价格的，BitMine 的 ETH 平均持仓成本约为 3837 美元，这也意味着在 ETH 回落至 2350 美元一线后，其账面浮亏已扩大至约 64 亿美元。这种极度激进的「币本位」转型，也在美股二级市场上演了一场极其癫狂的估值博弈。回看 2025 年 7 月，当 BitMine 刚开始披露其以太坊购买战略时，股价（BMNR.M）还徘徊在 4 美元，随后股价在半年内完成了从地板到天堂的跃迁，最高触及 161 美元，成为全球资本市场最耀眼的「以太坊影子股」。然而，成也以太，败也以太。 随着 ETH 价格的深幅回撤，BitMine 股价的溢价泡沫迅速破裂，目前已一路坠落至 22.8 美元。如果说 BitMine 代表的是以时间换空间的长期现货路径，那么易理华的 Trend Research，则选择了另一条风险显著更高的道路。自 2025 年 11 月起，Trend Research 便旗帜鲜明地在链上公开做多 ETH，其核心策略是一套典型的「质押借贷—买入—再质押借贷」循环：将持有的 ETH 质押进链上借贷协议 Aave；借出稳定币 USDT；再用 USDT 买入更多 ETH；不断循环...

140天前Web3 农民 Frank以太坊
围猎以太坊多头：「巨鲸」们暴亏 70 亿美元，正被集体围观

Meta 豪赌 AI：砸钱 1350 亿美元，2026 的扎克伯格，值得相信么？

强劲现金流兜底，千亿加码 AI，市场似乎也为「砸钱」鼓掌，这次会和元宇宙不一样么？撰文：Frank，麦通 MSX1350 亿美元，这是 Meta（META.M）在 2026 年计划要砸出去的钱。 2025 Q4 业绩、2026 Q1 指引的双超预期，让不少煎熬于「掉队」质疑中的股东们小松了口气，但与此同时，2026 全年资本支出（CapEx）冲向 1350 亿美元，几乎是去年的近两倍，却很难不让人担忧这会不会又是一场激进豪赌？不过出乎意料的是，市场似乎选择了买单，Meta 股价盘后一度大涨超过 10%，夜盘也在持续上涨。Meta 股价 数据来源：Yahoo Finance而答案，就隐藏在这一次的财报中：至少在当前阶段，它让市场看到了 AI 投入并非停留在未来愿景，而是已经实实在在改善了当下最核心的现金牛——广告业务，所以华尔街开始押注 Meta 的叙事反转，并愿意为这个超级投入计划买单。归根结底，「敢砸钱，敢梭哈」，一直都是 Meta 与扎克伯格的底色。这也意味着，赢，可能是一次巨大的叙事反转；输，至少在当前财务结构下，也很难演变为失控的灾难。一、财报速读：业绩 & 指引「双超预期」从结果看，这是一份足以改变市场情绪的财报。其中 2025 年 Q4 的核心财务指标几乎都实现全面超预期：营收 598.93 亿美元，同比增长 24%，高于市场预期的 586 亿美元；净利润 227.68 亿美元，同比增长 9%；稀释后每股收益（EPS） 8.88 美元，同比增长 11%，高于市场预期的 8.23 美元。可以说，无论是收入端的增长韧性，还是盈利端的释放节奏，Meta 都交出了一份扎实、稳定的 Q4 成绩单。而将视角拉长至全年，增长逻辑同样成立：2025 全年营收 2009.66 亿美元，同比增长 22%；经营利润 832.76 亿美元，同比增长 20%，核心指标依然保持两位数扩张。唯一显得「逆行」的是全年净利润录得 604.58 亿美元，同比下降 3%，但这一变化并非主营恶化，而主要源于一次性税务因素——受《大而美法案》影响，公司确认了约 160 亿美元的一次性非现金所得税支出。若剔除该因素，全年净利润与 EPS 实际仍将实现可观增长，也由此解释了全年数据与季度强劲表现之间的表面矛盾。来源：Meta与此同时，运营层面的指标同样呈现出典型的「量价齐升」特征：家族应用日活跃用户（DAP）达 35.8 亿，同比增长 7%，符合市场预期；广告展示量同比增长 18%；单条广告平均价格同比增长 6%；平均每用户收入（ARPU）为 16.73 美元，同比增长 16%；这组数据共同指向一个结论，即 Meta 的广告引擎不仅没有失速，反而在效率与变现能力上持续进化。此外，真正进一步刺激市场情绪转向的，并不只是已经兑现的超预期业绩，还有管理层对未来的乐观指引：据 Meta 预计，2026 年第一季度营收将达到 535–565 亿美元，对应同比增长 26%–34%，显著高于市场此前约 21% 的增速预期，这一定价，隐含了管理层判断 Reels 的高景气度仍将延续，同时 Threads 商业化进展好于市场此前的谨慎预期。在广告基本盘稳固的前提下，这一指引也直接强化了市场对 AI 驱动广告效率提升具备持续性的信心。Reality Labs 五年来亏损详情当然，值得一提的是，「元宇宙」依旧是 Meta 的放血槽，其旗下元宇宙部门 Reality Labs 在 Q4 录得 60.2 亿美元的经营亏损，同比扩大 21%，营收为 9.55 亿美元，同期增长 13%，自 ...

145天前Web3 农民 FrankMetaRWA
Meta 豪赌 AI：砸钱 1350 亿美元，2026 的扎克伯格，值得相信么？

英特尔「生死线」时刻：在 ICU 门前，陈立武如何清算遗产并开启自救？

Q4 财报背后，是新帅用「裁员」与「变卖」拆掉此前的「技术乌托邦」，押注 18A 工艺搏出一条血路。撰文：DaiDai，麦通 MSX整理：Frank，麦通 MSX2025 年，对英特尔而言，是真正的生死之年。相比于在 AI 舞台中央蹦迪的英伟达，英特尔（INTC.M）更像是一只脚徘徊在 ICU 门口，而随着「技术传教士」Pat Gelsinger 在去年底落寞离任，新帅陈立武（Lip-Bu Tan）正式接过了这台负重前行的老旧机器。最新这份 Q4 财报， 也让一个熟悉的问题再次浮出水面：这家百年芯片巨头，是否已经走到尽头？如果只看财报公布后的股价表现，答案或许令人沮丧。但若把时间轴拉长，英特尔正在经历的，可能不是回光返照，而是一次从 ICU 拔掉氧气管、尝试自主呼吸的关键时刻。客观而言，这份 Q4 财报，不只是陈立武上任后的首份完整答卷，也是对基辛格时代遗产的一次全面清算。英特尔 2025 年度股价变化，来源：CNBC / Intel Newsroom一、换帅：从基辛格的「技术乌托邦」到陈立武的「资本修罗场」「生存是文明的第一需要」，理解这份财报之前，必须先看清英特尔正在经历的叙事切换。在 Pat Gelsinger 回归英特尔之初，他所描绘的是一个近乎理想主义的蓝图，即通过「5 年 5 个制程节点」的激进计划，重夺制程领先地位，重建美国本土半导体制造能力，背后的逻辑也很简单——只要技术领先，资金终会追随。于是，大规模建厂在全球铺开：美国俄亥俄、欧洲德国与波兰，资本开支迅速膨胀。但现实很快给出反击，AI 浪潮席卷而来，真正站上舞台中央的却是 Nvidia（NVDA.M）。在数据中心领域，英特尔的 CPU 不再是主角，甚至一度被调侃为 GPU 的「配件」。与此同时，巨额资本开支吞噬现金流，股价持续下挫，英特尔逐渐陷入「技术正确、财务失血」的困局。所以可以这么说，基辛格的离场，标志着英特尔「不计成本追求技术霸权」时代的终结，而陈立武的到来，则代表着另一套完全不同的生存逻辑——作为 Cadence 前 CEO 兼风投大佬，他深谙风险投资之道，尤其擅长「资产负债表魔术」，因此上任后的逻辑极其血腥且清晰，即「止损，然后 All-in 核心」：外科手术式裁员：全球减员 15%，砍掉臃肿的中间层；战略收缩：暂停德国、波兰昂贵的海外工厂，回笼资金；战略聚焦：所有的资源只喂给两个目标——亚利桑那 Fab 52 和 18A 工艺；2025 Q4 - 2026 Q1 的 INTC 股价走势（来源于 Yahoo Finance / TradingView）这是一套典型的「止损—收缩—保核心」策略。对陈立武而言，活下去，比讲故事更重要。二、拆解财报：这次「超预期」到底有多少含金量？回到数据本身，英特尔 Q4 财报并非一无是处。表层看，盈利确实超出市场预期，EPS 回到正值，尤其是 0.15 美元的利润虽然伴随着裁员的代价，但也确实将利润表从悬崖边拉了回来，证明大规模降本增效已开始修复利润表，英特尔至少暂时脱离了「持续失血」的危险区。AI 辅助生成表格但如果再往下拆，就会发现问题依然存在。首先，营收同比仍然下滑。在 2025 年 AI 热潮全面推升半导体行业的背景下，AMD 与英伟达的数据中心业务高速增长，而英特尔整体营收却仍在收缩，这意味着本次盈利改善，更多来自「省出来的利润」，而非「赚出来的增长」。其次，毛利率虽然回升至约 38%，但这一水平在英特尔历史中依然处于极低区间。十年前，这家公司毛利率常年维持在 60% 左右，即便近年也多在 50% 上下，相比之下 TSMC ...

148天前Web3 农民 FrankRWA深度
英特尔「生死线」时刻：在 ICU 门前，陈立武如何清算遗产并开启自救？

硅谷最聪明那群人的「终极推演」：2026，我们应该「All-In」什么？

从硅谷巨佬到「白宫 AI 与加密沙皇」，给出了对 2026 商业、政治与科技的完整判断。撰文：Frank，麦通 MSX 研究院2026 年伊始，全世界站在一个极其割裂的十字路口。 一边是通胀回落、AI 加速渗透、资本市场蠢蠢欲动；另一边则是地缘政治摩擦、制度不确定性上升，以及对「下一轮增长是否真实存在」的广泛怀疑，在此背景下，全球颇具影响力的科技商业播客 《All-In Podcast》 发布了它的年度终极预测： 由硅谷知名天使投资人（Uber 与 Robinhood 早期投资者）Jason Calacanis 作为主持人领衔，邀请了「SPAC 之王」Chamath、「科学苏丹」David Friedberg 及被外界称为白宫首任「AI 和加密货币沙皇」的 David Sacks 三位重量级嘉宾。 这群掌控着数百亿美元、深谙权力与资本运作逻辑的顶级大脑，围绕政治、科技、投资和地缘政治格局，展开了一场火花四溅的辩论——从加州的财富税危机到 6% 的 GDP 增长期待，从看好华为 / 预测市场到 SpaceX 可能并入特斯拉的惊人假说等等。 麦通 MSX 研究院则提炼了他们思维碰撞的核心观点，以飨读者。 4 位大佬的「11 大预测」来源：借由 AI 整理生图针对加州财富税与资本外流风险，他们分别认为： Chamath Palihapitiya：已经明确选择离开加州的圈层，其净资产规模合计高达数千亿美元，这对加州长期财政构成实质性冲击；David Friedberg：该提案大概率无法真正落地，但已暴露出地方财政结构性压力；David Sacks：财富税是我离开加州的直接原因，即使 2026 年没通过，大家也预期 2028 年会有某种版本卷土重来； 针对 2026 年最大的商业赢家，他们分别认为： Jason Calacanis：看好亚马逊，它将率先迎来「企业奇点」，成为首家机器人贡献利润超过人类的公司，其自动化仓库与物流网络已构建起极高的护城河；Chamath Palihapitiya：选择铜，地缘政治与供应链安全将引发长期供需失衡，按照目前的速度，到 2040 年全球铜供应将出现约 70% 的缺口；David Friedberg：看好华为与预测市场（PM），前者在技术体系上持续突破，后者正从边缘产品演化为信息与价格发现的新型基础设施，今年或会迎来爆发；David Sacks：2026 年将是 IPO 大年，「特朗普繁荣」重启资本市场扩张周期，会有大量的公司成功上市，创造数万亿美元的新市值；同时认同 Jason Calacanis 对亚马逊的判断，但原因与他不同（未细说）； 针对 2026 年最大的商业输家，他们分别认为： Jason Calacanis：最受冲击的是美国年轻白领，应届岗位被 AI 与自动化优先替代；Chamath Palihapitiya：企业级 SaaS 的「维护与迁移」收入模型将在 AI 冲击下被系统性压缩；David Friedberg：州政府财政，养老金负债与偿付能力问题将集中暴露；David Sacks：加州，监管与税制的不确定性将持续挤出资本与企业； 针对 2026 年最重大的交易形态，他们分别认为： Jason Calacanis：将出现一笔超 500 亿美元级别的 AI 巨头并购；Chamath Palihapitiya：判断传统并购将让位于大规模 IP 授权合作，这种交易类型在 2026 年将变得更...

155天前Web3 农民 Frank投资
硅谷最聪明那群人的「终极推演」：2026，我们应该「All-In」什么？

我们用大模型，给 2026 年的代币化/Web3「算了一卦」

骗来一线 Builder 们的真实想法（仓位），打碎成词云，喂给了 ChatGPT、Gemini 和 DeepSeek。撰文：Frank，麦通 MSX 研究员同一份数据，你相信人脑解读，还是 AI「算卦」？听起来像个赛博朋克玩笑，但在观点多如牛毛、高度情绪化的今天，市场所稀缺的，恰恰是那些来不及修饰的真实样本信息。毕竟，仓位真的会让人说谎。而岁末年初，为了尽可能接近 2025-2026 这个转折点上代币化/Web3 的真相，我们正好面向麦通 MSX，对一线 Builder 群体进行了一场匿名采样，主要围绕三个问题：你眼中的 2025 美股/代币化关键词；你在 2025 年的真实持仓（不限美股/Web3）；你对 2026 年最愿意配置的方向（不限美股/Web3）；在一番「威逼利诱」之下，征集到了还算差强人意的样本量，并将其压缩成三张几乎不掺杂主观判断的词云图。也正是考虑到人力解读不可避免地夹杂立场，我们决定邀请「单纯的」ChatGPT、Gemini 与 DeepSeek，在完全一致的 Prompt 约束下，请它们来为这三张词云图「算上一卦」。说不定，AI 还真的比我们自己更懂这届 Builder，也更能通过这些碎片，拼凑出 2026 年美股、Web3 与代币化的命运拼图。一、你眼中的 2025 美股/代币化关键词是什么？Prompt：你将看到一组来自美股代币化/Web3 一线从业者们的关键词样本，这些关键词用于回答同一个问题：「你眼中的 2025 年美股 / 代币化领域是什么样的？」；不要判断对错，也不要引入任何外部市场信息，仅基于这些关键词本身，从数据结构与语言特征的角度进行解读，重点回答：哪些关键词词频最高/最低/比较突兀，可能反映了怎样的结构性状态？哪些关键词或语义方向呈现出明显的共识特征，是否存在词意接近、方向相反或张力较强的关键词组合？这些关键词整体暗示了赛道处在怎样的阶段特征？如果仅根据这些关键词，而不引入任何外部信息，你会如何理解这个赛道的 2025 与 2026？请保持描述性、克制的分析语气，避免给出投资建议或确定性判断，回复不超过 1000 字。编者注：回复略经整理、润色，以增强可读性，但整体方向与思路未作明显调整（下同）。ChatGPT：最高频关键词集中在「加速」与「机构化」，暗示赛道正在经历一种节奏显著变化但尚未稳定的推进过程；中频关键词包括「AI」「合规」「分化」，体现出一种背景化、常态化的存在；低频或孤立词如「失重」「未知」「兵家必争」「起步」，带有较强主观感受或情绪隐喻，可能反映的是个体对结构变化的不适感、竞争感或不确定性的直接投射。整体语料呈现出一种「中前期—结构搭建阶段」的语言特征，其中高频动词多于名词，说明讨论重点仍在过程与变化，而非稳定形态；多个关键词指向规则、验证、流程，而非具体产品或模式；情绪性词汇存在，但未形成主导，说明不确定性被感知，但尚未失控。如果只依据这些关键词本身，可以将 2025 理解为一个加速但未定型、共识正在聚集但同时发生分化的过渡年份。Gemini：高频词有「加速」、「机构化」，表明大家对专业力量介入后的增长有极强的共识；中频词「AI」、「合规」、「分化」勾勒了技术手段、监管框架与市场表现不均的状态；较突兀的低频词则有「失重」、「流程化」、「资产验证」，反映了繁荣表象下的底层焦虑，以及从叙事转向落地的微观视角。整体数据呈现出一种「高动能、低重心」的状态，其中「机构化」与「合规」的并存，意味着这种加速并非盲目扩张，而是受到规则约束的结构性位移，也构成了行业的确定性基调。综合关键词整体特征，该赛...

161天前Web3 农民 FrankRWA
我们用大模型，给 2026 年的代币化/Web3「算了一卦」

2025 美股年鉴：高墙新耸，围栏坍塌，2026 如何寻找新秩序的锚点？（上）

2025，是资本、制度、技术与政治在同步加速、彼此挤压的一年。 撰文：Frank，麦通 MSX 研究院 凡是过去，皆为序章。 在 2025 年收官之际，回望过去 12 个月的美股与全球金融市场，我们很难用「上涨」或「回调」这样线性的词汇来概括这一年，相反它更像是一连串剧烈、彼此挤压的结构性变化——技术加速、资本扩张、政治极化与制度松动同步发生，并在同一个周期内被彼此放大。 笔者曾尝试从时间线切入，也试图以行情涨跌作为主轴，但很快发现，真正塑造 2025 年市场面貌的，并非某几次标志性的创新高或暴跌，而是一组反复出现、相互叠加的主线叙事，当串联起来，2025 年的底色反而显得异常清晰——它是一个高度矛盾、却极具方向感的年份： 一面是高墙接连耸立：AI 用极高资本密度垒起新的准入门槛，关税与贸易摩擦反复加码，政治极化持续加深，而 43 天的政府停摆也将「党争加剧」以如此直接的方式摆上台面；另一面却是围栏陆续坍塌：AI/Crypto 的监管态度出现系统性松动，金融基础设施全面提速升级，华尔街用更开放、更工程化的方式重塑「交易、清算与资产形态」； 换句话说，2025 年是一个宏观的分水岭：旧秩序在加固边界，新秩序在拆除摩擦，而这两股力量的对撞，构成了今年所有行情与叙事的底噪（延伸阅读《2025 全球资本市场闪回：AI 基建扩张、降息拐点确认与地缘风险溢价回归》）。 从结果看，2025 年无疑是一个值得被记住的投资大年——如果你成功避开了 Crypto 的剧烈波动，便能在美股、港股、A 股以及黄金、白银等大类资产的普涨中，感受到一种久违的赚钱体验。正如数日前的雪球嘉年华开场，方三文照例抛出那个经典提问：「今年赚钱的请举手？」而台下回应他的，是几乎同时举起的一片手臂。 也正因如此，笔者最终放弃用单一时间线去讲述 2025，也不再试图用几次暴跌与新高来概括这一年——本文选择将其拆解为十条反复出现、彼此叠加的主线叙事，以此复盘 2025 年美股及全球金融市场的关键拐点，并尝试回答一个更长期的问题： 这一年，真正改变的，究竟是什么？ 一、权力会师：硅谷右翼、币圈新贵与新华盛顿 2025 年 1 月 20 日，伴随着美国新一届政府正式上台，硅谷右翼与加密新贵完成一次罕见的权力合流，并迅速开启了一场针对传统建制派的「闪电战」，可以说，这场会师直接具象化为一系列颠覆性的人事安排、政策优先级与监管态度转向之中。 首先被推到台前的，自然是挥舞 D.O.G.E（政府效率部）手术刀的埃隆·马斯克。在其短暂但高压的介入期内，对长期存在职能重叠的监管体系动刀，尤其是在 AI 相关领域，推动对联邦通信委员会（FCC） 与联邦贸易委员会（FTC）中涉及 AI 的监管职能进行撤销或合并，这一举措在一定程度上打破了官僚体系对技术边界的传统干预路径，显著降低了 AI 等新兴科技领域的制度摩擦。 紧随其后的，是加密行业迎来了史诗级平反。随着 Gary Gensler 离任美国证券交易委员会（SEC）主席，长期笼罩在加密市场上空的「执法式监管」开始松动，新任 SEC 主席 Paul Atkins 迅速推动发布《关于加密资产市场证券发行和注册的声明》，监管逻辑转向制定规则与项目合规。 在这一系统性转向下，多起悬而未决的案件迎来阶段性收束，包括对 Coinbase（COIN.M）、Ripple、Ondo Finance 等项目的长期调查与指控被陆续撤销或降级处理...

175天前Web3 农民 Frank美股
2025 美股年鉴：高墙新耸，围栏坍塌，2026 如何寻找新秩序的锚点？（上）

全球支付折叠：从东京到尼日利亚，Web3 正在主流叙事之外做些什么？

在加密行业，我们总高喊「颠覆银行」，但现实中最快的推倒重来，其实是兼容。撰文：Web3 农民 Frank「金融平权」这件事，很多时候只能亲身感受，才能体会到。 近期笔者在日本，作为一个早已习惯了二维码走天下的国人，确实感到了现金太多、刷卡磨损、开通充值 Suica 卡有点麻烦（安卓机的痛苦），但至少，倒始终有 Alipay、Visa/Mastercard 作兜底，支付从不至于难以为继。 可当我们把地图稍微往南半球挪一点，来到非洲、东南亚、拉美许多国家，问题就完全不一样了，在那里的许多国家支付不仅仅是工具，更是一种「生存技能」： 银行卡渗透率极低，很多人甚至连账户都没有，跨行小额转账费用不低、到账不稳甚至就没有常用银行的跨境服务，即便有，跨境支付费用也往往高得惊人。在这些地方，「支付本身」不再是像水和电那样理所当然的基础设施，而成了一种特权。一、世界是折叠的：从东京到拉各斯 生活在东亚（如中国、日本）或欧美，我们对支付的感知往往是「过剩」的。 微信支付的丝滑、支付宝的无所不能，甚至在日本 Suica 的一触即过，让我们觉得资金流转本该如此。 但世界不是平的，不同人的金融体验也是折叠的。 就像科幻小说《北京折叠》中被物理区隔的三个空间一样，全球金融也存在着难以逾越的鸿沟，譬如第一空间的人们已经讨论着去哪里享受高达两位数的 DeFi 年化收益，而第三空间的人们，还在每天为如何把劳动所得安全地带回家而发愁。 有意思的是，也正是在这种背景下，一个数据里的「反直觉」真相往往被大家忽视——虽然非洲整体刻板印象往往是「落后」，但如果你把视线移向尼日利亚这样的新兴市场，会发现他们并非不渴望数字支付，而是被基础设施困住了： 根据尼日利亚中央银行（CBN）的最新数据，互联网转账（Internet Transfers） 占据了惊人的 51.91% 的市场份额（按交易笔数计），POS 交易占 28.53%，二者合计占比已超八成，而我们认为应该占据最高比例的现金取款（ATM），却仅占 2.21%。 这意味着尼日利亚人其实高度依赖数字化支付，尤其是直接的银行转账。说白了，这也是因为银行网点这类物理层面的支付基础设施，反而相比电子银行这种看似先进的选择，成本要更高、更难实现。 因此在尼日利亚这样的地方，你反而并不需要考虑手把手教一个人什么是「电子钱包」、如何使用「电子钱包」，因为在现实因素的倒逼下，他们早已习惯用手机完成几乎所有转账，这和当年 Axie Infinity 在东南亚作为基本盘能火起来有着异曲同工之妙。 而唯一的痛点，在于「连接」。毕竟对于一个身在尼日利亚拉各斯的自由职业者，或者一个在海外打工需要给家乡汇款的务工者，平均 15 分钟甚至更久的等待时间，以及层层盘剥的汇率，依然是个巨大的黑箱。 他们高度依赖数字支付，但他们又缺少稳定、低成本、对接全球的支付基础设施。正是在此背景下，Web3 真正让人们第一次看到了一个不依赖银行体系的全新路径。 二、Web3 支付应该「农村包围城市」 这也是为什么我一直觉得，Web3 与稳定币在非洲、拉美这种边缘地区，通过「农村包围城市的」打法所能发挥的革命性意义与巨大势能，在很长一段时间里其实都被主流叙事忽视了。 前阵子谢家印在越南使用稳定币支付的那条视频引发了不少讨论，说实话，当时给我的冲击感也不小。 关键点便在于竟然是直接通过加密货币钱包转账完成支付，而不需要通过...

211天前Web3 农民 FrankPayFi
全球支付折叠：从东京到尼日利亚，Web3 正在主流叙事之外做些什么？

告别「加密无产阶级」：当链上的钱终于能买咖啡

链上资产再多，不能在现实世界消费，依然是一个没有生产资料的「无产者」。撰文：Kean一直以来，在向任何非 Crypto 行业的朋友介绍自己时，我都很难解释我到底是什么身份。大部分时候我会开玩笑说自己在一个「诈骗行业」，因为 Crypto 项目的本质就是发币 + 寻找接盘侠，而「币圈」则是一个在法律与社会意义上被污名化的词汇。所以，我最常说的一句话是：「我是真正的无产阶级」。原因很简单——虽然能在链上赚钱、做交易、拿 U 收工资，但一旦离开钱包，走进现实世界，这些 U 就变得一无是处，无处消费。更何况，Crypto 公司往往不会给员工交社保。记得第一个绑定的是 OneKey Card。相信不少人跟我一样：在微信 / 支付宝绑定加密支付卡，第一次成功支付时，心里一紧，然后松一口气。那一刻只想说一句：「TMD 终于可以合法地生活了」。在此之前，每个月生活支出都要经历一场心理战：USDT OTC → 担心风控 → 担心卡被冻结 → 担心银行电话问来源。明明是一笔小消费，却感觉像一场暗箱操作。然而，OneKey Card 的关停让我长期被拒之于 U 卡门外，再次成为现实世界里的「无产者」，毕竟 Crypto 用户不只活跃在链上，作为一个拥有日常能力的主体，更要在现实世界生活。直到 Token2049 期间，基于朋友的暴力洗脑，尝试了 Bitget Wallet 新推出的卡，体验到了从 U 到法币的丝滑支付效果，也引发了我对「加密支付」新的思考。U 卡支付：「加密无产阶级」的突围众所周知，U 卡是一个不赚钱的业务。它并非是纯粹的去中心化支付，而是传统卡行业利润链路的组成部分。它的上下游链路漫长，包括卡组织（Visa/Mastercard/ 银联等）、BIN 提供商（持牌银行 / 发卡机构）、发卡机构（提供底层账户与风控系统）、卡计划管理方（Bitget Wallet 等 U 卡项目方）、OTC 商（处理 Crypto-Fiat 之间的兑换）与卡片生产商。漫长的链路中，U 卡项目方只面对 Crypto 用户拥有话语权，而没有能力改变传统卡行业利润链路完整的商业模型。传统卡业务的利润来源包括外汇费、汇率差价、商户手续费、年费 / 开卡费 / 管理费、借贷业务等等。发展至今，U 卡业务的内卷化程度极高：0 开卡费、0 年费、0 充值 / 兑换费 ... 甚至实时汇率，还要承担合规成本。但 U 卡毕竟是当前 Crypto 连接现实世界最友好的解决方案，也是最强的现实世界使用场景。换言之，谁掌握了用户的支付入口，谁就能实现用户的留存。泼天的流量，谁不想要？正因如此，U 卡项目方明知这一业务不赚钱，但仍然前赴后继地投入其中。为什么？从马斯洛需求层次理论来看，你会发现，Crypto 支付不是一个功能，而是一种生存权。一个再现实不过的问题摆在所有 Crypto 用户面前：链上的钱，怎么进入现实生活？最好的方案当然是主权国家接受加密货币作为一种支付工具。但如果没有，你就是无产者，日常生活该怎么办？你在链上的资产再多，如果不能在生活中使用、不能被银行承认、不能参与现实世界的金融秩序，那你依然是一个没有生产资料的「无产者」。在马克思的理论体系中，「无产阶级」是指那些不拥有生产资料，必须依靠出售劳动力维生的阶级。一句话总结：无产阶级的「无」不是没有钱，而是没有属于自己的、能让生活自主运转的资源。在当今的金融体系中，生产资料就是银行账户、信用体系、支付工具、货币使用权与全球资金流动渠道等等。加密人的资产真实地存在于链上，但却无法在主流银行体系中被承认，无法自由支付，被排除在主流金融体...

216天前Web3 农民 FrankU卡
告别「加密无产阶级」：当链上的钱终于能买咖啡

对话 StakeStone 创始人 Charles：「早产」28 年，x402 熬来了属于它的「未来银行」时代

区块链和 AI 交汇，给了沉睡 28 年的 402 状态码「被需要」的机会。撰文：Web3 农民 Frank多年前的技术，与新的计算范式碰撞，演化成一个超出所有人预料的金融庞然大物？ 别想岔，我说的不是比特币，而是 x402。 作为早在 1997 年就被「超前设计」的 HTTP 状态码，402 诞生于一个互联网还只属于人类的时代，那时没有机器账户的高频支付需求，也没有低成本、可信的链上结算机制，因此它在过去 28 年里从未被真正启用。 直到今年，Coinbase 联合 Cloudflare、Google、Visa 等巨头，开始尝试将其打造为一个通用行业标准 x402，这个沉睡多年的协议才终于被唤醒，某种程度上，这和比特币有着异曲同工之妙。 毕竟 BTC 也并非技术突破的起点，而是多种成熟积累在恰当历史条件下的一次临界爆发——包括密码学签名、点对点网络、时间戳与哈希链、以及工作量证明机制（PoW） 等等，换言之，比特币等来了天时地利人和，将这些技术以一种前所未有的方式集大成地组合在一起。 而 x402，似乎也正站在相似的历史节点上：当 AI 开始具备自主意图，当区块链提供可验证的清算与身份系统，沉睡 28 年的「Payment Required」信道，终于重新被唤醒，一个新的未来链上银行体系，也雏形显现。 本次专访也希望透过 StakeStone 创始人 Charles 的视角，理解 2025 年为什么可能是「机器经济×区块链×金融标准化」的交汇点，以及在他看来，x402 背后所隐藏的加密原生数字银行，何以成为下一轮叙事的关键拼图。 一、「早产」的 402，与正当时的「未来银行」 换句话说，在 Charles 看来，「只有时代的 x402，没有 x402 的时代」。 Frank：「只有时代的 x402，没有 x402 的时代」，这个观点很有意思，我们从最基本的问题开始，为什么说 HTTP 402 是「早产」的技术理念？ Charles：因为它诞生得太早，早到那个时代根本没有它存在的土壤。 HTTP 402（Payment Required）在 1997 年被写入网络标准时，互联网的核心诉求仍然是「让人类共享信息」，而不是「让机器之间完成价值传递」。 所以它的逻辑其实很超前，早就在网页协议层就预留了一个「付款」接口，可以说是一种对「数字支付」的未来想象，但问题是当时没有稳定的电子货币，没有链上账本，也没有机器主体的经济活动。 说白了，1997 年的它，是为一个还不存在的世界设计的。 Frank：听起来 HTTP 402 是超前于时代诞生，这种「等来了合适的时刻」的故事，倒是和比特币的早期路径很相似？ Charles：可以这么说，技术往往不会真正消失或突然爆发，只会等待「合适的时刻」。 这确实和比特币很像，因为 BTC 也不是凭空诞生的新技术，而是整合了多个早已成熟的机制，像密码学签名、点对点网络、时间戳、哈希链、工作量证明（PoW）……这些技术很多早在 1990 年代就存在，但直到 2008 年金融危机爆发，人们第一次从系统层面怀疑中心化信任的可持续性，它才被重新拼接成一个能自洽运转的体系。 换言之，比特币不是技术革命的起点，而是长期技术积累在恰当历史条件下的一次临界爆发。 Frank：那 HTTP 402 今天为什么突然「被需要」了？它等到了什么？ Charle...

219天前Web3 农民 Frankx402
对话 StakeStone 创始人 Charles：「早产」28 年，x402 熬来了属于它的「未来银行」时代

MSX 实用手册：从 U 到美股代币，链上直通 TradFi 的全流程指南

用 U 交易，在链上触及代币化美股等全球资产。撰文：Web3 农民 FrankRWA 与链上的最大公约数到底是什么？在美股屡创新高，Alt 流动性趋紧的大背景下，相信越来越多人开始意识到，真正具备确定性、可验证现金流和真实收益的资产，正在成为链上市场的新共识。不过客观而言，美股等现实世界资产虽然有确定性，但对大部分传统金融用户甚至 Web3 玩家都是新事物，很难克服从 0 到 1 的认知鸿沟，实现从 1 到 100 的快速扩张。而这一方向也有不少务实探索，包括支持在链上买入苹果、特斯拉、英伟达、纳指 ETF 等代币化资产，以打破了传统金融的地域与身份限制，诸如 MSX 已上线超 200 种美股代币标的，允许用户通过 USDT/USDC 一键参与美股代币交易。 本文就将聚焦于 MSX 平台的使用流程，为所有对链上美股代币交易感兴趣的用户，提供一份详尽、实用的操作指南。MSX 一站式入门指南1.注册与登录 首先，打开 https://msx.com（务必确认域名正确，警惕仿冒与钓鱼链接）。 进入首页后，点击右上角的「连接钱包」，目前 MSX 支持 Solana、BNB Chain、以太坊、Base 这 4 条主流网络的钱包地址进行注册登录。 你可以选择任意一条常用网络，点击「连接」，在钱包弹窗确认后，即可自动完成账户注册，无需额外填写资料或绑定邮箱。提示：新账户首次登录时，浏览器插件钱包（如 MetaMask、Phantom、OKX Wallet 等）会弹出签名确认窗口，请确保授权来源为官方域名。 但需注意，每条链上的任意一个钱包地址，在 MSX 中均被视为独立账户，也就是说，即便你使用相同助记词生成的同一组钱包，只要切换到不同网络，系统都会将其识别为一个全新的账户。 举例来说：你使用以太坊网络下的地址 0x....888 注册登录，会自动被识别为账户 A；再切换至 BNB Chain 网络，用同样的 0x…888 地址再次登录，MSX 会为这个登录创建独立账户 B，这两个账户的余额、仓位与交易记录互不相通； 换言之，每条链的账户相互独立，你在 BNB Chain 登录的账户，和你在 Solana 或以太坊等网络登录的账户，是完全不同的独立账户。 因此，建议在初次注册时选定主要使用的网络（如 BNB Chain 或 Solana），并在后续操作中保持一致，以便统一管理资产与交易记录，避免混淆或漏查。 此外为提升安全性，MSX 推荐用户在首次登录后立即绑定邮箱，以启用邮箱保护功能，防止账户被恶意操作。 用户可在页面右上角点击钱包地址 → 选择「安全中心」 进入设置页面，然后在输入框中填写常用的电子邮箱（优先建议使用 Gmail、Outlook 等国际邮箱，避免拦截），点击「发送验证码」，系统会向你填写的邮箱发送一封验证码邮件。 在验证码输入框中填写收到的 6 位验证码后，点击「确认绑定」即可启用邮箱保护功能，该邮箱将与当前 MSX 账户关联。绑定邮箱后，你将自动启用以下功能：充提通知：每次充值、提现等关键操作都会发送即时邮件提醒；安全与风控提醒：当账户检测到异常登录或操作风险时，系统将通过邮件即时告警；平台公告与升级通知：获取 MSX 官方发布的产品更新、系统维护、空投活动等通知；找回与验证功能：未来若需找回账户或执行高级操作（如邮箱换绑），绑定邮箱将作为验证凭证； 若你希望更换绑定邮箱，可在「安全中心」中点击「修改」，系统会要求你完...

237天前Web3 农民 FrankRWA
MSX 实用手册：从 U 到美股代币，链上直通 TradFi 的全流程指南

Preconfs 进化论：从「补丁」到「基建」，UniFi AVS 如何影响 Based Rollup 的游戏规则？

作为 Based Rollup 公认的必要补丁，Preconfs，终于迈出了标准化的关键一步。撰文：Web3 农民 Frank被视为以太坊「正统」扩容终局的 Based Rollup，为什么一直「叫好不叫座」？一方面，它通过将排序权交还 L1，实现了与主网最彻底的安全与去中心化对齐，但另一方面，却不得不忍受长达 12 秒的确认延迟，几乎让高频交易与实时金融场景望而却步。因此 Preconfs 才作为 Based Rollup 的必要补丁被提出，试图用亚秒级的交易承诺来抹平延迟，但长期以来，Preconfs 更多停留在小规模、非标准化的探索阶段，缺乏统一机制与稳定收益，始终未能真正走向规模化。近期，Puffer Finance 推出的以太坊安全基础设施产品「UniFi AVS」，终于试图将 Preconfs 从临时性的性能补丁，升级为可复用的标准化基建，以带来 sub-10ms 的确认速度，并在安全与经济激励层面引入制度化设计。本文将以行业观察者的视角，拆解 UniFi AVS 的核心能力、技术路径与生态影响，并讨论它能否真正成为 Based Rollup——乃至更广泛以太坊 Rollup 生态的关键变量。一、UniFi AVS：Preconfs，不再只是「打补丁」要理解这次升级的重要性，需要先回顾 Based Rollup 的核心逻辑。在以太坊的扩容叙事中，Based Rollup 通过将排序权交还给 L1 验证者，从而在安全和去中心化上完全对齐主网，但同时也带来一个不可避免的取舍——继承主网安全性的同时，也带来了约 12 秒的区块确认延迟。为此，预确认（Preconfs） 成为 Based Rollup 的必要补丁，负责在交易真正提交到 L1 前，提前为用户提供交易执行承诺，可以说，如果要充分发挥 Based Rollup 的潜力，就必须实现无需许可、中立且灵活的预确认服务。然而，在过去相当长一段时间里，Preconfs 更多停留在「小作坊」阶段（非标准化、点对点的解决方案），通常由少数节点或项目方自行运行，缺乏统一标准，也没有稳定的收益模式，一旦负责预确认的节点掉线或作恶，交易就可能失效甚至遭遇 MEV 攻击，可靠性和可持续性都存在严重不足。Puffer 推出的 UniFi AVS，正是对这一困境提出的系统性解决方案，它不再把 Preconfs 当作临时补丁，而是把它升级成可调用的基础设施层，核心思路就是将 Preconfs 重构为 AWS 式的标准化云服务。具体而言，UniFi AVS 是从三条主线出发，不仅让 Based Rollup 跑得更快，还具备可持续收益，并在安全机制上实现制度化保障：性能层面，将交易确认压缩至 sub-10ms，带来媲美 Solana 甚至中心化交易所的即时使用体验；经济层面，通过协议层分润机制，让 Rollup 不再「替 L1 打工」，而是与验证者、网关共享收益；安全层面，依托高达 130 亿美元的 Restaked ETH 的担保与 slashing 机制，把「口头承诺」变成「有成本的契约」，形成制度化约束；对开发者和 Rollup 项目而言，UniFi AVS 的出现意味着不再需要自行设计和维护复杂的排序与确认逻辑，而是能够像调用 AWS 云服务一样，直接接入一套经过验证的预确认基础设施，即插即用、按需扩展，把更多精力投入到产品和用户层面。这种模块化的设计，也让 Preconfs 有望进一步产品化并产生外溢效应——不仅是 Rollup 项目方可以避免重复造轮子，未来钱包、DApp、上层协议同样能够通过标准化...

272天前Web3 农民 Frank
Preconfs 进化论：从「补丁」到「基建」，UniFi AVS 如何影响 Based Rollup 的游戏规则？

对话 FufutureDAO 基金会负责人 Jack：当纳斯达克进场，谁能坐上 RWA 的历史级班车？

上链只是 RWA 的起点，让资产真正可交易，才是代币化的终局。撰文：Web3 农民 FrankRWA 叙事，何时才能真正从「映射赛道」转向「交易逻辑」？在经历了 BlackRock、Franklin Templeton 等华尔街巨头的轮番入局后，这个问题的答案，似乎一直悬而未决，直到一个关键变量的出现——纳斯达克的潜在入场，无疑将为这场深刻的叙事迭代，踩下最有力的一脚油门。在此背景下，RWA 走到了一个微妙的拐点，过去那种停留在「资产映射」层面的玩法已显疲态，而关于「链上原生用途」与「可组合交易」的新范式正在成为角逐的焦点，当资产上链本身不再是难题，真正的挑战在于：谁能接住链上交易这「最后一公里」？带着这个疑问，我们与 FufutureDAO 基金会负责人 Jack 进行了一场深度对话，在他看来，RWA 的胜负手不在于发行的先后，而在于交易本身。而好戏，将在纳斯达克亲自入场后，才真正开始。一、「旧资产」与「新世界」的冲突1.今年以来，从各大 TradFi 巨头相继入局到最新 SEC 的表态，RWA 成为全行业关注的焦点，您怎么看这波热度？有没有什么行业误读或概念混淆？Jack：我认为当前最大的误读，就是将「资产上链」这个动作本身与 RWA 的终极价值划上了等号。很多人认为，只要把一支股票、一笔债券变成一个 Token，RWA 革命就完成了，这本质上还是在用 Web2 的「映射思维」，把区块链仅仅当成了一个去中心化的数据库。这种思维忽略了根本问题：资产上链后，如何释放其流动性？如何建立高效的做市机制？如何实现跨资产的组合交易？如果这些底层的交易逻辑问题不被解决，那所谓的「链上 RWA」就只是一个存在于钱包里的、流动性枯竭的凭证，与它在传统券商账户里的状态并无本质区别。因此，我们看到的不仅仅是当前关于稳定币、美股的 RWA 代币化尝试，更应该预见到，未来广阔的大宗商品、不动产、甚至碳信用等主流金融资产，都需要一套全新的链上交易范式来承载，这才是万亿规模的真正所在。2.很多人将合规视为 RWA 最大的拦路虎，您似乎认为还有更深层次的瓶颈？Jack：合规是准入门槛，但它不是成败的唯一决定因素。即便解决了所有合规障碍，RWA 赛道依然面临一个更核心的瓶颈：传统金融资产的低效、非透明属性，与区块链世界原生的高效、透明属性之间的根本性冲突。举个例子，一支美股的清算交割需要 T+1，而链上交易是原子性的、7x24 小时，如何弥合这种时间与效率的错配？这些都是深层次的结构性矛盾，需要全新的基础设施设计。因此，我一直强调，RWA 的成功不在于「上链」本身，而在于我们能否利用区块链的特性，为这些旧资产创造出传统金融体系内无法实现的「杀手级应用」，这才是一切价值的源头。3.这个观点很有趣，是不是也解释了为什么在这波 RWA 浪潮下，我们还未看到一个像 Aave 或 Uniswap 那样的「杀手级」应用？Jack：是这样的，根本原因在于「资产上链」和「资产可交易」之间存在着巨大的鸿沟。Aave 和 Uniswap 的成功，是因为它们为加密原生资产（这类资产天生 7x24 小时、无历史包袱）量身打造了一套全新高效的「交易语言」和「借贷语言」。但现在我们试图用这套为加密原生资产设计的语言，去描述一支有开闭市时间、有复杂清算流程、价格锚定在链下的股票，结果自然是「水土不服」。换言之，当前主流的 DeFi 基础设施，特别是 AMM，是为价格发现机制模糊、高波动性的加密原生资产设计的，但 RWA，比如特斯拉的股票，它在纳斯达克有一个绝对权威的公开市场价格。你不能用 AMM 去「发现...

274天前Web3 农民 FrankRWA
对话 FufutureDAO 基金会负责人 Jack：当纳斯达克进场，谁能坐上 RWA 的历史级班车？
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